私募基金的特点

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1、潮商发展基金相关资料目录一、私募基金的定义 . 2 二、私募基金的特点 . 2 三、私募基金的分类 . 3 四、私募基金的组织形式 . 3 五、公募与私募之间的区别 . 5 六、公募与私募对比的优劣势 . 5 一、私募基金的定义基金，作为一种专家管理的集合投资制度，在国外，从不同视角分类，有几 十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式 划分，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基 金、期权基金、房地产基金等等。但翻遍这些基金名称，把“私募”和“基金” 合为一体的官方文件的“私募基金”英文一词，却未发现。在我国，金融市场中 常说的“私募基金

2、”或“地下基金” ，往往是指相对于受我国政府主管部门监管 的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传 的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种， 一是 基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份 公司的公司型集合投资基金。 所谓私募基金， 是指通过非公开方式， 面向少数投资者募集资金而设立的基 金。 由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的， 因此它又被称为向特定对象募集的基金。二、私募基金的特点私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式， 获得非上市公司股份，并通过

3、股份增值转让获利。 股权投资的特点包括： 1股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息 收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市， 私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。 2股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而 因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被 投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。 3股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入 资本的时候， 也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关 键因素。在满足企业融资需求的同时， 私

4、募股权投资基金能够帮助企业提升经营 管理能力， 拓展采购或销售渠道， 融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业 内其他企业的关系。 全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。私募基金有以下特征： 第一，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对于公募基金而言的； 第二，私募基金一般只在“小圈子里” （仅面向特定的少数投资者）筹集资 金； 第三，私募基金的销售、 赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等 特征； 第四，私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产； 第五，私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引 和招徕

5、投资者； 第六， 私募基金的基金发起人、 基金管理人通常也会以自有的资金进行投资， 从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制； 第七，私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制； 第八，私募基金的信息披露要求不严格； 第九，私募基金的保密度较高； 第十，私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间； 第十一，私募基金的投资回报相对较高（即高收益的机率相对较大）；三、私募基金的分类根据不同的标准， 私募基金有多种分类方法。 在此，我们将仅以常用的投资 对象进行划分。从国际经验来看，现行私募基金的投资对象是非常广泛的。以美、 英两国为例，其私募基金的投资对象包括了股票、债券、

6、期货、期权、认股权证、 外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范 围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、 从国内市场 到国际市场的一切有投资机会的领域。根据上述对象可以将其分为三类： 1、证券投资私募基金 顾名思义，这是以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、 老 虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设 计投资策略， 发起设立为开放式私募基金， 可以根据投资人的要求结合市场的发 展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。 它的优点 是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中， 投

7、资管理过程简单， 能够大 量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。 2、产业私募基金 该类基金以投资产业为主。 由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、 新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业 类私募基金。 管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。 管理人在 获得较大投资收益的同时， 亦需承担无限责任。这类基金一般有 7-9年的封闭期， 期满时一次性结算。 3、风险私募基金 它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益， 以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。四、私募基金的组织形式1、公司式公司

8、式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。 目前公司式私募 基金（如“某某投资公司 “）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能 够以某种变通的方式， 比较方便地进行运作， 不必接受严格的审批和监管，投资 策略也就可以更加灵活。比如： （1）设立某 “投资公司 “，该“投资公司 “的业务范围包括有价证券投资 （2）“投资公司 “的股东数目不要多， 出资额都要比较大， 既保证私募性质， 又要有较大的资金规模； （3）“投资公司 “的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资 金管理费与效益激励费，并打入“投资公司 “的运营成本； （4）“投资公司 “的注册资本每年在某个特定的时

9、点重新登记一次，进行名 义上的增资扩股或减资缩股， 如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出 资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。该“投 资公司 “实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。 不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方法有： （1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地； （2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税 收比较优惠的地方； （3）借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企 业（最好是非上市公司） ，并把它作为载体。 2、契约式 契约式基金的组织结构比

10、较简单。具体的做法可以是： （1）证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人； （2）募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布 一次基金净值，办理一次基金赎回； （3） 为了吸引基金投资者， 应尽量降低手续费， 证券公司作为基金管理人， 根据业绩表现收取一定数量的管理费。其优点是可以避免双重征税， 缺点是其设 立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。 3、虚拟式 虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。 比如， 虚拟式私募基金在设立和扩募时， 表面上是与每个客户签定委托理财协议， 但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作，在买入和赎回基

11、金单元时， 按 基金净值进行结算。具体的做法可以是： （1）每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户； （2）基金持有人共同出资组建一个主帐户； （3）证券公司作为基金的管理人，统一管理各帐户，所有帐户统一计算基 金单位净值； （4）证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市 值相等，如果二者不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。 虚拟式的优点是，可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管， 设立灵活， 并避免了双重征税。 缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹 集上需要法律上的进一步规范， 在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监 管，在资金规

12、模扩张上缺乏基金的发展优势。 4、组合式 为了发挥上述 3 种组织形式的优越性， 可以设立一个基金组合， 将几种组织形式结合起来。组合式基金有4 种类型： （1）公司式与虚拟式的组合； （2）公司式与契约式的组合； （3）契约式与虚拟式的组合； （4）公司式、契约式与虚拟式的组合。 5、有限合伙制 有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。 2007 年 6 月 1 日，我国合伙企业法正式施行，一批有限合伙企业陆续 组建，这些有限合伙企业主要集中在股权投资和证券投资领域。 6、信托制 通过信托计划，进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。五、公募与私募之间的区别私募基金与公募基金的区

13、别 1.募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定 的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。 2.募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而 私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区 别。 3.信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目 标、投资组合等信息都要披露。 而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强 的保密性。 4.投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的 匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。 5.业绩报酬不同。公募基金不提取业

14、绩报酬，只收取管理费。而私募基金 则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉， 而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。六、公募与私募对比的优劣势公募就是公开募集。 公开的意思有二： 第一是可以做广告， 向所有认识和不 认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200 人以上。 私募就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广告。第 二，只能向特定的对象募集。 所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有 钱具有一定的风险控制能力， 二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。 第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如200 人以下。与封闭

15、基金、 开放式基金等公募基金相比， 私募基金具有十分鲜明的特点， 也正是这些特点使 其具有公募基金无法比拟的优势。 首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国， 共同基金和退休金基金等公募基金， 一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定， 私募基金则 不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓 “投资可靠消 息” ，或者直接认识基金管理者的形式加入。 其次，在募集对象上， 私募基金的对象只是少数特定的投资者，私募基金圈 子虽小门槛却不低。 如在美国， 对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人 名义参加，最近两年个人年收入至少在20 万美元以上；若以家庭名义参加，家 庭

16、近两年的收入至少在30 万美元以上；若以机构名义参加， 其净资产至少在 100 万美元以上， 而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强 的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。 再次， 和公募基金严格的信息披露要求不同， 私募基金这方面的要求低得多， 加之政府监管也相应比较宽松， 因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵 活，相应获得高收益回报的机会也更大。 最后，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投 入基金管理公司， 基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前 通行的做法来看， 基金管理者一般要持有基金3 5的股份，一旦发生亏损， 管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、 管理人 与基金是一个唇齿相依、 荣辱与共的利益共同体， 这也在一定程度上较好地解决 了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。