（毕业论文）-格力电器投资价值分析论文

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1、 20132013 届届 本科毕业论文（设计）本科毕业论文（设计）论文题目：论文题目： 格力电器投资价值分析格力电器投资价值分析 学生姓名：学生姓名： 所在学院：所在学院： 专专 业：业： 金金 融融 学学 学学 号：号： 指导教师：指导教师： 20132013 年年 3 3 月月本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称格力电器投资价值分析论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型B应用研究导 师学生姓名学 号专 业金融学一、研究的目的及其意义中国家电制造业凭借其低廉的劳动力成本，完善的配套产业集群和规模经济，在世界家电制造业取得了显著的成绩，奠定了“家电制造业大国“的地位。随着中国加

2、入世界贸易组织，世界贸易组织平等、互惠、开放的贸易原则以及全球化经济浪潮的影响，为中国家电制造业走出国门实施全球化战略，全面参与全球市场竞争提供了很好的机会。对企业进行价值评估不仅可以帮助企业了解自身，还可以帮助投资者做出投资决策。由于我国金融体系尚不健全，投资渠道有限，大量资金积压到股票市场，许多股票价格偏离实际价值，这样企业价值评估就显得越发重要。本文通过格力电器财务状况、公司价值等方面进行分析，并提出相应具有建设性的建议。二、研究的思路和预期成果本文共分为五个部分：第一部分介绍论文的研究目的和意义、研究方法、主要内容。第二部分对格力电器以及所属行业进行介绍。第三部分对格力电器进行财务分析

3、。第四部分对格力电器进行价值评估。第五部分根据得出的分析结论进行总结。通过对“格力电器“的各项财务指标表现和内在价值进行分析，看其所具备的投资价值。三、研究的主要方法和手段本文将通过文献研究和实证分析来进行研究。1.文献研究：对相关的文献资料进行阅读和学习，归纳总结。2.实证分析：（1） “格力电器“财务报表分析。进行历史比较分析、行业比较分析。（2）对格力电器的内在价值进行计算，看其价值在证券市场上是否得到正确的反映。利用 CAPM 模型计算预期收益率贴现率，5 年期国债利率代替无风险收益率，对“格力电器”的公司内在价值进行计算。并将计算出来的每股价值与其股票价格进行比较。看其价值是否在证券

4、市场上得到了正确的反映。最后对“格力电器“价值给出了总体评价，并提出建议。四、实施的步骤12012 年 10 月 18 日，师生见面，探索选题方向、思路；22012 年 10 月 20 日至 2012 年 11 月 15 日，收集资料、阅读文献,形成开题报告初稿。3. 2012 年 12 月 18 日前，完成文献综述4. 2013 年 1 月 24 日前，完成论文粗纲5. 2013 年 3 月 21 日前，完成论文终稿五、所需资料（1）国内外的相关研究理论（2）相关的参考文献（3）格力电器财务报表指导教师签名： 日期：摘要摘要股票的发行是企业为发展壮大进行的融资行为，好的企业能获得更多的资金融

5、入。投资者一般通过股票走势分析或行业利好政策调整选择投资目标，但当前由于我国市场发展尚不完善，股票价格受到外界的影响因素很多，仅凭股票分析不能有效反映出企业的投资价值，投资者应通过多种方法进行综合分析，选出真正具有增值潜力的企业作为投资目标。本文以我国家电行业中的龙头企业格力电器作为案例，首先对价值投资和评估内在价值选取的方法进行介绍，通过企业的财务数据分析，资本资产定价模型和股利增长模型对企业投资价值进行综合评估。评估结论对于投资决策具有较强指导意义和应用价值。关键词：价值评估 投资价值 股利增长模型 CAPMAbstractIssuance of shares is the financi

6、ng behavior of enterprises for the development and expansion of the enterprise, can get more funds into the. Investors through the stock trend analysis or good industry policy adjustment in choosing investment objectives, but because of the current development of Chinas market is still not perfect,

7、the stock price is influenced by many factors outside influence, only stock analysis cannot effectively reflect enterprises investment value, investors should be analyzed through a variety of methods, choose real with value-added potential business as an investment target. This paper on Chinas home

8、appliance industry leading enterprises Gree Electric appliances as a case, first through the introduction of value investment and evaluation method of intrinsic value selection, through the analysis of financial data of the enterprise, capital asset pricing model and dividend growth model of enterpr

9、ise investment . A comprehensive evaluation. Appraisal conclusion has the strong guiding significance and application value for investment decision.Keywords: Value evaluation The value of the investment Dividend growth model CAPM目目 录录摘要1Abstract1一、绪论1（一） 、绝对估值法1（二） 、资本资产定价模型2（三） 、股利增长模型4二、行业概况及格力电器简

10、介7（一） 、行业概况7（二） 、格力电器简介8三、格力电器财务指标分析8（一） 、偿债能力8（二） 、盈利能力12（三） 、运营能力15（四） 、成长能力18（五） 、投资分析20四、格力电器价值评估23（一） 、必要收益率（k）的计算23（二） 、股利增长率 g 的估计24（三） 、内在价值确定25五、结论27文献综述28参考文献37致谢400一、绪论价值投资是一种股票购买行为，被市场低估了内在价值，或是价值高于同行业其他公司的企业成为被购买的对象。比较被评估企业的内在价值和企业在市场中的股票价格，是价值投资的引导思想。一个企业取得收益的能力、经营状况的好坏、是否有好的成长潜力等，都影响着

11、企业的内在价值。从本质上来说，股票的价格体现出企业的内在价值，实际上股票的价格还会受到投资者心态、投资市场是否完善等外界因素影响，导致股票价格与企业真实价值出现一定程度的偏离现象。股票的价格具有波动性，通过长期的观察和研究发现其价格逐渐向企业内在价值靠近，并且总是在其附近做波动。因此股票的价格是具有可预见性的，在股票价格比企业价值低时做投资。（一） 、绝对估值法绝对估值法也叫内在估值法，用未来现金流的贴现对企业内在价值进行评估。不同的资本提供者对现金流索取的次序不同，从而导致企业未来现金流的分配存在差异。企业现金流首先用于投资需要，然后才是作为资本提供者的报酬。资本来源的提供不同，对现金流的索

12、取权顺序也就不同，企业首先要向债权人支付负债利息，然后才向股东进行股利分配。企业由于为了能更好的发展需要进行再投资，分配给股东的股利往往是留存收益和再投资后的现金流。1不同的分配次序产生了不同的股利贴现模型，主要有股利折现模型和现金折现模型。（二） 、资本资产定价模型1、意义资本资产定价模型主要论述资本资产价格在市场上是如何决定的。通过把资产的预期收益率和风险系数联系起来计算单支股票的风险、说明风险如何决定股票的价格。资产评估中的贴现率是以被估对象的投资收益率为基础确定的，因此在价值评估中广泛应用。）（fmfRRRkk必要收益率,fR无风险收益率,mR市场预期收益率,风险系数2、假设条件（1）

13、 、所有投资者均以获取利益最大化为目标，不愿意承担在投资中可能产生的任何风险，在做决策时都是理性的。（2） 、在一个完善、有效的市场上，所有投资者都可以免费获得信息，信息在取得的时间上不存在滞后现象。（3） 、市场报出的价格所有参与者都接受，股票的价格不会因为个别投资者的行为受影响。（4） 、投资时间长短相同，资金的借贷采用相同的无风险利率，不会产生交易成本和税收。（5） 、投资者预期未来获取的收益和可能面对的风险没有差异。23、局限性（1） 、无风险利率并不存在模型假定无风险利率作为投资者无限制借贷资金的利率，但实际中金融机构的利率会根据国家政策、供求关系等的变化而变动，而且贷出利率高于借出

14、利率。如果用没有信用风险的国库券利率作为无风险利率，却存在购买力风险。在通货膨胀下，国库券的购买力风险会随着通货膨胀率的上升而加剧。（2） 、交易费用和税收是实际存在的现实中不存在这样的投资环境。税收和交易费用是客观存在的，对股票的定价有着一定的影响，使得投资者持有不同的风险资产组合。不同的股票的流动性不同，流动性差的股票会带来交易成本。（3） 、信息的获取情况不可能相同，且不都是免费的不同的投资者在不同的环境下获得信息的内容有很大差异，并且不同的人在获取信息时的速度不同。信息是有价值的，信息的提供者会花费大量的人力、物力来收集信息，相应的也就会要求信息使用者支付一定费用作为报酬，免费信息所占

15、比例很小。（4） 、 “理性人假设”并不合理投资者不会总是保持理性状态，多变的投资心理和复杂的情绪状态可能直接影响投资决策。理性与非理性的结合，使市场主体变得复杂和目标多样，股票价格也变得随机。（5） 、投资行为不会总停留在一个时间段上投资行为更多时候是跨时期的动态资本配置。消费对投资行为3影响很大，消费资本和投资资本在不同时期的划分比例会对模型产生影响。相近时期的资产组合优化配置也是投资者需要考虑的问题。（6） 、值难以确定历史数据的缺乏和其它外部因素，使得很多股票的值不容易计算。时间和市场环境的变化发展也会使股票的值产生相应的变化。用单靠历史数据估算出的值对未来进行指导存在不合理性。（7） 、市场风险不是影响收益的唯一原因仅仅把市场风险作为唯一影响收益的因素是不正确的，因为影响资产价值的因素除了供需关系以外，还有时间跨度、政治、经济、文化、投资者行为、心理等。（三） 、股利增长模型股票价格是市场供求关系的体现，但不一定反映其真实价值。股票的价值体现在企业持续经营