融资融券 培训材料

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1、融资融券业务介绍二零一零年三月12目 录融资融券业务价值1融资融券基础知识3融资融券交易策略4融资融券核心业务介绍5中信证券融资融券四项优势23第一部分：融资融券业务价值34海外经验n海外证券市场融资融券交易制度已经有很长的历史。美国和日本的证 券信用贷款规模一般低于证券市值的2%，但是信用交易规模占证券交 易金额的比重却达到16%20%。台湾地区证券融资融券交易的规模占 总交易量的比例20-40，日本市场总交易量的15%。实证研究表明， 融资融券交易对股市的成交量有正的作用，融资融券交易对于增加股 市流通性、活跃交易具有明显作用。日本从1994年到2007年信用交易 额复合增速为17%。45

2、融资融券业务n融资融券业务与普通业务的主要区别：1.投资策略不同2.杠杆效应3.不仅包括委托买卖交易还包括借贷关系4.风险性不同6融资融券业务价值融资融券对于证券市场的影响：第一，提高个股定价效率，降低股市的波动性。信用交易和现货交易 的相互配合可以增加证券的供求弹性。第二，扩大市场容量，增强证券市场的流动性。第三，影响股指期货定价。67融资融券业务价值n融资融券对于客户交易的积极意义：1、双向获利模式2、避险的工具3、杠杆4、对冲工具5、更丰富的金融产品6、间接实现T+07融资融券业务融资融券业务风险89第二部分：中信证券融资融券四项优势910一、中信证券综合优势 19951995年年 发起

3、设立发起设立 净资产 约11亿元19991999年年 增资改制增资改制 净资产 约33亿元20032003年年 公开公开发行上市发行上市净资产 约52亿元20062006年年 定向增发定向增发净资产 突破100亿元20072007年年 公募增发公募增发净资产 突破500亿元首家公开发行的证券公司首批创新试点的证券公司2008、2009年连续被评为A类AA级证券公司公司在证券承销、经纪业务、直接投资、产业投资基金 、基金管理、研究等领域均位列行业前列20092009年年净资产 616亿元中信证券融资融券优势二 、资金优势公司自有资金和证券储备充足，可以满足融资融券业务试点期间的客户需求。截止20

4、09年末，公司净资产615.96亿元，净资本349亿元。 截止2010年2月28日，公司可配置资产超过400亿元。截止2010年2月18日，公司“可供出售金融资产”科目下，共持有证券交易所公布的90只标的证券中的21只，持股数总计3.5亿股，持股市值39.85亿元。11中信证券融资融券优势三、费用优势不收取额度占用费任何授信额度均不收取额度占用费随借随还机制 最大限度方便客户交易、降低客户成本四、系统优势国内最早开始搭建融资融券交易系统，顺利通过交易所五年来的各项联网测试，交 易数据准确，交易界面齐备、便捷。使用公司VIP高端客户交易系统，提供快速稳定的订单服务。在整个市场日交易量 达到1万亿

5、的情况下能为100万客户提供稳定的交易服务。1213第三部分：融资融券基础知识1314融资融券基础知识n融资融券业务，根据证券公司融资融券试点管理办法的定义，是 指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其 卖出，并收取担保物的经营活动。n融资融券交易又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资 格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借 入上市证券（融券交易）的行为。n融资融券业务中，投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公 司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券或融券卖出所得资金 交付证券公司，作为担保物。与普通证券交易不同，融资融券交易中 投

6、资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强制平 仓。 1415融资融券基础知识n融资买入：客户在融资授信额度内，交纳一定的保证金，买入某一 标的证券的交易行为。清算交收时由证券公司融资专用资金帐户代 客户垫付资金，客户买入的证券和信用帐户内的资金证券一起作为 对公司所负债务的担保物。n融券卖出：客户在融券授信额度内，交纳一定的保证金，卖出某一 标的证券的交易行为。清算交收时由证券公司融券专用证券帐户代 客户垫付证券，客户卖出所得资金和信用帐户内的资金证券一起作 为对公司所负债务的担保物。15融资融券基础知识n征信经过营业部投资者教育和初步评估，客户提交开展融资融券交易申 请并提出融

7、资融券申请额度n 授信：授信额度 min（客户申请额度，客户资产*客户信用等级） 授信额度客户实际融资融券额度1617融资融券基础知识n担保物：证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部 证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融 券所生债务的担保物。担保物 = 信用帐户内的现金 + 信用帐户内的证券市值n标的证券：投资者融入资金可买入的证券；证券公司可对投资者融出的证券。其中包括：1）符合上海(深圳)证券交易所融资融券交易试点实施 细则规定的股票；2）证券投资基金；3）债券；4）其它证券。17可充抵保证金证券(交易所)可充低保证金的证券 (公司)标的证券(公 司）

8、标的证券（交易所）释义 担保证券和标的证券担保证券和标的证券目前情况是担保物范围大于标的证券18融资融券基础知识n保证金：投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保 证金，保证金可以证券充抵，充抵保证金的证券与客户融资买入的全 部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户信用交易担保证券 账户和客户信用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债权 的担保物。n折算率：充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市 值一定折算率进行折算。19融资融券基础知识n融资保证金比例 融资保证金比例是指投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易 金额的比例。其计算公式为：根据融资融券试点

9、交易实施细则，投资者融资买入证券时，融资 保证金比例不得低于50%。标的证券融资保证金比例 =交易所融资保证金比例+（1-标的证券折算率） 可融资金额 =保证金可用余额/标的证券融资保证金比例20融资融券基础知识n融券保证金比例 是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。 根据融资融券试点交易实施细则，投资者融券卖出时，融券保证金 比例不得低于50%。 证券公司会根据标的证券的不同制定折扣率。标的证券融券保证金比例 =交易所融券保证金比例+（1-标的证券折算率）可融券金额 =保证金可用余额/标的证券融券保证金比例2122保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入

10、证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用 释义保证金可用余额保证金可用余额: :指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融 券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资 融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。融资融券基础知识22举例n客户向信用资金帐户转入500万元，向信用证券账户转入500万元市 值的X股票。交易所保证金比例为50%。市值折扣率折算担保价值现金500万元100%500万元X股票500万元60%300万元此时保证金可用余额= 500+50060%

11、=800万元 拟融资买入Y股票，折算率70% 融资保证金比例=50%+1-70%=80% 可融资金额=800/80%=800/80%=1000万元 客户买入1000万元证券市值的Y股票，则此时的 保证金可用余额 = 500+50060%-100080%=0万元24q融资偿还方式：卖券还款或直接还款q融券偿还方式：买券还券或直接还券，退市证券现金替代q清偿债务的范围包括：借入的资金和证券、融资利息和融券费用、证券交易手续费、逾期息费、罚息及其他相关费用 债务清偿 融资融券基础知识24融资融券基础知识n维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金 额+融券卖出证券数量当前市价利

12、息及费用总和)n 根据融资融券试点交易实施细则，投资者信用账户维持担保比 例不得低于130%。当投资者维持担保比例超过300%时，投资者可以提 取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保 比例不得低于300%。 2526强制平仓： 维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资金额+融券 卖出证券数量当时市价利息及费用总和)若客户维持担保比例低于130%以下，我公司将启动强行平仓处理机 制，通知客户提高保证金比例至150%以上。当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时，将被证券公 司立即强制平仓，平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务，剩余资 金计入客户信用资金账

13、户。该指令由证券公司总部发出。融资融券基础知识2627信用交易风险度风险度安全线维持担保比例150%140%关注线警戒线高风险线130%信用账户风险度l 安全级：维持担保比例大于150%l 关注级：维持担保比例大于140%同时小于或者等于150%l 警戒级：维持担保比例大于130%同时小于或者等于140%l 高风险级：维持担保比例小于或者等于130%.举例n客户向信用证券账户转入1000万元A股票，未向信用资金帐户转入任 何资金 。（1）融资买入B股票800万元。维持担保比例=（1000+800）/800=225% （2）随后A股票价格开始下跌，市值缩水至320万元，B股票市值没有 变化。维持

14、担保比例=（320+800）/800=140%通知客户补仓至维持担保比例150%以上 （3）张先生未及时补仓，A股票价格继续下跌，市值缩水至240万元， B股票市值没有变化。维持担保比例=（240+800）/800=130%客户触及平仓线！29第四部分：融资融券交易策略29融资融券提供新的交易机制n融资融券提供了两种新的交易机制：1)交易杠杆：交易杠杆将放大投资者的风险和收益，对投资者的时机 选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求。2)做空机制：提供了一种新的盈利模式，在作多做空都可以获利的机 制中，对市场趋势判断的重要性将增加。通常认为卖空伴随着更高的风险，因为如果卖空股票突然大涨时 没有

15、及时平仓，可能遭受无限损失。但是需要注意到，卖空的投资者 可以将买入看好的证券作为担保物，因此卖空带来了投资分散度的提 高，投资者也可设计止损策略，并不能简单的认为卖空的风险更高。融资融券交易策略一、套期保值策略对冲个股的风险对冲个股风险操作是基础和相对简单的。假设投资者持有某只股票， 先要看它是否是可以卖空的标的证券。沪深两市允许卖空的标的股票 只占全部上市股票总量的一部分。在该股票属于标的证券的条件下， 为了对冲该只股票下跌的风险， 投资者只要融券卖出相同数量的股票 即可。如果该股票不属于标的股票， 投资者可以融券卖出与该股票相 关系数较高的标的股票。31融资融券交易策略一、套期保值策略对

16、冲组合的风险在融资融券推出初期， 由于标的股票数量有限，股票投资组合可分 为以下几种情形： 对于第一种情形，所持组合中股票全部为融资融券标的。对冲风险比 较简单， 只要融券卖出所有组合中的股票即可。对于第二种情形，组合中股票部分为融资融券标的。 有两种方法对冲 ： 方法一是在股指期货条件下， 将融券标的证券构建成指数组合， 卖空指数。方法二是卖空所有组合中为融券标的的股票。对于第三种情形，组合中股票全部不是融资融券的标的。可将融券标 的证券构建成与组合相关性较高的组合， 并融券卖出这个组合。32融资融券交易策略二、趋势投资策略杠杆趋势投机策略由于融资融券业务实行保证金交易，且证券可以充抵保证金，因此能 够发挥资金杠杆作用。具有杠杆作用的投资方式能够提高资金使用效率 ，因此融资融券业务的推出对于趋势投资者来说丰富了投资方式，在正 确趋势判断的前提下能够获得更高的投资效率。利用杠杆趋势策略，可以构建正向杠杆趋势投资与反向杠杆趋势投资：正向杠杆趋势投资