《金融衍生工具与证 券市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融衍生工具与证 券市场（71页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第二章 证券投资工具,第五节 金融衍生工具,学习目标： 掌握金融衍生工具的定义、种类及功能 熟悉四种基本衍生工具的概念及其交易策略 了解衍生工具的发展和其他衍生工具,一、金融衍生工具的含义和特点,（一）金融衍生工具的含义金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点： 1.它是从基础金融工具派生出来的 2.它是对未来的交易 3.它具有杠杆效应,（二）金融衍生工具的特点 1.构造具有复杂性 2.交易成本低 3.设计具有灵活性 4.具有虚拟性,二、金融衍生工具的种类,（
2、一）按照产品形态分类 1.金融远期：买卖双方的特殊需求 自行签订的合约 2.金融期货：标准化合约 3.金融期权：权利 4.金融互换：在未来相互交换资产的合约,（二）按照基础工具种类的不同分类 1.股权式衍生工具 2.货币衍生工具 3.利率衍生工具,（三）按照交易方法的不同分类 .场内交易：交易所交易 .场外交易：柜台交易,三、金融衍生工具的功能,（一）转移风险功能金融衍生工具恰是一种系统性风险转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。 （二）定价功能通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。,（三）转化功能通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动
3、资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 （四）提高资产管理质量功能衍生工具的出现，为投资者提供了更多的选择机会和对象。同时，工商企业也可利用衍生工具达到优化资产组合的目的。,（五）赢利功能金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务的收入。,四种基本金融衍生工具,金融远期、金融期货、金融互换和金融期权是四种最基本的金融衍生工具，这种分类也是最基本、最常见的分类。 一、远期合约 （一）远期合约的概念1. 远期合约的定义远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定
4、数量的某种标的物的合约。,2.远期合约的优缺点远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。因此具有较大的灵活性。这是远期合约的主要优点。,也具有明显的缺点： （1）市场效率低下 （2）流动性较差 （3）违约风险较高,3.远期交易的种类远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。,（二）远期利率协议 1.远期利率协议定义远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、币种确定的名义本金。并约定在结算日根据约定利率与当日的
5、参考利率之间的差额及名义本金额，由一方支付给另一方结算金。,2.远期利率协议的功能与运用最重要的功能在于能将浮动利率负债转换为固定利率负债，以确定未来偿还的利息支出，或将浮动利率资产转换为固定利率资产。远期利率协议运用的原则是：未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率上升、负债成本增加的风险时，必须买进远期利率协议；未来时间里拥有大笔资产的银行，在面临利率下降、收益减少的风险时，必须卖出远期利率协议。,二、期货合约,（一）期货合约的概念 1.期货交易的定义期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力的购销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内交割一定数量的标的物并支付货款。,2.期货
6、交易的基本特征期货合约本质上是一种在规范的交易所进行交易的标准化的远期合约。（1）期货交易具有专门的交易场所 （2）期货市场的交易对象是标准化的期货合约 （3）期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易 （4）期货交易具有杠杆效应,3.期货交易的种类期货的品种一般可以分为两大类：商品期货和金融期货。 （1）商品期货目前世界上的商品期货品种非常多，但大体上可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。 （2）金融期货根据标的物性质不同，金融期货也可分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。,三、互换合约,（一）互换合约的概念 1.互换合约的定义与特点所谓互换是指买卖双方达成协议并在一
7、定的期限内转换彼此货币种类、利率基础或其他资产的一种交易。互换合约就是买卖双方在一定时间内交换一系列现金流的合约。,与期货和远期合约相比，互换具有如下特点： （1）互换是一种建立在平等基础之上的合约。 （2）互换所载明的内容是同类商品之间的交换，但同类商品必须有某些品质方面的差别。 （3）互换是以交易双方互利为目的的。 （4）互换是一种按需定制的交易方式，只要互换双方愿意，从互换内容到互换形式都可以通过谈判达成。,2.互换交易的功能 （1）降低融资成本 （2）规避利率风险 （3）规避汇率风险 （4）进行资产负债管理,3.互换合约的种类各种新的互换品种大致上都是从最基本的利率互换和货币互换沿着三
8、个方向衍生出来的：（1）以新的基础资产为标的物而衍生的新品种，如商品互换、股票互换，股权互换等。（2）已有的互换品种因条件不断变化而衍生的新品种，如增长型互换、减弱型互换、滑道型互换、基础互换以及远期互换等。（3）构造新的互换品种。如交叉货币利率互换、互换期权等。,（二）利率互换 1.利率互换的概念最普通的互换类型是大众型利率互换。它是指交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的期限内互相交换一定的现金流，其中一方支付的现金流是以固定利率计息，另一方支付的现金流则是以浮动利率计息，且都以同一种货币计算。互换的时间期限可以从2年到15年以上。,（三）货币互换 1.货币互换的定义货币互换是指交易
9、双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的时间内互相交换一定的现金流，该现金流以不同货币计算和支付。 货币互换产生的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。,四、期权合约,（一）期权的基本概念 .期权的定义与主要内容期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。,.期权的基本特点与其它衍生品相比，期权具有如下一些基本特点： （1）交易的对象是一种买卖某种商品或期货合约的权利。 （2）双方的权利和义务是不对称的。 （3）双方的
10、风险与收益是不对称的。 （4）期权合约赋予买方的是权利，赋予出售方的是履约的义务。 （5）期权交易的实质是一种选择权交易，因此期权的价格是为拥有这种权利而必须支付的费用，即期权费。,.期权的种类 （1）根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看跌期权 。 （2）按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式期权。 （3）根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。 （4）根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。,4.期权交易与期货交易的区别 （1）权利和义务 （2）盈亏风险 （3）保证金 （4）标准化 （5）套期保值,其他衍生工具,一、认股权证二、可转换债券,一、认股权证,（一）概念认
11、股权证是一种允许其持有人在指定的期限内购买或出售相关资产（如股票）的一种权利。认股权证通常包括公司认股权证和备兑认股权证。,二、可转换债券 （一）可转换债券的定义可转换公司债券（convertible bond），简称可转债，是一种附有股票期权的公司债券，它赋予债券持有人可以在规定的时间内（转换期）按照规定的价格（转换价格）将债券转换成公司股票的权利，并且在转股前一直享有债券人的权益。它是介于普通债券和普通股票之间的一种混合型金融衍生工具，是一种复合证券。,和普通债券相比，可转债的特殊条款包括：1标的股票 2转换价格或转股比例 3转换期 4转股价格的调整除此之外，可转债还可能包括如下一些附加条
12、款：1.可赎回条款 2.可回售条款,第三章 证券市场概述,一 证券市场的含义及分类二 证券市场的产生与发展三 证券市场的功能四 证券市场的参与者与监管者,一、证券市场的由来和发展,(一)证券市场的由来1、证券市场是商品经济发展、社会化大生产的客观要求和必然产物。2、商品经济的发展，要求社会各方面的资金向有利于生产力发展的方向流动，而证券直接融资的特点就满足了这一要求。,一、证券市场的由来和发展,（二）证券市场的兴起1、萌芽阶段：证券市场起源于欧洲,1609年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。 1817年，美国纽约证券交易委员会，1863年改名为纽约证券交易所我国主要有上海证券交易
13、所（成立于1990年11月26日），和深圳证券交易所（成立于1990年12月1日）,2、初步发展阶段（1911年-1930年） 3、停滞阶段（1929-1933年，世界经济大危机） 4、恢复阶段（二战后-1960年代） 5、加速发展阶段（20世纪70年代）,2009年9月29日上海证券交易所和深圳交易所情况：,一、证券市场的由来和发展,（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状世界证券市场产生至现在经历：自由放任阶段、法律制度阶段、快速发展阶段，它具有以下几个主要的特征：金融证券化：在世界各国的金融市场上，各种有价证券的比率越来越大，同时居民储蓄结构出现了证券化的倾向，储蓄存款转向证券投
14、资;,一、证券市场的由来和发展,（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状证券投资主体机构化：目前世界上的证券投资主体为各种各样的机构投资者，它们大概包括共同基金、金融机构、信托基金、保险公司、养老基金、各行各业的证券部或投资部等等;,一、证券市场的由来和发展,（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状交易品种衍生化:有价证券品种不断创新成为证券市场发展的焦点，期货、期权，只要是有价值的、有权利的凭证都可以作为证券进行交易;证券市场自由化:由于金融自由化的发展，证券品种越来越多，衍生工具的出现，出现了金融证券放松管制的趋势，导致证券市场自由化的兴起;,一、证券市场的由来和发展,（三
15、）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状证券市场电脑化:电脑指令取代了原来的报价交易方式，市场由场内向场外发展，变有形交易为无形交易，互联网的发展更是加强了这一趋势;证券市场国际化：电脑和因特网将世界各地的证券市场和证券机构统统联结在一起，证券市场的国际化已是必然;,一、证券市场的由来和发展,（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状证券市场体系的统一化:市场体系由分散朝着统一的方向发展，市场监管也出现了统一的趋势。,一、证券市场的由来和发展,（三）证券市场的现状及发展趋势2、证券市场的发展趋势 金融创新进一步深化，证券品种的创新和交易方式的创新必将成为证券创新的主要渠道。 国际一体
16、化使国际资本流向发生了很大的变化，发展中国家和地区为吸引外资，也纷纷在不同程度上开放了本国的证券市场，可以预见，随着证券市场国际一体化的发展，为世界经济特别是发展中国家的经济腾飞带来很大的机遇，与此同时证券市场也将获得更大的发展。,二、证券市场的特征及其分类,（一）证券市场的特征证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易的场所以及与此相联系的组织与管理体系的总称。证券市场具有以下三个显著特征：1、证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它们本质上是价值的一种直接表现形式。,二、证券市场的特征及其分类,（一）证券市场的特征2、证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，它们本身是一定量财产权利的代表。3、证券市场是风险直接交换的场所。,二、证券市场的特征及其分类,（二）证券市场与商品市场的区别:1、交易对象不同。商品市场交易对象是具有各种不同使用价值的商品,而证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票,债券,投资基金券等有价证券。2、交易对象的价格决定不同。商品市场的价格,主要取决于生产商品的社会必要劳动时间.而证券市场的证券价格,其实质是所有权让渡的市场评估，与市场利率有密切关系。,
