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1、股吧游客发表于 2011-10-19 09:34 东软载波 :业绩增长超预期 ,锁定全年高增长2011 年 1-9 月,公司实现营业收入2.66 亿元,同比增长 109.05%; 营业利 润 1.30 亿元,同比增长 130.51%; 归属母公司所有者净利润1.23 亿元,同比增长132.86%; 基本每股收益 1.30 元。其中第三季度实现营业收入1.09 亿元,同比增 长 143.15%, 归属母公司所有者净利润0.47 亿元,同比增长 198.21%, 基本每股收 益 0.47 元。8 F9 v6 g6 K% “ L; y) 智能电表招标加速 ,行业迎来高增长。报告期内,国网低压电力线抄
2、表系统改 造项目进度的加快 ,带动低压电力线载波通信产品需求快速增长。前三季度累计 的四次智能电表招标量已达4500 多万只,我们预计全年招标量有望达到6000 万 只,较 2010 年增加 30%。以公司 40%的产品市场占有率估算 ,预计公司 2011 年订单量达到 1200 万片,为收入高速增长奠定坚实基础。 4 ?9 O( y! 2 Q) ; ?5 y# J 综合毛利率保持稳定 ,规模效应显现。公司作为载波芯片行业龙头,产品竞争 力强,综合毛利率保持稳定态势,报告期内公司综合毛利率同比提升1.95 个百分 点至 64.10% 。期间费用率下降近3 个百分点至 13.67%, 其中管理费
3、用下降2.14个百分点至 11.62% 。行业高速扩容 ,公司迎来高增长。 根据前三季度国网智能电表的招标速度和数 量,以及国网公司 “ 十二五 ” 期间将大力发展特高压电网和城乡配电网建设,和南方 电网、农网的智能电网建设,我们认为明年仍将是智能表需求的高峰。公司在智 能电网领域市占率有望得到进一步提升,业绩仍将保持高增长态势。 实现归属上市公司股东的净利润1.23 亿元,同比增长132.86%, 全面摊薄每股收益1.23 元。其中 ,三季度实现净利润0.47 亿元,同比增长 198.21% 。受电力用户信息采集系统工程进度加快的影响,公司低压电力线载 波通信产品仍将持续高速增长。! C9
4、H, F7 i( V. ) L( v盈利能力持续维持较高水平。2011 年 1-9 月份,公司销售毛利率64.10%, 同 比增长 1.94 个百分点 ;此外,营销网络建设的影响 ,公司销售费用增加明显 ,同比增 长 161.59%; 而由于公司上市后账面募集资金增加带来的利息收入数额较大,其 财务费用达 -477 万元。综合以上几个因素的影响,本报告期内 ,公司营业利润率达48.98%, 同比增长 4.56%, 盈利能力总体维持较高水平。 募投项目与新产品研发进展顺利。报告期内 ,公司加快募投项目低压电力线通 信网络系统技改项目的研发进度;新产品 SSC164x 载波通信芯片可初步实现量 产
5、,预计 2011 年第四季度可实现销售 ;同时,全国性营销网络的建设也在进行中。 我们认为 ,虽然目前公司在低压电力线载波通信行业优势地位突出,但未来 ,随着 行业市场容量的加大 ,行业竞争将不断加剧 ,而公司在研发与销售环节的大力投入 将有利于公司巩固其在行业的领先优势,为公司长远发展奠定基础。盈利预测与估值。未来几年国网公司低压电力线抄表系统改造项目进程的加 快将是公司业绩持续高速增长的重要保证。我们预计,未来三年内 ,公司营业收入 将分别达到 3.47 亿元、4.77 亿元、6.57 亿元。归属于母公司的净利润将分别达 到 1.71 亿元、 2.44 亿元、 3.37 亿元。我们认为 ,2011 年公司能够较好支撑35 倍 PE,与其 EPS 1.71 元相对应 ,公司合理目标价格为59.85 元,给予公司 “ 推荐”的评级。
