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1、1第一章第一章 期货市场的产生和发展期货市场的产生和发展第一节第一节 期货市场的产生期货市场的产生一、期货交易的起源一、期货交易的起源1571 年，英国创建了世界第一家集中的商品市场伦敦皇家交易伦敦皇家交易所所，在其原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所谷物交易所，17 世纪前后，形成交易郁金香的期权市场。1726 年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。（一）1848 年芝加哥期货交易所产生：1865 年推出标准化合约标准化合约，同时实行保证金制度；1882 年，交易所允许以对冲方式对冲方式免除履约责任（二）1874 年
2、芝加哥商业交易所产生：到 1969 年，芝加哥商业交易所已发展称为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（三）1876 年伦敦金属交易所产生：（四）1885 年法国期货市场产生：品种一直较少，主要是白糖、咖啡、可可、土豆 etc二、期货交易与现货交易、远期交易的关系二、期货交易与现货交易、远期交易的关系（一）期货与现货：联系互促进，共发展2区别交割时间、交易对象、交易目的、交易场所方式、结算方式均不同。（二）期货和远期：联系区别交易对象、功能作用、履约方式（期货有实物交割和对冲平仓，远期主要实物交收） 、信用风险（远期有较高信用风险） 、保证金制度不同（期货一般 510，远期协商） 。三、期货交
3、易的基本特征三、期货交易的基本特征（一）合并标准化：（二）交易集中化：（三）双向交易和对冲机制：（四）杠杆机制：（五）每日无负债结算制度：四、期货市场与证券市场四、期货市场与证券市场（一）经济职能不同：（二）交易目的不同：（三）市场结构不同：（四）保证金制度不同：第二节第二节 期货市场的发展期货市场的发展一、发展过程一、发展过程3（一）商品期货：农产品期货、金属期货、能源期货。（二）金融期货：1972 年，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM） ，首次推出包括英镑、加拿大源、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。1975 年，CME 上市国民抵押协会债券
4、CNMA 期货合约，在世界上第一个推出利率期货合约。（三）期货期权：二、国际期货市场发展趋势二、国际期货市场发展趋势（一）期货中心日益集中：（二）市场规模不断壮大：（三）金融期货的发展势不可挡：（四）期权交易后来居上：（五）联网合并发展迅猛：（六）交易方式不断创新：（七）服务质量不断提高：（八）改制上市称为潮流：第三节第三节 我国期货市场的建立和规范我国期货市场的建立和规范一、旧中国期货市场一、旧中国期货市场4（一）产生背景：光绪、1907 年，1916 孙中山（二）兴衰：（三）1921 盛转率的主要原因：二、新中国期货市场二、新中国期货市场（一）产生背景：1984，1987，1988（二）初
5、创：1990 郑州粮食批发，1991 深圳有色金属，1992 上海金属交易所，广东万通期货经纪公司，中国国际期货经济公司开业三、期货市场的清理整顿三、期货市场的清理整顿（一）监管架构的确立：2000 年中国期货业协会宣告成立。自律（二）期货交易所的清理整顿：品种 3512（三）期货经济公司的清理整顿：吊销违规违法、财务状况差、潜在风险大的经纪公司的许可证，最低注册资本金 3k 万。（四）违规事件的处理：四、期货市场的规范发展四、期货市场的规范发展（一）稳步发展期货市场：（二）相关法律法规相继出台：（三）期货交易量呈现恢复性增长并连创新高：（四）新品种恢复上市：5（五）保证金监控中心成立，挪用风
6、险：（六）中金所成立，沪深 300 指数期货仿真交易推出：第二章第二章 期货市场的功能和作用期货市场的功能和作用第一节第一节 规避风险的功能规避风险的功能一、早期期货市场的功能一、早期期货市场的功能（一）早期期货市场事远期合约市场：（二）美元大量投机交易：（三）向现代期货市场的演化：1883 年成立结算协会，向会员提供对冲工具；1925 年，芝加哥期货交易所结算公司成立，成为现代意义上的结算机构。此类交易制度的意义在于，最大程度上交易中的违约风险和交易纠纷。二、现代期货市场规避风险的功能二、现代期货市场规避风险的功能（一）远期交易在规避价格风险上的局限：（二）现代期货市场上套期保值在规避价格风
7、险方面的优势：（三）在期货市场上通过套期保值规避风险的原理：（四）投机者的参与套期保值实现的条件：（五）期权交易规避风险的作用：担心未来价格涨采用买入看涨期权方式；担心未来价格跌采用买入看跌期权方式；6第二节第二节 价格发现的功能价格发现的功能一、价格发现的过程一、价格发现的过程（一）价格信号事企业经营决策的依据：（二）现货市场中的价格信号分散而短暂，不利于企业的正确决策：（三）预期价格在有组织的规范市场中形成：二、价格发现的原因和特点二、价格发现的原因和特点（一）原因：参与者多；熟悉、知识/信息；透明度高、公开公平。（二）特点：预期性、连续性、公开性、权威性。第三节第三节 期货市场的作用期货
8、市场的作用一、期货市场在宏观经济中的作用一、期货市场在宏观经济中的作用（一）提供分散、转移价格风险的工具，有助与稳定国民经济：（二）为政府制定宏观经济政策提供参考依据：（三）有助于本国争夺国际定价权：（四）促进本国经济的国际化：（五）有助于市场经济体系的建立与完善：二、期货市场在微观经济中的作用二、期货市场在微观经济中的作用7（一）锁定生产成本，实现预期利润：（二）利用期货价格信号，组织安排现货生产：（三）期货市场拓展现货销售和采购渠道：（四）现货市场促使企业关注产品质量问题：第三章第三章 期货市场组织结构期货市场组织结构第一节第一节 期货交易所期货交易所一、一、定义定义二、二、设立条件设立条
9、件三、三、职能职能（一）提供交易场所、设施和服务：（二）指定并实施业务规则：（三）设计合约、安排合约上市：（四）组织和监督期货交易、结算和交割：（五）监控市场风险：（六）保证合约履行：（七）发布市场信息：（八）按照章程和交易规则对会员进行监督管理：（九）监管指定交割仓库：四、组织形式四、组织形式（一）会员制会员制：非盈利81 会员构成；2 会员资格；3 权利与义务；4 机构设置：会员大会，理事会，专业委员会；5 业务管理部门及其职能（二）公司制：以盈利为目的机构设置：股东大会，董事会，经理，监事会（三）二者区别：设立目的不同；承担法律责任不同；使用法律不同：会员制民法，公司制公司法/民法资金来
10、源不同。第二节第二节 期货结算机构期货结算机构一、一、期货结算机构的产生期货结算机构的产生二、二、组织方式组织方式作为某一交易所内部机构的结算机构CME；附属于某一交易所的相对独立的结算机构美国国际结算公司；多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。我国采用第一个。三、三、结算体系结算体系分级结算：中金所；不作结算会员和非结算会员区分，交易所的会员即是交易会员也9是结算会员：郑州、大连、上海四、四、作用作用（一）计算期货交易盈亏：（二）担保交易履约：（三）控制市场风险：五、五、 全球期货市场统一结算的趋势全球期货市场统一结算的趋势第三节第三节 期货
11、经纪机构期货经纪机构一、一、性质性质二、二、职能和作用职能和作用根据客户指令买卖期货合约，办理结算和交割手续；管理客户帐户，控制客户交易风险；提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。2004 年 1 月 31 日国务院关于推进资本市场改革开发和稳定发展的若干意见正式颁布。三、三、设立条件设立条件1 注册资本最低 3k 万；2 董事见识高管具备任职资格，从业人员具有期货从业资格；3 有符合法律行政法规规定的公司章程；4 主要股东及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近 3 年10无重大违法、违规记录；5 有合格经营场所和内部控制制度；6 有健全风险管理和内部控制制度；7 国
12、务院期货监督管理机构规定的其他条件。四、四、业务部门及其职能业务部门及其职能五、五、期货经纪机构营业部期货经纪机构营业部第四节第四节 期货投资者期货投资者一、一、期货市场投资者的分类期货市场投资者的分类套期保值者和投机者（inc 套利交易者）二、二、投资者在期货市场中的作用投资者在期货市场中的作用市场流动性和承担套期保值者转嫁风险的作用。（一）投机者是期货风险的承担者，是套期保值者的交易对手：（二）促进市场流动，保障价格发现功能的实现：（三）适度的期货投机能减缓价格波动：第五节第五节 期货监管机构期货监管机构一、政府监管机构一、政府监管机构（一）名称与职能：（二）美国政府期货监管机构：11二、
13、期货行业协会二、期货行业协会第六节第六节 相关服务机构相关服务机构一、一、交割仓库交割仓库二、二、结算银行结算银行三、三、信息服务公司信息服务公司四、四、介绍经纪商（介绍经纪商（IBIB）第四章第四章 商品期货品种与合约商品期货品种与合约第一节第一节 期货合约的标准化条款及设计依据期货合约的标准化条款及设计依据一、一、期货合约的概念期货合约的概念二、二、期货合约的主要条款及设计依据期货合约的主要条款及设计依据（一）合约名称：（二）交易单位：（三）报价单位：（四）最小变动价位：（五）每日价格最大波动限制：（六）合约交割月份：（七）交易时间：（八）最后交易日：（九）交割日期：12（十）交割等级：（
14、十一）交割地点：（十二）交易手续费：（十三）交割方式：（十四）交易代码：（十五）交易保证金：第二节第二节 商品期货品种条件与期货合约上市程序商品期货品种条件与期货合约上市程序一、一、商品期货品种条件商品期货品种条件（一）出错和保存较长时间不变质：（二）品种易于划分，质量可以评价：（三）商品可供量大，不易为少数人控制/垄断：（四）买卖者众多：（五）价格波动频繁：二、二、期货合约的上市程序期货合约的上市程序（一）品种选择与立项：（二）期货合约市场研究：（三）期货合约的设计论证及修改完善：（四）期货合约的审批：（五）期货合约的上市准备、培训和推介：13第三节第三节 国际主要期货品种和期货合约国际主要
15、期货品种和期货合约一、国际主要期货品种一、国际主要期货品种（一）商品期货农产品：农产品：芝加哥期货交易所（CBOT）实全球最大农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等。芝加哥商业交易所的木材期货、纽期交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期货也都十分活跃。畜产品：畜产品：1960s，芝加哥商业交易所（CME）退出生猪和活牛等活牲畜的期货合约。有色金属：有色金属：1960s1970s 多家推出。现主要集中在伦敦、纽约商业和东京工业品交易所。贵金属包括金银铂钯。能源：能源：始于 1978，包括原油（最活跃） 、取暖油、燃料油、汽油、天然气等。原油生产主要集中在中东，沙特、科威特、伊朗和伊拉克都
16、是主要生产国。主要原油期货交易所为纽约商业交易所、伦敦国际石油交易所（二）金融期货外汇期货：外汇期货：最早的品种，1972.5 芝加哥商业交易所（CME）率先推出。利率期货：利率期货：芝加哥期货交易所于 1975 年首次推出。股指期货：股指期货：美国堪萨斯期货交易所率先推出。（三）其他期货新品种14保险期货：保险期货：通过分析损失赔付率的波动情况从而定期发布的动态指数作为买卖对象。经济指数期货：二、国际主要商品期货合约二、国际主要商品期货合约芝加哥期货交易所：小麦、大豆、豆粕。纽约商业交易所： 原油。伦敦金属交易所： 阴极铜、铝。东京工业品交易所：橡胶。三、国内商品期货品种和期货合约三、国内商品期货品种和期货合约上海期货交易所上市的品种：铜、铜、铝铝、籼米、胶合板、天然橡胶天然橡胶。郑州商品交易所：小麦小麦、绿豆、红小豆、花生仁。大连商品交易所：大豆、大豆、豆粕豆粕、啤酒大麦。（一）小麦期货合约主产区：主产区：欧亚大陆和北美。产量较高地区：产量较高地区
