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1、风险管理与内部控制,孙茂竹 中国人民大学商学院,2,1996年钟镇涛担保，章小蕙短期借款1.54亿(借款利率为24% )，买了4607室等五处房产。,钟镇涛破产案,目的： 短期套利,3,1997年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了投资房产，但仍无法偿清债务，所余本息滚至2.5亿。2002年7月，法院判决钟镇涛破产。,结 果,4,一般而言，房地产投资不应大于家庭年收入的6倍-7倍，钟镇涛家庭年收入约为1000万，明显无法支持1.54亿的房地产投资。,启示一追逐暴利风险失控,5,万科王石称：“获利25%以上的项目不做”，有没有道理？,6,借款投资能产生财务杠杆利益，但也会产生财务风险，需要
2、投资者的准确判断。房地产投资流动性差，不能有效变现，因而不能做为“止亏”的保障。,启示二投资流动性差的资产变现能力不足,7,作为投资为什么要保持流动性？资产流动性的强弱取决于什么？,资金来源,资金性质和期限,8,章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少。这时做房地产投资，追逐一本万利，风险极大。,启示三损失浪费严重财富不能积累,9,家庭收入：1000万 服装支出：500万 - 家庭可支配毛收入：500万 利息：1540024%=3696万 - 家庭结余： -3196万,像不像 利润表？,10,一般而言，家庭金融资产应大于家庭总资产的20%，资产负债比率应小于家庭总资产的50%，每月
3、还贷额应小于收入的40%，同时留有3-12个月的生活费和还贷额。,11,启示四法律意识淡薄财产未能有效分割责任无法规避,12,问题一: 为什么要内部控制,13,内部控制是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。,14,内部控制的目标是保证企业经营管理的合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。,简单归纳: 合法、合规 效率和效果,16,风险,风险是指某一行动的结果所具有的变动性。,从管理的角度讲，风险是指企业在生产经营过程中，由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的
4、可能性。,19,从投资者角度看: 企业总风险 = 企业经营风险 + 企业财务风险税后利润的变动=税息前利润的变动+税息后利润的变动,20,企业失败最终是财务失败,21,是指企业由于盈利能力的实质性减弱和偿付能力丧失。,广义的 财务失败,22,其表现形式包括：拍卖变现、无力支付短期债务、债务利息、债券本金或优先股股息等。,23,从资产存量的角度静态地看，财务失败通常表现为企业总资产的账面价值低于总负债的账面价值，即净资产为负值，处于资不抵债的状况；,24,从现金流量的角度动态地看，通常表现为企业缺乏偿还即将到期债务的现金流入，即企业净现金流量为负值，企业在现金流上处于入不敷出的状况。,25,是指
5、企业的资产市场价值总额小于负债市场价值总额，即“资不抵债”，导致企业不能清偿到期债务而发生破产即企业破产。,狭义的 财务失败,26,财务失败的原因,27,（1）市场变化的不确定性从而导致企业收益的不稳定；（2）企业负债过度而失控，致使企业无法偿还已到期债务，或不能从原债权人处取得新的融资；,从管理能力 和经营风险 角度看,28,（3）企业管理水平低，如权力过分集中、没有经营计划、管理人员素质低，无法控制经营成本；（4）公司业务迅速扩张，进入不熟悉的业务领域；（5）内部控制和财务报告系统存在严重弊端；（6）行业壁垒较少，新的竞争者易于进入等。,29,（1）企业筹资能力的丧失，资本结构失衡。（2）
6、企业现金流量不佳，企业的经营现金净流量持续为负，不能保证企业的正常周转。,从财务 角度看,30,（3）资产流动性弱化，资产结构的失衡，不良资产大量积压。（4）企业负债结构和企业资产占用期限搭配(即筹资政策 )不合理。,31,风险管理,正确地估计和计量风险，对各种可能结果进行分析，趋利防弊，以最小的风险谋求最大的收益。,种类,程度,33,你都知道那些风险？,估计风险的种类,34,计量风险的程度,如何计量？,35,人们总想冒较小的风险而获得较多的收益，至少所得收益与所冒风险相当，这是对投资的基本要求。,36,单项资产的风险能否控制？,估计和计量风险是为了确定:,37,企业 控制,行业 选择,38,
7、38,组合投资的风险能否控制？,什么是组合投资?,39,可分散风险是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性。一般只要投资多样化,该风险将逐渐减少;而且，随投资种类的增加该风险最终降为零。此时，组合投资的风险只剩下不可分散风险了。,40,应强调的是，只有负相关的投资进行组合才能降低可分散风险，而正相关的投资进行组合不能降低可分散风险。,什么是正相关 什么是负相关,41,不可分散风险是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性。这种风险与组合投资种类的多少没有关系，因而无法通过组合投资分散掉。,42,问题二: 控制什么,43,生产特点: 制造业：采购生产销售 商业：采购销售,最终对象生产经营
8、过程及其结果,控制什么?,管理要求: 管理目标 管理手段,44,从根本上讲，管理的对象是企业的生产经营活动。生产经营活动表现为两个方面: 一方面是使用价值的生产和交换过程，另一方面是价值的转移和增值过程。,45,管理以价值的转移和增值过程为对象，以使用价值生产和交换过程的优化为手段，通过提供信息和参与决策，来实现价值最大增值的目的。,46,在使用价值的生产和交换过程中，管理强调加强作业管理，区分增值作业和不增值作业，致力于提高增值作业的效率和消除不增值作业。,47,在价值的形成和增值过程中，管理强调加强价值管理，强调价值转移、价值增值和价值损耗之间的关系：价值转移是价值增值的前提，减少价值损耗
9、是增加价值的手段。,48,物流 资金流 信息流 价值流,货币资金,银广夏 应收帐款分析,德国诚信贸易公司经营机械产品和技术咨询。银广夏卖机械产品给德国诚信 贸易公司。但银广夏没有一家子公司或合 营公司生产经营机械产品。,2000年12月31日应收帐款5.4亿,其中德国诚信贸易公司的应收帐款就达2.6亿，占应收帐款总额约50。,?,51,物流 资金流 信息流 价值流,业务部门 财务部门 会计部门 所有部门,52,问题三: 制度和人哪个重要,53,53,中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）是中国航油集团的海外控股公司；是新加坡交易所主板挂牌企业。中航油于2004年由于石油衍生品交易导致5.
10、54亿美元的亏损；被迫于2004年11月30日向新加坡高等法院申请债务重组。,案例一,54,54,而之前，中航油曾被评为2004年新加坡最具透明度的上市公司；中航油成立有风险委员会，还曾聘请安永会计师事务所编制了公司的风险管理手册和财务管理手册；风险管理手册明确规定，损失超过500万美元，必须报告董事会。,55,55,经国家有关部门批准，中航油自2003年开始做油品套期保值业务。但总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易；一直未向中国航油集团公司报告，中国航油集团公司也没有发现。陈久霖一直独立于中国航油集团公司班子的领导之外，集团公司派出的财务经理两次被换，集团公司却没有约束办法。,
11、56,56,陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外，签订了合同。陈久霖买了“看跌”期权，赌注每桶38美元；但是没想到国际油价一路攀升。中航油从事石油期权交易从最初的200万桶发展到出事时的5200万桶，致使中航油在清算时造成账面实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元。,57,57,2005年6月3日，普华永道发布了有关中航油巨额亏损的最终调查报告。报告认为以下因素单独或共同的造成了公司在期权投机交易上受到损失：（1)后来被证明从2003年3季度开始的对油价走势错误的判断；（2)不想在2004年披露损失；（3）没有按照行业标准对期权仓
12、位进行估值；,58,58,（4）没有正确的在公司的财务报表上记录期权组合的价值；（5）缺乏针对期权交易的适当的及严格的风险管理规定；（6）公司管理层有意违反本应该遵守的风险管理规定；（7）整个董事会，尤其是审计委员会，就公司投机衍生品交易的风险管理和控制未能完全履行各自的职责。,59,59,案例简评： 中航油从事场外石油期权投机是我国政府明令禁止的。国务院1998年8月发布的国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知中明确规定：“取得境外期货业务许可证的企业，在境外期货市场只允许进行套期保值，不得进行投机交易。”,60,60,1999年6月，以国务院令发布的期货交易管理暂行条例第四条规定：“期货
13、交易必须在期货交易所内进行。禁止不通过期货交易所的场外期货交易。”第四十八条规定：“国有企业从事期货交易，限于从事套期保值业务，期货交易总量应当与其同期现货交易量总量相适应。”,61,61,2001年10月，证监会发布国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见，第二条规定：“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易。,62,62,中航油事件最突出表现在“管理层凌驾”，导致监控机制的失效；直接抵触了内部控制的经营合规性目标和报告可靠性目标。其违规之处有三点：一是做了国家明令禁止不许做的事；二是场外交易；三是超过了现货交易总量。 其报告不可靠表现在：从事期
14、权场外交易没有在财务报告上披露，也没有直接向母公司汇报。,63,63,巴林银行集团是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商人银行集团，成立于1762年。到1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元。1995年2月26日巴林银行因遭受巨额损失，无力继续经营而宣布破产。,案例二,64,64,巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地判断了日本股市的走向。,65,65,1995年1月份，里森看好日本股市，分别在东京和大阪等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。谁知天有不测风云，日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。
15、,66,66,巴林银行最后损失金额高达14亿美元，而自有资产只有几亿美元，巨额亏损难以抵补，这座辉煌的金融大厦就这样倒塌了。,67,67,1、“制度比人重要”还是“人比制度重要”？2、每个舞弊者的舞弊行为都有压力、借口和机会三要素吗？3、集体舞弊很容易发现吗？4、业务管理存在一些缺陷不要紧吗？5、有了内部控制制度就能抑制舞弊的发生吗？,由舞弊案件引发的思考,68,问题四: 如何有效控制,69,内部控制要素 （一）内部环境（二）风险评估（三）控制活动（四）信息与沟通（五）内部监督,70,70,调查： 比斯利等人（2000）调查了三个最不稳定行业（技术、卫生保健和金融服务）中舞弊公司和非舞弊公司治
16、理结构的重要差别：,71,71,（1）与非舞弊公司相比，舞弊公司的治理机制较弱；（2）技术和金融服务行业的舞弊公司审计委员会更少；（3）这三个行业的舞弊公司审计委员会和董事会的独立性较低；,72,72,（4）所有三个行业的舞弊公司中内部审计支持较少；（5）技术和卫生保健行业的舞弊公司很少召开审计委员会会议。,73,73,COSO报告（1999）建议采用以下改进公司治理、强化内部控制： 雇用具备会计专业知识和经验背景的高级经理人；,74,74,要求董事会和审计委员会特别关注公司经理人的潜在压力，这些压力起因于对经理人薪酬计划的激励以及满足市场分析师的动机；,75,75,在评估高层经理人的行为时，要求董事会、审计委员会成员秉持职业怀疑精神； 密切关注高层经理人的诚正性和声誉； 监控管理层凌驾于内部控制结构的机会和动机； 任命知识渊博、经验丰富、客观独立的董事会和审计委员会成员。,
