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1、东阿阿胶个股分析,金融0933班 组员 檀金威 舒连见 李世辉 金彬 卢江华 刘福南,代码: 000423,企业基本情况,所属行业介绍，公司业务介绍： 公司地处的东阿县做为阿胶发祥地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有“阿胶之乡”的美称。生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，远销东南亚各国及欧美市场。公司下辖一个核心公司，17个控股子公司。,行业地位：行业排行前三名(大牌、老牌、名牌),所属行业：中药(共46家公司) 东阿阿胶流通市值在行业内名列第3 ，高于行业平均水平，高于市场平均水平 上市时间,19
2、96-07-05发行1750万股，发行价5.28元 上市15年,主营业务：60%以上,核心团队、职业经理人：五年以上,年龄在35-55岁,专业、高学历(德性韧性悟性),市场占有率：前3名,阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上 因为占主营业务68%的阿胶系列产品的产量市场占有率为75%，所以该公司的市场占有率为第一。,行业发展前景：时间差（生命周期）空间差（竞争力）,保健产品市场空间发展无限 打造保健品第一品牌,技术专利：知名品牌专营专利（有定价权）,技术专利：知名品牌专营专利（有定价权）,复方阿胶浆为国家保密品种、全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、名列全国扶正药第五，畅销
3、全国30年，累计销量超过120亿支。 公司“东阿”牌阿胶在阿胶制品中唯一荣获传统药“长城”国际金奖，并被认定为中国驰名商标。,总市值291.37亿 市值在中药行业中排名第三,市值规模：10亿以上,每年创新及新的研发：每年以上的更新,在项目立项和研发上，更多的与高校和科研院所进行密切合作，广泛开展产学研活动，加快技术创新速度和分散技术创新风险，实现技术优势互补、相互促进，以实现“1+12”的效果。 按照国家相关法律法规和管理办法，以中药、保健食品、生物工程药新产品为研发重点，大力开发中药、保健食品新产品、将生物工程药培育成公司主导产业。 在公司主导产品的基础上，完善中药现代化研究科研条件，设立中
4、药现代化研究部门，协调与科研院校的研究合作，对主导产品进行成分、药理药效、质量标准研究，使之符合国际标准，也是公司科研战略发展的一部分。,拓展计划：收购、并购、投融资,标准：越稳越好，稳中求快,东阿阿胶拟转让医疗器械公司，逐步退出非主业资产 公司拟投资3亿元购买华夏银行“华夏理财-创盈资产池”理财产品，该产品投资范围包括但不限于国债、金融债、央行票据、公司债、企业债、短期融资券、中期票据、票据资产等金融资金或金融工具。,公司财务状况,年公司主营业务增长率每年20%以上,年公司每股收益0.3以上,年公司净利润增长率每年20%以上,年公司净资产收益率每年15%以上,静态市盈率 动态市盈率在倍20以
5、下,经营性现金流（+为主营收入现金流正常；盈利能力强） 投资新现金流（投资还没收回盈利） 融资新现金流（+为增发或发行债券能力强） 净现金流 净现金流为正,分红 派息 送配股,行业比较,市场表现：比行业平均值高,行业市值排名前：位,总股本亿以上,流通股：以上,股本比例：流通率越高越好,主营收入（营业额）：行业前名,在阿胶产品行业中销售第一,每股收益：0.3元以上 行业靠前,毛利率：行业前名,净资产收益率：行业前名,市盈率：低于行业平均市盈率,投资分析,二)行业竞争的有利因素 1 相对高的进入壁垒 2 产业增长迅速 从数据上来看，近几年，保健品行业利润总额增幅在18%左右，远高于国家整体发展速度
6、。而且在未来几年，仍然很可能持续高速增长的基本面条件有： （1）健康观念的提升，国家预防为主的观念导向，治未病的观念的推广。 （2）消费主体为中、老年人，中年人财富积累快，消费能力非常强，老年人在国家社会保险的推广下，生活条件大幅改善，保健需求快速增加。 （3）中国平均的保健品支出水平相对世界平均水平很低，2009年为美国的1/20，日本的1/15。未来市场容量倍数增长合情合理。 （4）国人本身就有进补习惯，只是经济状况不许可促成保健品发展成奢侈品，未来这种趋势将改变，变成大众消费 5）人口老龄化，老年化对保健品的推进作用不言自明。 （6）中药行业作为中华文化瑰宝更受国家支持发展，每年都有有利
7、于中药行业秩序、保护中药知识产权、促进中药行业发展的政策法规。,3 品牌文化歧异化 中药行业较化学药有更大的歧异化特性，主要是中药行业在我国已经有千年历史，历史的沉淀使某些企业在起步的时候就具有强大的品牌，垄断性品牌是汇聚文化、环境、品质等众多资源历经沧桑形成的，不是可简单复制的，因此是稀缺的和难以超越的。中药服用者的用药习惯比较稳定，对已使用产品忠诚度高。新建的中药企业要想从现有企业手中争夺客户，就必须在产品、营销等方面进行大规模的投资，并且这种投资具有很大的风险。行业歧义化为发展导向，理论上有利于行业发展。 二 替代品 阿胶存在了千年以上，至今我还没能想象到有可以完全替代的替代品，但有可以
8、部分功能替代品，比如补血来说，可以有乌鸡白凤丸、太太口服液、还有什么红桃K的，或者西药的一些铁剂，促红细胞生成素，但一方面无法替代其滋阴，改善睡眠的作用，另外千年历史，口碑，品牌是无法替代的。,三 买方议价能力消费品的的销售终端为个人，非企业，有绝对的议价能力，具体体现在 1 个人买的数量少，不具备大批量议价能力 2 消费者消费金额在收入中的比例不高，所以对价格并非十分敏感，一般就阿胶而言，每月消费500元左右，对收入万元以上的家庭影响甚微。 3 阿胶的质量比价格重要，阿胶的滋阴补血的功效比价格重要 4 买其他牌子的阿胶或者其他动物的皮胶有达不到原来效果而蒙受健康受损的风险（转换成本） 5 东阿阿胶没有完全替代品 6 一般消费者对阿胶的鉴别，生产、分销成本毫不知情，所以只在专卖店消费，也不讲价。 投资建议 对行业前景看好 发展潜力比较大 建议长期持有,thank you bye,
