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1、1如 何 看 待 三 大 油 企 海 外 收 购 逆 势 而 上专 家 认 为 ，海 外 收 购 要 看 长 远 收 益 ，今 年 我 国 石 油 公司 在 海 外 的 油 气 权 益 产 量 将 继 续 保 持 5%到 10%的 增 长 速度 。石 油 天 然 气 行 业 这 几 年 的 海 外 并 购 可 谓 是 如 火 如 荼 。即 便 是 在 国 际 油 气 并 购 市 场 2011 年 大 幅 降 温 的 情 况 下 ，国 内 三 大 油 企 巨 头 逆 势 而 上 ，成 为 国 际 油 气 并 购 市 场 的重 要 参 与 者 。而 今 年 ，对 于 包 括 三 大 油 企 在 内
2、 的 众 多 能 源企 业 来 说 ，仍 旧 会 是 海 外 收 购 的 狂 欢 之 年 。海外收购逆势而上 国际化程度仍落后一倍近 日 ，中 国 石 油 集 团 经 济 技 术 研 究 院 发 布 2011 年 国内 外 油 气 行 业 发 展 报 告 （以 下 简 称 报 告 ）显 示 ，2011 年 ，全 球 油 气 并 购 市 场 共 发 生 600 起 ，预 计 全 年 并 购 交 易 金额 为 1500 亿 美 元 ，比 2010 年 下 降 超 过 30%。而 以 中 石 化为 首 的 国 内 油 气 巨 头 在 海 外 的 并 购 金 额 仍 然 高 达 近 200亿 美 元
3、，仅 次 于 2010 年 ，成 为 有 史 以 来 第 二 高 的 纪 录 。国 家 发 改 委 公 布 中 石 油 、中 石 化 及 中 海 油 三 大 石 油 巨头 7 个 海 外 项 目 的 核 准 通 知 。获 批 的 项 目 包 括 ：中 石 油 参 与 壳 牌 公 司 加 拿 大 非 常 规天 然 气 开 发 及 LNG（液 化 天 然 气 ）合 作 一 体 化 项 目 ，中 石油 乍 得 H 区 块 勘 探 开 发 项 目 ，中 石 油 投 资 阿 富 汗 阿 姆 河盆 地 勘 探 开 发 项 目 ；中 石 化 收 购 加 拿 大 日 光 能 源 公 司 项目 ，中 石 化 收
4、 购 壳 牌 公 司 喀 麦 隆 资 产 项 目 ；中 海 油 收 购 加拿 大 欧 普 提 公 司 项 目 ，中 海 油 收 购 图 洛 公 司 乌 干 达1、2、3A 区 块 各 33.3%权 益 项 目 。如 此 来 看 ，今 年 对 于 三 大 油 企 来 说 ，仍 旧 会 有 一 场 海2外 收 购 的 狂 欢 盛 宴 。根 据 清 科 数 据 库 统 计 ，2012 年 2 月 中 国 并 购 市 场 共 完成 62 起 并 购 交 易 ，其 中 披 露 金 额 的 有 56 起 ，交 易 总 金 额为 64.73 亿 美 元 。与 上 月 相 比 ，2 月 并 购 案 例 数 量
5、 增 加17.0%，交 易 总 额 大 幅 上 扬 114.8%。从 并 购 案 例 数 量 上 看 ，能 源 及 矿 产 行 业 遥 居 榜 首 ，共 完 成 16 起 案 例 ，占 案 例 总数 的 25.9%。但 是 ，尽 管 三 大 石 油 巨 头 近 两 年 进 行 了 持 续 不 断 的 海外 收 购 ，但 是 其 国 际 化 程 度 仍 远 落 后 于 国 外 大 石 油 公 司 。中 国 石 油 集 团 经 济 技 术 研 究 院 发 展 战 略 研 究 所 所 长 张卫 忠 表 示 ，中 石 油 集 团 的 海 外 油 气 产 量 只 占 公 司 总 产 量的 30%，中 海
6、 油 和 中 石 化 的 这 一 数 字 则 更 低 ，而 其 他 国 际石 油 公 司 都 达 到 了 60%以 上 。中 石 油 经 济 技 术 研 究 院 专 家 吴 谋 远 表 示 ，今 年 我 国 油气 企 业 的 海 外 并 购 将 稳 步 推 进 ，上 游 仍 是 合 作 重 点 ，政 府会 推 出 更 多 政 策 支 持 企 业 走 出 去 ，国 家 层 面 的 安 全 保 障体 系 逐 步 完 善 ，但 是 安 全 和 地 缘 政 治 将 是 油 气 合 作 最 大的 挑 战 。他 预 计 ，今 年 我 国 石 油 公 司 在 海 外 的 油 气 权 益 产 量 将继 续 保
7、 持 5%到 10%的 增 长 速 度 。海外收购效果堪忧 石油巨头增收不增利值 得 注 意 的 是 ，报 告 还 显 示 ，中 国 在 油 气 方 面 的 对 外依 存 度 逐 年 上 升 ，其 中 石 油 和 原 油 的 对 外 依 存 度 双 破 55%，天 然 气 表 观 消 费 量 增 速 超 过 20%，进 口 量 大 幅 攀 升 ，对 外依 存 度 快 速 上 升 为 24%。报 告 预 测 ，2012 年 我 国 石 油 和 原 油 进 口 量 继 续 增 加 ，3原 油 进 口 增 速 可 能 超 过 石 油 。天 然 气 消 费 量 有 望 超 过1500 亿 立 方 米
8、，在 一 次 能 源 中 的 比 例 超 过 5%；天 然 气 产量 将 达 1100 亿 立 方 米 ；进 口 量 继 续 快 速 增 长 ，对 外 依 存度 超 过 30%。走 出 去 势 在 必 行 ，但 是 海 外 收 购 这 条 路 ，每 个 企 业 都走 得 颇 为 坎 坷 。有 统 计 数 据 显 示 ，过 去 20 年 的 全 球 大 型 企 业 并 购 或者 兼 并 事 件 中 ，真 正 取 得 预 期 效 果 的 只 有 50%，而 中 国 有67%的 海 外 收 购 不 成 功 ，经 济 损 失 数 额 巨 大 。以 中 石 油 为 例 ，因 2010 年 年 底 至 今
9、 持 续 的 中 东 和 北非 政 治 动 荡 一 直 没 有 平 息 ，直 接 导 致 中 石 油 旗 下 长 城 钻探 工 程 公 司 在 利 比 亚 和 尼 日 尔 等 6 个 较 大 的 海 外 项 目 合同 中 止 。据 统 计 ，中 石 油 这 6 个 终 止 的 项 目 预 计 全 年 影 响 收入 12 亿 元 ，损 失 已 超 过 2009 年 的 国 际 金 融 危 机 。值 得 注 意 的 是 ，快 速 增 长 的 海 外 并 购 数 量 也 让 三 巨头 背 负 了 一 定 的 财 务 压 力 。2011 年 国 内 外 油 气 行 业 发展 报 告 指 出 ，2011
10、 年 ，中 石 油 和 中 石 化 的 经 营 现 金 流 下降 明 显 。2011 年 1-9 月 ，两 家 公 司 的 经 营 现 金 流 净 值 分别 下 降 13.3%和 17.8%。张 卫 忠 指 出 ，在 海 外 投 资 增 多 的 同 时 ，中 石 油 和 中 石化 受 到 下 游 业 务 亏 损 的 影 响 ，去 年 前 三 季 度 ，不 少 国 际 石油 公 司 利 润 增 长 超 过 50%，两 巨 头 的 利 润 却 分 别 只 增 长 8%和14%，“增 收 不 增 利 ”比 较 突 出 。中 投 顾 问 能 源 行 业 研 究 员 周 修 杰 表 示 ，海 外 投 资
11、 经验 不 足 、决 策 失 误 导 致 三 大 石 油 公 司 在 海 外 投 资 项 目 上频 频 失 手 ，亏 损 严 重 。加 上 三 大 石 油 公 司 的 海 外 投 资 项 目4缺 乏 相 关 的 法 律 和 法 规 约 束 、权 责 不 分 等 乱 象 ，进 一 步 加剧 了 海 外 投 资 的 低 效 率 。但 是 ，即 便 如 此 ，厦 门 大 学 中 国 能 源 经 济 研 究 中 心 主任 林 伯 强 认 为 ，在 能 源 短 缺 的 情 况 下 ，选 择 进 行 海 外 扩 张和 投 资 是 很 必 要 的 ，关 键 还 在 于 选 择 资 源 、国 家 以 及 风 险评 估 的 时 候 要 更 加 慎 重 一 些 。海 外 资 源 收 购 要 看 长 远 收益 。
