演讲稿-中国动态国际储备及管理

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1、中国动态国际储备及管理 Dynamic International Reverse and Management in China,课程：国际金融管理 教师：叶欣 组员：方圆 张瑞琦 温飞飞姚洁娅 王于昔 朴珍桓 日期：2006.10.16,,Main Content：,我国理想化国际储备,我国国际储备现状分析,相应建议与管理方法,1、理想化的国 际储备规模 2、理想化的国际储备结构 （黄金，外汇，普通提款权， SDR） 3、适度的国际储备的作用,,我国理想化的储备规模,过多的国际储备的负面影响：资源的浪费，过高的机会成本。 采取特定政策片面追求高储备的过程中可能出现的消极影响。例如：央行在外

2、汇市场上抛出本币购买外汇国际储备增加 货币供应量增加助长该国通货膨胀。 政府通过高利率政策吸收外资流入国际储备增加但是从紧的货币政策可能引起需求减少和失业增加。,,过少的国际储备的负面影响：,1、资源配置的扭曲,2、缺乏足够的外汇平准基金,3、可能面临偿债困难,4、缺乏国际清偿能力,,我国理想化的储备规模,国际储备的供应及其增长率应该能满足经济 增长和维持国际收支平衡的需要, 达到合理利用国内外资源, 使持有储备资产的成本和收益相等。,适度国际 储备量的确定：,,适度国际储备规模的决策依据：,1）在实施某种管理措施的情况下, 即使是经济危机时期,2）在实施暂时的贸易、外汇管制下, 除经济危机之

3、外的正常时期里,3）在不实施贸易、外汇管制的情况下, 除经济危机之外的正常时期里,维持对外债务的支付,保障国民的基本生活水平, 维持货币兑换所需要的储备量。,4）不实施任何管制的情况下, 并且在经济危机时期,,发展中国家还应当考虑：,自然灾害、 政治与经济的不稳定,国际收支各项目,进口商品价格 与数量需求的变动,对国外原材料、设备 及主要食品进口的依赖程度,保持物价稳定,可能弥补外汇储备不足 的资金流入量,Text,进出口商的库存量,各地区间经济发展很不平衡,,我国理想化的储备结构,1.黄金储备我国储备黄金的目的：1）分散外汇储备风险，完善外汇储备结构，提高国家综合经济实力。2）为了保证国家在

4、发生危机时拥有更大的自主权。 基于这两个目的，我国黄金储备的适度规模应该从我国国情出发，同时参考主要贸易国的黄金储备状况以及黄金在未来发展中的地位，综合确定合理的黄金储备总量，而不应该设定黄金储备在总储备中的比例。,,我国理想化的储备结构黄金储备,我国黄金储备规模确定在1200吨左右比较合理。WHY？ 1.与大国经济地位相匹配。 2.满足国家对战略物资的需要。 3.黄金储备不仅需要支付保管费用，还要承担黄金价格下跌的风险。 4.黄金具备充当国际货币的部分职能。小结：增加黄金储备是实现我国经济可持续发展目标的重要手段。在未来几年内，我国黄金市场要与国际市场接轨。,,我国理想化的储备结构-外汇储备

5、,储备头寸和特别提款权数量由IMF根据会员国所缴份额分配，一国较难改变其数量和结构。,外汇储备在国际储备中占据主要地位 80% 95%.,,我国理想化的储备结构外汇储备,考虑外汇储备的结构,应从我国现实情况来看，确定适度的外汇储备规模。确定一个合适的外汇储备规模是相当难的：,外汇储备规模是动态的而非静态的； 外汇储备规模是个区间概念，富有一定的弹性,,我国理想化的储备结构外汇储备,目前我国外汇储备的适度规模应在6300亿美元左右.,1.看进口额. 2.看外债规模 . 3.看汇率干预和外商直接投资利润返还. 4.看居民、企业对外投资和满足特殊需要的外汇需求.,,我国理想化的储备结构外汇储备,外汇

6、储备的详细结构目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。,,我国理想化的储备结构外汇储备,外汇储备结构原因（1）1。储备货币发行国的经济活动要以国内经济为主，虽然美国占国际贸易 的比例很大，但是与美国庞大的国内生产总值相比仍然比例很低，远远低于日本、德国、瑞士的相应指标，后者三国的主要经济活动是外向型的，其货币价值容易受到国际资本流动的干扰而大幅波动，不利于保值； 2。除美国外，日本、德国、瑞士的央行拒绝其货币在国际金融市场上扮演更重要的作用； 3。美元是历史形成

7、的国际支付手段、交易中介、价值储藏手段；,,我国理想化的储备结构外汇储备,外汇储备结构原因（2）4。国际贸易中2/3以美元结算；5。国际金融市场上的批发交易绝大多数以美元交易，各国央行的金融操作也是主要采用美元； 6。各大国的外汇储备主要是美元资产； 7。国际银团贷款和国际债券市场的绝大多数交易都是美元或美元债券。,,我国理想化的储备结构外汇储备,外汇储备多元化将部分减持美元资产，增加欧元资产比重。 从优化外汇储备的资产和币种结构来看，适当调整美元资产比例，以更符合中国实际和世界。 实行外汇储备多元化，减轻对美元资产的依赖已成为一种共识。以化解外汇储备中美元资产储备的损失风险。 实现外汇储备多

8、元化，提高外汇资产增值能力，提高金融资产质量，规避汇率风险。 实现外汇储备多元化，提高外汇资产投资收益率。,,适度国际储备的作用,平衡收支。 增加国家财富。 提高货币政策信誉，稳定汇率预期。,,中国国际储备现状分析,中国国际储备的特点,,中国国际储备现状分析,我国国际储备管理的中心原则保值而不是牟利 保持多元化的货币储备，以分散汇率变动的风险 根据支付进口商品所需的货币币种和数量，确定不 同货币在外汇储备中的比例 选择储备货币的资产形式时，既要考虑收益率，又要考虑流动性和安全性； 密切注意国际市场汇率变动的趋势，随时相机调整各种储备货币的比例,,中国国际储备现状分析,加强我国的国际储备管理强化

9、中央银行对国际储备管理的职能，明确国家外汇储备的管理和经营权限的划分 逐步将强制结汇制转变为意愿结汇制 根据国民经济发展规划和国际收支变动趋势确定国际储备的适度规模,,中国国际储备现状分析,,中国国际储备现状分析,特别提款权基金组织在1969年创立的特别提款权（SDR），作为一种全新概念的国际储备货币，对于稳定和发展国际货币体系发挥了重要作用。,,中国国际储备现状分析,2001年2月5日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）理事会投票通过了关于中国特别增资的决议，将中国在基金组织的份额由原来的46.872亿特别提款权（约合61亿美元），提高到63.692亿特别提款权（约合83亿美元），从而使中

10、国在基金组织的份额位次由原来的第11位提高到了第8位。 位居前7位的分别是: 美国、日本、德国、英国、法国、意大利、沙特阿拉伯,,中国国际储备现状分析,,中国国际储备现状分析,我国黄金储备为1929万盎司，约合600吨，按国际黄金价格426.9美元/盎司换算，约合82.349亿美元，占我国外汇储备总额7109.73亿美元的1.16%。远低于其他发达国家采用的3%-5%的一般标准。,,中国国际储备现状分析,增加中国黄金储备是非常必要的原因 黄金作为真实的货币，是完全没有风险的。1.16%的规模比例也太少，应该至少达到10%以上的水平才能更好地抵御金融风险。,,中国国际储备现状分析,总结中国的黄金

11、储备是一个全方位短缺，这是非常迫切的事情 要保持人民币作为世界范围内的强势货币地位，应该尽可能早日实现黄金储备的合理规模,,中国国际储备现状分析,外汇储备储备规模中国目前的外汇储备水平明显偏高。亚太区国家的外汇储备额占GDP的比例平均上都要比西方国家高出很多,,中国国际储备现状分析,外汇储备储备组成中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债权机构。2006年2月底中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。,,中国国际储备现状分析,美国国债2004年11月份一组最新的统计数据 ,中国持有的美国国债(包括中长期

12、债和短期债)为1911亿美元，比10月份的1867亿美元增加了44亿美元，这一数额占同期我国外汇储备的比例为33.3%，比10月份下降了1个百分点。,,中国国际储备现状分析,另据最新数据表明，中国购买的美国公债、政府债、公司债等1年期以上的债券在2004年11月份增幅较大，其中美国公债增加79.52亿美元，政府债增加34.44亿美元，公司债增加19.47亿美元，分别比10月份增加了133%、144%和25%。,,中国国际储备现状分析,总结各国外汇储备的投资以追求稳定的收益为目的，因此长期债是外汇资产的主要组成部分。,,中国国际储备现状分析,2005年中国持有美国国债为月亿美元，月亿，月亿，月

13、亿；月中国外户储备总量亿美元，美债占，月外汇储备总量亿美元。美国国债占。去年月时美国国债外汇储备总量的。截至月底，美国国债在中国外汇储备中的比例为，而 在年年底时，这一比例为.。,,中国国际储备现状分析,总结中国在过去的一年多时间里并没有减少对美国国债的持有，只是持有量外汇储备总量有所减少，有专家也指出，不排除中国将外汇储备的增量部分更多地持有日元和欧元。中国外汇储备增加中也许还含有日元和欧元的升值部分。,,中国国际储备现状分析,欧元&日元 有预测称：中国政府将抛售美元资产、向日元和欧元资产转移 ，外汇市场上则出现了美元贬值、日元和欧元升值的情形。 对中国而言，将运用对象分散于美元以外的资产，正好是“更加有效运用储备资产的方式”。,,中国国际储备现状分析,,中国国际储备现状分析,图表分析国际收支比较稳定的前提下，以外汇储备的变动为因变量、以欧元对美元汇率和日元对美元汇率的变动为自变量，运用回归分析法，就能够推算出外汇储备中各货币的比重。,,中国国际储备现状分析,以2004年1月至2005年12月的月度数据为对象加以推算，日元资产的 比重为15%，欧元资产的比重为25%，剩下的60%为美元资产。,