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1、1,第二章 财务管理的价值观念,资金时间价值,投资风险价值,2,第二章 财务管理的价值观念,重点：资金时间价值的经济意义复利现值和终值的含义与计算普通年金现值、年金终值的含义与计算利率的计算、名义利率与实际利率的换算风险和收益的基本原理,难点：资金时间价值概念的理解名义利率与实际利率的换算风险和收益的基本原理,3,企业财务管理观念,资金时间价值 投资风险价值,机会损益观念 边际观念 预期观念 弹性观念,基本观念,4,第一节 资金时间价值,一.资金时间价值的概念（资金时间价值观念）,一定量资金在不同时点上的价值量的差额； 资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值； 资金在使用过程中随时间的推移
2、而发生的增量； 没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率、纯利率; 没有通货膨胀时的国债利率； 资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式;,1.资金时间价值概念的几种表述,P26,5,第一节 资金时间价值,2.资金时间价值的经济意义,一.资金时间价值的概念,是资金周转使用后的增值额（资本的增值额）是剩余价值的转化形式是利率与利息率的问题。,差额价值 复利,包括,影响因素,投入资金的数量 资金占用时间,实质,6,第一节 资金时间价值,3.表现形式,一.资金时间价值的概念,绝对数利息（使用资金的机会成本） 相对数利息率、存款率、贷款率、债券率、股利率、投资报酬率,7,第一节 资
3、金时间价值,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,1）表现方式 终值：是资金的现在价值,在一定期限后的本息和。 符号 F. S. Vn .FVn 现值：是以后年份收到或付出资金的现在价值。符号 P. Vo. Pvo . Pv,8,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,2）应用： 现值是决策时点的投资价值，现值是唯一的。 终值是投资的未来价值，终值可以是唯一的或若干个。,3）贴现：由终值求现值。S ( F,Vn ,FVn)P ( Vo ,PVo),9,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,4）计息期：计算利息的期数。终值的大小与计息期同方向变动现值的大小与计息期反方向变动,5）利息率：资金增值投
4、入资金的价值比。利率与终值大小同方向变动；利率与现值大小反方向变动。,10,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,6）利息的计算方式单利本生利 I = F - P复利利滚利,7）说明：i、n 口径一致；利息：单利是固定量；复利是变量利息的计算与支付时间：单利一致 复利不一致,11,（一）一次性收付款项的终值与现值,二、资金时间价值的计算,1.单利,单利终值 Fn = P ( 1 + in ) 单利现值 P = Fn ( 1 + in ) -1,是指在规定的期限内，只就本金计算利息。,单利利息=本金利率计算期数,I = P i n,12,单利系数关系：,单利终值系数与单利现值系数关系：（1 +
5、in ) （1 + in )-1 = 1（Fn/P） （Fn/P） = 1,互为倒数,13,例题1：,一年期定期存款利率6%，某甲现在将本金 1000元存入银行，采用单利计算，则 第一年、第二年、第三年末的终值分别为:,Fn = P ( 1 + in ) F1 = 1 000(1+6%1) = 1 060 （元） F2 = 1 000(1+6%2) = 1 120 （元） F3 = 1 000(1+6%3) = 1 180 （元）,14,例题2：,按单利计算，年贴现率为6%，第一年、 第二年、第三年末100元的现值分别为：,P = Fn ( 1 + in ) -1 P1 = 100 (1+6%
6、1) = 94.34（元） P2 = 100 (1+6%2) = 89.28 （元） P3 = 100 (1+6%3) = 84.75 （元）,15,（一）一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,2.复利,是指不仅本金计算利息，利息也作为本金重复计息,“利上滚利”,说明：复利可一年（季、月）算一次,是复利的频率；复利的频率越快，同一期间将来值越大。,16,现金流量图：,F0 1 2 nP,17,（一）一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,复利终值的计算,Fn= P( 1 + i）n,复利终值=本金（1+利率）期数,Fn= P( F/P，i, n）,复利终值系数查表1,
7、18,例题3：,某公司董事长决定从今年留存收益中提取 的120 000元存入银行。准备8年后更新设备. 银行定期8年的存款利率为10%，每年复利一次. 该公司8年后可用来更新设备的金额为：,Fn= P( F/P，i, n） F8= 120 000( F / P , 10% , 8 )= 120 0002.1436 = 257 230(元),P28例2-1,19,（一）一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,复利现值的计算,P = Fn ( 1 + i）-n,复利现值（本金） = 复利终值 （1+利率）期数,P = Fn (P/F, i,n）,复利现值系数查表2,20,例题4：,某公
8、司希望6年后有500 000元购买一台 数控机床，若目前银行定期存款利率为 8%，（每年复利一次）。现在需一次存 入银行的款项为：,P = Fn(P/F, i, n） P = 500 000(P/F, 8%, 6)= 500 0000.6302= 315 100(元),P28例2-2,21,复利系数关系：,F/P P/F = 1(F/P,i,n) (P/F,i,n) = 1（1 + i）n （1 + i）-n = 1FVIFi,n PVIFi,n = 1,复利终值系数与复利现值系数关系,互为倒数,22,（二）年金APVAn,二、资金时间价值的计算,直线折旧、租金、 保险金、养老金、 等额分期付
9、款、 零存整取、整存零取 每年相同的销售收入,例如,年金必须同时满足两个条件,等额、定期的系列收支款项,系统性 等额性,23,（二）年金,二、资金时间价值的计算,普通(后付)年金 预付(先付)年金 递延年金 永续年金,分类,按每年收入或支出 时点和方式的 具体情况不同分,24,年金的分类：,普通年金A0 1 2 3 n,预付年金A0 1 2 n-1 n,25,年金的分类：,递延年金A0 1 2 m m+1 m+2 m+n,永续年金An 0 1 2 n,26,（二）年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (1)普通年金现值的计算,一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利现值之和.
10、,P30,27,普通年金现值的计算,P=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n,现金流量图：A 0 1 2 3 nP=?,P31,28,普通年金现值系数的计算：,=（P/A,i,n）= P/A,普通年金现值系数查附表四,= PVIFAi,n =ADFi,n,29,例题5：,国茂旅游公司现需向银行存入一笔款项， 以便在今后5年内能在每年年终发放奖金 4 000元，目前银行存款年利率为8%， 则该旅游企业现在应向银行存入多少元？,P = A (P/A, i, n) 查附表4 P = 4 000 （P/A，8%，5）= 4 000 3.993 = 15 972（元）,P32例2-4,30,（
11、二）年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (2)投资回收的计算（年本金回收、资本回收）,投资回收是指在给定的年限内，等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。,31,投资回收的计算：,现金流量图：A =？0 1 2 3 4 5 nP,A = P(1+i)1+ P (1+i)2+ P(1+i)n,32,投资回收系数的计算：,=（A/P,i,n）= A/P,投资回收系数（年本金回收额）利用1( P/A, i, n ) 查附表4或计算求得.,33,系数关系：,( P/A,i,n ) ( A/P,i,n ) = 1,普通年金现值系数与投资回收系数关系,互为倒数,= 1,P/A A/P
12、 = 1,34,例题6：,利民公司以10%的利率借得资金10 000元， 拟投资一个期限为10年的旅游开发项目， 则该企业每年至少要收回多少资金才是有利的？,A = P ( A/P, i, n ) A = 10 000 （A/P, 10%,10） 无表可查= 10 000 (P/A, 10%,10） 可查附表4= 10 000 6.145 = 1 627（元）,35,（二）年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (3)普通年金终值的计算,一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。,P29,36,普通年金终值的计算,F=A + A(1+i)1+ A(1+i)2+ A(1+
13、i)n-1,现金流量图： F=? 0 1 2 3 n-1A,P29,37,普通年金终值的计算：,F = A(F/P)(P/A),38,普通年金终值系数的计算：,=（F/A,i,n）= F/A,普通年金终值系数查附表三,=FVIFAi,n =ACFi,n,P29,39,例题7：,华为饭店计划在今后6年中，每年年终从留 利中提取50 000元存入银行，以备改造现 有客房。目前银行存款利率为7%，6年后该 企业改造客房的投资积蓄为多少？,F = A ( F/A, i, n ) F = 50 000 （F/A，7%，6）= 50 000 7.153 = 357 650（元）,P30例2-3,40,（二）年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (4) 偿债基金的计算,偿债基金是为了约定在一定的时点清偿债务或积聚一定数额的资金，而必须分次等额形成（提取）的存款准备金。,41,偿债基金的计算：,现金流量图：F0 1 2 3 nA =？,A=F +F(1+i)-1+ F(1+i)-2+ F(1+i) n+1,42,偿债基金系数的计算：,=（A/F,i,n）= A/F,偿债基金系数利用1( F/A, i, n ) 查附表3或计算求得,43,系数关系：,
