股票、基金讲义

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1、 股票基金股票与股票市场w股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其 投资入股的证书和索取股息的凭证.其实质是 公司的产权证明书. w特征:1.权利性.2.流动性3.面值和价格的差异性4.风险性5.非返还性股票的分类w根据股东享有权利和承担风险的大小不 同,股票分为普通股股票和优先股股票. w按票面是否记载投资者姓名,股票分为 记名股票和无记名股票. w按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股. w在我国,按发行地及交易币种的不同,可 把股票划分为A股，B股，H股，N股。普通股（Common Stock）w普通股是在优先股要求权得到满足之后才 参与公司利润和资产分配的股票合同，它 代表着最终的剩余索取权

2、。 w普通股股东还具有优先认股权（ Preemptive Right）。 w普通股的价格受公司的经营状况、经济政 治环境、心理因素、供求关系等诸多因素 的影响，其波动没有范围限制。 w根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、 收入股、周期股、防守股、概念股和投机 股。股票的收益w股票的收益是指投资者通过购买股票而 获得的全部投资报酬,包括股利收益和 资本收益. w股票的收益具有以下特点:1.不固定.2.风险大.3.可能的收益较高. 股票市场 分类w股票市场可以分为一级市场和二级市场.股票 的一级市场是指股票的发行市场,股票的二级 市场是指股票的交易市场.而股票的交易市场 又分为场内市场和场外市场两

3、大类. w所谓场内市场也叫有组织的市场,它是在证券 交易所场内进行有组织交易的市场,也是公开 竞价交易的市场 w所谓场外市场主要是指柜台市场,其次也指三 级市场和四级市场.股票市场 构成w股票市场主要是由一些与股票发行交易 有关的主体构成的.这些主体既相互独 立,又互相联系,形成了统一的市场.1.投资者2.证券商3.管理者4.证券登记结算公司证券交易所w证券交易所是依据国家有关法律,经政 府的证券主管机关批准设立的证券集中 竞价交易的有形场所.证券交易所的职 能主要有两个:一是服务职能,即为买卖 双方提供交易的场地、席位及交易设施 等服务;另一个是证券管理与监督职能, 即对证券交易过程进行管理

4、,对证券交 易双方进行监督,维护整市场中的三公 原则即公开公正 公平的原则,保障证券 交易的正常化.股票交易基础知识 如何看行情 表w股票名称:投资者可选择买卖的股票简称,有时显示代码. w昨收盘:该股票前一交易日的收盘价. w今开盘:该股票本交易日的开盘价,即第一笔成交价. w最高价:该股票在本交易日内到目前为止的最高价. w最低价:该股票在本交易日内到目前为止的最低价. w买入价:该股票即时的最高申报买入价. w卖出价:该股票即时的最低申报卖出价. w成交价:该股票的当笔成交价.该股票收市前的最后一分钟加权平均 成交价就是该股票当天的收盘价. w涨跌(率):如果为正数(或红色),表示今天的

5、股价比昨天高,即涨;如 果为负数(绿色),表示今天的股价比昨天低,即跌;如果为0(或黄色), 表示今天与昨天持平. w当笔成交量:该股票以成交价成交时的股票数量. w总成交量:该股票在本交易日内到目前为止的累计成交量. w市盈率1:成交价除以该股票上一年度的每股净收益. w市盈率2:成交价除以该股票本年度预计的每股净收益.信用交易信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证 券买者或卖者通过交付一定数额的保证金， 得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出 交易。 （1）保证金购买（Buying on Margin），是指 对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初

6、 始保证金（Initial Margin），由经纪人垫付其 余价款，为他买进指定证券。 （2）卖空交易（Short Sales），是指对市场行 情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人 交纳一定比率的初始保证金（现金或证券） 借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该 证券还给经纪人。 普通股的估值w普通股的估值有两种基础分析的方法: 现值(股息折现)方法和价格与盈利比方 法.现值分析是以普通股收到的未来现 金流通过适当的折现率返回本期,而价 盈比分析是表明投资者愿意为被估的盈 利投入资金的倍数(即普通股的价格).现值方法w任何资产的固有值是投资者未来预期得到 自己资产的现金流.未来现金流用折现率调

7、 整.折现率不仅反映货币的时值而且反映现 金流的风险,即一个资产的固有值等于未来 现金流的折现值:其中:V0 = 资产的现时固有值Ct = 在时期 t 的未来现金流k = 适当的折现率或应得回报率V0 = t = 1(1 + k)Ctt现值方法w如果购买这种资产在 t = 0 时是 P0 ,那么它的净 现值是NPV = V0 P0 如果 NPV0 ,即V0 P0 这时资产的价格是被低 估;如果NPV0,则资产的价格被高估. w因为股息是股东直接从公司得到的仅有现金支付, 所以股息是普通股定价的基础.普通股的估值方法 通常叫股息折现模型(Dividend discount model,DDM)V

8、0 = t = 1Dt(1 + k)t1.零增长模型w假设未来股息保持固定金额,以后每年支付的股息 都等于现时已支付的股息D0 ,即D0 = D1 = D2 = w例如,如果一公司预期的每股现金股息为10元,未 来不变并且应得回报率为12%,那么该股票的固 有值为每股83.33元.假定该股票的市场价格为70 元, 股票的净现值NPV = 83.33 70 = 13.33元 0, 说明该股票的价格被低估,因此可考虑买入 这种股票.V0 = t = 1(1 + k)tD0=kD0基本分析之:宏观分析w政治因素分析 w宏观经济分析 w经济发展速度分析 w经济周期分析 w物价水平及走势分析 w通货膨胀

9、分析 w财政政策分析 w货币政策分析 w股票供求分析基本分析之:行业分析w普通股的基础分析的第二步是行业分析. 投资者在 确信经济和市场对投资者有吸引力之后, 就要进一 步分析研究未来提供更多投资机会的行业. w行业分析与宏观分析和公司分析一样要使用广泛 的资料.通常由行业分析师或机构投资者执行. 通 常:第一步是分析行业处于生命循环的哪个阶段, 判断 行业的一般状况和现在的位置第二步是判断与经济周期和宏观经济状态有关的 行业位置第三步涉及特征的定性分析第四步是行业的定量分析, 协助投资者评估行业的 未来产品1.行业寿命循环(Industry life cycle)w创始阶段. w快速增长阶段

10、. w扩张阶段. w平稳阶段. w下降阶段. 2.行业的经济周期分析(business cycle)w成长性行业是预期盈利增长显著并且超过行 业平均水平的行业,这样的增长不论经济衰退 是否发生. w保护性行业是相对受经济衰退和逆转影响较 小的行业. w周期行业是随经济周期变化的行业.经济繁荣 期间它们异常好;当经济逆转和衰退时,则很 差. 反向周期行业与主要经济趋势的变化相 反. w利率敏感行业是对预期的利率变化特别敏感.3.行业的定性分析定性分析是分析一个特定的行业,评估它的未来前 景 通常考虑以下因素: w行业的历史业绩 w政府对该行业的影响 w行业的竞争状况. 行业的竞争强度决定行业维持

11、 高于平均回报的能力.强度决定于5个基本竞争因 素:新进入公司的威胁; 公司间存在的竞争; 替代 品的威胁; 购买者讨价还价的能力; 供应者讨价 还价的能力. w行业内部员工的情况 w劳动力市场的状况股价指数w为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度， 我们必须借助股价平均数或指数。在计算时 要注意以下四点：（1）样本股票必须具有典 型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合 考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素 ；（2）计算方法要科学，计算口径要统一； （3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性 ；（4）指数要有连续性，要排除非价格因素 对指数的影响。股价指数的计算w股价指数（Indexes）是反映

12、不同时点 上股价变动情况的相对指标。通常是将 报告期的股票价格与选定的基期价格相 比，并将两者的比值乘以基期的指数值 ，即为报告期的股价指数。股价指数的 计算方法主要有两种：简单算术股价平 指数和加权股价指数。 中国主要的股价指数1上海证券交易所股价指数 （1）指数系列 w目前，上海证券交易所股价指数系列共包括 四类十个指数：第一， 成份指数：上证180 指数，其前身为上证30指数。第二，综合指 数：上证综合指数。第三，分类指数：上证A 股指数、上证B股指数、上证工业类指数、上 证商业类指数、上证房地产业类指数、上证 公用事业类指数、上证综合业类指数。第四 ，基金指数：上证基金指数。以上10项

13、指数 中，上证综合指数最常用。（2）采样范围w纳入指数计算范围的股票称为指数股。 纳入指数计算范围的前提条件是该股票 在上海证券交易所挂牌上市。 w上证180指数的样本股是在所有A股股 票中抽取最具市场代表性的180种样本 股票。 w综合指数类的指数股是全部股票（A股 和B股）。 w分类指数类是相应行业类别的全部股票 （A股和B股）。（3）计算方法上证指数系列均以“点”为单位。 wA基日、基期（除数）与基期指数 wB计算公式：其中，调整市值 = （市价调整股本数） ，基日成份股的调整市值亦称为除数，调整 股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进 行调整。 wC指数的实时计算。 2深圳证券交易所股

14、价指 数（1）指数种类：深圳证券交易所股价指数共有 3类13项，其中最有影响的是深证成份指数 。 （2）基日与基日指数 （3）计算范围 （4）成份股选取原则：有一定的上市交易日 期。 有一定的上市规模。 交易活跃。（5）计算方法：综合指数类和成份股指数类 均为派许加权价格指数，即以指数股的计算 日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算 股票价格指数期货 (SPI Futures)1。股指期货的产生1982年 2 月16日，经美国联邦政府商品 交易委员会正式批准，美国密苏里州的堪 萨斯市农产品交易所 (KCBT) 于当月24日 率先推出了价值线综合股价指数 (The Value Line Comp

15、osite Index) 期货合约， 正式开始股指期货这一新品种的交易。2。股指期货的发展1982年 4月 2日，芝加哥商品交易所推出是“标准-普尔” (S1984年7月23日，芝加哥期货交易所推出主要市场指数 (Major Market Index) 期货合约；1983年2月，澳大利亚期货交易所以澳大利亚证券交易所普通 股价格指数(ASE)为标的物，开办股指期货交易；1984年5月，伦敦国际金融期货交易所开办了金融时报-证券交 易所100种股票价格指数(FTSE 100)期货交易；1986年5月，香港期货交易所开办恒生指数Heng Sheng Index) 期货交易;1993年3月10，我国

16、的海南证券中心开办了以深圳综合指数为 标的物的股指期货交易，半年后被中止。股指期货就是以股票市场的股价指数为交易之 标的物期货。场内交易。具有以下特征：一，股指期货所采取的交割方式是现金结算， 而不是实物（股票）交割。二，股指期货可以让投资者不持有股票即可涉 足股票市场。三，股指期货具有“以小博大”的高杠杆作用。四，股指期货合约的价格是由“点”来表示的， 价格的升降也是由点来计算的。3。股指期货的特征1 在某年4月18日，某基金经理预计在5月底可收到总 额为1 200 000 美元的一笔款项。他准备用这笔款项购 买相等数量的A公司和B公司的股票。由于资金将在一 个多月后才能到位，该经理担心届时这两种股票的市 场价格上涨，因此他决定用主要市场指数期货进行套 期保值。请问他应采取何种套期保值策略？ 假设在4月 18 日，A公司股票的市场价格为每股50美 元，B公司股票的市场价格为每股30美元，而当天的6 月份到期的主要市场指数期货的价格为478。（主要市 场指数