《财务管理(双语版)第四章长期证券估值》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理(双语版)第四章长期证券估值（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、Chapter 4 The Valuation of Long-Term Securities 长期证券估值,Chapter 4 The Valuation of Long-Term Securities 长期证券估值,Distinctions among Valuation Concepts 不同价值概念的区别 Liquidation Value 清算价值 资产单独出售可获得的货币量 Going-concern Value 持续经营价值 公司作为整体出售可获得的货币量 Book Value 账面价值 资产历史成本-累计折旧，总资产-负债（与优先股） Market Value 市场价值 资产交
2、易价格 收盘价 Intrinsic Value 内在价值 估计影响价值的所有因素（收益、风险、预期等）因素后的估价,Bond Valuation 债券定价,Certain Terms(术语)1.Face Value 面值($1000，100)，又称为平价（par value）或本金（principal）2.Coupon Rate 息票率（票面利率，年利息额/面值）,Perpetual Bonds 永久债券,没有到期日永续年金，利息额/折现率,Bonds with a Finite Maturity 有限到期日债券,1.Nonzero Coupon Bonds 非零息债券n:期数，MV:到期价值
3、，Maturity Value,2.Zero-Coupon Bonds 零息债券3.Semiannual Compounding of Interest 半年付息一次Kd-名义年利率，I/2-半年支付的利息,Preferred Stock Valuation优先股定价,支付固定股利，类似永久债券DP-优先股股利，KP-折现率,Common Stock Valuation普通股定价,股利贴现Dt-第t期期末现金股利 Ke-要求的权益资本报酬率,在一些股利增长假设下，可计算出内在价值,No growth 固定股利政策 永续年金Constant growth 固定增长股利 令上年支付的股利为D0,D
4、n= D0(1+g)n,keg,否则，股票内在价值为无穷大，不合理。,Conversion to an earning multiplier approach 向收益倍数的转变 假定留存收益率为b,则股利支付率1-b=D1/E1 (1-b)E1=D1,Growth phases 分阶段增长分阶段计算,Rates of Return (or Yields)报酬率（或收益率）,在定价等式中，若用证券市场价格P0来替换内在价值V，可求出市场要求的报酬率。YTM(Yield to Maturity)到期收益率 按当前市价购买并持有至到期日所产生的预期报酬率,也称为内部收益率(Internal Rate
5、 of Return, IRR)从数学上解释，是使债券所有利息支付和到期本金支付的现值=债券时价的折现率 例如，付息债券（Interest Bearing Bonds）计算的时候，需要反复尝试+插值 TRIAL-AND-ERROR Procedure +Interpolation,Behavior of Bond Prices 债券价格变动,当市场要求的报酬率大于债券票面利率时，Bond Discount 当市场要求的报酬率小于债券票面利率时，Bond Premium 当市场要求的报酬率等于债券票面利率时，Par Value思考： 1.利率上涨，债券价格？利率下跌，债券价格？ 2.债券期限越长（离到期日时间越长），债券价格变动幅度？ 3.债券票面利率越低，债券价格变动幅度？,Yield on Preferred Stock 优先股收益率Yield on Common Stock 普通股收益率普通股收益率两个来源：股利收益（expected dividend）D1/P0;资本利得（expected capital gains）,
