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1、打开私募空间-国内私募现状及现有投资机会,2,主讲人：冯华伟 小村资本执行董事天使投资人，具有十年中国本土天使及创业投资领域内项目实际操作和 运作经验,曾就职于政府机关，某国际石油公司。2007年作为创始人与主要合伙人创立上海小村投资管理有限公司（小村资 本），开展私人家族投资基金与财富管理业务，并管理若干支小村系基金。 小村资本参与组建盛世投资。 在此之前长期从事创业企业及私人企业的股权投资及投资银行业务，熟悉 中国市场，与众多的成功的创业企业家和私人企业主有深入和紧密的联系。,小村资本简介,小村资本是国内领先的私人家族财富管理公司。公司率先采用较成熟资本市场的家族办公室(Multi-Fam
2、ily Office)的资产服务模式在中国开拓业务，为私人客户提供全方位的资产管理服务。包括:基金管理：包含基金中基金(FOF)、创投基金、地产基金等 海外投资服务 投资银行业务：主要有公司融资(Corporate Finance)和基金私募顾问(Fund Placement Agent)服务小村创投则为小村资本下的创投基金管理团队管理的股权投资基金。基金设立在上海，所投项目包括: 隆鑫动力、卓识教育、步长制药、康乃尔化工、溢柯园艺、美空网等；直接或间接参与投资的私募股权基金有松禾资本、华登国际、达泰资本、盛世基金、德泰华清、宁波中融盛创投等；借助与江浙一带家族资本良好的合作关系，小村创投在先
3、进制造业、高新技术服务业、大消费、教育行业、节能与环保等领域不断发掘优质项目，为被投资企业全力提供资本、市场、人脉、技术等多方面的增值服务,4,目前现状,劳动力成本上升，原材料价格波动，出口受阻，内销不畅，竞争加剧，投资难赢、融资不顺，生意不好做，企业难！“金融盲”、人民币汇率、中期通胀、现金流、并购股市震荡，房市调整，民间融资险象环生，基金、黄金及相关金融创新产品变现差强人意“金，不理我们” 个人难！中央政府政策难度前所未有，地方政府收入模式再次陷入危机；政府难！就业压力、产业集群困难、产业大格局思路不清,企业融资的途径和方法,企业融资,贷款融资,私募股权基金,战略投资者,信托融资,债券融资
4、,股本融资,产业扩张,兼并收购,企业改制,策略投资,资产重组,技术改造,资本市场融资,财务融资,风险投资基金,产业投资基金,IPO,可转换债券,借壳上市,造壳上市,REITS,银行借贷,租赁融资,/,委贷融资,6,企业为什么要私募,股权多元化 资源整合 上市序曲,私募股权基金投资人的收益期望与反馈,2011年最新统计数据显示，由于投资人逐渐了解私募股权投资的优势，所以对其投资收益期望值也逐步上升。2010年，63%的投资人期望私募股权的年均收益高于公开股票市场4.1%或以上。无投资人认为私募股权投资收益率会低于公开股票市场 07-10年，即使在投资人对私募股权投资收益期望普遍上升的环境下，私募
5、股权投资收益仍然不负重望。2010年，78%的投资人表示私募股权投资收益率符合预期,私募股权投资人年均收益率期望值,私募股权投资人投资收益反馈,来源: Preqin Private Equity Investor Survey Q1 2011,来源: Preqin Private Equity Investor Survey Q1 2011,超出公开股票市场收益4.1%或以上 超出公开股票市场收益2.1%至4% 超出公开股票市场收益2%等同于公开股票市场收益,07年 08年 09年 10年,超出预期符合预期低于预期,07年 08年 09年 10年,中国私募股权投资创富实例,2011年初上市的华
6、锐风电创造了中国私募股权投资一个新的标杆，为近年来投资于成熟期的PreIPO项目取得高收益的成功实例2005年12月6日，两家公司各出资1750万元设立了华锐风电。华锐开始关注的是风力发电厂，后转为专注风力发电设备 2008年3月，某投资机构正式入股华锐风电，共投资7500万人民币，获得了16.67的股份，并超过其它先期进入的机构成为华锐风电股东中最大的私募股权投资人 获得私募投资以后，华锐风电发展非常迅速，08年的净利润就超过了6亿元，较07年翻了5倍2011年1月5日，准上市公司华锐风电开始进行网上申购，申购价为90元股，该股价创下沪市历史最高发行价记录 该私募投资机构在华锐风电上市前持股
7、1.2亿股，以每股90元计算，其持股市值达到108亿元。其7500万元原始投资不到三年时间，投资回报超过了143倍,9,股权投资带来什么,资金 资源,10,投资准备,私募股权基金的投资价值取向与私募融资计划书的撰写要点分析,11,投资准备,私募股权基金的投资价值取向Angle VC PE 政府 FOF ,12,投资选择,定性与定量,13,投资选择,定性：团队、行业、项目,14,投资选择,人（团队）诚信、眼光（洞察力）、战略、执行、风险控制力和道德底线,15,投资选择,行业,16,投资选择,项目,17,投资选择,定量：,投资者评估项目的标准,二或三年业绩 良好的业务前景 行业地位(市场占有率)
8、盈利能力 资产质量 客户质量 现金流量 管理层素质,19,私募股权投资者如何选择企业,静态指标 动态指标 共同特征,20,私募股权投资者已投资企业共同特征,21,企业如何选择投资者,国内投资者&国外投资者 规模 影响力 切入期 财务投资者&战略投资者 控制权 定价及相关条款 投资回报 退出,22,投资准备,私募融资计划书的撰写要点分析,23,投资选择之重点关注,投资选择之重点关注商业计划书：企业目标、产品和服务、市场竞争优势、管理、融资计划等,24,流程,企业私募融资的工作流程,25,投资选择,微观流程：商业计划的筛选 投资经理和分析师的作用 合伙人会议 合作框架 term sheet 尽职调
9、查 投资决策委员会 协议,企业融资,心态误区1，不能对投资者和自己做一个准确的判断和定位，对投资者的“敬畏”心态； 2，无视或者低估中介机构的意见和建议； 3，为规避境内机关的审查和监管，使得双方的合作业务模型变形走样，为日后经营留下隐患。,27,重点关注,私募尽职调查重点关注的问题,28,投资选择之重点关注,投资选择之重点关注尽职调查：会见所有的管理层、实地考察企业资产和设施、联络创业者和管理层成员的前业务伙伴和前投资者；联络当前或潜在的客户和供应商；调查同类公司的市场价值；向产品专家咨询；与银行、会计师、律师咨询交谈；向企业的竞争对手了解；寻求其他私募股权投资公司的意见；寻求其他企业的管理
10、层的意见。,29,协议及管控,投资协议的谈判、签订与投资后的管理及投资退出方式,30,投资选择之重点关注,投资选择之重点关注合作框架 term sheet：是投资者和被投资者就未来可能达成的投资交易的原则性规定，是未来签订正式合同的主要条款。反稀释条款、肯定性条款、优先认购权和共同卖股权、股票回购、强制卖股权等,企业融资,条款1，对赌条款； 2，再融资条款中的“反稀释条款”； 3，管理权条款； 4，业务禁止条款； 5，管理团队稳定性条款； 6，合同语言； 7，其他保证事项； 8，披露函。,32,协议及管控,投资后的管理,33,协议及管控,投资退出方式 上市 并购或者回购 清算,34,估值,企业
11、怎样评估自己的价值（盈利预测、市盈率、投资所占股权计算）,35,估值,市盈率 市净率 市销率 现金流折现 重置资本法,36,私募股权基金样板,1、XX中国成长一期私募股权基金的性质 XX基金是根据新的有限合伙法建立的有限合伙制投资公司。 2、规模 经过和潜在各合作方协商及结合后续的发展，我们成立一个第一期规模为亿 元人民币的基金。 3、资金来源与预期注册资金 来源：普通合伙人出资不低于1%；剩余的出资由有限合伙人完成，并寻求引导资金 预期注册资金（先成立创业投资管理公司）：3000万元人民币。 4、出资比例 有限合伙人：自然人出资不得低于500万人民币，法人出资不低于1000万元人民币。 普通
12、合伙人：所有的GP出资至少为基金总额的1。 5、投资决策委员会：由GP和LP组成的行使投资决策、专家咨询和风险控制功能的团队。投资额5000万及以下由GP定，多于5000万由投资决策委员会定。决策方式： 简单多数和一票否决（出资5000万人民币及以上LP在投委会享有一票否决权。）,37,私募股权基金样板,私募基金管理团队的基本素质1.完整的资本链条 2.丰富的海内外关系 3.丰富而专业的投资和资本运作经验 4.科学的制度建设、决策和风险控制体系 5.丰富而优质的项目源,基金框架介绍,公司结构,XX中国成长,决策委员会,投资者1,管理人2,基金管理公司,咨询委员会,其他管理人,管理人4,管理人1
13、,管理人3,投资者2,投资者3,投资者4,GP,其他投资者,LP,风险控制委员会,LLP,投资范围,企业发展历程,回报,投资风险,夹层投资基金,成长基金 & 收购,早期风险投资,种子期/天使投资,晚期风险投资,私募股权投资,低,高,低,高,杠杆收购,投资风险与回报,资金管理,投资指令,接到指令后按投资计划拨付资金,资金托管及投资计划,资 金 托 管 银 行,XX创投,合伙基金管理公司,项 目 公 司,投资计划,42,股权投资工具,优先股 可转换债 附购股权债 夹层债务和夹层股权投资,退出与盈利模式,1、上市：国内外主板、国内外创业板； 2、并购：将所持股份转卖给其他感兴趣的机构企业或个人； 3
14、、回购：根据合约，如果企业到期不能上市，则必须回购投资人持有的股份。,盈利,退出,1、持股期的红利； 2、退出后，我们的股票在二级市场出售，按协议分成。,44,案例,HT食品 Web2.0概念网站 ZS教育 XJ商业地产 HM科技 HL矿业 SC药业 DBIO NY生物柴油,45,财富新机会,1，股权投资 2，并购与整合 3，金融投资 4，消费创新 5，营销创新,46,财富新机会,股权投资： 一级市场机会:Angel,VC,PE 二级市场机会：增发、投资组合 退市机会：,47,创业板 十年磨一剑 优势与中国特色 不足,48,中国证监会首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法。办法共分为6章5
15、8条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。创业板上市条件，办法主要做出了以下三项规定：第一，公司必须最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。第二，必须是持续经营三年以上的股份有限公司，最近一期末净资产不少于2000万元，发行后股本不少于3000万元。第三，公司必须应当主营业务突出，主要经营一种业务，并符合国家产业政策和环保政策。此外，规定还对准备在创业板上市公司的高管、股东等提出了要求。,49
16、,财富新机会,并购与整合,50,财富新机会,金融投资绝对收益与风险控制 全球资产配置,51,财富新机会,消费创新由消费导向向引导消费转变,52,财富新机会,营销创新新型商业模式 体系内的可复制性与核心竞争力 速度与执行力,53,危机启示,投资创新的理解 黑天鹅 50年不遇，企业的根基,54,风险控制,风险的绝对性与风险控制,55,风险控制,1，危机意识； 2，产业格局观念； 3，转型； 4，现金流； 5，创新； 6，联合。,总结,是什么？为什么？怎么做？1）保本；2）股权投资；3）安全性与高收益。实业与资本的有机结合，变产品经营着为资本运营者；变“草根”投资者为合规投资者。,57,冯华伟 投资、投行、财富管理 13917358036 ,
