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1、1论中小企业资本运营模式及其战略选择论中小企业资本运营模式及其战略选择【 【文章摘要文章摘要】 】中小企业在我国国民经济中占据着举足轻重的地位，中小企业的可持续发展对落实科学发展观、构建和谐社会具有重要意义。如何实现中小企业的可持续发展是一个错综 复杂的问题，就企业本身来说，除有效运用生产经营外，还应主动利用资本运营这一有效手段。 本文首先分析了当前我国中小企业发展所面临的困境，阐述了资本运营对中小企业生存与发 展的重要性，重点介绍了我国中小企业资本运营的主要模式，并分析了处于不同生命周期的 中小企业资本运营模式的选择策略。【 【关关键键字字】 】中小企业；资本运营；资本运营模式一、一、引言引
2、言中小企业指是与所处行业的大企业相比，规模上比较小的企业，中小企业的划分标准，不同国家地区、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且标准会随着经济的发展而动态变化。2011 年 6 月 18 日工业和信息化部、国家统计局、国家发改委、财政部联合印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知，明确了我国当前中小企业的划分标准。2010 年我国中小企业总数占全国企业总数的 99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的 60%左右，提供了全国 80%的城镇就业岗位，上缴的税收约为国家税收总额的 50%，全国 65%的发明专利、75%以上的企业技术创新、80%以上的新产品开发都是由
3、中小企业完成的，1可以看出中小企业在我国国民经济中占据着举足轻重的地位，促进中小企业发展对落实科学发展观、构建和谐社会具有重要意义，国家近年来也密集出台了一系列扶持政策支持中小企业的发展。然而，中小企业除了依靠国家政策支持外，还必须自身能有效地运用生产经营，并主动利用资本运营，实现可持续发展。本文分析了当前我国中小企业发展所面临的困境，阐述了资本运营对中小企业的重要性，中小企业应该通过有效选择运用不同的资本运营模式，实现杠杆效应和资源整合，使企业在激烈的竞争中摆脱困境，并迅速做大做强。二、中小企业资本运营的重要性二、中小企业资本运营的重要性( (一一) )资本运营的含义资本运营的含义资本是在企
4、业运营中所有能给企业带来价值的要素，2不但资金、设备、厂房是资本， 专利、非专利技术、配方、人才资源、盈利模式、品牌、销售网络甚至人脉资源也是资本， 它们都可以参与企业的运作，参与利润的分配。资本运营是指以资本为基础，企业将其所拥有的有形及无形的存量资产转化为已增值的 活化资本，利用优化配置、流通、组合、裂变等多种方式进行运营，使企业能够以较少的资 本投入获得最大的收益，从而最大限度的实现企业价值增值。3资本运营的直接目的是获得核 心资源，如市场网络、品牌、专利技术、资金、团队。资本运营的主要魅力在于“杠杆效应” 和“资源整合”两个特点4。杠杆效应可以理解为以小博大，即以较小的资本量吸收或控制
5、2较大的资本量，但仍然保持企业的控制权的效应。资源整合就是利用资本为纽带，把拥有不 同资源的投资者聚合起来，进行资源互补，实现互利共赢，促进企业的低成本运营，促进企 业的可持续发展。( (二二) ) 资本运营是中小企业实现可持续发展的必然选择资本运营是中小企业实现可持续发展的必然选择1、破解我国中小企业当前的发展困境需要资本运营改革开放以来，我国的中小企业得到了飞速发展，中小企业已成为推动我国经济增长的 重要动力。但是，中小企业的发展过程并非一帆风顺，随着全球经济一体化的加深，中小企 业在分享全球经济一体化带来的机遇的同时，也承受着全球经济动荡和地区经济发展不平衡 带来的挑战。2008 年以来
6、,美国的次贷危机、欧盟的债务危机、国内的物价上涨及人民币升 值等，无不对我国中小企业的生存与发展产生巨大的影响，那些市场主要在国外、没有自主 品牌、劳动密集型的加工贸易企业遭受的打击尤为严重，不得不加速企业的转型升级。中小 企业成为各种不利因素的最直接承受者，恶劣的外部环境使它们纷纷陷入了艰难的境地，企 业资金链断裂的情况不断增多，原来中小企业活力较强的东南诸省，企业破产倒闭的现象大 量出现，特别是服装鞋业、玩具业这些聚集了大量中小企业的行业，更是受外部环境冲击最 大的“重灾区” 。当前，我国中小企业主要面临的困境有：（1）国际市场萎缩；（2）国内 市场变数不定；（3）融资难度大；（4）生产成
7、本上升；5（5）自身的生产技术、经营管理 水平亟需提升。恶劣的外部环境加上自身内部的因素，我国中小企业的生命周期出现加速缩短的迹象， 然而如何才能让我们广大中小企业摆脱目前困境，延长生命周期、实现可持续发展呢？仅仅 靠融资能解决问题吗？我们认为，仅仅融资是治标不治本，尤其是债权性融资，并不能降低 企业的生产成本和提高产品质量，并不能提高企业的核心竞争力，给企业带来的很可能是风 险而不是收益。其实也有很多中小企业经过前期的资本积累，资金并不短缺，而是面临着如 何发展壮大的问题，投资项目的选择或许是企业做大做强的基础，但不会带来企业质的飞跃,不 能解决企业可持续发展问题。资本运营融合了企业的融资和
8、投资，是独立于企业融资或企业 投资的独立的行为，其杠杆效应和资源整合的功能，或是当前中小企业摆脱困境、实现生存 并可持续发展的根本途径。2、资本运营是中小企业发展壮大的必然选择中小企业一般都是从产业经营起步的，大多数依赖于自筹资金。中小企业发展到一定阶 段后，随着生产力的发展，其所需的资本规模也会随之扩大，中小企业由于资本积累非常缓 慢，加之自身融资机制不健全、金融机构支持力度不够，仅仅依赖原始的资本积累，将会大 大束缚企业规模增长，无法实现规模效益，影响中小企业做大做强的进程。以最小的成本引 入最大的资本来扩张生产经营、实现最大的收益是广大中小企业的共同愿望，实现这一美好 愿望需要资本运营，
9、资本运营的杠杆效应，可以助中小企业以小博大，获得最大的外部资本 用来扩大生产经营，实现规模效益，迅速做大做强。同时由于市场竞争的激烈，中小企业要 想赢得竞争，必须优化资本配置，提高经营管理效率，降低营运成本，资本运营的资源整合 功能就是不同资源的投资者聚合在一起，进行资源互补，互利共赢。通过资本运营来优化资 源配置，提高资本使用效率和效益是企业快速发展的重要途径。通过资本运营，可以优化企 业的资本结构，可以获得先进生产技术和管理技术，可以为企业带来大量资金，既能节约成 本，又能使资本配置更加优化高效，利用自己形成的各种优势，在更大的范围内支配各类资 源，实现优势互补和规模效益，提高竞争力，从而
10、实现企业可持续发展。资本运营既是企业在激烈竞争中面临挑战的需要，也是传统经营模式发展的突破。很多3中小企业以为只有大企业、大集团才可以搞资本运营，使企业错失了很多发展壮大的机会， 清华大学职业经理训练中心周骊晓教授在一次演讲时曾说：“资本运营跟你的企业规模无关， 跟你手里的资本金无关。企业规模很小可以做资本运营，手上没钱也可以做资本运营，而且 往往通过资本运营这样一种方式，能让企业的快速发展问题达到实现。 ”中小企业应充分认 识资本运营的重要性，要寻求更广阔的发展空间，实现可持续发展，资本运营是中小企业的 必然选择。三、我国中小企业资本运营的主要模式三、我国中小企业资本运营的主要模式资本运营模
11、式是企业进行资本运营的具体方式和方法，是企业实现资本运营目标必须采 用的手段，是包含一定法律、财务、业务和管理内涵的、约定俗成的综合技巧。6中小企业 常用的资本运营模式主要有引入战略投资者、重组、并购、中小企业上市、融资租赁等。( (一一) )引入战略投资者引入战略投资者战略投资者是指那些具有战略眼光、投资时间较长、投入资本较大、不为追求短期利益， 目的是获是长远的收益和资本增值的投资者。引入战略投资者不仅仅给企业带来大量发展资 金，更重要的是获得先进的经营理念和管理经验，帮助企业提高管理水平，改善和优化治理 结构。中小企业一般遇到重大经营困境，或跳跃式发展需要资金，在从银行融资或其他方式债
12、务融资不到位的情况下，通常选择引入战略投资者。战略投资者一般是非同行业企业，往往 具有资金优势，整合资源的优势、品牌优势等，而企业往往具有产业优势，包括生产组织、 技术研发、市场运作等，双方之间优势互补。引入战略投资者，企业会失去部分决策权和经 营管理权，一定要控制协调好股权比例以及战略投资者参与管理的方式和程度，避免丧失对 企业的管控能力。( (二二) )重组重组重组是指企业制定和控制的，将显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实 施行为。7中小企业重组形式一般包括资产重组、债务重组、破产重组等。资产重组是指企业将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等 方式，将企
13、业资产重新组合和设置，包括资产的租赁经营、资产转让、资产拍卖、对外投资 等，涉及到资产地点的转移和价值形态的变化。资产重组可分为内部重组和外部重组，内部 重组是指企业将内部资产按优化组合的原则，进行的重新调整和配置，以提高现有资产的效 益。外部重组是企业通过资产的转让、拍卖等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有 资产的效益得以充分发挥，从而获取最大的经济效益8。债务重组是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议 或者法院的裁定作出让步，以新的方式清偿或部分清偿债务。债务重组的方式主要有以现金、 非现金资产清偿债务、将债务转为资本、修改债务条件等。债务重组在保护债权
14、人利益的同 时，也缓解了债务人的偿债压力。破产重组是指企业资不抵债时，向法院申请将企业资产通过一定程序和方式进行优化配 置，以期获得重生的机会。破产重组是企业在法律保护下最后一次资产重组的机会，如果企 业未能在限定的时间内达成调整目标，即被宣布真正意义上的破产。企业可通过调整资本结 构，将债务转为资本，降低财务费用，缓解偿债压力。破产重组可以避免债权人的利益在破4产清算中因资不抵债而受损，也可防止职工因企业解散引起的大量失业及其带来的社会震荡。( (三三) )并购并购并购是中小企业普遍使用的资本运营模式。资源整合是资本运营的精髓，资本运营是资 源整合的最好方式，实现资源整合最常用的资本运营模式
15、是并购。并购是企业强势扩张一种 主要方式。并购是企业通过协议或在资本市场上购买股权，以实现控制另外一家或多家企业 的目的。并购的类型主要包括：1、横向并购，是指企业与同行业企业进行联合的一种资本运营 模式，目的是为了扩大生产规模、降低成本、巩固市场地位、提高企业竞争优势。2、纵向 并购，是发生在同一产业的上下游企业之间的并购，是供应商与需求商之间的并购，其主要 目的在于节约交易成本，开拓产品技术，确保供求关系稳定。3、混合并购，是发生在不同 行业企业之间的并购，基本目的在于分散风险，寻求范围经济。优秀的中小企业通过并购可以迅速做大做强，效益较差的中小企业通过并购可以改善经 营状况，并购对促进企
16、业加强经营管理，提高经济效益，有效配置社会资源具有重要意义。( (四四) )中小企业上市中小企业上市上市是企业资本运营的高级阶段，上市即首次公开募股指企业通过证券交易所首次公开 向投资者增发股票，以期募集用于企业发展的资金。中小企业上市的目的：融资、完善治理 结构、实现可持续发展和永续经营。上市的方式一般分为直接上市和间接上市，上市的市场主要分为主板、中小板、创业板。 直接上市可以提升企业形象，获得更多融资，但其审批严格，费用大、耗时长，且不能保证 成功；间接上市也称借壳上市，是指企业将资产注入一家上市公司，借助这家公司的上市资 格在证券市场募集资金，其审批手续较为简便，时间短，费用小，但融资额度取决于所借助 这家上市公司的表现，融资能力往往不在注资企业的掌控中。对于中小企业来说，上市的基础仍然是产业运作，产业运作基础扎实，才能带来财富效 应。上市捷径是借力和借势，募集发展资金，适时引入战略投资者。上市需要资本运营方面 的管理人才，中小企业应重视人才，让管理者有其股，从而留住人才。( (五五) )融资租赁融资租赁融资租赁，又称金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁
