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1、1投资连接保险投资方向实投资连接保险投资方向实 证分析证分析- -正文正文导读：就爱阅读网友为您分享以下导读：就爱阅读网友为您分享以下“投资连接保险投资投资连接保险投资方向实证分析方向实证分析-正文正文”的资讯，希望对您有所帮助，感谢您对的资讯，希望对您有所帮助，感谢您对 的支持的支持!0.40.30.20.102007 年年 205 月月 07 年年 206 月月 07 年年 207 月月 07年年 208 月月 07 年年 92007 月年月年 2010 月月 07 年年 2011 月月 07 年年 12月月 2008 年年 201 月月 08 年年 202 月月 08 年年 203 月月
2、 08 年年 204 月月 08年年 205 月月 08 年年 206 月月 08 年年 207 月月 08 年年 8 月月-0.1-0.2-0.3 稳稳健组合优选平衡增长组合健组合优选平衡增长组合 图图 6 友邦保险投连险账户收益变动图友邦保险投连险账户收益变动图 数据来源：友邦投连险月度报告数据来源：友邦投连险月度报告 注：注：1. 增长组合账户于增长组合账户于 2007 年年 5 月设立，故其具体收益月设立，故其具体收益数据以数据以 2007 年年 7 月开始计算；月开始计算； 2. 稳健组合账户于稳健组合账户于 2007 年年 9 月设立，故其具体收益数据月设立，故其具体收益数据以以
3、2007 年年 10 月开始计算；月开始计算； 3. 收益率数据为所标月份的前收益率数据为所标月份的前2三月累计收益率。三月累计收益率。 图图 6 显示的是友邦保险投连险账户自显示的是友邦保险投连险账户自 2007 年年 5 月建立月建立至至 2008 年年 8 月以来月以来的收益变动情况。总体看来，账户表现与账户投资组合的收益变动情况。总体看来，账户表现与账户投资组合说明吻合。稳健组合账户收益率程平缓趋势，变动较小。说明吻合。稳健组合账户收益率程平缓趋势，变动较小。优选平衡与增长组合账户收益率波动较大。优选平衡与增长组合账户收益率波动较大。 在统计时间内，友邦投连险稳健组合账户体现出了其在统
4、计时间内，友邦投连险稳健组合账户体现出了其“稳稳”的特质，收益率最高为的特质，收益率最高为-1.97%，最低为，最低为-5.40%。从。从 2008 年年4 月起，收益率一直负向发展。月起，收益率一直负向发展。 增长组合与优选平衡账户的收益发展亦可以划分为两个增长组合与优选平衡账户的收益发展亦可以划分为两个阶段。第一阶段为阶段。第一阶段为 2007 年年 5 月月-2007 年年 11 月，这段时间增月，这段时间增长与平衡这两个账户均有可喜收益，其收益率最低长与平衡这两个账户均有可喜收益，其收益率最低-4.47%，最高，最高 19.81%；第二阶段为；第二阶段为 2007 年年 11 月月-2
5、008 年年 8月，这一阶段增长与平衡这两个账户的收益持续下滑，期月，这一阶段增长与平衡这两个账户的收益持续下滑，期间虽有小幅回升，但仍止不住下滑趋势，收益率变动范围间虽有小幅回升，但仍止不住下滑趋势，收益率变动范围为为-21.30%至至-0.30%。此外，优选平衡账户收益率波动较增。此外，优选平衡账户收益率波动较增长组合账户较小，相信这与其投资组合较增长组合账户更长组合账户较小，相信这与其投资组合较增长组合账户更偏于固定资产收益有关。偏于固定资产收益有关。 综上所述，进取型的生命人寿各账户收益率波动频率及综上所述，进取型的生命人寿各账户收益率波动频率及幅度均大于稳健型的友邦保险。从同类型账户
6、的收益率来幅度均大于稳健型的友邦保险。从同类型账户的收益率来3看，生命人寿高于友邦保险。这可以从一定看，生命人寿高于友邦保险。这可以从一定- 11 - 程度上说明，不同投资风格的公司，收益的高低及变动程度上说明，不同投资风格的公司，收益的高低及变动幅度亦存在较大差异。进取型公司收益波动性大，但仍维幅度亦存在较大差异。进取型公司收益波动性大，但仍维持较高的平均水平，稳健型公司收益波动相对较小，但整持较高的平均水平，稳健型公司收益波动相对较小，但整体水平也相对较低。体水平也相对较低。 除此以外，回顾除此以外，回顾 2007 年以来我国股市的发展，年以来我国股市的发展，2007 年年11 月是一个转
7、折点，从此以后股市由盛转衰，上证指数持月是一个转折点，从此以后股市由盛转衰，上证指数持续走低，期间经历数个小幅回升，在续走低，期间经历数个小幅回升，在 2008 年年 9 月月 15 日探日探底底 1802.33 点。这与上文中总结的生命人寿与友邦保险两个点。这与上文中总结的生命人寿与友邦保险两个公司投连险收益变化的时间段相吻合，并且可以发现收益公司投连险收益变化的时间段相吻合，并且可以发现收益变化与股票市场的震荡存在正相关性。变化与股票市场的震荡存在正相关性。 三三 结论及建议结论及建议 投资连接保险投资方向主要由股票、基金、债券、货币投资连接保险投资方向主要由股票、基金、债券、货币构成，其
8、他保险监管机构允许的金融工具所占比例极小。构成，其他保险监管机构允许的金融工具所占比例极小。鉴于鉴于 2007 和和 2008 年投连险投资账户的建立和设置情况，年投连险投资账户的建立和设置情况，我们发现投连险投资方向和资本市场的环境有密切关系。我们发现投连险投资方向和资本市场的环境有密切关系。从账户设立时间来看从账户设立时间来看 9，大多数账户均设立于，大多数账户均设立于 2007 年。从年。从账户投资构成来看，投资于股票的账户占主要部分，约为账户投资构成来看，投资于股票的账户占主要部分，约为50%，这与当时资本市场环境较好有密切关系。从账户的，这与当时资本市场环境较好有密切关系。从账户的4
9、收益来看，偏股型、混合偏股型账户收益较高，在资本市收益来看，偏股型、混合偏股型账户收益较高，在资本市场高涨时期甚至远高于其他偏债型和货币型账户，但其收场高涨时期甚至远高于其他偏债型和货币型账户，但其收益仍不如股票、基金等金融工具的收益，不过在股市下跌益仍不如股票、基金等金融工具的收益，不过在股市下跌中跌幅亦小于股票或基金的跌幅，总体呈现稳健特点。此中跌幅亦小于股票或基金的跌幅，总体呈现稳健特点。此外，在不同类账户之间差异较大，这是由其不同的投资方外，在不同类账户之间差异较大，这是由其不同的投资方向而决定的。而且在同类账户中，由于其资产配置（如股向而决定的。而且在同类账户中，由于其资产配置（如股
10、票类和债券类基金的比例）的不同，收益亦有很大差异。票类和债券类基金的比例）的不同，收益亦有很大差异。 面对众多的投连险产品及各种账户，投保人在选择投资面对众多的投连险产品及各种账户，投保人在选择投资连接保险之前应当首先衡量自己的资金能力及风险抵抗能连接保险之前应当首先衡量自己的资金能力及风险抵抗能力，因为投连险虽然由专业投资机构和人员代替客户管理，力，因为投连险虽然由专业投资机构和人员代替客户管理，但其投资风险却是由投保人自行承担。总体说来，进取型但其投资风险却是由投保人自行承担。总体说来，进取型账户主要投资风险为股票市场风险和基金市场风险，适合账户主要投资风险为股票市场风险和基金市场风险，适
11、合愿意承担高风险以获得预期高收益型投资者。平衡型账户愿意承担高风险以获得预期高收益型投资者。平衡型账户主要投资风险来源于股票市场风险、债券市场风险、基金主要投资风险来源于股票市场风险、债券市场风险、基金市场风险和利率风险，适合具有长期投资理财需求，可承市场风险和利率风险，适合具有长期投资理财需求，可承担一定风险的投资者。稳健型账户主要投资风险为利率风担一定风险的投资者。稳健型账户主要投资风险为利率风险和通货膨胀风险，适合较低风险偏好、险和通货膨胀风险，适合较低风险偏好、9详见附录详见附录 1。 - 12 - 5追求长期资产保值增值的投资者。另外，前面提到的投追求长期资产保值增值的投资者。另外，
12、前面提到的投连险账户的公司倾向也可以作为选择投连险产品时的一项连险账户的公司倾向也可以作为选择投连险产品时的一项参考。参考。 在数据收集的过程中，我们发现，不同公司在投连险产在数据收集的过程中，我们发现，不同公司在投连险产品信息上的透明度呈现出很大差异，普遍透明度不高，这品信息上的透明度呈现出很大差异，普遍透明度不高，这也给我们的研究带来了一定的难度。据也给我们的研究带来了一定的难度。据理财周报理财周报统计，统计，超过三成的投连险公司对账户投资组合的限制相当模糊。超过三成的投连险公司对账户投资组合的限制相当模糊。这其中有的没有公开披露其投资组合中各类资产投资之上这其中有的没有公开披露其投资组合
13、中各类资产投资之上下限，即使有上下限规定的，范围也及其宽泛。这样的设下限，即使有上下限规定的，范围也及其宽泛。这样的设计，一方面使投资管理人在招募说明书许可的范围内根据计，一方面使投资管理人在招募说明书许可的范围内根据市场情况对资产配置比例进行调整，但另一方面却给投资市场情况对资产配置比例进行调整，但另一方面却给投资者带来了诸多不利，导致其对价格走势不易把握。因此我者带来了诸多不利，导致其对价格走势不易把握。因此我们建议，经营投连险产品的保险公司应当更多地从投资者们建议，经营投连险产品的保险公司应当更多地从投资者的角度考虑，强化产品信息及收益情况的透明度，提高信的角度考虑，强化产品信息及收益情
14、况的透明度，提高信息的有效性，这样才能便于投资者更好地了解产品，做出息的有效性，这样才能便于投资者更好地了解产品，做出适当的决策。适当的决策。 - 13 - 6附录附录 1 15 家保险公司投资连接险账户设置概览家保险公司投资连接险账户设置概览 1.瑞泰人寿瑞泰人寿 账户类型账户类型 投资项目投资项目 投资组合限制投资组合限制 股票主导型和混合型基金的投资比例为股票主导型和混合型基金的投资比例为 90-100%，银行，银行存款及现金比例为存款及现金比例为 0-10%。资产配置目标为股票。资产配置目标为股票 50-80%，债券及其他票据投资债券及其他票据投资 20-50%，银行存款及现金，银行存
15、款及现金 0-10%。 混合型和债券型主导型基金的投资比例为混合型和债券型主导型基金的投资比例为 90-100%，银，银行存款及现金比例为行存款及现金比例为 0-10%。资产配置目标为股票。资产配置目标为股票 30-60%，债券及其他票据投资，债券及其他票据投资 40-70%，银行存款及现金，银行存款及现金 0-10%。混合型和债券型证券投资基金以及货币市场基金的投资混合型和债券型证券投资基金以及货币市场基金的投资比例为比例为 90-100%，银行存款及现金比例为，银行存款及现金比例为 0-10%。资产配。资产配置目标为股票置目标为股票 0-30%，债券及其他票据投资，债券及其他票据投资 70
16、-100%，银，银行存款及现金行存款及现金 0-10%。 债券型证券投资基金投资比例为债券型证券投资基金投资比例为 40-100%；货币市场基；货币市场基金（主要投资于央行票据、短期债券及债券回购等）投资金（主要投资于央行票据、短期债券及债券回购等）投资比例为比例为 0-60%；银行存款及现金比例为；银行存款及现金比例为 0-10%。 货币市场基金货币市场基金(主要投资于央行票据、短期债券及债券回主要投资于央行票据、短期债券及债券回购等购等)投资比例为投资比例为 40-100%, 银行协定存款及其他存款投资银行协定存款及其他存款投资比例为比例为 0-60%，央行票据及短期债券投资比例为，央行票据及短期债券投资比例为 0-40%。 建立时间建立时间 2004.4.24 7成长型账户成长型账户 主要投资于主要投资于股票主导型和混合型的开放式证券投资基金。股票主导型和混合型的开放式证券投资基金。 平衡型账平衡型账户户 主要投资于主要投资于混合型和债券主导型的开放式证券投资基金。混合型和债券主导型的开放式证券投资基金。 稳定型账稳定型账户户 主要投资
