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1、1,第三章,筹资决策,2,第三章 筹资决策,学习目标 第一节 企业筹资概述 第二节 权益资金筹集 第三节 负债资金筹集 本章习题参考答案,3,学习目标,掌握股票、债券发行价格和融资租赁租金的计算； 掌握企业资金需要量的预测方法； 理解各种筹资方式的优缺点； 了解权益资金、负债资金筹集的各种方式。,返回,4,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的概念 二、企业筹资的来源 三、企业筹资的方式 四、筹资的基本原则 五、企业资金需要量预测,5,一、企业筹资的概念,企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 资金是企业生存和发展的必要条
2、件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。 企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。,6,二、企业筹资的来源,企业资金的来源,由投资人提供的权益资金 由债权人提供的负债资金,7,三、企业筹资的方式,筹资方式,吸收直接投资 发行股票 发行债券 融资租赁 银行借款 商业信用,8,四、企业筹资的基本原则,合理性原则 及时性原则 效益性原则 优化资金结构原则,9,五、企业资金需要量预测销售百分比法,销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是：F=K(AL)R F企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额； K 预测年度销售收入
3、对于基期年度增长的百分比； A 随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额； L 随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额； R 预测年度增加的可以使用的留存收益。,返回,10,第二节 权益资金筹集,一、吸收直接投资 二、发行股票 三、留存收益,11,一、吸收直接投资,（一）吸收直接投资的渠道1吸收国家投资2吸收法人投资3吸收个人投资4吸收外商投资,12,一、吸收直接投资,（二）吸收直接投资的出资方式1现金投资2实物投资3无形资产投资,13,（三）吸收直接投资的程序,1确定吸收直接投资所需的资金数量 2寻求投资单位，商定投资数额和出资方式 3签署投资协议 4执行投资协议,14,（四）
4、吸收直接投资的优缺点,1优点： （1）筹资方式简便、筹资速度快。 （2）有利用增强企业信誉。 （3）有利于尽快形成生产能力。 （4）利于降低财务风险。,2缺点： （1）资金成本较高。 （2）企业控制权分散。,15,一、 发行股票,（一）普通股筹资（二）优先股筹资,16,（一）普通股筹资,1普通股的特点 （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股东对公司有盈利分享权。 （3）普通股股东有优先认股权。 （4）普通股股东有剩余财产要求权。 （5）普通股股东有股票转让权。,17,（一）普通股筹资,2普通股的发行价格 （1）以未来股利计算。（2）以市盈率计算。每股价格每股税后利润 合适的市盈率
5、 （3）以资产净值计算。每股价格 ,18,（一）普通股筹资,3普通股筹资的优缺点,能增加股份公司的信誉。 能减少股份公司的风险。 能增强公司经营灵活性。,优点,缺点,资金成本较高。 新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。 有可能降低原股东的收益水平。,19,（二）优先股筹资,优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。1,优先分配股利权 优先分配剩余财产权,优先股的特点,20,2优先股筹资的优缺点,优点,没有固定的到期日，不用偿 还本金。 股利支付率虽然固定，但无约定性。 优先股属于自有资金。,缺点,资金成本高。 优先股较普通股限制条款多。,21,三、留存收益,留存收益也是权益资金的
6、一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。 与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。 留存收益的实质是投资者对企业的再投资。 但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。,返回,22,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款 二、发行债券 三、融资租赁 四、商业信用,23,一、银行借款,（一）银行借款的种类 （二）银行借款的程序 （三）银行借款的信用条件 （四）银行借款的优缺点,24,一、银行借款 （一）银行借款的种类,1按借款期限长短分,短期借款长期借款,2按借款担保条件分,信用借款担保借款票据贴现,3按借款用
7、途分,基本建设借款专项借款 流动资金借款,4按提供贷款的机构分,政策性银行贷款商业性银行贷款,25,一、银行借款 （二）银行借款的程序,1企业提出借款申请 2银行进行审查 3签订借款合同 4企业取得借款 5企业归还借款,26,一、银行借款 （三）银行借款的信用条件,1补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。,27,一、银行借款 （三）银行借款的信用条件,2信贷额度信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。 （1）在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。 （2）但如协议
8、是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。,28,一、银行借款 （三）银行借款的信用条件,3周转信贷协议周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。,29,一、银行借款 （四）银行借款的优缺点,1优点 （1）筹资速度快。 （2）筹资成本低。 （3）借款灵活性大。,2缺点 （1）筹资数额往往不可能很多。 （2）银行会提出对企业不利的限制条款。,30,二、发行债券,（一）债券的种类 （二）债券的发行 （三）债券筹资的优缺点,31,二、发行债券 （一）债券的种类,1按发行主体分为,政府债券
9、金融债券企业债券,2按有无抵押担保分为,信用债券抵押债券担保债券,3按偿还期限分为,短期债券长期债券,4按是否记名分为,记名债券 无记名债券,32,二、发行债券 （一）债券的种类,5按计息标准分为,固定利率债券浮动利率债券,6按是否标明利息率分为,有息债券贴现债券,7按是否可转换成普通股分类,可转换债券 不可转换债券,33,二、发行债券 （二）债券的发行,委托发行自行发行,面值 期限 利率 偿还方式发行价格,1发行方式,2发行债券的要素,34,二、发行债券 （二）债券的发行,3.发行价格(1)每年末支付利息，到期支付面值的债券发行价格计算公式:债券发行价格债券面值按市场利率和债券期限计算的现值
10、系数债券应付年利息按市场利率和债券期限计算的年金现值系数,35,二、发行债券 （二）债券的发行,3.发行价格 (2)到期一次还本付息的债券发行价格计算公式:债券发行价格=按票面利率和期限计算债券到期的本利和按市场利率和债券期限计算的现值系数,36,二、发行债券 （三）债券筹资的优缺点,1优点 （1）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。 （2）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。 （3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的得益。,
11、37,二、发行债券 （三）债券筹资的优缺点,2缺点 （1）筹资风险高。 （2）限制条件多。 （3）筹资数量有限。,38,三、融资租赁,（一）租赁的种类 （二）融资租赁的形式 （三）融资租赁的程序 （四）融资租赁租金的计算 （五）融资租赁的优缺点,39,三、融资租赁 （一）租赁的种类,1经营性租赁经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。 2融资性租赁融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质
12、的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。,40,三、融资租赁 （一）租赁的种类,3. 经营性租赁特点 （1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用 权，不是为了融资。 （2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。 （3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。 （4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。 （5）租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。,41,4.融资性租赁特点,（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，
13、如果在资产账户上作记录、要计提折旧。（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证出租人收回投资并有所得益。 （3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。 （4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。 （5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。,42,(二)融资租赁的形式,1直接租赁 2售后回租 3杠杆租赁,43,(三)融资租赁的程序,1作出租赁决策 2选择租赁公司 3办理租赁委托 4签订购货协议 5签订租赁合同 6办理验货及投保 7交付租金
14、8租赁期满的设备处理,44,(四)融资租赁租金的计算,1.平均分摊法平均分摊法下，每次应付租金数额的计算公式为：R= 2.等额年金法等额年金法下，每次应付租金数额的计算公式为：R=,45,(五)融资租赁的优缺点,1.融资租赁的优点 （1）融资租赁的实质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。（2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。（3）融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。,46,(五)融资租赁的优缺点,2.融资租赁的缺点 （1）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。 （2）不一定能享有设备残值。,47,四、商业信用,商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收货款。,返回,
