金融市场与资本运营课件

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1、金融市场与资本运营 2011年10月版,一、美债风波,目前国际公认的专业信用评级机构 穆迪、 标准普尔 惠誉国际。都是美国的。,标准普尔,由普尔先生于1860年创立。公司办事处目前分驻全球23个国家和市场，拥有超过1万名员工。 150年来一直发挥着领导者的角色， 为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。1975年 美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”。,标准普尔,2011年4月18日，标准普尔把美国长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”，维持主权信用评级不变。 2011年08月06日，标准普尔公司当地时间5日晚突然对外宣布将美国主权信用评级从

2、“AAA”下调一级至“AA+”。,标准普尔信用等级标准,从高到低可划分为： AAA级、AA级、A级、A-级 BBB级、BB级、B级 CCC级、CC级、C级 D级。,标普信用评级一览,AAA: 英国、法国、德国、加拿大、澳大利亚 AA+:美国、比利时、纽西兰 AA: 西班牙、百慕大 AA-:日本、中国 A+: 意大利、智利、斯洛伐克 BBB-: 葡萄牙、冰岛、摩洛哥 CC: 希腊,中国,虽然持续多年的高速经济增长令世界瞩目， 中国的主权信用评级在2003年底之前一度维持了10年不变的BBB级“适宜投资”的最低限， 直到2005年之后才得到一定调升，目前穆迪对中国主权信用评级也仅为“A1”，而标普

3、给予中国的长期主权信用评级为A+，短期主权信用评级为 A-1+。中国商业银行评级就一直处于较低水平，许多银行等仍归属于B级系列。,中国,2010年12月16日，标准普尔公司宣布将中国长期外币和本币主权信用评级由“A”上调至“AA”，长期评级展望为稳定。 2011年6月，中国房产企业可能面临较为严重的筹资和还款困难。所以，他们将中国房地产评级从“稳定“下调到“负面“，并认为在未来半年到一年时间，中国开发商可能面临进一步的评级下调。,美国政府的财政赤字,美国政府的财政赤字日益膨胀， 膨胀的主要是三块： 医疗、养老和国防开支。 这次要削减财赤， 也是在这三块上做文章。,这次美国两党达成的协议,债务上

4、限调高 2.4万亿美元， 减少财赤2.4万亿美元，似乎对等， 可调高 2.4万亿美元债务只够维系8到12个月（即熬到明年总统大选）， 而减少2.4万亿美元财赤则需要10年的时间。,还要不断调高,这十年期间肯定还要不断调高债务上限， 自1960年以来美国已上调债务78次， 仅2008-2010年就已上调5次， 不断上调，不断贬值， 中国的万亿债务还将贬值。,8月7日，格林斯潘,在接受NBC电台采访时， 否认美国经济可能出现二次探底的风险， 表示美国国内经济状况要好于欧洲。 格林斯潘特别指出，美国公债是一种安全投资，美国能够支付一切债务，因为它可以一直印刷钞票，违约机率为零。,格林斯潘,指出了一个

5、可悲的事实， 美国之所以敢成为债务王国， 就是因为美元拥有独一无二的铸币税， 美国敢量松宽松推升全球通胀水平， 就是以全球增长为代价缓解美国国内经济紧缩，缓解美国的债务压力。,美国无法解决自身的债务危机,1、经济没有复苏， 2、福利政策无法大幅缩减， 3、而奥巴马政府向年薪25万美元以上的富人征税的计划，遭遇到共和党极端派疯狂的抵抗。开源节流、复苏经济是减少赤字的根本途径，美国政府只有象征性的节流，而没有开源之术，更没有复苏经济的好办法。,美国的经济预期增长 完全不足以解决债务难题,今年一季度美国的GDP增长只有0.4%， 远远低于1998年到2007年扣除通胀后2.99%的年均增长率。 即使

6、年均GDP接近3%都需要依靠庞大的债务才能维持， 可以想像，一旦GDP下挫到2%，美国的债务将如何沉重。,债务渗透到美国所有机构,美联储资产负债表总规模由2007年6月的8993亿美元上升到2011年5月初的28605亿美元，是危机前的2.2倍， 美联储目前持有的联邦政府债权多达1.336万亿美元，在美国联邦政权全部债务中所占比例高达14%， 美联储也将成为美债的牺牲品。,中国是美国最大债权国,总共14.3万亿美元的债务中： 美国社保基金2.67万亿美元， 美国财政部1.63万亿美元之外， 美联储1.336万亿美元， 所有美国家庭9594亿美元， 中国共持有1.1598万亿美元。,每个中国人被

7、豪夺1000多元,9594亿美元摊到3亿美国人身上 每人3000多美金， 可1.16万亿美元摊到13亿中国人身上， 每人居然借给这个全球最富裕的国家900美金， 还是低息，本金拿不拿得回来还不好说。 美国人的收入至少是中国人的10倍， 随着美元贬值，这1万多亿美元的债务至少缩水20%，每个中国人已经被巧取豪夺1000多元！,3万多亿美元的外储,中国有3万多亿美元的外储， 除了美国国债，无处可投， 你一抛他就跌，中国政府很“无奈” 。 普京骂美国是世界经济的“寄生虫”， 中国央行行长周小川 在得知两院通过相关法案后， “对此表示欢迎”，“保持密切关注”。,风暴席卷全球,美国信用降级激起的风暴8日

8、席卷全球， 从澳大利亚到中国， 亚太股市一片恐慌， 欧美同样全面下挫， 而且这是在七国集团和二十国集团先后誓言“采取一切必要措施”的“托市”保证下发生的。,全球担忧,债务危机会拖累世界再次陷入衰退吗？ 这正成为全球实实在在的担忧。 纽约时报提醒， 一旦衰退再次降临，灾难将更大， 因为上次危机开始时“美国身上还有肉可以吃，现在只剩下骨头啃了”。,日本时事通讯社,8日说，如果危机真的发生，最受打击的应当是美国和欧洲一些国家，亚洲很多国家会撑过这个危机， 中国虽然持有美债最多，损失很大，但是毕竟可以通过健全的内需、普通家庭高额的储蓄率等支撑经济的稳定。 但亚洲国家中的日本、越南等例外，说不定会在新的

9、经济危机打击下一蹶不振。,挑战与机会,对美元的信任降低会促使世界寻找代替品， 对人民币来说是个机会， 但整个过程会非常痛苦，因为中国的美元储备大幅贬值，购买力就会下降, 美元贬值还会引起大宗商品价格上涨， 中国作为大宗商品的主要进口国，支出就会更多。,伤在美国总是痛在中国,为什么伤在美国总是痛在中国？ 从根子上说是在于中国之崛起 走的是外向型经济的道路， 中国GDP逾三分之一来自外需， 辛辛苦苦赚来的血汗钱， 其中70-80%又以美元外储的形式回到中央银行。,当下世界货币背后 全球贸易和分工的实质,东方拥有真实财富创造中心， 西方掌控货币金融中心； 东方制造真实产品，西方创造货币购买力； 东方

10、为全世界制造产品， 西方为全世界产品定价； 西方大量发行债券和创造各种金融产品， 东方则用自己的积蓄去购买这些金融产品； 东方储蓄，西方消费；东方节俭，西方挥霍； 西方向东方借钱，东方给西方融资。,依靠13亿人民的内需市场,美债危机包括欧债危机， 已经明白无误地告诉我们： 发达国家过分依赖公共债务、过度消费的经济已不可持续， 中国只有依靠自己，依靠13亿人民的内需市场，才能持续增长、持续发展。,中国最根本的出路,一是全力发展扩大内需，减少对美出口，增加进口； 二是多用人民币，尽快扩大人民币的对外结算规模和范围； 三是减税； 四是反对垄断、提倡竞争。,三大石油公司上半年日赚8亿,中海油增长率最高

11、达51%,净利润393亿元; 中石油660亿元净利位居榜首； 中石化净利润为402亿元; 三家石油公司上半年合计平均每日净利约8亿元。,我国现在行业收入差距,高达1:15， 而日本为1:1.62， 德国、加拿大、美国、韩国为1:2.33.1。 这样大的收入差， 实际上与国有垄断企业的高分配、高收入直接相关。,政府要下定决心,把30%以上的财政收入增速减下来， 唯有如此，才能致富于民，藏富于民， 才能从根本上拉动内需市场。,温州民间借贷,今年以来，在宏观调控、银根抽紧的大背景下，温州民间借贷空前活跃，上半年累计发生民间借贷485.5亿元,民间资本成为当前中小企业资金来源的主要渠道之一。 当地民间

12、借贷综合利率持续上扬， 由此引发许多中小企业因资金链断裂而发生老板潜逃、跳楼自杀、企业倒闭、员工欠薪等一系列事件。,国人见识到温州民间资本的厉害，最早开始于炒房。“2009年浙江百强民营企业排行榜”上，与房地产沾边的企业达70。2010年温州百强企业中，一半涉足房地产。 2010年楼市政策收紧之下，投资金融和私募股权成为新增的热门去向。,解析温州样本,当靠主业积累下来的资本 却在与实体经济渐行渐远， 并且一股脑地投入资本市场以及楼市的怀抱时，危机就已经潜伏了。 靠实业赚钱， 财富来得慢却也去得慢。,30年的改革开放,温州人把家庭小作坊经营成了知名企业； 温州由一个小城市发展成了名震天下的商都；

13、 “中国制造”让世界重新审视中国的国际地位。 制造业起家的温州玩起了资本游戏, 当资本迷恋于“炒”钱，还有谁再会倾心实业。,温州人炒房,最初是从自家门口开始的。 1998年到2001年间，促使当地房地产价格以每年20%的速度递增，市区房价快速从2000元/平方米左右，飙升到7000元/平方米以上。 2001年，第一个温州购房团共157人浩浩荡荡开赴上海，3天买走了100多套房子，5000多万元现金砸向上海楼市。 同时，另一支购房团前往杭州。随后几年，约2000亿元温州的资本投向各地房地产，所到之处，当地房价一路狂飙。,民间资本在温州,早已不再是简单意义上的游资了， 资本结成的联盟化和体系迅速增

14、长。 1万亿元的强大资本，行动迅速一致， 一顿饭几个电话就能够跳动10亿资金， 他们有能力撬动任何市场内的商品要素， 难免所到之处，人心惶惶。,浙江民企投身房地产 主要在两个时期,第一个是2000年左右的时候政策放开，许多制造企业纷纷投资房地产。 其次是在2005年、2006年前后，制造业的利润不断被摊薄，部分民企不得不寻找副业辅助主业。 这一现象随着近几年房地产的迅猛发展，民企制造业利润不断下降，越来越明显。,温州三大传统制造行业,服装、电器和制鞋。 目前三大行业的利润都在大幅下滑， 鞋业的利润只能保持在1%到3%。 电器的利润从原来的20%下降到目前的7%左右，中小企业甚至只有2%左右。,

15、江苏PS浙江,2003年浙江省生产总值约9050亿元， 江苏则实现了1.24518万亿元， 两省的差距为3000多亿元； 2009年江苏实现了3.4061万亿元生产总值， 浙江则为2.2832万亿元元， 两省的差距超过了1万亿。 很显然，由于制造业资金的逃离，使得浙江的经济发展增长的动力已经呈现了疲态。,温州正面临,商业精神取代工业精神。 商业精神注重眼前， 以利润为衡量一切的标准， 工业精神注重的是产业， 以做出什么成就为傲。 眼下的利润取向和结构，令人担忧。,土地财政难辞其咎,这何尝不是当下中国实业的群像？ 资本逐利无可厚非，企业要生存下来不容争辩。而可以肯定的是，荒废制造业绝对是失智之举

16、。 目前的制造业利润之低和房地产利润之高的巨大差距绝对是不正常的。而土地财政在这场狂热中难辞其咎。,9月28日,温州市委市政府作出关于稳定规范金融秩序促进经济转型发展的意见， 要求各银行业机构确保实现年初确定新增贷款1000亿的目标。 29日又宣布组织工作组进驻25家市级银行业机构，协助银行和企业做好融资对接，要求银行不抽资、不压贷。,措施,针对近期多名企业主“跑路”事件，29日温州市政府也首次表态，“对出走的企业主，要敦促其尽快返回，组织处置； 对继续回避的，公安、劳动保障等部门要强势介入，严查快办；对恶意欠薪，搞假倒闭、假出走、假破产的，要从严从重处理。 企业主管部门、银行业机构、公安机关要相互配合，必要时控制相关人员出境。”,主要原因,温州民间借贷发展至今，资金链涉及当地80%以上的家庭。 截至9月27日，已经有26家企业的企业主“跑路”，涉及金额正在调查之中。 原因主要是：银根紧缩、用工成本高、原材料价格高涨、限电等等。,引发中央高度关注,由于经济环境恶化以及中央收紧信贷的影响，今年4月份开始温州的中小企业资金链就断裂，有多达90个企业老板欠下巨债而外逃，初步估计这个信贷的规模是达到了200亿元，随时引爆一场具有中国特色的地区性金融危机。 引发了中央的高度关注。,