《国际经济合作课程论文-光明集团跨国并购案例分析及经验启示--以并购Synlait Milk为例》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际经济合作课程论文-光明集团跨国并购案例分析及经验启示--以并购Synlait Milk为例（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示1光明集团跨国并购案例分析及经验启示光明集团跨国并购案例分析及经验启示以并购以并购 Synlait Milk 为例为例一、引言一、引言跨国并购是企业迅速扩张、实现自身发展的重要途径。在过去的一个世纪里，全球经历了五次跨国并购的浪潮。当前，随着经济全球化的发展及国际市场的进一步开放，跨国并购已经成为跨国公司实施其国际化战略的主要手段。以强化市场地位、获得资源、提高效率、寻求战略性资产等为目的的跨国并购已成为全球竞争最激烈化的高度体现，越来越多的跨国公司把并购方式作为进入全球其他市场、扩大竞争优势的一种主要战略。由于经济发展程度的制约，我国在跨
2、国并购方面起步相对较晚，20 世纪 80 年代，中国企业才逐渐开始海外并购。近年来，我国企业在内外部因素的共同作用下掀起了海外并购的巨大浪潮，其并购的规模和数额均创下了历史新高。然而，不可否认，中国并购在整体上还处于起步阶段，缺乏成功经验的指导，在并购的过程中存在很多问题，结果导致失败的案例层出不穷。2009 年中国企业跨境收购的失败率为全球最高，高达 12%，相比之下，美国和英国海外收购的失败率仅为 2%和 1%。例如， “光明”作为新中国第一民族食品品牌，在 7 次海外并购中，有 3 次成功。其中，光明集团成功并购 Synlait Milk，是中国乳制品企业首次实现海外并购，标志着中国乳业
3、向高端市场发展迈出了第一步，这对其他中国企业跨国并购非常具有借鉴意义。因此，本文将对光明集团并购 Synlait Milk 成功的原因进行深入剖析，总结经验教训，对我国企业的跨国并购提出有价值的建议，以提高我国企业海外并购的成功率。二、跨国并购的概述二、跨国并购的概述跨国并购（Cross-border Mergers & Acquisitions）的概念是由企业并购概念引申扩展而来的。但是，跨国并购涉及到两个或两个以上国家的企业及其在国际间的经济活动，因而它的内涵及其经济发展的影响也与一般的企业并购完全不同。从经济发展的企业进程上看，跨国并购又是在企业国内并购的基础上发展起来的，是企业内并购在
4、世界经济一体化过程中的跨国延伸。1跨国并购的基本含义是：一国企业为了某种目的，通过一定形式和支付手段，把国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示2另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。跨国并购是国内企业并购的延伸，涉及到两个以上国家的企业，两个以上国家的市场和两个以上政府控制下的法律制度的并购。 “一国企业”或称“母国企业” ，是并购发出企业或并购企业，一般实力强大的跨国公司成为跨国并购的主体。 “另一国企业”或称“东道国企业” ，是被并购企业，也叫目标企业。并购所用的形式，同样包含跨国兼并和跨国收购。跨国并购跨国并购跨国兼并跨国兼并合并合并（平等合并）法定合并
5、法定合并（只有一家公司继续存在， 成为一家新成立的公司，承 担不再是法人实体的另一家 公司公司的全部债务和股权 ）跨国收购跨国收购收购国外子公司收购国外子公司（对被收购的国外公司增资 ，全部或部分收购国外子公 司的股份）收购一家当地企业收购一家当地企业收购当地私营企业收购当地私营企业私有化私有化（收购公司企业）收购国有化企业收购国有化企业（收购暂时国有化的企业）图 2.1 跨国并购结构图2三、并购情况三、并购情况（一）光明集团介绍（一）光明集团介绍“光明牌”于解放初期诞生于上海益民食品一厂，是新中国第一个民族食品品牌。光明集团是国家级农业产业化重点龙头企业，由国资、外资、民营资本组成的产权多元
6、化股份制上市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，营养保健食品开发、生产和销售，是目前国内最大大规模的乳制品生产、销售企业之一。3国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示31 1、经营状况、经营状况光明集团自成立以来一直致力于各个产业的开发与拓展，并取得了喜人的成绩。从2009 年到 2011 年间经营业绩突飞猛进，2010 年度中国品牌五百强排行榜中位于第 23 位，品牌价值高达 455.12 亿元。2011 年，集团营业收入 122 亿美元，为例中国五百强企业的第77 位。其中，作为光明一大主要产业的乳制品行业，光明酸奶在全国的份额达到了 27%，保持
7、第一品牌的市场地位，并且，江浙地区的酸奶份额占据了近九成，上海地区则是九成以上。4表 3.1 光明食品集团 2006-2010 年经营状况（单位：亿元）指标 年份2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年总资产652.78636.58509.73510.00474.83总负责409.89398.36307.80321.44297.86所有者权益229.44227.34201.92188.56176.96资产负债率62.79%62.58%60.39%63.03%62.72%主营业务收入618.85520.62482.22461.79425.58净资产收益率-5.53%5.65%
8、10.01%8.76%2006年2007年2008年2009年2010年01002003004005006007008009001000总资产所有者权益2006年-2010年光明食品集团总资产和所有者权益趋势图 单单位位：亿亿元元图 3.1 2006 年-2010 年光明食品集团总资产和所有者权益趋势图国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示4从表中可以看出，光明集团近几年取得了稳步的发展，2006 年-2010 年总资产处于持续增长的趋势，具备了开拓海外市场的资历。2 2、光明在并购市场的表现、光明在并购市场的表现自 2010 年以来，光明乳业围绕其定制的国际化战略，在全球范围
9、内展开并购，目标企业位于澳大利亚、新西兰、美国、英国和法国五个国家，其中 3 项成功达到。2012 年 11 月，光明成功并购英国知名食品公司维他麦，达到国内食品行业最大的海外并购项目。表 3.2 光明历次海外并购时间时间被并购方被并购方涉及金额涉及金额涉及股权涉及股权结果结果2010 年 7 月CSR 澳糖16.8 亿澳元N/A失败2010 年 8 月Synlait Milk3.82 亿人民币51%成功2010 年 11 月UB 联合饼干10-25 亿英镑N/A失败2011 年 1 月GNC 健安喜25-30 亿美元N/A失败2011 年 3 月Yoplait 优诺17.5 亿欧元51%失败
10、2011 年 8 月Manassen Foods5.3 亿澳元60%成功2012 年 5 月Weetabix122 亿人民币75%成功（二）（二）SynlaitSynlait MilkMilk 介绍介绍Synlait Milk 公司是新西兰五家独立牛奶加工商之一，主要从事奶粉生产加工，目前的主要产品是大包装高端优质奶粉。Synlait Milk 公司拥有十余家自营牧场，存栏牛头数约12000 余头，拥有充足优质的原料奶资源，并且拥有高端婴幼儿优质奶粉的生产技术及高科技术，这也是光明最为看重的地方。Synlait Milk 刚刚独立发展就遇到了 2008 年的金融危机，导致时间范围内原料奶和高端
11、奶粉价格下降，这样造成其两年连续亏损。另外，Synlait Milk 一号工厂生产容量饱和，迫切需要建设二号工厂以扩大生产容量和生产规模，以满足日益增长的市场需求。但由于金融危机导致的连续亏损，自有资金无法满足扩建的愿望，因此需要寻求海外融资。国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示5（三）并购动因（三）并购动因首先，由于三聚氰胺事件影响恶劣，导致消费者丧失了对中国乳制企业的信任，追捧国外品牌。光明集团希望通过跨国并购海外的优质品牌，扭转消费者对国产品牌的不信任。新西兰奶制品的良好声誉和消费者对其的认可度有利于提升企业的品牌形象。再者，光明集团已经具备开拓海外市场的资历，借此机会
12、，并购 Synlait Milk 不仅可以获取他们高端婴幼奶粉的生产技术和高科技配方，还可以获取他们的优势资源，打开光明集团的新市场，获取更多的利润，提升业绩。另外，光明并购 Synlait Milk 可以拥有供应稳定、质量优良、价格低廉的海外原料奶供应基地，用 Synlait Milk 的产品代替光明现在使用的进口工业奶粉，也可以降低成本。（四）并购过程（四）并购过程2010 年 5 月，光明集团开始同 Synlait Milk 接洽，并且派出考察小组赴新西兰对 Synlait Milk 的地理位置、厂房设施、生产基地等进行考察，同时，还同当地政府、相关组织和Synlait Milk 管理层
13、进行沟通。1 1、恰当地并购目标、恰当地并购目标光明是乳制品生产加工企业，其主要业务是乳制品的生产加工，在寻求并购时，锁定乳制品制造企业，会让目标企业认为并购是可信的，进行此次的并购是对自己有利的，增大了并购的成功概率。表 3.3 光明历次并购目标企业的主营业务目标企业目标企业主营业务主营业务结果结果CSR 澳糖原糖的生产、加工、销售失败Synlait Milk高端优质奶粉的生产高端优质奶粉的生产成功成功UB 联合饼干饼干等休闲食品的生产失败GNC 健安喜保健品的研发、生产失败Yoplait 优诺酸奶等低温奶的生产失败Manassen Foods奶糖、奶片等奶品零食的生产、销售奶糖、奶片等奶品
14、零食的生产、销售成功成功分析光明 2010 年到 2012 年间的几次并购，可以发现：光明进行跨行并购，即并购目标国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示6企业不处在光明的核心业务是，其并购成功率为 0，而处在光明核心业务的企业成功率高达75%。由此可以认为，选取的目标企业处在自身的核心业务中是，并购成功率较高。2 2、并购结果、并购结果2010 年 7 月，双方确定并购意向，光明集团向社会发布公布，光明集团将以 8200 万新西兰元（约 3.82 亿元人民币）认购新西兰 Synlait Milk 51%的新增股份，为 2602658 股新增普通股，每股合 3.15 新西兰元。并
15、且将此次投资定位长期投资，预期收益率为 18%，初步资金使用自有资金，后期向银行贷款。5此次属于光明基于自身发展的动机需求，选取 Synlait Milk 作为并购目标，看重其优质充足、成本低的奶源和高端奶粉的生产技术，以及其自身良好的品牌声誉，这些都是光明所需要的。同时，Synlait Milk 由于财务状况不好，又急需扩大厂房却融资不利。双方的并购需求是高度的契合，所以当并购双方能够很好的满足对方的需求时，并购的成功率也大大成功了。四、影响光明并购四、影响光明并购 SynlaitSynlait MilkMilk 的因素的因素（一）宏观因素（一）宏观因素中国与欧美国家的政治制度与文化环境的差
16、异，使得并购交易时的沟通和理念存在分歧，尤其是涉及乳品资源问题，国外政府的干预会影响并购的成功率。此外，不健全的法律制度，繁琐的审批程序等都是可能造成中国企业跨国并购失败的不良因素。具有跨国并购实力的企业一般都具备国企背景，虽然财政实力很强，但是却会引起被并购方所在国的怀疑与不必要的关注，容易影响并购进程。（二）企业因素（二）企业因素中国乳制品企业近年来虽然取得长足发展，但我国乳业平均产值和乳制品人均消费均与发达国家存在较大差距。随着乳品消费市场的急剧扩张，奶源供应短缺、产品质量问题已成为制约中国乳业发展的主要障碍。中国乳业需要全面打开国际视角，学习、借鉴发达国家乳业的质量标准、科技及市场运作经验。目前，中国乳品市场产品高度同质化、加工工艺异常趋同，过度竞争挤占了中国乳制品企业的利润空间，制约了企业盈利能力的提升。通过海外并购可以获得新西兰优质的奶源供应，帮助中国乳制品企业寻找新的发展空间，实施差别化国际经济合作课程论文光明集团跨国并购案例分析及经验启示7市场战略。因此中国乳制品企业面临发展瓶颈是此次并购成功的一个外部因
