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1、本科毕业论文题 目： 企业负债经营风险控制策略的探析分 院:会计分院专 业:财务管理班 级:财务管理本 6姓 名:学 号:指导老师: 完成时间:年 4 月温州大学城市学院本科毕业论文摘要摘要：在企业生产经营过程中，无论是资本结构，还是在运营资金中，负债都是不可替代的一部分。然而，任何事物都是有其双面性的，负债经营作为企业所选择的一种经营方式也不例外。本文主要通过对比分析与结构分析等研究方法来分析负债经营的优势与其风险，并将企业的筹资类型进行了一定的划分，根据不同类型的筹资政策所存在的风险提出了相应的控制策略。此外，根据我国的宏观经济环境并从企业自身角度出发，对企业负债经营风险的控制策略进行了一
2、定的探析。关键词：关键词：负债经营；风险；筹资政策；控制策略温州大学城市学院本科毕业论文IAbstract：In the course of production and operation, whether it is capital structure, or in the operating funds, are an irreplaceable part of the debt. However, that everything has its two-sided nature, debt management companies chosen as a mode of operati
3、on is no exception. This paper, through comparative analysis and structural analysis and other methods to analyze the advantages of debt and its risk management and corporate finance division of a certain type, depending on the type of risk financing policy proposes the existence of the correspondin
4、g control strategies. In addition, according to Chinas macro-economic environment and from their own point of view, the risk of corporate debt management and control strategies of some.Key words: debt management; risk; financing policy; control strategy温州大学城市学院本科毕业论文II目录目录 摘要IAbstract.II目录 .III一、引言
5、.1二、国内外负债经营的研究以及本文的研究思路 .1（一）国内外负债经营的研究 .1（二）国内外研究特点及本文基本构想 .3三、企业负债经营风险的相应控制策略 .4四、负债经营风险的主要控制策略 .10（一）从宏观角度来讲 .10（二）从企业自身角度来讲 .10五、广东美的电器股份有限公司案例 .12六、总结 .16致 谢 .17参考文献 .18温州大学城市学院本科毕业论文III一、引言一、引言在现代市场经济中，资金是所有企业在成长与发展过程中都会遇到的一个难题。现实中的企业几乎没有一家是只依靠自有资金，而不运用负债就能满足资金的需求。负债经营已成为众多企业接受的一种筹资方式。企业合理地利用借
6、债，不仅能有利于缓解企业资金的不足，还可以通过抵税作用给企业的所有者带来额外收益。企业负债经营可以使企业获得财务杠杆利益及满足企业合理资本结构的配置，达到股东价值最大化。但是，负债经营也是一把双刃剑，既可为企业带来财务杠杆效益，同时又能引起筹资风险。对于企业来说，采用负债经营必须权衡由其带来的收益和风险损失。因此，研究负债经营对企业产生的积极作用和消极影响有着重要的意义。商业银行是负债经营的典型代表，我国的工商银行、农业银行、建设银行等主力银行资产负债率都在 95%左右，2009 年这些上市银行通过资产负债管理创造的财富占上市公司总额 40%。因为不合理的负债经营而将企业引向破产的案例比比皆是
7、。例如：资产 10 亿美元负债 10 亿美元，美超市运营商 A&P 在 2010 年 12 月 13 日申请破产。2010 年 1月 28 日，在日本拥有 400 多万小灵通用户，主要经营 PHS 无线市话（俗称“小灵通” ）的 Willcom 负债 1733 亿日圆，是股东权益的 6 倍之多将申请破产保护。国内的知名企业，如太子奶虽然有着重要的声誉作为无形资产，但是由于本身面临极重大的财务问题，负债超过 12 亿人民币，面对着不可避免的破产整顿。面对这些案例，作为负债经营中的企业，应该综合宏观经济环境与自身企业的行业特征，发展战略等因素制定出相应的控制策略来应对负债经营中的风险。本文也是从这
8、两个内外因角度出发，即宏观经济环境与企业自身特征，首先来分析负债经营中的优势，与其中的风险，并提出相关的控制策略。使得企业能够最好的利用负债经营，在得到“玫瑰的芳香”的同时而不被其茎部的尖刺所扎伤。二、国内外负债经营的研究以及本文的研究思路二、国内外负债经营的研究以及本文的研究思路（一）国内外负债经营的研究（一）国内外负债经营的研究1 1、国外研究现状、国外研究现状国外学者对负债经营已经有了漫长的研究，自从 1958 年 Modigliani 和 Miller(1958)创立 MM 理论一来，理论界将企业融资理论的研究主要集中在资本结构理论方面。如 Jenson & Meckling(1976
9、)创立的代理理论成本、Myers & Majluf(1984)的信号传递模型、Harris & Raviv(1988)以及STULZ(1988)的融资结构与企业控制权理论等。债务期限结构的正确选择是合理控制负债经营风险的重要方面。Myers（1977）提出债务期限应该与资产期限相匹配。Emery（2001）认为公司通过匹配债务和资产的期限能避免条款贴水。当一个公司具有较多成长机会时往往会拥有较多的短期负债，其结果是负债的总体平均期限较短。Kalleelad（1985）与 Sarkar（1999）证明了最优的债务期限与企业价值波动性呈负相关关系。这些理论研究成果都只是如何正确选择债务期限结构的几
10、个方面。Kailan Cai ，Richard Fairchild ，Yilmaz Guney 三人在Debt Maturity Structure of Chinese Companies中综合地讲述了作为中国企业如何正确选择债务期限结构。温州大学城市学院本科毕业论文IV对于财务预警方面，Fitzpatrick（1932）最早开展了一元判定研究，即单变量研究，发现对财务危机判别能力最高的是净利润/股东权益与股东权益/负债。Beaver(1966)运用统计方法建立了单变量财务预警模型，发现能最有效预测财务失败的财务比率是：现金流量/负债总额、资产收益率、资产负债率。Altman(1968）将多
11、元线性判定方法引入财务风险预警，构建了著名的 ZScore 模型，将 5 个变量为判别变量，即营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前利润/总资产、股票市值/债务的账面价值、销售收入/总资产，该模型所采用的多变量分析方法对后续研究产生了深远影响。Ohlson（1980）首次采用 Logistic 方法进行破产预警，并发现至少存在四类影响公司破产概率的变量：公司规模、资本结构、业绩与当前的融资能力。Tam(1991)采用了 ANN 模型进行财务预警研究，通过对人工神经网络的模拟，得出神经网络可以应用于财务预警，且具有较高的预测精度。2 2、国内研究现状、国内研究现状王静（2006）以影响负债经
12、营风险因素为中心，并且从宏观与微观两方面对负债经营风险控制策略进行了研究。在宏观方面提出加快财务会计改革进程，完善会计准则与企业信息披露制度，加强审计监督的重要性；同时也要重视企业负债能力与筹资渠道。在微观方面强调要适度利用财务杠杆作用；合理确定企业的负债规模；加强企业的偿债能力；同时，建立企业的预警机制。1冯素冰（2010）在基于企业财务结构的财务风险管理一文中，区分了广义与狭义的财务风险。说明了财务结构的定义，它是资本结构、资产结构及其相互联接的平衡关系。并将资产结构与资本结构的相互配合与财务风险进行了分析，指出了极端的资本结构与极端的资产结构。提出企业应该合理设计财务结构、控制财务风险，
13、建立与保持最佳资本结构，通过提高财务杠杆效益，来增大企业价值；进行投资决策与筹资决策的科学性；设计合理的财务预警指标；通过保持资产结构与资本机构的平衡，来控制财务风险。2张林芝（2010）则侧重理论分析负债经营的利与弊，她认为在市场经济条件下，负债经营是企业扩大再生产的重要途径，通过分析负债经营的利与弊，指出企业只有合理运用负债经营的运营决策，才能为企业带来最好的效益，促进企业快速健康发展。3陈婷（2008）的文章关于负债结构的行业比较的相关理论的综述 ，提出由于我国企业负债融资环境与发达国家的不同，使得我国上市公司的负债结构与其显著不同，这些基于中国经济环境的负债结构的行业对比研究，有利于完
14、善中国企业的公司治理、寻找提升公司价值的途径，并为研究企业负债结构的决策提供数据支持。4中国上市公司负债期限结构实证研究一文的作者李胜坤（2007） ，通过利用中国上市公司1998 年2003 年的面板数据，实证分析了影响负债期限结构的因素，表明，财务杠杆与公司质量对负债期限的影响是与理论预期相反的，实证结果为正值；而税收对负债期限并没有显著影响，公司规模与资产期限对负债期限结构的影响与预期一样都为正数。通过实证研究负债期限结构而进行正确选择对控制负债经营风险是非常有意义的。51 王静企业负债经营风险控制研究J陕西理工学院，2006 2 冯素冰基于企业财务结构的财务风险管理J南方论刊，2010
15、 3 张林芝浅析企业负债经营的利与弊J中国商界，2010 4 陈婷关于负债结构的行业比较的相关理论的综述J湖北经济学院学报，2008 5 李胜坤中国上市公司负债期限结构实证研究J资本市场研究，2007温州大学城市学院本科毕业论文V满海珍（2009）研究了负债与企业资本结构的关系，并举出过多的负债所带来的风险，从内部与外部两大方面来分析负债筹资风险的成因。同时，指出从资本结构、财务杠杆效应、代理成本以及公司规模、公司经营收入的易变性、公司的盈利性等其他方面来分析与判断企业负债经营是否适度。因为只有适度的负债规模才能为企业带来最好的效益，并控制好负债经营风险。1（二）国内外研究特点及论文基本构想（
16、二）国内外研究特点及论文基本构想1 1、国内外研究特点、国内外研究特点在竞争日益激烈的市场经济条件下，企业只有通过不断的发展与壮大才能立于不败之地。然而，要实现这样的目标必定是需要大量的资金的。通过借用他人的资金而从事自身的生产经营活动，即负债经营，这便是其中很好的筹资渠道。然而，任何事物都是有其双面性的，负债经营也是一样。企业既然享受了负债经营的利益，必然也要承担其中的风险。在现有的文献中，关于负债经营问题的论述，主要呈现以下几个特点：（1）无论是债务期限结构的正确选择还财务预警机制的建立，国外学者已经对负债经营风险控制有了较长时间的研究，并且在不断地进步与补充当中。（2）对负债经营风险控制策略的研究，尤其是国内的研究，都主要将负债经营的利与弊进行了分析。而将其综合一下，要求企业不能麻木于负债的杠杆效益，应该根据自身的行业特征、企业规模、发展战略与宏观经济环境选择合适的负债规模、债务期限、债务方式等。（3）要有一定的预警机制，加强与改进财务工作，合理控制好企业的债务状况从而为企业带来最好的
