金融市场学课件chap3

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1、第三章第三章 资本市场资本市场目录目录第一节 股票市场一、股票的概念和种类 二、股票的一级市场 三、股票的二级市场 四、股价指数 五、二板市场第二节 债券市场一、债券的概念与种类 二、债券的一级市场 三、债券的二级市场第三节 私人权益资本市场一、私人权益资本市场的 发展概况 二、私人权益资本市场的 结构分析 三、私人权益资本市场的 运作 四、发展私人权益资本市 场的意义第四节 投资基金一、投资基金：概念、特 点与分类 二、投资基金的设立和募 集 三、投资基金的运作与投 资总述总述所谓的资本市场是指期限在所谓的资本市场是指期限在1 1年以上的资金融通活动的总和年以上的资金融通活动的总和 ，包括期

2、限在，包括期限在1 1年以上的证券市场以及期限在年以上的证券市场以及期限在1 1年以上的银行信年以上的银行信 贷市场。贷市场。可以将资本市场分为银行信贷市场（一般是指期限在可以将资本市场分为银行信贷市场（一般是指期限在1 1年以年以 上的银行中长期信贷市场）、股票市场、债券市场和私人权益上的银行中长期信贷市场）、股票市场、债券市场和私人权益 资本市场四个子系统。如下表所示。资本市场四个子系统。如下表所示。公募方式私募方式 股权融资股票市场私人权益资 本市场 债权融资债券市场银行中长期 信贷市场根据金融功能观的观点，资本市场具有促进风险的改善、根据金融功能观的观点，资本市场具有促进风险的改善、

3、信息收集和企业监控三大功能。信息收集和企业监控三大功能。资本市场的四个子系统 第一节第一节 股票市场股票市场1股票的概念和种类股票的概念和种类股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所 有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司 对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权；在公司破产 的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，即公司资 产不足以清偿全部债务时，股东个人财产也不受追究。同时 ，股东有权投票决定公司的重大经营决策，对于日常的经营 活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为 合同所规定的经理职责范围之外的决策权，称之为剩余控制 权；但同样地，如果公司破产，股

4、东将丧失其控制权。概括 而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩余 控制权，这两者构成了公司的所有权。概念概念第一节第一节 股票市场股票市场种类种类可划分为普通股和优先股。什么是普通股什么是普通股有关普通股普通股是在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通 权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权 和求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。其股息收益上 不封顶，下不保底，每一阶段的红利数额也是不确定的。普通股股东的基本权利普通股股东的基本权利普通股股东按其所持有的股份比例享有以下基本权利：公司 决策参与权、利润分配权、优先认股权以及剩余资产分配权。第一节第一节 股

5、票市场股票市场普通股的等级普通股的等级普通股有时也划分为不同等级，如A级和B级。A级普通股是 对公众发行的，可参与利润分红，但没有投票权或只有部分投票 权；B级普通股是由公司创办人持有的，具有完全投票权。A A股和股和B B股股中国股票有A、B股之分。A股是由我国境内的公司发行，供 境内机构、组织和个人以人民币认购和交易的普通股股票。B股 是由人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上 市交易的普通股股票。此外，纽约、新加坡和伦敦上市的股票分 别叫做N股、S股和L股。普通股的分类普通股的分类普通股可分为：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股 、概念股以及投机股。第一节第一节 股票市

6、场股票市场什么是优先股什么是优先股有关优先股优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优 先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。但是，优 先股在剩余控制权方面则劣于普通股，优先股股东通常是没有投 票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。优先股的分类优先股的分类考虑跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股的 剩余索取权和剩余控制权则有不同的特点，由此分为不同的种类 ：按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优 先股；按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和 非参加优先股；可转换优先股；可赎回优先股。第一节第一节 股票市场股票市场2股票的一级市场

7、股票的一级市场一级市场也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介 机构向投资者出售新发行的股票。概念概念股票发行制度股票发行制度是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一 种发行制度，证券监管部门公布股票发行的必要条件，只 要达到所公布条件要求的企业即可发行股票。 注册制注册制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况 的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若 干适合于发行的实质条件。只有符合条件的发行公司经证 券监管机构的批准方可在股票市场上发行股票。核准制核准制u 我国的股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐制度。私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其 对象主要有个

8、人投资者和机构投资者两类。第一节第一节 股票市场股票市场股票发行方式股票发行方式溢价发行溢价发行平价发行平价发行折价发行折价发行是指发行人按照高于面额的价格发行股票。溢 价发行可以分为时价发行和中间价发行两种方式。指发行人以股票的面额作为发行价格。目前多 在不发达的国家和地区运用。折价发行是指以低于面额的价格出售新股，即 按面额打一定折扣后发行股票。公募公募私募私募公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公 开发行股票。第一节第一节 股票市场股票市场? ?公募优缺点公募优缺点优点：可扩大股票发行量，筹资潜力大；无须提供特殊优厚的条件， 发行者具有较大经营管理独立性；股票可在二级市场上流通。缺点：

9、工作 量大，难度大，需要承销者的协助；发行者必须向证券管理机关办理注册 手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况。? ?采取私募的原因采取私募的原因组织结构和契约关系复杂的企业更适合私募发行；有些企业虽然目前 经营状况顺利，但过去曾有过经营危机或异常波动，这类企业采取私募发 行更为合适有些企业需要的筹资规模没有达到公开发行的“规模经济”的要 求；所需资金规模太大，很难通过公开发行达到目的。? ?私募优缺点私募优缺点优点：节省发行费、不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投 资者从而不必担心发行失败。缺点：需向投资者提供高于市场平均条件的 特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让。

10、第一节第一节 股票市场股票市场股票公开发行程序股票公开发行程序拟发行公司和主承销商的双向选择组建发行工作小组尽职调 查制定与实施重组方案制定发行方案编制募股文件与申请股 票发行路演确定发行价格组建承销团稳定价格股票承销方式股票承销方式 包销。指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票 全部买进，再转卖给投资者，承销商承担全部风险。代销。指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够 完成预定销售额，没出售的股票可退给发行公司。承销商不承 担风险。备用包销。通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承 销服务，但发行公司可与投资银行协商签定备用包销合同。123第一节第一节 股票市场股票市场3股票的二

11、级市场股票的二级市场二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票 的场所。为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。概念概念证券交易所组织形式证券交易所组织形式证券交易所从组织形式上可以分为会员制和公司制两种类型。会员制证券交易所是以会员协会成立的不以盈利为目的的组织 ，主要由股票经纪商组成，实行会员自治、自律、自我管理。只有 会员及享有特许权的股票经纪商才有资格在交易所中进行交易。公司制证券交易所以盈利为目的，它是由各类出资人共同投资 入股建立起来的公司法人。公司制证券交易所对在本所内的股票交 易负有担保责任，必须设有赔偿基金。越来越多的证券交易所由会员制向公司制转变。第一节第一节 股票

12、市场股票市场证券交易所交易制度证券交易所交易制度交易制度优劣的判别标准交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、 稳定性、效率、成本和安全性。稳定性、效率、成本和安全性。交易制度的类型根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制 度和竞价交易制度。度和竞价交易制度。证券交易委托的种类其主要种类有：市价委托、限价委托、停止损失委托和停止其主要种类有：市价委托、限价委托、停止损失委托和停止 损失限价委托。损失限价委托。第一节第一节 股票市场股票市场信用交易信用交易又称垫头交

13、易或保证金交易，是指证券买者或卖信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖 者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行 的证券买卖。我国目前暂不允许进行信用交易。的证券买卖。我国目前暂不允许进行信用交易。1 1保证金购买。是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的 初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。 最低初始保证金比率通常是由中央银行规定的。2 2卖空交易。是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就 向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证 券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。第一

14、节第一节 股票市场股票市场4股价指数股价指数股价指数的编制股价指数的编制分为四步：选择样本股；选定基期，并以一定方法计算基期平均股 价和市值；计算计算期平均股价或市值，并做必要的修正；指数化。股价平均数的计算股价平均数的计算2.修正的股价平均数（1）除数修正法： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额 /新除数（2）股价修正法：.1.第一节第一节 股票市场股票市场股价指数的计算股价指数的计算.简单算术股价指数。（1）相对法：（2）综合法：2.加权股价指数。拉斯拜尔指数：派许指数：主要的股价指数主要的股价指数国际主要股价指数有：道琼斯工业股价平均数、金融时 报证

15、券交易所指数、日经225股价指数和NASDAQ综合指数。国 内主要股价指数有上证综合指数、深证综合指数、上证成分股 指数、深证成分股指数、深证100指数、沪深300指数。第一节第一节 股票市场股票市场5二板市场二板市场概念概念特点特点主要目的在于为中小企业特别是高科技企业提 供融资渠道；上市企业的整体风险较大；以机构投 资者为市场主体；严格的信息披露制度；特殊的保 荐人制度；大多采用做市商制。二板市场，通俗地讲就是一国主板市场之外的 证券交易场所，一般明确定位于为具有高成长性的 中小企业和高科技企业提供融资服务。与主板市场 相比，在二板市场上市的标准和条件相对较低，更 有利于中小企业上市募集发

16、展所需资金。按利率分为固定利率债券、浮 动利率债券、指数债券和零息 债券。第二节第二节 债券市场债券市场概念概念种类种类1债券的概念与种类债券的概念与种类债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的 债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息 并在到期日偿还本金的承诺。按发行主体分为政府债券、公司债券和金融债券。 各类债券根据要素组合不同又可细分为不同的种类。按抵押担保状况分为信用债券 、抵押债券、担保信托债券和 设备信托证。按内含选择权可分成可赎回债 券、偿还基金债券、可转换债 券和带认股权证的债券。债券政府债券政府债券公司债券公司债券金融债券金融债券政府机构债券中央政府债券地方政府债券按要素组合 不同细分第二节第二节 债券市场债券市场2债券的一级市场债券的一级市场债券的发行与股票类似，不同之处主要有发行合同书 和债券评级两个方面，且多了一个偿还环节。发行合同书是说明公司债券持有人和发行债券公司双方 权益的法律文件，由受托管理人代表