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1、l题目：浅议当前货币政策有效性问题指导教师： 学生姓名： 学 号： 学 院: 专 业： 班 级： 年 月l目 录摘要I Abstract.II 前言1 1.文献综述 2 1.1 西方经济学关于货币政策有效性的争论2 1.2 中国经济学界关于货币政策有效性的观点2 2.评价我国货币政策有效性的标准.4 3.我国货币政策有效性评价.5 4.影响我国货币政策有效性的原因.6 4.1 货币政策本身的缺点6 4.2 国内外经济环境的制约6 4.3 中央银行实行货币政策的情况7 5.提高我国货币政策有效性的建议.8 5.1 尽量减弱货币政策的时滞性8 5.2 改善货币政策实施的环境8 5.3 提高中央银行
2、执行货币政策的能力9 6.结语.10 参 考 文 献 11 致 谢12l摘要：自 2006 年以来，中国经济有过热的趋势，面对现时的经济状况，中央银 行出台了一系列的货币政策进行调控。本文将以我国中央银行制定的货币目标 为标准，评价在 2006 年到 2007 年的宏观调控中货币政策的有效性。根据现时 经济形势的情况对货币政策的影响和货币政策自身存在的特点，以及中央银行 实施货币政策的情况，得出影响货币政策有效性的各种原因。最后针对影响货 币政策有效性的原因，提出改善我国货币政策有效性的建议。 关键词：中央银行；货币政策；有效性 lAbstract:Since 2006, Chinese ec
3、onomy contains hot trend, economic condition faced at present, National Central Bank set a series of the monetary policy car ry on adjusting to control.This text will with our country National Central Ban k establishment of currency target is standard, evaluate at 2006-2007 years of t he macro view
4、adjust to control in the usefulness of monetary policy.Accordin g to the influence of the circumstance upon the monetary policy of the at pres ent economic situation and the characteristics of the monetary policy oneself ex istence, and the National Central Bank carries out the circumstance of monet
5、ar y policy, get various reason of influence monetary policy usefulness.The reason that finally aims at influence monetary policy usefulness puts forward the sugg estion of the improvement our country monetary policy usefulness.Key words:National Central Bank;Monetary policy;Usefulnessl前言当前，中国经济快速发展
6、，资产价格持续攀升，物价上涨，流动性过剩， 人民币升值，如此特殊的经济情况是前所未有的。中央银行已多次实行货币政 策，但在目前复杂的经济环境下，货币政策是否能发挥其应有作用。本文就此 问题进行探讨。l1.文献综述 1.1 西方经济学关于货币政策有效性的争论在西方经济学的主要流派中，凯恩斯学派和货币学派认同货币政策的作用 ，而理性预期学派则提出不同意见。 (1)凯恩斯学派。凯恩斯认为， “有效储蓄之数量乃定于投资数量，而在充分 就业限度以内，鼓励投资者乃是低利率。故我们最好参照资本之边际效率表， 把利率减低到一点，可以达到充分就业”。可见，凯恩斯虽然偏爱财政政策，但 也不否定货币政策的作用。 之
7、后，凯恩斯主义者汉森、萨缪尔森、索罗和托宾等人也肯定了货币政策 的作用。随着他们对货币政策作用的认识的加深，他们提出了“逆经济周期调节 ”的“相机抉择”的货币政策主张。 (2)货币学派。货币学派的代表人物弗里德曼认为， “货币政策能够防止货币 本身成为经济波动的一个主要根源”， “货币政策能够发挥的第二个作用，是为经 济运行提供一个稳定的环境继续用米尔的比喻，就是使货币政策这架机器 润滑运行”， “货币政策有助于抵消经济体系中来自其他方面的主要波动”。由此 可知，弗里德曼充分肯定货币政策对稳定经济的作用。 (3)理性预期学派。理性预期学派的主要代表人物之一卢卡斯曾提出过着名 的“政策无效性命题
8、”。他指出:“当扩张性货币政策反复推行时，它不再能实现 自己的目标。推动力消失了，对生产没有刺激作用，期望生产能扩大，但结果 却是通货膨胀，而不是别的。 ”显然，卢卡斯完全否定了货币政策的作用。 1.2 中国经济学界关于货币政策有效性的观点对于货币政策能否发挥调控作用，中国经济学界主要有三种观点: 第一种观点认为，货币政策的作用过分突出甚至否定货币政策的有效作用 。中国人民大学黄达教授认为， “给人的印象，货币政策得心应手，是极有利的 工具。但实践证明，过分高估其效能，不是实现不了设想的目标，就是在强力 贯彻实施中带来很大的副作用”。 第二种观点认为，货币政策的作用具有非对称性即通货膨胀得力而
9、治理通 货紧缩乏力。对外贸易大学的吴军教授认为， “进入 20 世纪 90 年代以后我国的 宏观经济调控实践，可以证明再经济衰退阶段的恢复经济增长方面，财政政策 的强效应和货币政策的弱效应”。 第三种观点对货币政策的有效性持肯定态度。南京大学的范从来教授认为， “我国并没有陷入流动性陷阱，投资和消费的利率弹性是存在的，货币政策发挥 作用的条件是具备的”。l2.评价我国货币政策有效性的标准弗里德曼说， “我相信，某一货币总量是目前可得的、最好的、货币政策的 直接指示器或评价标准。而且我相信:与选择价格水平的做法相比，具体选择哪 一种货币总量所带来的妨害则小得多。 ”可见，弗里德曼认为评价货币政策
10、有效 性的标准是货币供应量。 在国内，李春琦等学者在研究货币政策有效性时，多数也采用货币供应量 M2 作为评价指标。而崔建军(2006)认为，货币政策的有效性体现在货币政策目 标及其实现程度。但其是在封闭的环境下，用物价稳定、充分就业、经济增长 来评价。 考虑到，在我国货币供应量是否应作为中介目标尚存争议，而且经过线性 回归的检验，发现货币供应量与 CPI 的拟合程度不高。中国经济已逐步与国际 接轨，中国的市场已不再封闭。所以本文以中央银行制定的货币政策目标作为 评价标准，即“维持币值的稳定，并以此促进经济发展”。通过分析货币政策在 近期调控中发挥的作用，评价货币政策的效果。 币值稳定，包括对
11、内币值稳定和对外币值稳定。本文通过 06 年和 07 年的 CPI 指数和人民币汇率走势，进行考察。而对于经济增长的影响，则通过 GDP 增长率来评价。l3.我国货币政策有效性评价经过数据统计，在这两年中央银行已多次上调存款准备金、年存贷款利率 。存款准备金以达 14%，创历史新高，冻结了商业银行大部分资金。年贷款利 率也调至 7.47%，比 06 年年初上升了 1.89%，明显是要控制商业银行的信贷规 模。虽然中央银行频繁地实行货币政策，但物价仍呈上升趋势，超过警戒线 3% ，这似乎与货币政策的调控目标背道而驰。 而人民币兑美元汇率一路上升，人民币持续升值，贸易顺差也持续增长， 外汇储备屡创
12、新高。我国实行的是有管理的浮动汇率制度，汇率要控制在一定 范围，但现在汇率已上升了一定幅度，中央银行似乎无法控制。 再看 GDP 增长率，07 年第一季度 GDP 增长率为 11.1%，第二季度为 11.9%， 第三季度为 11.5%，第四季度为 11.2%，仍成双位数增长，并没有放慢的迹象 。紧缩的货币政策并没有影响到经济的增长。 如果货币政策的紧缩效应显着，应该能平抑通货膨胀，且不影响经济发展 。虽然货币政策在这轮调节过热经济的过程中，没有影响到经济的增长。但没 有成功地维持币值稳定，人民币仍然对外升值，对内贬值，并且日趋严重，所 以货币政策的效果不显着。l4.影响我国货币政策有效性的原因
13、影响货币政策的因素有很多，尤其在复杂的国内外经济环境下，既有货币政策本身存 在的缺陷，也有经济环境的制约。主要表现为:4.1 货币政策本身的缺点货币政策存在时滞性。货币政策由制定、执行到产生效果，需要一个较长 的过程。在市场较完善的发达国家，货币政策发挥效用需为六个月到一年。在 中国，国有商业银行信贷集中，货币政策传导渠道阻塞，由货币政策所推动的 货币供给很难达到县域地区。货币市场体系尚存缺陷，市场利率尚没形成，这 也影响到货币政策发挥效用。此外，中央银行隶属于国务院，只有制定和执行 货币政策的权力，没有决策权。所以，货币政策的时滞要比发达国家要长。 货币政策的传导主要通过商业银行，而商业银行
14、一般很少给中小企业贷款 。所以，货币政策的作用影响不到中小企业，中小企业能够按往常一样进行贷 款投资。在我国，中小企业占据市场的大部分。调控不了中小企业，货币政策 的效果也减弱。 从货币供给性质来看，目前我国处于转轨经济，同时，我国奉行二级银行 体制，中央银行、商业银行体系、企业、居民个人都参与货币创造过程。因此 ，我国的货币供给同时具有外生性和内生性，而不是纯粹的外生性，中央银行 控制的货币供应量有限，货币政策的效果有所减弱。4.2 国内外经济环境的制约本次的通货膨胀属成本推动型通货膨胀，所以货币政策的效果不显着。这 次的物价上涨是由食品价格上涨引起的，而食品价格的上涨又引起其他物品的 价格
15、上涨。全面的物价上涨，自然引起工资上涨，市场上货币供给增多，从而 使通胀加剧。即便中央银行能控制货币的供给，但不管货币政策如何紧缩，人 们都不可能将购买食品的钱存入银行。在这种情况下，紧缩的货币政策难以发 挥应有的作用。 由于我国实行的是有管理的浮动汇率制度，汇率被控制在一定范围内。而 人民币持续升值，外界对人民币产生升值的预期，也看好中国的经济发展，所 以国内外的投资者都抛出美元，买入人民币。中央银行为维持汇率稳定，被迫 抛出更多的本币，使货币供应量上升，流动性加大，通货膨胀加剧，货币政策 产生了反效果。 我国的金融体系不完善，利率的种类很多，有基准利率、同业拆借率、存 贷款利率、银行间债券
16、利率等，没有统一的市场利率，这在一定程度上影响利 率政策的实行。l4.3 中央银行实行货币政策的情况根据理性预期学派的观点，货币政策要超出人们的预期，才能发挥作用。 但现在人们对货币政策已有预期，中央银行所制定的货币政策没有考虑到预期 因素，所以货币政策没有达到所需要的效果。此时，货币政策在更大程度上只 是一种警告，真正的调控作用较弱。 中央银行决定执行货币时，已经延误了时机。市场已存在大量货币，紧缩 的货币政策很难控制住这种趋势。而且，每次上调存款准备金或年存贷款利率 都是小幅度的调整，到后期才增大幅度，所以货币政策暂时效果微弱。l5.提高我国货币政策有效性的建议针对影响货币政策的种种原因，本文将从三方面提出改善货币政策有效性 的建议:5.1 尽量减弱货币政策的时滞性首先，缩短货币政策产生效果的时间。货币政策的时滞性不能完全消除， 但以我国目前的情况，时滞性可以减弱。这就要求中央银行提高对经济情况的 预
