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1、最令人鼓舞的事实，莫过于人类确实能主动努力以提升生命价值。 梭罗（美国文学家及科学家）自觉(self-awareness)，也就是自我觉察的能力。这是人之所以为万物之灵，以及能够不断进步的关键；同时也是我们能从经验中汲取教训，并且改善习性的根本缘由。,金融起源,经济史学家声称：早在古希腊时代，第一张借据产生的那一刻，金融(finance)就出现了。但金融究竟是什么呢？所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。更进一步看问题，我们认为，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。默顿(Merton，1996) 连续时间金融(continuous-t
2、ime finance) “(连续)时间金融的问题，就是不确定性和时间。”,美国的猪肉为何比中国便宜,中国生猪的价格一般每斤6元的时候，已经站到盈亏平衡点上，而5元/斤，这个价格水平基本上是美国生猪价格的常态。美国猪肉便宜的根源是饲料的便宜，饮料的便宜是因为粮食的便宜。玉米和小麦是饲料的主要成分，2013年底，中国小麦价格升至约2500元/吨，美国小麦约为1300元/吨，玉米方面，美国玉米价格2009年暴跌，在2009年中期跌至900元/吨，而中国玉米价格从2005年起始终保持稳中上涨的趋势，于2013年底攀升至约2250元/吨，即便如此，农民还不愿意粮食。,全球正在进入“还债期”，尤其是中国
3、，大量的地方债务在2013年到期，占比达到53%地方债务超过10万亿，当中20至30%极大机会会违约，因其财政担保不合规。2010年底的时候，中央和地方政府最大口径下负债总额23.8万亿元，占当年GDP比值59%，除了这两个大头，再加上借道政府信誉的国企债务以及民间高利贷债务等，中国债务不少。但即便这样，中国的债务水平仍明显低于发达国家。,数据显示：中国1990年货币总量1.53万亿，2011年85.16万亿，21年翻了59倍。美国货币总量同比增加1.99倍。美国规定货币发行量不得超过GDP的70%，中国却超过2倍。2008年前40多万亿元，今年6月已经突破90万亿元。尽管这些数据本身存有歧义
4、，诸说纷纭，但“超发”这一事实毋庸置疑，大体是成立的。央行的心理似有矛盾，一方面，面对近期美国EQ3掀起的全球新一轮货币宽松潮，中国央行表现的格外冷静，力避降准、降息等大力度刺激手段而取逆回购方式，“面多加水，水多加面”以调节流动性，另一方面，对08年那一波仓促应对的“极度宽松”后遗症却讳莫如深。也许是出自本届政府交班前政绩评估的考虑，可以理解吧。,令人震撼的盒饭钱,43.8万,10元x3顿x365天x20年x2人,大金融 ：截止到6月底，我国公共财政74638亿，政府性基金25968亿，社保费约17000亿，国有资本金预算上缴约900亿，仅此几项高达118506亿，占上半年GDP的44%，全
5、球罕见！这样高的税负，再加上年平均12%左右的贷款利率，实体经济和小微企业举步维艰，下半年大规模企业破产倒闭是大概率事件！,大数据 2008至2014年中国制造业500强研究报告显示，2014年中国制造业企业500强的利润率仅2.7%，远低于世界水平，这是制造业500强平均利润率连续第3年下滑，并且是2009年以来最低水平。 今年中国（含港台）有100家公司跻身财富杂志世界500强榜单（美国128家）。500强榜单中一共有50家公司在2013年出现亏损，其中中国独占16席（美国4席），且全为内地国企所包揽。16家公司的亏损总额高达人民币377亿元。,大事件八月信贷也悲催？ 8月份四大行的整体信
6、贷情况逐渐浮出水面，截止到8月28日，四大行新增贷款仅1250亿元，尽管月末信贷有所放松，但仍增长乏力，存款则减少4500亿元，冲时点的现象稍有抑制。在坏账激增、不良资产压力上升、存款大幅流失和监管趋紧对商业银行信贷投放力度影响较明显，虽然贷款投向和结构有望进一步改善，但8月新增贷款可能仍不及市场预期。,【大数据】 7月30日，人民币兑美元收于6.1717，创四个半月新高。 截至6月末，商业银行不良贷款余额比年初增加1024亿，达6944亿，连续十一个季度上升；不良贷款率1.08，亦为近六个季度的高点。 上半年社会保险基金总收入合计为17096亿元，同比增长13.5；社会保险基金总支出合计为1
7、4797亿元，同比增长17.6.2013年度中央企业实现营业收入24.4万亿，比上年增长9.1.央企实现利润总额1.3万亿，比上年增3.6。 北京大学中国民生发展报告2014称，中国财产不平等程度在迅速升高，顶端1家庭占有全国1/3财产，底端25家庭仅拥有总量的1。,【大数据】,今年7月，实际使用外资（FDI）金额78.1亿美元，较去年同期下降16.95%，也是自2012年7月以来月度最低数值。 7月末金融机构外汇占款余额为294891.76亿元，较6月末增加378.35亿元。上月该数据出现883亿元的下降，创下2012年1月以来的最大降幅。 7月份全社会用电量5097亿千瓦时，同比增长3.0
8、%，增速比6月份的5.9%大幅回落。 审计署报告显示，全国有3465个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于100%。 18日，全国工商联发布2014中国民营企业500强，苏宁以营收总额2798.13亿元排名第一。民企500强前十位的企业总营收额为21565.91亿元，这一金额尚不及中石化营业收入的八成。,【大事件】银监会批准包括上海在内的五省市设立或授权地方资产管理公司（AMC），从金融机构购买不良贷款。首批试点省市还包括广东、浙江、江苏和安徽。各银行、信托、财务公司、金融租赁公司等金融企业，可以向这些地方资产管理公司转让不良资产。在地方资产管理公司成立之前，中国金融机构不良资产处置工作只能由
9、长城、信达、华融和东方四大资产管理公司等极少数资产管理公司负责。在当前经济增速放缓的背景下，金融机构不良资产风险增大，因此各地迫切需要有专业机构来处置和收购金融不良资产，化解和降低当地金融风险。采取措施强行降低社会融资成本，类似的提法在过去没有过，的确是抓住了问题的本质，说得再直白一点，所谓社会融资成本就是实际市场利率，市场利率下来了，社会融资成本就下来了，高利贷也就下来了，实际市场利率如果高高在上，那么，不仅融资成本下不来，高利贷也会越演越烈，最终发生中国式金融危机和社会危机。,大事件：电商将全面征税,目前电子商务一般分为B2B（企业对企业）、B2C（企业对个人）和C2C（个人对个人）三种模
10、式。B2B平台以阿里巴巴等为代表，B2C以京东、亚马逊等为代表，而C2C则以淘宝、拍拍为代表。前面两者以企业为结算单位，各种税款按法律法规及时报交，难点是C2C模式，市场预测，一旦电商全面征税，粗略计算每年将有上百亿元的税款上缴。,中央深改小组第四次会议透露的重大信号,习近平主持召开了中央全面深化改革领导小组第四次会议，会议聚焦国企负责人薪酬、传统媒体与新媒体的融合发展以及考试招生制度的改革。此外，会议还通过了一个总结式的文件关于上半年全面深化改革工作进展请况的报告和一个指导性的文件党的十八届三中全会重要改革举措实施规划（2014-2020年）。 1：新闻稿居然没有肯定上半年改革工作的成绩，这
11、是很罕见的。习近平主席并没有按照以往的惯例肯定前半段工作，只是说：“今年是党的十八届三中全会提取全面深化改革的元年，要真枪真刀推进改革，为今后几年改革开个好头。各地区各部门要狠抓工作落实，实施方案要抓到位，实施行动要抓到位，督促检查要抓到位，改革成果要抓到位，宣传引导要抓到位，让人民群众感受到实实在在的改革成效，引导广大干部群众共同为改革想招、一起为改革发力”。一季度光顾调整结构，二季度光顾稳增长，三季度终于可以腾出手来促改革，时不我待。国企改革、土地改革、生态文明将成为下半年的热点方向，政策频出而且热点不断。尤其是如果某两个方向叠加，比如土地改革和国企改革一旦交叉（国有企业收购农村集体经营性
12、建设用地后上市或者资产重组），可能在资本市场掀起惊涛骇浪。,中央深改小组第四次会议透露的重大信号,2：对于例外，要高度关注。如果完全按照年初规划来的话，考试招生制度改革就不会出现在深改组第四次会议上，传统媒体和新兴媒体融合也不会出现在深改组第四次会议上。对于新出现的事物，有必要高度重视。至于大力改革媒体是因为讲到：“改革成果要抓到位，宣传引导要抓到位，让人民群众感受到实实在在的改革成效，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团”。招生制度改革的受益方向或为在线教育，值得关注；新老媒体融合的受益方向以老媒体为主，必须关注。,中央深改小组第四次会议透露的重大信号,3：国企改革加速
13、 会议提出“对不合理的偏高、过高收入进行调整”。国企改革一旦开启，或多或少会各种资产流失。老板心里最担心的，也是一旦跑起来就会有惯性，如果没有事先规范好的话，国资流失问题就成为老大难问题。所以呢，在正式启动之前，各种划红线变的很有必要。第一根红线，激励机制方面，不允许借国企改革大规模提高管理层待遇。但是，大象想过没有，你把固定薪酬搞得高高的，那叫“不合理的偏高”。你把浮动薪酬，尤其是实现盈利增速目标后的薪酬定高一点，是不是就不算“不合理”呢？简言之，高固薪有问题，低固薪高激励就没问题吧。第二根红线，混合所有制的实现途径方面，尽量通过“公允”定价完成。啥叫公允定价？公开市场竞价形成的价格，就算公
14、允。其他方式，大家掂量着办，殷鉴不远。,税收与GDP增速比发生重大变化,相较于GDP数据，从税收收入数据的变化来看宏观经济形势，得出的结论会更接近于真实，因为税收收入以国库入库税款为准，是真金白银，地方政府不太好作假。财政部刚刚发布的数据显示，2014年1-6月，全国税收总收入完成6.43万亿元，同比增长8.5.高于上半年7.4的GDP增幅；过去的 ，中国税收收入的年平均增幅市18.8，大部分年份增幅都超过20,2007年的增幅更是超过30，增速低于10的年份只有两个，一个是经济危机刚刚开始的2009年，另一个是刚刚过去的2013年，增速都是9.8。简单来说，今年上半年8.5的税收增幅不仅低于
15、世界经济陷入恐慌的2009年，更是创了十几年来的新低。,调整GDP算法别“不好意思”,中国统计局可能将对GDP计算方法进行技术性调整。调整有望将实际GDP增速提高0.1-0.2个百分点，从而使得中国政府“7.5%左右”的2014年GDP增速目标更易实现。中国政府将采取国民帐户核算的最新国际标准国民经济核算体系2008（SNA2008）,这一调整的最大影响在于研发支出将被计作投资，而不再是经营成本。在过去几年里美国和新加坡等国已经转而采取了这种做法，该调整对于这些国家GDP数据的影响显著。韩国也即将采取这一最新的标准。由于中国的研发支出增长格外迅猛，使用国民经济核算体系2008对中国GDP增长核
16、算应该也会有显著影响。宋宇表示，鉴于2014年GDP数据将于2015年1月底完成核算，届时公布的数据很可能将纳入最新调整，此举可能帮助中国政府在无需采用大幅刺激政策的情况下使经济增速更加接近约7.5%的目标水平。考虑到统计方法的调整，今年全年GDP增速的预测，由此前的7.3%，上调至7.4%-7.5%，符合政府设定的“7.5%左右”的目标水平。,2008年，历史给了中国人刺破不仅康德的房地产泡沫的最好的机会，我们为了保增长而让不健康的泡沫膨胀至骇人的程度，到了今天，我们不仅无力刺破，更重要的是，一旦刺破，等于对中国经济实施“自杀式袭击”，这种代价无疑是中国无法承受的。中国的经济对房地产已经依赖到何种程度？房地产投资占GDP15%以上，对中国经济增长的贡献在20%以上，土地收入占地方财政70%以上，房地产行业去年12.2万亿的融资占全社会融资额70%以上，这些令人瞠目结舌的数字意味着，中国经济已经完全沦为房地产经济，房地产一旦出大问题，中国经济必然崩溃，每个人都会成为中国高房价泡沫破灭的殉葬品。,
