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1、付汇理财通产品推介,2,目 录,什么是NDF 付汇理财通（DF） 联动付汇理财通（NDF） NDF套利分析与操作,3,目 录,什么是NDF 付汇理财通（DF） 联动付汇理财通（NDF） NDF套利分析与操作,4,概 念,主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。,由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约,该合约确定远期汇率,无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF,合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割 清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元）
2、， 无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。,NDF主要交易品种是一年期和一年以下的品种， 超过一年的合约一般交易不够活跃,5,NDF与DF的差別,NDF: 海外人民币无本金交割的远期外汇合同 差额交割 在境外进行,如香港 远期外汇买卖价由自由市场决定 DF: 有本金交割的人民币远期外汇合同 全额交割 在国內进行 远期外汇买卖价(售汇、购汇)並非完全由自由市场决定,6,NDF报价（2010/03/16）,7,DF与NDF报价比较（2010/03/16）,8,一年期NDF与DF的比较,套利机会,9,NDF收益率,（1）价差处于500点至2000点之间的出现几率为78%； （2）峰值出现2008
3、年12月，若以当时即期汇率6.84估算，组合产品的收益率6%； （3）该产品收益率超过1%的机会出现的概率达到50%以上。 注：统计期限为2008-01-01至2009-07-01；价差、即期汇率的计算使用加权平均值,10,目 录,什么是NDF 付汇理财通业务（DF） 联动付汇理财通业务（NDF） NDF套利分析与操作,11,组合 人民币定期存款 + 外币融资（进口押汇/海外代付） +远期购汇（DF) 即将用于购付汇的人民币定存质押进口押汇/海外代付同时做一笔相同期限、金额为贷款本息合的远期购汇融资到期用人民币存款本息和履行远期购汇合约 原理 人民币升值 + 人民币定期存款利息收入 外币融资利
4、息支出,付汇理财通,12,付汇理财通流程,银 行,客 户,人民币购汇资金定存,发放外汇融资/海外代付,签订人民币远期购汇合约,远期购汇交割，归还融资本息,代为对外付汇,13,适合的对象及时机,进口企业 需以人民币即期购汇对外支付 市场出现本外币存贷差的机会 人民币预期升值,14,付汇理财通的好处,对客户：无风险无成本套利 对银行： 增加业务量及收益,15,目 录,什么是NDF 付汇理财通业务 联动付汇理财通业务 NDF套利分析与操作,16,联动付汇理财通,组合： 境外远期购汇(NDF) + 人民币定期存款 + 外币融资（进口押汇或海外代付）+到期即期购汇 原理： NDF与DF差价 + 人民币定
5、期存款本息收入 外币贷款利息支出,17,适合的对象及时机,进口企业 在香港有关联公司 需以人民币即期购汇支付 想获取无风险收益 市场出现本外币存贷差的机会 NDF与DF出现较大点差,18,对外支付的几种情形,支付我行到期信用证、进口代收 支付我行到期信用证押汇、海外代付 续做进口T/T押汇归还，确保贸易背景真实性 支付他行信用证、进口代收 进口T/T付汇,19,联动付汇理财通流程,进口押汇/代付,承诺函,承 诺 函,承 诺 函,到期购汇还融资本息,境外资金交易委托,20,收益测算,2010年03月16日客户需在货到付款项下支付100万美元，我行按一年期限来办理进口TT融资和境外远期交易。 （以
6、03月16日数据为例） 当天即期售汇价6.8400 1年境外远期汇率：6.7130；境内远期售汇汇率：6.7795 1年期 LIBOR：0.86719%，融资利率：LIBOR+150BP 1年期人民币定期存款利率：2.25% 选择当天即期购汇对外支付，需支出￥6,840,000.00万元 选择付汇理财通产品，节约50550.01元 选择联动付汇理财通产品，节约117147.62,21,目 录,什么是NDF 付汇理财通业务 联动付汇理财通业务 NDF套利分析与操作,22,NDF套利分析,在20010/3/16当天 即期价: RMB6.8400买USD1 在Hong Kong一年期NDF RMB6
7、.7130买USD1 如简单计算, 客户收益一定是 RMB0.1502每1美元 (6.8400-6.7130 = 0.1270) 在結算日, 只有3個可能情况 1) 大幅升值 (e.g. RMB/USD 6.2) 2) 少许升值 (e.g. RMB/USD 6.75) 3) 贬值 (e.g. RMB/USD7.2),23,1) 如1年后, RMB/USD的现汇价是RMB6.2每一美元 PRC: 赚RMB0.64每1USD (6.8400 6.2) HK: 输 RMB 0.513每1USD (6.713 6.2) 合并: 赚RMB0.127 每1USD 2) 如1年后, RMB/USD的现汇价是
8、RMB6.75每一美元 PRC: 赚RMB0.09每1USD (6.8400 6.75) HK: 赚RMB 0.037每1USD (6.75 6.7130) 合并: 賺RMB0. 127每1USD 3) 如1年后, RMB/USD的现汇价是RMB7.2每一美元 PRC: 亏RMB0.36每1USD (7.2-6.8400) HK: 赚RMB 0.0.487每1USD (7.2 6.713) 合并: 賺RMB0.127 每1USD,NDF套利分析（续）,24,NDF交割,如国內亏 香港赚 在交割日, 工银亚洲会把香港关联公司赚的利润直接汇到我行指定帐户 以弥补国內母公司的损失 如香港亏 国內赚
9、在交割日, 湖南分行把国內母公司赚的利润直接汇到工银亚洲之指定帐户 以弥补香港关联公司的损失 另客户亦可选择自行在国內或香港清算外汇亏损,将利润留在境外(NRA帐户)或退回境内,25,到期日的处理,1、进口贸易融资到期日上午9点30前，我行海外机构以传真或EMAIL方式通知一级（直属）分行国际业务部远期外汇资金产品盈亏情况。同时一级（直属）分行国际业务部根据当日央行公布的人民币基准汇率，对盈亏情况进行复核，以及计算保证金本息（或定期存单本息）的缺口或盈余金额，并将结果NOTES通知业务经办行（这里建议该项交易经办通知柜台操作员在上午9：15左右办理购汇手续，避免9：30后央行颁布中间价后的当天
10、汇率波动5%损失的可能，过后再作比较盈亏）。 如境外远期外汇资金产品出现盈利，则说明我行海外机构须向境外关联企业支付盈利金额，而按即期售汇汇率折算，客户存放在我行的保证金本息（或定期存单本息）不足以归还我行融资本息，存在缺口金额； 如境外远期外汇资金产品出现亏损，则说明境外关联企业须向我行海外机构支付亏损金额，但按即期售汇汇率折算，客户存放在我行的保证金本息（或定期存单本息）在归还我行融资本息后还有余额。,26,到期日的处理（续）,2、在境外远期外汇资金产品出现盈利的情况下，我行与我行海外机构按如下流程处理： 业务经办行通知客户于到期当日下午2点前向我行补足保证金本息（或定期存单本息）缺口金额
11、； 业务经办行在客户按时补足缺口金额后，将相关信息NOTES通知一级（直属）分行国际业务部，由其以传真或EMAIL方式通知我行海外机构将远期外汇资金产品盈利支付予境外关联公司； 业务经办行办理人民币定期存单解冻支取手续或保证金转出手续，并连同客户补充的缺口金额，按到期当日即期售汇汇率进行购汇后，归还我行融资本息； 如客户不能按时补足缺口金额的，业务经办行要求客户提交符合外汇管理规定的收汇资料，并及时以NOTES方式通知一级（直属）分行国际业务部，由其以传真或EMAIL方式通知我行海外机构按指定路径将远期外汇资金产品盈利汇至我行。业务经办行收到我行海外机构的汇款后，连同购汇后的保证金本息（或定期
12、存单本息），一并归还我行融资本息。同时开业务经办行须按外汇管理规定对收汇办理国际收支申报手续。,27,到期日的处理（续）,3、在远期外汇资金产品出现亏损的情况下，我行与海外机构按如下流程处理： 境外关联公司于交割日向我行海外机构支付亏损金额； 海外机构在境外关联公司支付亏损后，以传真或EMAIL方式通知一级（直属）分行国际业务部，再由后者通知业务经办行； 业务经办行办理人民币定期存单解冻支取手续或保证金转出手续，同时按到期当日即期售汇汇率将保证金本息（或定期存单本息）进行购汇，归还我行融资本息，并将余额部分退予境内客户； 如境外关联公司于到期当日中午12点30前仍不向我行海外机构支付亏损的，我
13、行海外机构以传真或EMAIL方式通知一级（直属）分行国际业务部，由其NOTES通知业务经办行。业务经办行须要求客户提交符合外汇管理规定的付汇材料，于当日将余额汇至我行海外机构，并按外汇管理规定办理国际收支申报手续。,28,操作要点工银亚洲及关联公司端,（）境内分行提供相关数据予工银亚洲（数据包括：对境内公司的最近一期的授信调查报告，境内外公司的全称，境外公司联络方式，境外公司大概做多少等） （）工银亚洲为香港公司核额度和开户 （）大约两周时间，等工银亚洲为香港公司批准额度后，需安排香港公司董事签工银亚洲协议和承诺函等文件。 （）境内银行安排提供承诺函于境外银行，境外银行收到三份承诺函后出具承诺
14、函于境内分行。 （）手续齐全后就可以操作了。 （）操作时，境内分行打电话给工银亚洲财资部询价。价格符合客户要求后，境内分行须尽快提供确认函予工银亚洲以便完成下单。 （）下单后，工银亚洲会出具交易确认函予客户签署。,29,工银亚洲开户文件,开立香港注册公司帳户需以下文件: 1 公司组织大纲及章程副本Memorandum and Article of Association需经董事签名 2 商业登记证(Business Registration Certificate),公司登记证(Certificate of Incorporation) 需经董事签名 3 公司董事名冊及股东名冊册需经董事签名.
15、 如公司为上市公司,股东名册可豁免. 4 公司董事,授权签名人,主要个人股東(持有股份10%以上)之国内身份证及护照/香港特別行政区通行证之副本及住址证明(水,電,電話費單有顯示住址便可以). 5 印鑑咭,”銀行服務及帳户申請表”,及公司使用傳真作指令之授權書,30,客户关心的几个问题解答,联动付汇理财通是否仅限美元对外支付？ 答：NDF交易币种仅为美元/人民币，如企业有日元、欧元对外付汇，可以在我行申请美元融资，再叙做即期外汇买卖，套算成日元、欧元对外付汇，美元贸易融资可以叙做联动付汇理财通。,31,客户关心的几个问题解答,购汇支付用于偿还我行到期信用证进口押汇/海外代付，还可以叙做付汇理财通（含联动）吗？ 答：信用证进口押汇/海外代付到期，可以通过继续办理T/T押汇叙做付汇理财通（含联动）。 公司计划用出口收汇直接对外支付，适合办付汇理财通（含联动）？ 答：出口收汇结成人民币有一定汇兑成本，如果付汇理财通（含联动）产品收益能覆盖此成本且有盈余，完全可以将出口收汇的外汇结成人民币再叙做。,
