外汇风险及其管理

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1、外汇风险及其管理,Xian University of Post Telecommunications,西安邮电学院经济与管理学院金融系,外汇风险 foreign Exchange Exposure 获得利益 Gain 遭受损失 Loss 交易风险 Transaction Exposure 营业风险 Operation Exposure 转换风险 Translation Exposure 经济风险 Economic Exposure 竞争风险 Competitive Exposure 借款法 Borrowing 投资法 Investing,Xian University of Post Tel

2、ecommunications,借款-即期合同-投资法 Borrow-Spot-Invest 提前收付-即期合同-投资法 Lead-Spot-Invest 提前或延期结汇 Leads & Lags 资产负债表保值法 Balance Sheet Hedge 资金部主管 Treasury Head 首席交易员 Chief Dealer 交易主任 Senior Dealer 交易员 Dealer 助理交易员 Assistant Dealer 当日平盘 Day Trade 隔夜敞口 Over Night,Xian University of Post Telecommunications,交易单 De

3、aling Slip 交易后线 Settlement Office 汇付 Remittance 电汇 Telegraphic Transfer,T/T 信汇 Mail Transfer,M/T 票汇 Demand Draft,D/D 托收 Collection 光票托收 Clean Collection 跟单托收 Documentary Collection 付款交单 Documents against Payment,D/P,Xian University of Post Telecommunications,承兑交单 documents against Acceptance,D/A 信托收

4、据 Trust Receipt,T/P 信用证 Credit;Letter of Credit,L/C 银行保函 Letter of Guarantee,L/G 即期保函统一规则 Uniform Rules for Demand Guarantee 投标保函 Tender Guarantee 履约保函 Performance Guarantee 退款保函 Guarantee for Refund of Advance Payment,Xian University of Post Telecommunications,第一节 外汇风险种类及其分析一、外汇风险概念 这里的外汇风险是指汇率风险，即

5、在国际经济交易中，由于汇率的变动而给外币债权或债务持有人造成的损失或收益的可能性（不确定性）。,第五章 外汇风险及其管理,Xian University of Post Telecommunications,二、外汇风险类型,外汇风险,Xian University of Post Telecommunications, 交易风险分析 结算风险分析 转换风险分析,三、外汇风险分析,Xian University of Post Telecommunications,一、外汇风险管理策略 二、外汇银行管理外汇风险的方法1. 平衡外汇头寸2. 合理安排外汇资产与负债的到期日3. 利用不同外汇交易方

6、式进行套期保值,第二节 外汇风险管理方法,Xian University of Post Telecommunications,不同外汇交易方式趋避外汇风险的优缺点,Xian University of Post Telecommunications,1. 选择好计价与结算货币 硬币与软币选择法 本币计价法 一揽子货币计价法 价格调整法,三、外贸企业防范外汇风险的方法,Xian University of Post Telecommunications, 黄金保值条款在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各 国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含 金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同 中

7、加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。,2. 在贸易合同中加列保值条款,Xian University of Post Telecommunications, 例1，英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（ 2.48828克100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万 .13

8、281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。,Xian University of Post Telecommunications,（1）用一种货币支付，用另一种货币保值 例2，假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。, 外汇保值条款,Xian University of Post Telecommunications,（2）用一种货币计

9、价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整。 （3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。,Xian University of Post Telecommunications, 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，4

10、5万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为： USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130;则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元;于是这笔交易应该支付92.84万美元., 一揽子货币保值条款,Xian University of Post Telecommunications,3.提前或拖延收付货款4.平衡法与组对法5.金融市场操作 利用不同外汇交易方式进行套期保值 借款法与投资法,Xian University of Post Telecommunications,提前或拖延收付货款,提

11、前支付或延期支付（Leads and Lags） 提前支付就是在信用到期之前支付货款； 延期支付就是在信用到期之后支付货款。 它是跨国公司内部资金转移机制的重要组成部分，也是最常见、灵活和有效的方法之一。但是，世界各国对此有不同的限制或规定。,组对法,组对法是企业针对某种外汇的敞口头寸，创造另一种外汇的反向资金流动以消除外汇风险的管理办法。组对的货币通常是维持固定汇率的货币，例如，荷兰盾和比利时法郎之间在欧元诞生前仍维持固定汇率制。由于这样的货币种类有限，组对货币也包括汇率变动趋势大体相同的货币。,Xian University of Post Telecommunications,具体做法是

12、，企业在一笔交易发生时，用另一种货币的流向相反、金额相同、时间相同的资金流动来对冲。 作为组对的两种货币通常是由一些机构采取钉住汇率而绑在一起的货币，这样具有外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。,Xian University of Post Telecommunications,平衡法,平衡法是基于同一种货币对冲，而组对法则是基于两种不同货币的对冲。要求是选择固定汇率且汇率呈稳定的正相关关系的两种货币。组对法比平衡法灵活性大，也更容易使用，但不能消除全部的风险。,Xian University of Post Telecommunications,如香港公

13、司向比利时出口一批以比利时法郎计价的商品，为避免比利时法郎贬值，可同时安排一笔金额相同、支付时间相同的以荷兰盾计价的货物进口。当结算时，比利时法郎对港元出现贬值时，荷兰盾会同比例贬值，使公司成本相应减少，以抵消香港公司收比利时法郎贬值损失。,Xian University of Post Telecommunications,互换交易的含义,互换交易(swap transaction)，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。 互换交易是继70年代初出现金融期货后，又一典型的金融市场创新业务。目前，互换交易已经从量向质的方面发展，甚至还形成了互换市场同业交易市场。

14、在这个市场上，互换交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换交易，就可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金，因此，从某个角度来说，互换市场是最佳筹资市场。总之，互换交易的开拓，不但为金融市场增添了新的保值工具，而且也为金融市场的运作开辟了新的境地。,Xian University of Post Telecommunications,二、互换交易的种类 由于利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位，因此，本部分也主要介绍这两种交易。 1、利率互换(interest swap) 利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期

15、限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。,Xian University of Post Telecommunications,利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件： 存在品质加码差异 存在相反的筹资意向,Xian University of Post Telecommunications,例

16、：设互换交易双方一方为C银行，信用等级为AAA，另一方为D跨国公司，信用等级为BBB。C银行可在欧洲债券市场上以较低的固定利率筹措资金，但它现在希望以浮动利率筹资；D公司可在同样市场上以略高的浮动利率筹措资金，但它现在希望用固定利率筹资。 于是，双方进入市场，由C银行发行固定利率债券，D公司向银行借入浮动利息贷款，接着双方互换债务。 互换后，双方的愿望都得到了实现，并且都降低了筹资成本：C银行以LIBOR减0375的浮动利率筹资，D公司以1250的固定利率筹资。,Xian University of Post Telecommunications,利率互换有许多优点： 风险较小。因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，所以风险相对较小； 影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密； 成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本； 手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。,