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1、1,货币金融管理研究专题 第五章 中央银行货币政策 曹凤岐 二三年十一月三日,2,一、什么是货币政策,（一）货币政策内涵 货币政策是中央银行或者货币当局运用各种金融工具通过货币存量调整总需求，进而对宏观经济进行调解的一种手段。,3,货币政策一般由三部分内容构成：,货币政策最终目标 货币政策中介目标 货币政策工具 （二）货币政策的重要性,4,二、货币政策最终目标,（一）西方国家货币政策的目标： 经济增长 充分就业 物价问题稳定 国际收支平衡 （二）我国的货币政策目标： 保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长,三、货币政策的中介目标,所谓货币政策的中介目标是指为实现最终目标而选择的中间的传导性金融
2、或经济变量，作为控制和调节对象和信息反馈工具。,6,（一）充当货币政策中介目标的条件,与最终目标变量有密切的相关性 可测性 可控性 抗干扰性 受制于经济与金融体制,7,（二）较有影响的货币政策中介目标,货币供应量 国内信用增加额指标 利率指标 股权收益率指标,8,（三）我国货币政策中介目标的选择,转轨时期双项中介目标 现阶段货币政策中介目标的选择,9,（一）一般性货币政策工具,再贴现政策 法定存款准备金政策 公开市场政策,四、货币政策工具,10,1、直接信用控制 （1）信用分配 （2）直接干预 （3）流动性比率 （4）利率最高限制 （5）特别存款,（二）选择性货币政策工具,11,2、间接信用控
3、制 （1）道义劝说 （2）窗口指导 3、消费者信用控制 4、证券市场信用控制 5、不动产信用控制,12,五、货币政策传导机制,（一）内部传导机制 （二）外部传导机制 1、货币供应量财富最终支出的传递 2、货币供应量资产结构调整最终支出的传递 3、货币供应量信用供应量最终支出的传递 4、货币供应量预期最终支出的传递,13,六、货币政策的效果,（一）货币政策的时滞 内部时滞 外部时滞 中间时滞 （二）货币政策贯彻中的不稳定因素,14,七、中国货币政策分析,（一）中国贯彻执行货币政策的经验与教训 （二）财政政策和货币政策的配合与协调 （三）中国近期货币政策目标,15,思考题：,什么是货币政策的最终目标和中介目标？ 如何利用一般性货币政策工具调节货币供应量？ 我国贯彻货币政策应当注意哪些问题？,16,谢 谢！,二三年十一月三日,17,图52 货币政策的信用供给可能性效应的传导机制,18,图53 货币政策时滞示意图,19,社会净财富,货币供应量,商品市场,金融资产市场,间接操作效果,零操作效果,货币市场,直接操作效果,实际余额效应,价值效果,信用供应可能量效果,资本成本,资产 收益率,资产数量,资产价值,收入效果,替代效果,图51 货币传导机制示意图,
