投资基础知识

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1、1,投资基础知识,投资的概念 金融市场 国际金融市场 投资过程和投资理论 投资决策和投资管理,2,一、投资的概念,指在当前付出资金和其他资源，以期在将来得到更多资金或资源配置能力的行为。 （一）基本建设投资与投资基本建设投资固定资产投资现代意义投资,3,（二）实物投资与金融投资,实物投资：实业投资投资办企业财产投资房产、艺术品、珠宝、黄金 金融投资：证券投资股票、债券、基金外汇投资黄金投资 金融衍生工具金融期货、期权、互换等,4,（三）投资的特点,收益性 风险性 流通性,5,（四）影响投资的因素,1、经济因素 经济运行分析 GDP变动 经济周期变动 通货膨胀 国际收支 经济政策分析 财政政策税

2、收 、财政支出； 积极财政政策、从紧财政政策、中性财政政策 货币政策利率存款准备金率、再贴现率、公开市场业务松的货币政策、紧的货币政策,6,2、政治因素,国际政治因素不同意识形态国家主要贸易国战争威胁国内政治因素 政局稳定性、政治倾向性、政策稳定性、主要领导人的领导能力,7,二、金融资产、金融市场与金融机构,（一）金融资产（金融工具）1、通货和存款 通货：国内通货和外币 存款：本币存款和外币存款2、股票 股份有限公司向出资人发行的股份凭证，代表对公司的所有权。,8,（1）股票的基本特征,不返还性 收益性 流通性 参与性 价格波动和风险性 有限责任,9,（2）股票的种类,普通股、优先股（约定股息

3、、优先分红、表决受限、可赎回、可转换） 记名股票和无记名股票 面值股票和无面值股票 单一股和复数股 国家股、法人股和公众股 A、B、H、N股 蓝筹股和红筹股,10,3、固定收益证券（债券）,（1）债券的要素 债券的面值：币种、金额 偿还期限 利率 偿还方式,11,（2）债券的分类,按发行主体分：国债、金融债、公司债 按期限分：短期（1年内）中期（110年）长期（10年以上） 按支付方式分：一般附息、附息票、贴现 按发行方式分：凭证式、记账式、实物 按收益方式分：固定利率债券、浮动利率债券 按区域分：国内债券、国际债券（外国债券、欧洲债券） 按有无担保分：信用债券、担保债券（抵押、质押、第三方）

4、,12,4、黄金,商品属性和货币属性 因其低波动性和支付功能，黄金能够降低资产组合的风险。,13,5、金融衍生工具,期权型合约、远期型合约 （1）远期 买者和卖者就未来某一日期交付一定质量和数量的某种资产和商品所达成一致意见的交易。 （2）期货 是交易双方以套期保值或投机获利为目的，以交割商品为保障，以保证金控制风险的竞价买卖标准化期货合约的行为。 商品期货、金融期货（股指期货、外汇期货、利率期货）,14,期货交易的特点,标准化合约：交易对象、合约月份、合约单位、交割方式、交割地点 保证金交易 竞价交易 交易所中进行 对冲（平仓） 逐日结算 交割实物交割、现金交割（清算所充当卖者的买方、买者的

5、卖方）,15,（3）期权,一种能在未来某特定时间以特定价格买进或卖出一定数量特定商品或期货合约的权利。（交易标的：利率、货币、股票、商品） 要素：有效日期、执行价格、期权费 买入期权，也称看涨期权，指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权力。 卖出期权，也称看跌期权，指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物的权力。 美式期权和欧式期权,16,（4）互换,用一个市场参与者在一个市场上的金融优势与另一个市场参与者在另一个市场的等价优势相交换。 利率互换、货

6、币互换、商品互换、股票互换,17,（二）金融市场,1、三层含义 第一，金融市场是进行金融资产交易的场所，分有形市场和无形市场。 第二，反映了金融资产供求者之间的供求关系。 第三，包含了交易中产生的各种运行机制，主要是价格机制。,18,2、金融市场的功能,（1）聚敛功能（汇聚小额资金） （2）配置功能 （3）调节功能（利用金融市场调节宏观经济） （4）反映功能（经济变化的晴雨表） （5）预测功能（利用指标预测经济形势）,19,3、金融市场的分类,货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场 （1）货币市场 一年以下的短期资金市场 国库券、商业票据、同业拆借、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购等 （2）

7、资本市场 一年以上的长期资金市场 证券市场、中长期信贷市场 二者的区别：期限上，作用上，风险上,20,（3）外汇市场 狭义的指银行间的外汇交易； 广义的指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖的总和。 主要功能： 外汇交易使各国间债权债务关系转移，实现购买力的国际转移； 外汇市场集中了各国政府、企业的闲置资金，加速了国际资金周转，调剂国际资金余缺； 发达的网络及通讯设施，缩短了远程货币收付时间，提高了资金的使用效率； 进出口商利用远期外汇交易，可以有效避免汇率风险。,21,（4）黄金市场,最古老的金融市场 伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港五大黄金市场 交易方式：现货、期货、期

8、权 投资者：主要是机构，特别是共同基金和对冲基金。,22,4、金融市场发展的新趋势,（1）全球化 经济往来密切、金融管制放松、全球化风险加大（布雷顿森林体系崩溃）、网络技术 （2）证券化 资产证券化，资产抵押发行证券 美国次级债事件 （3）金融工程 资产收益和风险管理技术化、系统化 技术：套期保值、投机、套利、构造组合,23,（三）金融机构,商业银行、投资银行（证券公司）、保险公司、投资公司 1、投资银行 1933年银行法分业经营，分商业和投资银行。投资银行主要从事：承销、企业并购、代理股票买卖、资产管理。 2、投资公司 基金分公司型和契约型，美国的共同基金是公司型，常称投资公司,24,无管理

9、的投资公司：单位信托投资基金（保持固定证券组合，交托管者） 有管理的投资公司：封闭式和开放式投资基金 投资基金的运行：受益人、管理人和托管人封闭式基金开放式基金,25,三、国际金融市场,（一）布雷顿森林体系1、国际金本位制 金币本位、金块和金汇兑本位2、布雷顿森林体系（1944年） 建立一个国际金融机构国际货币基金组织 美元与黄金挂钩，1盎司黄金35美元 其他国家货币与美元挂钩美元是唯一的国际货币,26,3、布雷顿森林体系的崩溃,1950s各国从战后中恢复，需要大量美国产品，造成美元荒 马歇尔计划、麦克阿瑟计划 1960s美国的贸易、财政双赤字 1971年8月15日，美国实行“新经济政策”，停

10、止美元兑换黄金。 1973年，布雷顿森林解体。,27,（二）传统国际金融市场,国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 参与者：各国政府、政府机构、银行与证券机构、客户,28,（三）新型国际金融市场,1、欧洲货币市场 一国在另一国筹集第三国货币的市场。2、欧洲货币市场发展的原因 跨国公司的发展需要国际性资金调拨； 60年代美国的金融管制； 三不管欧洲信贷市场、欧洲债券市场、亚洲美元市场,29,四、投资过程,（一）投资目标 投资收益：资本保值、资本增值、红利收入 风险承受：风险偏好、风险厌恶、风险中性 （二）投资限制1、流动性。不同的流动性产生的收益和风险不同2、投资期限。投资期限

11、和投资计划相符合3、法规约束。投资符合法律要求4、税收考虑。资本利得税5、个人偏好和需求。,30,（三）投资策略,资产配置和投资工具选择 1、积极的投资策略 经常根据市场情况，利用分析工具调整投资策略 2、消极的投资策略 投资者不必经常调整投资组合，如：指数化组合 “人猿”竞赛,31,五、投资理论,（一）投资组合理论1、系统风险和非系统风险 系统性风险由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。 非系统性风险 与特定公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。,32,2、收益和期望值，风险和方差,例：AB两公司预期收益如

12、下：,33,34,3、可行集和有效集,可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。 处于有效边界上的组合称为有效组合 N、B两点之间上方边界上的可行集就是有效集,35,4、无风险资产对有效集的影响,若A点表示无风险资产，B点表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在A、B这个线段上，因此AB连线可以称为资产配置线。,36,投资于一种无风险资产和一个证券组合的情形,37,无风险资产对有效集的影响,引入无风险资产后，新的有效集由AT线段和TD弧线构成,38,5、资本资产定价模型,（1）基

13、本假设 投资者都是根据期望值衡量收益，用方差衡量风险； 所有投资者对未来的预期都是相同的，他们对将来的证券风险和收益有相同的估计 ； 在资本市场上，所有资产都可以完全细分，没有交易成本和差别税收,39,（2）资本市场线（CML）,资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差 除以它们的风险之差 ，由于资本市场线与纵轴的截距为Rf，因此其表达式为：,40,如果我们用M代表市场组合，用Rf代表无风险利率，从Rf出发画一条经过M的直线，这条线就是在允许无风险借贷情况下的线性有效集，在此我们称为资本市场线 说明一个有效的市场组合等于无风险收益率加上风险溢价 。,41,（3）证券市场线（

14、SML）,证券i跟市场组合的协方差等于证券i跟市场组合中每种证券协方差的加权平均数：在考虑市场组合风险时，重要的不是各种证券自身的整体风险，而是其与市场组合的协方差。,42,在均衡状态下，单个证券风险和收益的关系可以写为：或者,43,可见，资产组合只并不对它的全部风险提供补偿，只对其与市场的相关风险（）提供风险补偿。 反映资产承担的系统风险。,M,F,44,6、套利定价理论,利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒或少冒风险的情况下赚取收益的交易。 时间套利 空间套利 跨商品套利,45,7、有效市场理论,弱有效市场：指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去

15、的价格、成交量等，所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。 半强有效市场：所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场 强有效市场：所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。,46,六、投资决策和管理,（一）投资决策 1、投资决策程序 设定目标 衡量

16、风险 制定投资策略 决定资产配置 决定证券选择 制定投资方案 投资方案评价,47,2、投资方案比较,现金流分析与决策 （1）净现值（NPV）法 将计算出的“成本流”和“效益流”按照一定的折现率分别折现，然后用效益流的现值之和减去成本流的现值之和，得到净现值。 r为折现率，T为投资项目的寿命年限，Bt表示第t年的效益，Ct表示第t年的成本,48,（2）内部收益率（IRR）法,内部收益率是让投资项目的NPV为零的折现率。 计算净现值时，折现率是固定的，用效益流的现值减去成本流的现值，净现值可能是正，也可能是负。调整折现率，会改变净现值，总会有一个折现率使净现值等于零。,49,（二）投资管理,1、投资管理的步骤 制定投资方案 做出投资预测 建立投资组合 持续监测投资者需求和资本市场环境,50,2、投资组合修正,（1）购买并持有法 长期投资，不因市场的短期波动而调整，属消极型投资策略。 （2）恒定混合法 保持投资组合中的固有比例 如60:40的股票/货币资产组合。 （3）投资组合保险,