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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2014 年 09 月 27 日 电子元器件 Tabl e_Summary 积极配臵军工电子、苹果链等四大板块 本周主要观点摘要： 上周我们随互联网巨头到美国硅谷持续拜访elon musk、前苹果 ceo 等科技产业领袖，对科技产业发展进入了深入交流，科技创新将从技术为本到以人为本，跨产业合作、生态系统的搭建将替代赢者通吃思维，中国互联网创新受到全球充分重视，工程师红利将是未来很长一段时间的中国优势，大数据未来空间广阔，而根本上感觉硅谷文化对于改善人类的远景重于盈利模式本身。我们将陆续拜访 tesl
2、a、 google、 facebook、 apple 全球科技行业巨头， 后续将详细分享这次感想与投资建议。 上周我们重点提醒国庆献礼之双达 （利达光电、光韵达）组合闪耀市场， 我们的核心推荐逻辑 保持不变 ，持续看好。本周继续看好军工电子板块、苹果产业链备货及生态系统构建大战略布局将带来苹果三年中兴、安防行业向民用及产品解决方案进展超预期、半导体行业进入第二阶段，国家相关政策出台预期加强。 我们 提出的 利达光电 镀膜技术大创新 +光学大平台逻辑 保持不变 ，军工电子 板块 持续大涨，军民融合加速，看好上市公司平台的未来持续资源整合。信息化战争将提升系统模组的设计难度，原有核心零部件将向模组
3、延伸，单机产值提升至少十倍，看好中航光电、大立科技、高德红外。 苹果产业链上游备货高峰期将持续延伸至明年一季度， 2014Q4 业绩高增 长强预期。近期由于市场风格及博弈情绪，苹果链观望情绪较重，从估值、业绩、创新、全球整合四大逻辑来看，建议积极配臵苹果产业链。英特尔入股紫光，半导体发展的第二阶段跨门槛，国家新的相关扶持政策呼之欲出，看好半导体板块。我们认为半导体市场将进入第二阶段。安防产品向产品解决方案提升，海康威视与阿里云合作，进一步打开行业成长空间。看好 3D 打印快 速发展，将逐步由工业转向民用，看好光韵达等互联网一体化布局，美亚光电在医疗领域大战略陆续落地、聚飞光电在 LCD 上游光
4、学膜进展超预期。 上周市场回顾 ： 电子板块上周涨跌幅 1.34%，跑赢沪深 300 指数 0.85个百分点，年初以来累计上涨 28.94%，跑赢沪深 300 指数 24.34 个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为 1.84%、 2.14%、 0.94%、 0.94%、 1.44%。 本周行业与公司事件提醒 ： 本周多家公司将进行股东大会登记与召开以及部分 公司停牌 风险提示： 系统性风险 报告主标题 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标
5、价 评级 002241 歌尔声学 45.85 买入 -A 000049 德赛电池 79.45 买入 -A 300207 欣旺达 42.60 买入 -A 002475 立讯精密 50.00 买入 -A 300032 金龙机电 35.00 买入 -A 002008 大族激光 30.50 买入 -A 000823 超声电子 16.00 买入 -A 002214 大立科技 30.03 买入 -A Table_C hart 行业表现 资料来源： Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 1.78 5.41 24.27 绝对收益 6.65 18.82 26.
6、48 Table_Au tho r 赵晓光 分析师 SAC 执业证书编号： S1450514030002 021-68766193 郑震湘 分析师 SAC 执业证书编号： S1450514060005 021-68763580 邵洁 分析师 SAC 执业证书编号： S1450514080002 Tabl e_Re port 相关报告 电子元器件 :军工电子大行情，苹果备货进入高峰期 2014-09-22 电子元器件 :苹果预订量破纪录，背后战略浮现 2014-09-15 电子元器件 :战略专家看苹果 2014-09-12 2 报告类型 /股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各
7、项声明请参见报告尾页。 1. 本周主要观点 上周我们随互联网巨头到美国硅谷持续拜访 elon musk、前苹果 ceo 等科技产业领袖，对科技产业发展进入了深入交流，科技创新将从技术为本到以人为本，跨产业合作、生态系统的搭建将替代赢者通吃思维，中国互联网创新受到全球充分重视，工程师红利将是未来很长一段时间的中国优势，大数据未来空间广阔，而根本上感觉硅谷文化对于改善人类的远景重于盈利模式本身。我们将陆续拜访 tesla、 google、 facebook、 apple 全球科技行业巨头， 后续将详细分享这次感想与投资建议 。 上周我们重点提醒 国庆献 礼之双达 （利达光电、光韵达）组合闪耀市场，
8、我们的核心推荐逻辑 保持不变 ，持续看好。本周继续看好军工电子板块、苹果产业链备货及生态系统构建大战略布局将带来苹果三年中兴、安防行业向民用及产品解决方案进展超预期、半导体行业进入第二阶段，国家相关政策出台预期加强。 军工电子持续大涨，军民融合加速，看好上市公司平台的未来持续资源整合， 上周周报我们已经重点提示，军工 板块持续大涨，利达光电继续重点关注。我们提出的镀膜技术大创新 +光学大平台逻辑 保持不变 ： 1、公司 14 年为业绩经营拐点，镀膜技术多年研发及积累是公司核心优势，业绩从 2014 半年报已经看到向上趋势，三季报进一步强化；主要看点在于三重逻辑：消费电子 +汽车电子 +光学大平
9、台。公司超硬镀膜技术及减反膜通过国内手机巨头认证，并开始推广使用，预计将给盖板产业带来较大的冲击，从技术的性价比来看，将有更大的空间，业绩弹性大；公司新型显示技术具备多年的研发基础，有望切入汽车抬头显示市场；公司作为南方工业集团唯一光学上市公司，从公开信息及国家以资本市场为基础发展军工大背景下，公司有望成为南方工业集团的军工大平台。由于公司处于行业拐点，考虑公司各项业务的爆发性，目前公司 40 亿市值，继续重点关注。而我们自底部 7 块钱左右强烈推荐的 cec 军工芯片平台 -振华科技持续创新高，已经实现了安全芯片项目的抢先布局与卡位，受益国家信息安全大趋势。半导体行业从国有集团收购优质资产换
10、取入门票到国际巨头谋求合作共赢获得跨门槛。从英特尔入住展讯，高通缠身反垄断，未来 4g， cpu 芯片先进技术将会实现跳跃式的发展，具有国家政府扶持力量的大陆半导体厂商更有话语权。从紫光集团的一系列举动来看，我们认为其他国有集团在国产化和芯片项目都会有陆续的布局和举动。振华科技我们从 2013 年至今持续跟踪推荐， cec 集团背景支持加上 母公司芯片合作项目，看好公司未来将成为安全信息和军工芯片平台，市值将再上一台阶。 部件往系统延伸是大趋势： 信息化战争将提升系统模组的设计难度，原有核心零部件将向模组延伸，单机产值提升至少十倍，看好中航光电、大立科技、高德红外。中航光电我们底部持续推荐，公
11、司逻辑在于军民融合 +模组往系统延伸双重逻辑：受益于核心元器件模组化往系统设计转化趋势，公司原有连接器业务领先优势明显，在军工及通信订单同比增长超 35%，此外通过外延等加快切入民用市场速度，随着系统设计能力提升，公司切入 C919 控制台业务，单机产值有望大 幅提升至 1000 万左右，业绩迎来拐点，充分受益于 C919 进程加速，除此之外，公司在新能源汽车连接器也先行卡位，将充分受益于新能源汽车的爆发；大立科技探测器芯片进展顺利，获得国家核高基补贴印证公司实力，信息化趋势将对系统模块提出更高要求，作为核心部件供应商，上游往下游延伸趋势明显，将向单兵系统等延展；高德红外同样由模块往系统进展顺
12、。 苹果产业链上游备货高峰期将持续延伸至明年一季度， 2014Q4 业绩高增长强预期 。 近期由于市场风格及博弈情绪，苹果链观望情绪较重，从估值、业绩、创新、全球整合四大逻辑来看，建议积极 配臵苹果产业链。苹果第一周出货量达到 1000 万台（中国没有首发），创历史新高，从供应链来看，富士康每天备货量已经拉到 54 万以上， 4.7 寸手机已经阶 3 报告类型 /股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 接近最高峰，而 5.5 寸的供不应求远超出苹果预期，上周持续走访苹果供应链，目前均处于满产状态，部分供应商采取空运，一天两趟，零库存，预计四季度将持续下去。而从
13、台积电了解到，苹果芯片订单高峰将持续至 2015Q1，而从历史经验来看，十二月就订单开始往下滑，因此此次满产的状况远超出苹果及供应链预期，相关上市公司四季度同比及环比均大涨。而本周我们团队也造访硅谷，与苹果前 CEO 以及多位专家进行了深入交流： 1、 healthkit 平台强大全面的功能，苹果利用自身可穿戴形成的闭环以及其他医疗相关 APP 的接口形成的医疗数据平台的平台及影响力未来持续看好； 2、苹果的线性马达是此次重大创新，将特别重视，通过很巧妙便捷的程序用户可以既简单设计各种振动模式。除了在手机及可穿戴信息提醒外，将对游戏、医疗、运动等各种 app 提供接口；国内手机厂商反馈对这类马
14、达很感兴趣，可以接受 89 元的报价（目前传统马达报价为 1.5元左右），金龙机电充分受益； 3、扬声器 iphone6 效果明显提升，苹果重要精力在于明 年的耳挂式耳机以及可穿戴耳机，收购 beats 将提升声学附加值，歌尔声学将充分受益； 4、产业非常重视 nfc， nfc 的 app 将在一个月内测试上线，苹果将完善 nfc+指纹识别在的支付闭环平台架构，国内厂商也将充分跟进，我们上周调研了硕贝德，公司在 nfc、指纹识别进展超预期，国内客户开拓取得重大突破，预计四季度可以看到重大进展； 5、 4.7寸及 5.5 寸的大屏效果消费者体验超预期，第一周在中国缺席的基础上大卖 1000 万台
15、，超过包含中国市场的 900 万 5s 第一周销售数据，超过苹果自身预期。而 5.5 寸明显供不应求，苹果将 上提供应链备货，欣旺达将充分受益。虽然苹果在其他硬件的布局开始，专家反映未来在 iphone 的持续创新力度将加大，继续坚定看好苹果产业链，首推歌尔声学、大族激光、立讯精密、金龙机电、欣旺达，同时看好超声电子、伊顿电子、德赛电池、环旭电子等。 英特尔入股紫光，半导体发展的第二阶段跨门槛，国家新的相关扶持政策呼之欲出，看好半导体板块。 我们认为半导体市场将进入第二阶段，从第一阶段的国内集团收购海外上市 IC 资产获得入门票，去 IOE倒逼国际巨头帮助中国半导体实现跨门槛，互助共生是第二阶
16、段常态。展讯 RDA 受益技术协同也将间接带动中芯国际和封装企业长电科技等：未来中国半导体发展主要受益领域还是在通讯芯片，中国对于半导体的扶持将会体现在整体产业生态的打通。从 Fabless 厂商技术培育到晶圆代工制程技术授权和费用优惠再到封测行业的崛起，整体产业链生态将一气呵成。从展讯单客户来讲，此举如若成功，在 4G 芯片上实现加速推进，中芯国际、长电科技和华天科技都将受益，并且相关国家扶持政策将进一步强化，去年 11 月，我们是首家推出半导体沙龙，邀请 8 个半导体专家与大家沟通半导体行业大趋势。坚定看好半导体大行业，除了确定性受益的中芯国际以外，设计 +材料 +封装一个也不能错过。继续推荐：兴森科技、振华科技和晶方科技，关注 封装产业龙头
