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1、1股权投资基金介绍2主要内容第一部分 股权投资基金的发展情况第二部分 股权投资基金的投资、管理、及退出第三部分 辰能风投3股权投资基金的运行周期基金大循环：基金的四个主要的环节项目小循环：投资项目的三个主要的环节核心：募资和投资内容：围绕投资环节进行募资投资投资后管理退出基金运行周期4第一部分：股权投资基金及其在中国的发展 什么是私募股权基金PE 什么是风险投资基金VC 股权投资基金的发展与趋势5一、什么是股权投资基金初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITIPO VCVC/PEEarly Capital Venture Capital Development Capita
2、l Transmission CapitalPEAngle61、实务上PEVCPrivate Equity，简称PE，私募股权投资p通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。 Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资p向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。管理办法p创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 美国全美创业投资协会(NVCA)PEVC，VCPE，核心特点上一致p资金募集方式：私募方式，区别于公募p投资对象
3、：非上市企业p投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股p投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目专业投资+专业服务72、广义上PE和VC的区别 广义上的PEp还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等 广义上的VCp高科技p投资阶段：早期项目、天使基金 实际区别p如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。p但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显pPEVC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。8二、PE、VC的发展情况数据来源：清科研究中心2007年中国创业投资报告91
4、、总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年 投资额(亿美元 )5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投资项目数量216226177253228324428 募资额(亿美元 )12.986.396.9940.6739.7254.22 三个阶段：p19992000年的泡沫阶段：网络泡沫和创业板泡沫p20002005年平稳发展阶段：国内IPO暂停，退出难，冬天p20062010年的高速发展阶段：国内中小板IPO重启，证券市场牛市退出案例多，示范效应，高速发展直接进入夏天，春天短暂102、发展中的几个特点 退出渠道：p海外IPO国内
5、A股IPO 投资机构：p外资机构一枝独秀本土机构异军突起 组织形式：p公司制有限合伙制11三、目前的形势是“风投” 还是“疯投”？121、目前的形势 从冬天直接进入夏天，2000年再现 资金来源多，创投机构多 抢项目，疯投，竞争多于合作 企业要价高，投资价格高 投资向PreIPO项目集中 人民币基金吃香，美元基金难投 创业板开闸132、从紧的货币政策的影响 从紧的货币政策的目的和手段p回收流动性p利率、货币供应量、贷款规模、汇率 影响p进入创投的资金受到影响p中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大p降低热度，促进回归理性p为真正的创业投资提供更好的环境14第二部分 股权权基金的投资、管理及退出
6、投资的一般程序商业计划书尽职调查投资标准投资估值投资方案投资后管理投资退出投资风险控制15一、投资的一般程序BP、项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款Term Sheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到100份商业计划书，5 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。工作量分布：20在挑项目，判断价值；50 对项目进行尽职调查；10在谈 判和设计投资方案；20在投资后 管理。16二、商业计划书商业计划书 ，Business Plan，简称BPp是企业根据融资和其它发展目
7、标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。 包括以下几个文件：p执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通 。p演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用 于向投资人见面时比较详细地沟通。p完整版的商业计划（WORD）。 p3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性， 包括假设条件、收入结构、费用结构等等； 商业计划书的意义：p帮助创业者整
8、理思路，把企业推销给企业家自己。p是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。p让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。17商业计划书的好坏评判 好的商业计划书p清晰、简捷p重点突出，核心价值清晰p完整的格式与内容p观点客观，数据翔实并有来源p自信、有说服力p一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据以实施 的操作计划好的商业计划书就是一份好的执行计划18差的商业计划书 差的商业计划书p语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或生产营运过程p表述含糊不清或无确实根据p隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场p赢利预测过高
9、、过于夸大和吹牛p企业成长速度飞快而令人难以置信p商业计划书公司介绍p篇幅过于冗长差的商业计划书让人疑虑丛丛19三、尽职调查 尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查，简称DDp对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管理、技 术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核。p是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也要发现企 业的风险。 挖掘价值，发现风险201、尽职调查的一般原则尽职调查的性质p真相是什么p请不要对我说谎 尽职调查目的p风险在哪里p我们是否可以承担或控制 尽职调查责任p实事求是p实话实说 利用专家工作p会计师、律师等212、尽职调查
10、的程序 参观企业和业务流程 提出尽职调查资料清单，问题清单 企业针对清单提供资料，并解答问题 提出补充资料清单，并提供资料和解答 与中高层管理人员和关键部门人员进行访谈 咨询重要客户、律师、会计师、贷款银行 咨询行业内专家和政策部门的人员多方位、有准备、有针对性223、尽职调查的范围公司历史沿革管理团队背景公司治理结构及管理状况产品和技术业务流程和业务资源行业及市场财务报表的核实资产负债状况经营状况及其变动盈利预测的核查环境评估潜在的法律纠纷发展规划及其可行性全面调查，突出重点23四、投资标准 技术先进，模式创新代表先进技术发展方向 市场前景广阔代表广大市场的需求 管理团队诚信、综合素质高代表
11、股东根本利益 股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性 主营业务突出、处于发展的上升初期 财务管理规范以“三个代表”为核心的选择标准24五、投资估值（Valuation） 投资估值，估值，Valuation,即投资时对企业进行的价 值评估。 估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格。p估值，公司价值p投资价格：每股多少钱p最终反应的就是投资金额和获得股权比例。p如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同。p如果投资的股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同。25六、投资条款（Term Sheet） 投资条款Term Sheet，是投资的时候，企业或原股东与 投资人达成的具体的投资方面的商业条款。
12、 投资条款是投资方案的表现。 投资条款是最终投资协议的基础和核心。 投资条款也是投资活动中的商业机密。26七、投资后管理民营企业：缝隙中成长起来的植物或多或少都存在问题271、投资后对公司治理的要求规范的公司治理结构是投资的基础 投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚 信转移 投资后的公司治理结构要求更加规范和完善 核心：创业股东投资者被投资企业资本市场共同到资本市场 去实现利益不是与投资者相互 算计282、投资后管理的理念 要不 要 积极帮助公司发展 帮助公司建立治理结构 和管理系统 帮助公司市场拓展、融 资、寻找合作伙伴 给经营团队自由发挥的 空间 定期召开董事会 不能投
13、资后就坐等收获 不能仅仅依赖少数几个 人 不能盲目帮助，帮助要 有针对性 不能过渡限制经营者， 使自己成为经营者 不能等问题发生了才想 到要去解决293、投资后管理的方法积极帮助企业成长帮助企业组建帮助企业扩张退出 IPO/M&A途径和方法目 标 组建/加强董事会 强化管理团队、管理架构 确定战略方向 加强财务控制、法律架构组建/加强公 司治理结构和 管理架构明晰战略方向定期监控公司财务报告 定期参加董事会会议 帮助公司融资 帮助拓展业务 帮助寻找商业/技术伙伴 帮助公司达到IPO标准 决定IPO的时间地点和中介机构 寻找M&A伙伴监控公司的经 营和财务表现保证公司实现 增长确保成功退出IPO
14、、M&A304、具体方式重大决策的参与权与否决权p经营方向p对外投资p资产重组p重大资产购置p团队选择与薪酬制度其他p对重要投资委派财务总监或其他高管人员p每周与被投资企业联系一次；p每月对企业进行一次走访；p每季度提交项目跟踪管理报告及企业季度财务报表；p须对被投资企业的股东会、董事会或监事会会议预案提出本人意见；p（不定期）向被投资企业提供管理建议书。31九、投资退出退出、退出、还是退出退出是核心321、退出方式IPO 股份转让 M&A（收购市场）筹筹 集集投投 资资管管 理理退退 出出管理层回购 清算33十、投资风险控制投资理念上：p投资价格高的不投p没走完程序的不投p对管理层没影响的不
15、投投资程序上：p不断规范和完善内部程序p项目管理和项目检查风险意识：p投资有风险，见利不能忘风险三个不投！34十一、总结 投资、管理、退出，三者之间相互关联，相互影响p退出导向型投资，投资的时候想到退出路径p投资决定管理，投资的项目特征决定了管理的思路和方式p管理水平的高低对投资成功具有重要影响成功30资本40专业30运气35第三部分 辰能风投不仅仅是追逐价值，更要创造价值懂得放弃，才懂得投资公司与管理团队组建于2001年，注册资本6.3亿元。股东：辰能投资集团、龙财资产经营公司、哈工大资产投资经营公司董事长 王智奎总经理 刘国超副 总 李一清 张志强 冯文善 3637投资项目38投资方向 与GDP增长密切相关的行业 与人口密切相关的消费行业 独特和发展潜力的商业模式的企业 互联网特征，依靠网络实现低成本大规模扩展的企业 企业在其细分行业处于业内前茅 必须符合国家有关政策39投资标准 目标公司具有巨大的价值增长潜力，有成长为行业领先 企业的潜质 已经呈现快速成长的中小型公司，并需要资金以支持其 进一步的快速发展 技术型公司拥有自己的专有技术，服务型公司拥有自己 独特的盈利模式 新技术、新盈利模式的应用与现有基础具有良好的结合 点 投资阶段适度前移：p80投成长期、成熟期，20投早期40竞争力增值服
