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1、第一章 外汇与汇率基础 经济学院 吕随启经济学院 吕随启本章概要 n外汇和汇率是国际金融研究的基本对象 。本章介绍了外汇和汇率的基本定义、 种类，汇率的标价方法和决定机制，并 从历史的角度研究了汇率制度的沿革。经济学院 吕随启本章概要n第一次世界大战以后，金本位制度瓦解 ，各国汇率制度经历了一个从浮动汇率 制到固定汇率制度再到浮动汇率制的过 程，而理论界对固定汇率制与浮动汇率 制孰优孰劣一直争论不休。时至今日， 虽然鲜有国家实行完全的固定汇率制， 但也没有国家实行完全的浮动汇率制， 多数国家都折中地采用了一种有管制的 浮动汇率制。经济学院 吕随启本章概要n外汇管制在现实中也被许多国家作为稳 定
2、国际收支和本国经济的重要手段。我 国的外汇管理伴随着我国的经济发展也 显现出阶段性的特征。可以预见，随着 经济的发展，在这一领域将会出现更多 的变化有待于广大同学去认真思考，深 入探讨。经济学院 吕随启学习目标 n 1、掌握外汇和汇率的基本概念和汇率 的标价方式，并能熟练进行汇率套算。n 2、理解不同货币本位制下汇率的决定 基础。n 3、了解固定汇率制和浮动汇率制各自 的优缺点及汇率制度的演变情况。n 4、理解外汇管制的原因及其基本方式 ，了解我国外汇管理的发展历程。经济学院 吕随启本章具体内容n本章内容分为下列五节：n第一节 外汇及其分类n第二节 汇率n第三节 汇率的决定基础及其影响因素n第
3、四节 汇率制度n第五节 外汇管制经济学院 吕随启第一节 外汇及其分类n 一、外汇的定义及其特征n二、外汇的种类经济学院 吕随启一、外汇的定义及其特征n1、从名词来理解n指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的 信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞 。n2、从动词来理解n相当于“国际汇兑”。其中，“汇”指货币资 金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家 的货币兑换成另一个国家的货币。国际汇兑通 常与国际债权债务的清偿以及对外投资紧密地 联系在一起。经济学院 吕随启一、外汇的定义及其特征n3、IMF的外汇定义n所谓外汇是“货币行政当局(中央银行、 货币管理机构、外汇平准基金组织及财 政部)以银
4、行存款、财政部债券、长短期 政府债券等形式所保有的在国际收支失 衡时可以使用的债权。” 经济学院 吕随启一、外汇的定义及其特征n4、我国的外汇定义n1981年3月，我国实施执行的中华人民共和 国外汇管理暂行条例规定，外汇包括：n外国货币，包括钞票、铸币等；n外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司 债券、股票、息票等；n外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮 政储蓄凭证等；n其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以及 境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等 。经济学院 吕随启一、外汇的定义及其特征1、外汇的基本特征n是以外币计值的金融资产 n外汇的偿还必须有可靠的物质保证，并 且能为各国所普
5、遍承认和接受 n必须具有充分的可兑换性(Convertibility) 经济学院 吕随启一、外汇的定义及其特征n根据各国货币在可兑换性程度上存在的 差异，IMF对世界各国货币大体作如下分 类：n可兑换货币(Convertible Currency) n有限制的可兑换货币(Restricted Convertible Currency)n不可兑换的货币(Non-convertible Currency) 经济学院 吕随启可兑换货币Convertible Currencyn指对国际收支中的经常项目(Current Account ，包括有形贸易、无形贸易和单方面转移)收 支不加任何限制，不采取差别
6、性多重汇率，在 另一个会员国的要求下随时履行换回对方在经 常项目往来中积累起来的本国货币。 n目前有大约40多种货币属于可兑换货币，包括 美元、英镑、港币、日元、澳元、瑞士法郎、 加拿大元等 。经济学院 吕随启有限制的可兑换货币 Restricted Convertible Currencyn对本国居民从事经常性项目往来的支付 ，仍然施加某些限制，对非居民原则上 不施加限制；但对资本项目的交易一般 仍然施加管制n目前约有2030种货币属于该类货币， 在这些国家中，通常有一个以上的汇率 。经济学院 吕随启不可兑换的货币 Non-convertible Currency n实行计划经济的社会主义国
7、家和绝大 多数发展中国家，对贸易收支、非贸 易收支和资本项目的收支一般都实施 严格的外汇管制。 n目前约有90余种货币属于该类货币 。经济学院 吕随启1、贸易外汇和非贸易外汇n根据外汇的来源或用途，外汇可以分为 贸易外汇和非贸易外汇。n贸易外汇是指通过出口贸易而取得的外 汇以及用于购买进口商品的外汇 。n非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐 赠及援助外汇以及属于资本流动性质的 外汇等。经济学院 吕随启2、自由外汇和记帐外汇n根据对货币兑换是否施加限制，外汇可以分为 自由外汇和记帐外汇。n自由外汇指不需经过货币发行国的批准，就可 以随时自由兑换成其他国家(或地区)的货币， 用以向对方或第三国办理支
8、付的外国货币及其 支付手段。 n记帐外汇又称双边外汇、协定外汇或清算外汇 ，指必须经过货币发行国的批准，否则不能自 由兑换成其他国家的货币或对第三国进行支付 的外汇。经济学院 吕随启3、即期外汇和远期外汇n根据外汇交易的交割期限，外汇可以分 为即期外汇和远期外汇。n即期外汇是指外汇买卖成交后，在两个 营业日内办理交割的外汇。n远期外汇则是外汇买卖合约签订时，预 约在将来某一个日期办理交割的外汇。经济学院 吕随启4、硬通货与软货币n根据外汇与一国国际收支状况的关系，外汇可以 分为硬通货与软货币n如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增 加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的 比价随之提高，
9、本币的国际地位日益增强，则成 为国际市场上的硬通货。 n如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断减 少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货币的 比价随之降低，本币的国际地位日益削弱，则成 为国际市场上的软货币。经济学院 吕随启第二节 汇率n本节内容包括：n一、汇率的内涵n二、汇率标价方式n三、汇率的种类经济学院 吕随启一、汇率的内涵n1、汇率的内涵：汇率(Exchange Rate)又称汇 价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是 一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。也 称外汇行市或牌价。n2、汇率的重要性：汇率之所以重要，首先是 因为汇率将同一种商品的国内价格与国外价格 联系起来。对于一个
10、中国人来讲，美国商品的 人民币价格是由两个因素的相互作用决定的：n（1）美国商品以美元计算的价格；n（2）美元对人民币的汇率。 经济学院 吕随启1、外汇汇率上升使外国商品的人 民币价格升高n例如，假定王先生想要购买一台IBM电脑， 如果该品牌的电脑在美国市场的售价为 1,000，而汇率是1CN￥7.60。n王先生需要支付CN￥7,600 ( 1,0007.60)。n假定王先生由于财力困扰而不得不推迟两个 月购买，电脑的美元价格仍然是1,000， 美元的汇率上升到1CN￥8.00。n王先生必须支付更多的人民币(￥8,000)。经济学院 吕随启2、外汇汇率上升使本国商品以外 币表示的价格降低n例如
11、，一台海尔空调标价为CN￥8,360。n在汇率为1CN￥7.60时，美国消费者 布朗先生需要花费1,100；n如果汇率上升到1CN￥8.00，约翰先 生只需要花费1,045。经济学院 吕随启3、外汇汇率降低的影响相反n相反，美元汇率下跌将降低美国商品在中 国的价格，同时提高中国商品在美国的价 格。n如果美元对人民币的汇率从1:7.60下降到 1:7.40，王先生购买上述一台IBM电脑只 需花费CN￥7,400，而布朗先生购买上述 一台海尔空调的支出却上升到1,130。 经济学院 吕随启一、汇率的内涵n可见，在两国国内价格均保持不变的前 提下n当一个国家的货币升值时，该国商品在 国外就变得较为昂
12、贵，而外国商品在该 国则变得较为便宜。n反之，当一国货币贬值时，该国商品在 国外就变得较为便宜，而外国商品在该 国则变得较为昂贵。经济学院 吕随启二、汇率标价方式 n按照汇率是以本国货币还是以外国货币作为 折算标准，汇率的标价方式区分为直接标价 法和间接标价法两种。 n1、直接标价法(Direct Quotation ) 又称价格标价法(Price Quotation) 应付标价法(Giving Quotation) n2、间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法(Quantity Quotation ) 应收报价法(Receiving Quotation) 经济学院
13、 吕随启1、直接标价法(Direct Quotation )n是将一定单位(1个或100、10,000个单位 )的外国货币表示为一定数额的本国货币 ，汇率是单位外国货币以本国货币表示 的价格。 n汇率升高，外币升值(本币贬值)或外汇汇 率上涨(本币汇率下跌)； n汇率下跌，外币贬值(本币升值)或外汇汇 率下跌(本币汇率上涨)。 经济学院 吕随启2、间接标价法(Indirect quotation) n将一定单位的本国货币表示为一定数额 的外国货币，汇率是单位本国货币以外 币表示的价格 n汇率升高一个单位的本国货币可以兑换 到比原来更多数额的外币，明外币贬值( 本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率
14、上涨 ) 经济学院 吕随启3、各种货币采用的标价法n目前，世界上大多数国家采用直接标价法，采用 间接标价法的国家很少。n历史上，只有英国的英镑一直使用间接标价法；n美国的美元原来采用直接标价法，后来伴随着美 元取代英镑成为国际结算的主要货币，纽约外汇 市场从1978年9月1日开始改用间接标价法，但美 元兑英镑的汇率仍采用直接标价法。n欧元兑大多数货币采用间接标价法，对英镑采用 直接标价法。n我国人民币目前采用直接标价法。 经济学院 吕随启三、汇率的种类n根据不同的分类标准，汇率可以划 分为不同种类。这些分类标准包括 ：银行买卖外汇的角度、买卖外汇的对 象、国际货币制度的演变、银行的付汇 方式、
15、外汇买卖交割期限、制定汇率的 方法、外汇管理的宽严程度以及银行营 业时间等。 经济学院 吕随启1、买入汇率、卖出汇率和现钞汇率 n（1）按照银行买卖外汇的角度，汇率可以分为 买入汇率与卖出汇率 n买入汇率 (Buying Rate or Bid Price) ，买入价 是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 n卖出汇率 (Selling Rate or Offer Price)，卖出价 是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率n由于买入汇率、卖出汇率分别适用于出口商、 进口商与银行间的外汇交易，因此二者又常常 称为出口汇率、进口汇率。经济学院 吕随启（2）买卖差价及其决定因素n买入价和卖出价是从
16、报价银行的角度出发的。银行买卖 外汇的目的是为了追求利润，即通过践买贵卖赚取买卖 差价。n外汇买入价和卖出价的差额即是银行买卖外汇的收益， 一般为所买卖外汇价值的15。n在外汇市场上，买卖差价通常以“点”来表示，每一个点 为0.0001。n影响买卖差价的因素有很多，金融中心或外汇市场的发 达程度，越发达则差价越小；如货币汇率的易变性，该 种货币的汇率越稳定， 差价越小；如交易数量，该种货 币交易量越大，差价越小；如交易货币在国际经济中的 地位或重要性，美元是众多货币中买卖差价最小的。 经济学院 吕随启（3）汇率报价及其内涵n外汇市场上挂牌的外汇牌价通常采用双向报价的方 式同时报出买入价和卖出价。n所报出的汇率都是前一个数值较小，后一个数值较 大。n在不同的标价法下，汇率报价的含义不同。针对外 汇汇率而言，采用直接标价法时，前一个数字是买
