琼斯模型阅读笔记

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1、会计与财务研究方法论阅读笔记 I 会计与财务研究方法论阅读笔记 I 目录 1 研究概述 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 基本思路 . 2 1.3 创新点 . 2 1.4 研究贡献 . 2 2 制度背景 3 3 提出假说 3 3.1 盈余管理假设 . 3 3.2 调查期间 . 4 3.3 局限 . 4 4 样本选择 4 4.1 样本选择 4 4.2 变量选择 5 5 琼斯模型 5 5.1 基本原理 5 5.2 具体操作 6 6 研究结论 7 7 模型评价 7 会计与财务研究方法论阅读笔记 1 1研究概述 1.1 研究背景 制度背景 研究背景 进口援助 Healy 模型 DeAngelo模型

2、 1/itititTATAEDA 11/)(ititititATATAEDA 图 1-1 研究背景 1） 进口援助 进口援助的规则中公开使用的会计数字给经理人员提供了盈余管理的动机，目的是提高获得 进口援助的可能性和或提高援助的数量。进口援助调查提供了一个具体的盈余管理的动机,这是在 其他的盈余管理研究中没有的。 ITC 没有根据使用的会计程序或者根据公司制定的关于应计利润的决策调整财务数据。 2）Heal 模型 Heal(1985) 假设预期非操纵性应计利润等于零，总应计的任何非零值归于管理层操纵。 3）DeAngelo 模型 DeAngelo(1986) 假设非操纵性应计利润服从随机游走过

3、程。也就是，对于一个稳定状态的企业， t 时的非操纵性应计利润被假设等于t 一 1 时的非操纵性应计，因而t 时与 t 一 1 时总应计之间的 差异被归于会计操纵。 1/itititTATAEDA 11/)(ititititATATAEDA 会计与财务研究方法论阅读笔记 2 1.2 基本思路 引言 制度背景 提出假设 样本选择 琼斯模型 结论 摩擦动机 免费搭车 调查类型 误设检验 备择检验 敏感性分析 组合检验 原理 步骤 图 1-2 基本思路 1.3 创新点 1）进口援助调查提供了一个具体的盈余管理的动机，这是在其他的盈余管理研究中没有的。 2）对总体应计利润中的操纵性的部分的估计被用作盈

4、余管理的测度变量，而不是使用单一应计 利润中的操纵性应计利润部分。 3）公司特征（firm-specific ）期望模型被发展成为估计正常（非操纵性的）应计利润。 4）本文发展使用的方法扩展了其他盈余管理研究中的方法；尤其是，时间序列模型被发展用来 估计总体非操纵性应计利润，盈余管理假设使用了截面检验。 1.4 研究贡献 琼斯（ 1991）发现，被调查的企业为了调减收益而调整应计项目。在这篇文章中，琼斯发展 出了著名的琼斯模型。琼斯模型在以后的时间中成为盈余管理实证研究的主要模型。 会计与财务研究方法论阅读笔记 3 2制度背景 对外经贸 主要法定条款 反倾销调查 ITC使用的 会计数字 ITC

5、的财务信息源 反补贴税条款普通例外条款 图 2-1 制度背景 3提出假说 3.1 盈余管理假设 盈余管理假设：与非调查期间相比，申请进口援助的公司会在ITC 调查期间通过盈余管理来 降低报告的盈余水平。 盈余管理假设 摩擦动机 免费搭车 调查类型 进口援助降低报告盈余的动机 大于经理人员提高报告盈余的其他动机 在同一行业中申请者与其他厂商比较有更 大的动机在进口援助调查期间管理盈余。 进口援助调查的类型可能也会影响进口调查 期间经理人管理盈余的动机 调查类型 普通例外条款 反倾销和反补贴 条款 不需要证明非公平贸易的存在， 但“严重”损害必须被证明是 “存在的” 需要证明非公平贸易的存在 有更

6、大的动机 降低盈余 图 3-1 盈余管理假设 会计与财务研究方法论阅读笔记 4 3.2 调查期间 ITC审查 假设检验 普通例外条款案例 反倾销反补贴案例 要求提交前五年信息；申请提交六 个月内完成审查 要求提交前三年信息；初步决定120 天内或最终决定45天内完成调查 ITC审查的最近两个年度： year0年和 year-1年 图 3-2 调查期间 正常情况下，ITC 要求申请普通例外条款案例被提交前五年的信息，而反倾销和发补贴 税案例需要三年前的信息。某些情况下，最近季度的数据同样需要。 完成一个ITC 调查需要的时间长短取决于调查的类型。申请提交六个月内ITC 必须完成普通例外 条款的调

7、查。在反倾销和反补贴关税调查中，ITC 必须在商务部初步作出肯定决定（倾销或者补 贴）后 120 天内或者最终作出决定后45 天内完成调查。 假设的检验限制在ITC 审查的最近两个年度：调查完成的年度（year0）和前一年（ year-1） 。 3.3 局限 第一， 经理人员可能认为ITC 会调整他们作出的操作性会计选择，这就降低了他们使用会计 选择管理盈余的动机。 第二，被影响的公司的财务业绩可能是很差的以至于经理人员不需要使用会计选择管理盈余。 第三，对于ITC 调查的生产线经理人员可能以成本分配而不是应计利润管理盈余。 4 样本选择 4.1 样本选择 来自年度财务报告的数据被用来构建盈余

8、管理的替代变量。五个行业（汽车行业，炭钢，不 锈钢，铜和鞋子）49 个公司的财务数据可以在Compustat（电子计算机会计数据库）上获得。 被剔除公司范围的共有26 家，它们被剔除的原因分别是： 表 4-1 样本剔除 序号剔除原因剔除数量 1 可能没有从进口援助中获益过1 2 反对进口援助，在调查期间有提高报告盈余而不是降低报告盈余的动机2 3 是另一行业的分公司或者附属公司 5 4 有太少时间序列观察值的公司（小于14 年） ，期望模型的估计可能不适用8 5 高度多元化的国内厂商，被ITC 调查的分部的盈余管理在合并数据中很难被 诊断出来 10 会计与财务研究方法论阅读笔记 5 表 4-2

9、 ITC 决定 行业公司数量Year0 调查类型ITC 决定给予援助 汽车4 1980 普通例外条款不赞成没有 碳钢5 1982 反倾销和反补 贴关税 少数赞成，多 数不赞成 关税 不锈钢和合金 工具钢 2 1983 普通例外条款赞成关税和配额 铜4 1984 普通例外条款赞成没有 鞋子8 1984 普通例外条款不赞成没有 8 1985 普通例外条款赞成调整性援助 4.2 变量选择 1）本文将总体应计利润作为盈余管理的来源。更具体地讲，是将操作性应计利润作为进口援 助调查期间管理人员操纵盈余的度量变量； 2）总体应计利润用应付所得税前的非现金运营资本除去总折旧费用的变化量来衡量； 3）税前非现

10、金运营资本的变化=（流动资产 -现金 -短期投资） -（流动负债 -到期长期债务-应付 所得税） 5 琼斯模型 琼斯模型主要认为公司主营业务收入的变动会带来营运资本变动导致企业应计利润的变动，固定 资产会产生折旧从而带来应计利润的减少，因此Jones模型用销售收入增量（REV ）以及固定 资产原值（ PPE）作为自变量，建立总应计的多元线性回归方程，通过参数估计，预测事件期的 可操纵性应计。 5.1 基本原理 应计项 非可操作性应计项 可操作性应计项 由于会计制度的约束 具有稳定性 管理层对会计政策的选择 可反映盈余管理的程度 TA-NDA=DA 图 5-1 基本原理 会计与财务研究方法论阅读

11、笔记 6 5.2 具体操作 1）用 DeAngelo 模型检验非正常应计利润的平均值在事件期间是否显著为负 DeAngelo使用以前期间（t-k）的总体应计利润作为“正常”总体应计利润的测度变量。它 把“非正常”总体应计利润（ TA）定义为当前总体应计利润和正常总体应计利润的差值，总体 应计利润进而被分解为操作性应计利润和非操作性应计利润： TA t(TAtTAt-k )(DAtDAt-k)(NAtNAt-k) 这是一个将总应计利润作为非操纵性应计利润估计值的简单模型，主要验证所选样本的大体 变化趋势与假设是否相符。 DeAngelo 检验表明：第0 年，被调查公司的自然增长额、盈余、现金流、

12、收益显著下降。 符合假设。 2） 最小二乘法估计非操纵性应计项目的变量的系数 DeAngelo模型: 假定非操纵性应计利润为 一时间常量 Jones模型 ：放弃将非操纵 性应计利润为每期都不变 的假设，抛弃以往使用总 应计利润来估计非操纵性 应计利润的方法 时间序列模型 ：将销货的 变动与折旧性资产的总 额，对非操纵性应计利润 所产生的影响加入考虑， 不再受限于非操纵性应计 利润为固定不变的假设 图 5-2 琼斯模型的改进 it it it i it it i itit it A PPE A REV AA 1 2 1 1 11 1TA 用最小二乘法估计出各项系数 3） 代入当期值，求出非操纵性

13、应计利润 1 3 1 2 1 1 1 ? 1 ? NDA it it it it itit it A PPE a A REV a A a A cc 将公司当年的数据代入模型，得到估计出来的非操纵性应计项目。 会计与财务研究方法论阅读笔记 7 4） 检验与分析（误设检验、敏感性分析、备择检验、组合检验等） 表 5-1 检验与分析 类型目的方法结论 误设检验检验营业收入普遍下降 的情况下回归模型对DA 的 测度是否可靠 1）观察回归残差与收益变 化的散点图 2） 利用非样本公司考察回 归残差跟收益变化是否 存在相关性 没有证据表明模型的设定 存在着不合理性 敏感性分析考察模型对行业因素的敏 感度

14、1）剔除汽车行业-该行业 现金流最差 2）剔除鞋子行业-连续两 年被调查 无论剔除哪个行业z 值都显 著为负， 说明对行业因素不 是很敏感 备择检验分别对针对免费搭车问题 和调查类型的不同的两个 备择假设进行检验 1）主动申请ITC 调查的公 司盈余管理程度大 2）普通例外条款下的公司 比反倾销反补贴关税条款 下的公司盈余管理的程度 大 该检验支持备择假设1，而 拒绝备择假设2 组合检验为消除可能存在的截面数 据之间的相关性 将样本按行业归类，回归计 算行业的可操作性应计项 对总样本检验中显著的Z 值并非由某一个行业对总 体的显著影响所致 6 研究结论 本文的实证检验结果支持了盈余管理假设，表

15、明经理人员在进口援助调查期间进行了降低收 入的应计利润调节。ITC 完成其调查的当年（year0）与其他任何时候相比，应计利润被调低的程 度最大。 这说明，美国国内企业提供的表面上的产业损害并不一定是由进口产品的冲击造成，很可能 存在其他因素。 7 模型评价 表 7-1 模型评价 优点缺点 1） 应计利润总额可以综合反映企业的各种应 计操纵行为。 比如会计估计和会计方法的变 化收入的递延确认、费用的资本化等，因 此该方法可以从总体上把握盈余管理的程 度。 2） 总体应计利润法思路清晰，计量相对简单。 对研究企业没有特殊要求，依其得出的研究 结论更具有普遍性。 1） 只考虑了销售收入变动和固定资产水平，忽 略了许多与盈余管理无关但会影响正常应 计利润水平的其他变量，会导致计量偏差。 2） 模型中假设所有的收入变化是非操纵性的， 但实际上管理人员可以利用信用销售来操 纵应计利润。 3） 应用总体应计利润法，最大的缺陷是现有的 模型计量结果存在误差，根据模型结果所推 导的结论存在冲突，容易导致研究人员对这 种方法极大的置疑与不信任。