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1、第六章 利润分配管理,第一节 利润分配内容、程序和方法,一、利润分配内容1.含义利润分配是根据企业所有权的归属及各权益所占有的比例，对企业生产成果，即利润总额进行划分，以确保利润总额在国家、企业、企业所有者和企业职工之间进行正确的分配的管理过程,2.利润总额及其计算利润指企业在一定会计期间的经营成果税前利润总额=营业利润+营业外收支净额其中，营业毛利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加营业净利润=营业毛利润-销售费用-管理费用-财务费用+投资净收益投资净收益=投资收益-投资损失营业外收支净额=营业外收入-营业外支出税后净利=税前利润-所得税,3.利润分配的内容 （1）盈余公积 （2）向股东分
2、配利润 二、利润分配程序 1.利润分配的基本原则 依法分配原则 资本保全原则 兼顾各方面利益的原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则,2.利润分配程序 （1）用税前利润弥补亏损 （2）缴纳企业所得税 （3）税后净利弥补亏损 （4）依法提取法定盈余公积 （5）向股东投资者分配股利、利润,3.企业利润分配方式 （1）现金股利最常见的形式，能满足投资者希望得到一定数额的现金这种实在收益的要求。但这种形式增加了企业现金流出量，增加了企业支付压力 （2）财产股利以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等作为股利发放给股东，包括实物股利和证券股利,
3、（3）负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付股东，不得已情况下也有以发行的公司债券抵付股利的 （4）股票股利以增发股票的方式所支付的股利优点：a.可将现金留存公司用于追加投资，扩大企业经营，同时减少筹资费用b.股票变现能力强，易流通，股东易于接受，也是股东获得原始股的好机会c.可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心d.便于今后配股融通更多资金和刺激股价,第二节 利润分配政策,一、股利理论 1.股利无关论认为在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而和公司的利润分配政
4、策无关（不存在个人或公司所得税、不存在股票筹资费用、投资政策不受股利政策影响、公司的投资者和管理者可相同地获得关于未来投资机会的信息）,2.股利相关论 （1）股利重要论（在手之鸟）认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险 （2）信号传递理论在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以吸引更多投资者
5、,（3）所得税差异理论由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策 （4）代理理论股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制,二、股利政策 （一）确定利润分配政策时应考虑的因素1.法律因素资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润2.公司因素现金流量、投资需求、筹资能力、资产流动性、盈利稳定性、筹资成本、股利政策惯性等3.股东因素收入控制权、税负风险、投资机会4.债务契约与通货膨胀,（二）股利政策1.剩余股利政策指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果
6、还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利优点：在剩余股利政策下，留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低,缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于树立公司良好的形象适用于公司初始阶段,2.固定股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平优点（1）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者信心，进而有利于稳定公司估价（2）有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够成为其稳定的收入来源,缺点：股
7、利支付与公司盈利相脱离；盈利较低时仍要支付较高的股利，给公司的财务运作带来很大压力；适合于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用,3.固定股利支付率政策指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。优点（1）股利与公司盈余紧密配合，体现了多盈利多分、少盈利少分、无盈利不分的股利分配政策（2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策,缺点（1）股利不稳定，容易向市场传递公司未来收益前景不明确（2）容易使公司面临较大的财务压力（3）缺乏财务弹性（4）合适的固定股利支付率确定难度大适合于处于稳定发展
8、且财务状况也较稳定 的公司,4.低正常股利加额外股利政策指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还要在企业盈利情况较好，资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利优点（1）赋予公司一定的灵活性，使公司有较大的财务弹性（2）有助于稳定股价，增强投资者信心（3）吸收了固定股利政策对股东收益的保障优点，同时又摒弃造成财务压力方面的不足,缺点（1）额外股利不断变化，容易造成不稳定的感觉（2）较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而一旦取消了这部分，则传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下
9、跌的不良后果适用于那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业,（三）股利分配方案的确定1.选择股利政策2.确定股利支付水平3.确定股利支付形式4.确定股利发放日期（四）股利支付程序1.预案公布日2.股利宣告日3.股权登记日4.除息日5.股利发放日,第三节 股票分割与股票回购,一、股票分割1.含义：是公司管理当局将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票的行为2.作用（1）使公司股票每股市价降低，促进股票的流通和交易（2）向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者信心（3）为公司发行新股作准备（4）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力,3.股票股利、股票分割对股东和公司
10、的影响相同点：不会影响资产、负债，也不影响所有者权益总额；使股票数量增加；如果利润不变，使每股收益下降，通常每股市价也会下降；不会改变股东的持股比例不同点：股票分割不影响股东权益内部结构，但是股票股利会影响；股票股利不影响股票面值，但股票分割会使股票面值降低,例：某公司有股本200000元（每股面值1元），资本公积400000元，留存收益2000000元，股票市价每股为20元。假定该公司宣布发放10%的股票股利，即增发20000股普通股，随着股票股利的发放，从留存收益项目中划出的资金为20*20000=400000股票面值不变，增发20000股，股本增加20000元，其余的380000元作为股
11、票溢价转入资本公积,二、股票回购指上市公司出资将其发行的流通在外的自身股票通过现金方式购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式1.允许股票回购的情形（1）减少公司注册资本（2）与持有本公司股票的其他公司合并（3）将股份奖励给本公司职工（4）股东因对股东大会做出的公司合并分立决策持异议要求公司收购其股份的,2.股票回购的动机 （1）现金股利的替代 （2）提高每股收益 （3）改变公司的资本结构 （4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价 （5）巩固既定控制权或转移公司控制权 （6）防止敌意收购 （7）满足认股权的行使 （8）满足企业兼并与收购的需要,3.股票回购的影响 （1）对上市公司的影响需要
12、大量资金支付，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响后续发展无异于股东退股和公司资本的减少，削弱了对债权人利益的保障容易导致公司操纵股价，加剧公司非规范化运作，使投资者蒙受损失 （2）对股东的影响与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。需要现金的股东可以选择卖出股票，而不需要的则可以继续持有股票,4.股票回购的方式 市场回购 要约回购 协议回购,例：A公司原股东权益结构如下：已知当时的市价为20元，本年盈余为450000元，请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算： （1）发放股票股利后股东权益各项目有何变化（2）发放股票股利和进行股票
13、分割，公司每股市价、每股利润各为多少,（1）发放股票股利后股本212000*2.5=530000资本公积150000+12000*（20-2.5）=360000未分配利润=1600000-20*12000=1360000（2）发放股票股利的每股市价=20/1.06=18.87每股利润=450000/212000=2.12股票分割的每股市价=20/2=10 每股利润=450000/400000=1.125,练习,1.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于：（ C ）。 A稳定对股东的利润分配额 B使公司的利润分配具有较大的灵活性 C降低综合资金成本，保持最佳的资本结构 D使对股东的利润分配
14、与公司的盈余紧密配合 2.股份有限公司不能用于分配股利的是（ D ）。A税后利润 B盈余公积 C年末分配利润 D资本公积,3.股利决策涉及的内容很多，但决策最看重的是（ D）。A股利支付程序中各日期的确定 B股利支付形式的确定 C以何种方式筹集现金来支付股利 D留存盈余比率的确定4.企业最常见的，也是最易被投资者接受的股利形式为：（ A ）A.现金股利 B.财产股利 C.股票股利 D.实物股利,5.一般地讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才采用_的办法降低股价。而在公司股价上涨中高度不大时，往往通过发放_将股价维持在理想的范围之内：（ ）。A股票股利、股票分割 B现金股利、股票股利C股票
15、分割、股票股利 D股票分割、现金股利,6.发放股票股利，会产生下列影响（ ）。A股东权益总额发生变化 B股票价格下跌C引起每股盈余下降 D股东权益各项目的比例发生变化E使公司留存大量现金7.采用固定股利支付率政策的理由有（ ）。A体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则B能保持较低的资本成本 C有利于稳定股票价格D使股利与公司盈余紧密地配合 E保持合理的资本结构,作业,1.某公司成立于2005年1月1日，2005年实现净利1000万元，分配股利550万元，提取盈余公积450万元。2006年已实现的净利为900万元，2007年计划增加投资，所需资金700万元。假定公司的目标资本结构为自有资金占6
16、0%，借入资金占40%。要求： （1）在保持目标资本结构前提下，计算2007年投资方案所需的自有资金和需要从外部借入的资金额,（2）在保持目标资本结构前提下，如果该公司执行剩余股利政策，计算2006年应分配的现金股利 （3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果该公司执行固定股利政策，计算2006年应分配的现金股利，可用于2007年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额 （4）假定该公司2007年面临着从外面筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算此情况下2006年应分配的现金股利,2.某企业N材料全年需要量为7200吨，每吨标准价格为50元，销售企业规定：客户每批购买量不足500吨，按标准价格计算；每批购买量在500吨以上1000吨以下的，价格优惠5%；每批购买数量在1000吨以上，价格优惠8%。已知每次订货的变动成本为100元，每吨材料年储存成本为36元。计算最佳经济进货批量,
