公司财务分析课件

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1、 研究生课程公司财务分析金融与统计学院 易传和第一章 公司财务分析概述一、财务分析的定义财务分析是财务会计报表使用者对财务报表中有关数 据资料进行的确认、比较和评价的过程。借以掌握公司的 财务状况，分析公司的偿债能力，预测公司的未来发展趋势，为作出正确的财务决策提供依据。如果你是一个理性的投资者，想对企业进行投 资，你想了解这个企业的哪些方面的信息？如果你是一个管理者，你想了解企业哪些方 面的信息？如果你是一个债权人，你想了解企业哪些方 面的信息？讨论答案如下：企业的规模有多大（即反映在财务上就 是企业的资产有多少）？ 该企业的盈利能力如何？ 该企业是否能给投资者以更好的回报?通过什么渠道取得

2、以上信息？2002年4月11日，深康佳（000016）公布2001年年报：巨亏6.99亿元,较2000年减少了利润9亿元,较 1999年减少利润近12元。一个引例一个引例：是真实的经营亏损,还是会计的 把戏?财务视觉下的公 司公司外部经营环境公司战略规划公司管理策略（活动）融资策略（活动）投资策略（活动）经营策略（活动）会计系统公司财务报告财务报表分析利润表资产负债表现金流量表资本结构政策适度负债 如何发挥负债效益？ 如何控制负债风险？股利政策 股东利益之上是否发放股利？如何发放股利？企业 价值财务 战略经济 增加值可持续增长营运资本政策 提高资产流动性如何减少应收款？如何降低库存？投资政策

3、提高投资效益 寻 找什么投资机会？ 投资项目效益如何？财务报表分析二、公司财务分析的主要内容 1、公司的盈利能力有多大？净资产收益率（ROE）=？ 投入资本收益率（ROIC）*=？销售利润率=？ 经营费用比例（经营费用/销售收入）=？*注意：ROIC是EBIT与投入资本之比，其中：投入资本=附息债务金额+权益资本。此外，如果计算税后ROIC，分子则用EBIT（1-T）。2、公司的流动性如何？经营现金流量0？ 现金偿债倍数=现金/到期债务=？流动比率=？ 速动比率=？3、公司面临的风险有多大？财务风险（财务杠杆）=？ 经营风险（经营杠杆）=？长期负债/权益=？ 总负债/权益=？4、公司资产的使用

4、效率如何？ 总资产周转率=？ 存货周转率（年销售或销售货物成本/平均存货）=？应收账款周转率 （年销售/平均应收账款）=？5、上市公司财务盈利和市场表现如何？ 每股净利润（EPS）=？ 每股股利（DPS）=？市盈率（P/E）=？ 每股净资产（BVEPS）=？6、公司创造价值了吗？ EVA（经济增加值）=？ MVA（市场增加值）=？7、公司的增长能力 自我可持续增长能力=？ 基本成长性=？1、资产负债表反映的财务管理内容三、公司财务分析的资料来源2、利润表反映的财务管理内容3、现金流量表反映的财务管理内容4、所有者权益变动表5、会计报表附注6、注册会计师的审计报告与验资报告7、其他资料四、三大报

5、表之间的勾稽关系现金流量表的编制方法第二章 公司财务分析的方法一、定性分析二、定量分析1、比较分析法。将本期实际与本期计划比较、与上期 实际比较、与历史最好时期比较、与同业比较 2、比率分析法。相关比率、结构比率、趋势比率3、因素分析法例1、甲公司本期原材料成本变动情况如下表指 标 计划 实际 差异 产 量(件)10012020 单位产品原材料消耗量（公斤）109-1原材料单价（元/公斤）1010.50.5 产品材料成本（元） 10 00011 3401 340分析对象：11 340-10 0001 340 （元）连环替代法：分析各个因素的影响程度，连环替代，替代顺序：先 实物后价值，先数量后

6、质量。a 计划产品成本 1001010=10 000 b 产量变动后 1201010=12 000产量变动的影响程度 ba12 000-10 000=2 000c 单耗变动后 120910=10 800单耗变动的影响程度 cb10 800-12 000=1 200 d 单价变动后 120910.5=11 340单价变动的影响程度 dc11 340-10 800=540合计：20001200+540=1 340 (元)结论：差额计算法：产量变动的影响程度 （120-100）1010=2000单耗变动的影响程度 120（9-10）101200单价变动的影响程度 1209（10.5-10）540合计

7、：20001200+540=1 340 (元)4、杜邦分析法利用多种财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况以及经营业绩进行综合评价的一种方法。它是以权益报酬率（净资产收益率 ）为龙头，以资产收益率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。杜邦分析体系权益净利率41%资产净利率 18%权益乘数2.27销售净利率 9%资产周转率21 （1-资产负债率）净利 9000销售收入100000销售收入 100000资产50000收入 - 成本 - 所得税100000 85000 - 6000长期资产12000制造成本60000 现金4000流动资产38000销售费用8000 管理费 用12000财务费 用

8、5000 有价 证券2000应收帐款15000存货17000负债 资产38000 50000 流动负债28000长期负债100005、沃尔比重分析法财务比率计算出来后，无法判定其是偏高还是偏低。与历史水平、计划要求等比较，也只能看出本企业的自身 的变化很难评价其在市场竞争中的地位。为了解决这个问题，亚历山大沃尔在20世纪初编写的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中，提出 了信用能力指数概念。它把流动比率、产权比率、固定资 产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率 、权益资本周转率等7个指标用线性关系结合起来，并分 别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较， 确定各项指标的得分以

9、及总体指标的累计分数，从而对企 业的财务状况作出综合评价。 分析步骤如下： 第一步，确定财务比率指标 第二步，根据各项比率的重要程度确定其系数 第三步，确定各项指标的标准值和实际值 第四步，计算各指标实际值与标准值的比率 关系比率实际值标准值 第五步，计算各项指标的综合系数 各项比率的综合系数标准值评分该指 标的关系比率 综合系数合计数各项比率的综合系数合 计 沃尔比重分析表沃尔比重分析表指 标标标标准值评值评 分标标准 值值实际值实际值 关系比率综综合系数（1） （2） （3） （4）（5）（4） （3）（6）（2 ）（5） 流动动比率0.1 2.001.550.7750.0775速动动比率

10、0.11.000.330.330.033权权益比率0.250.0027.580.550.11利息保障倍数0.15.002.840.5680.0568总资产总资产 周转转率0.12.001.20 0.600.06应应收账账款周转转 率0.17.004.860.6940.0694存货货周转转率0.15.002.910.5820.0582净资产净资产 收益率0.120.0012.550.62750.06275总资产总资产 收益率0.110.004.190.4190.0419合 计计1.00.57一、变现能力比率（短期偿债能力比率） 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=速动资产流动负债 保守速动比率

11、=（现金+短期投资+应收帐款 ）流动负债 第三章 基本的财务比率分析二、负债比率（长期偿债能力比率） 资产负债率=总负债/总资产 已获利息倍数=税息前利润/利息费用 产权比率=总负债/所有者权益 权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产/股东权益 有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资 产净值)三、资产管理（营运能力比率） 营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数 存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转天数=360/存货周转率 应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款 应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 固定资产周转率=销售收入/平均

12、固定资产 总资产周转率=销售收入/平均总资产四、盈利能力比率 净资产收益率=净利润/平均净资产 总资产报酬率=息税前利润/平均总资产 资产净利率=净利润/平均总资产 销售净利率=净利润/销售收入 销售毛利率=毛利/销售收入 每股经济增加值经济增加值普通股数五、上市公司的财务比率1、每股收益=（净利-优先股股息）/年末普通股股数 2、市盈率=每股市价/每股收益 3、每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股股数 4、股利支付率=每股股利/每股净利 5、股利保障倍数=每股收益/每股股利 6、股票获利率=每股股利/股票市价 7、留存盈余比率=（净利润-全部股利）/净利润 8、每股净资产=年末股东权益/

13、年末普通股股数 9、市净率=每股市价/每股净资产现金流动负债比 现金债务总额比 现金利息保障倍数经营活动现金流入流出比 全部资产现金回收率 每股经营现金净流量 经营现金净流量增长率偿债 能力获现 能力现金满足投资比率 投资适当比率 现金股利保障倍数现金流入结构比 净利润经营现金比 营运指数 主营业务收入收现比财务 弹性盈利 质量经营活动现金净流量现 金 流 量 综 合 分 析 系 统六、现金流量表比率分析1、偿债能力分析（1）现金流动负债比经营活动现金净流量流动负债 （2）现金债务总额比经营活动现金净流量负债总额 （3）现金利息保障倍数（经营活动现金净流量利息付现所得税付现）利息付现 2、获现

14、能力分析 （1）经营活动现金流入流出比=经营活动现金流入量经营活动现金流出量 （2）全部资产现金回收率经营活动现金净流量全部资产100% （3）每股经营现金净流量经营活动现金净流量普通股股数 （4）经营现金净流量增长率经营活动现金净流量的变动数基期经营活动现金净流量3、财务弹性分析 （1）现金满足投资比率近五年经营活动现金净流量之和近五年资本支出、存货增加、现金股利之和 （2）投资适当比率（经营活动现金净流量利息付现现金股利）投资活动现金净流出量 （3）现金股利保障倍数经营活动现金净流量现金股利盈利4、质量分析 （1）现金流入结构比经营活动现金流入全部现金流入 （2）净利润经营现金比经营活动现金净流量净利润 （3）营运指数经营活动现金净流量（净收益非经营收益非付现费用） （4）主营业务收入收现比销售商品收到的现金主营业务收入净额 偿债能力案例分析、盈利能力案例分析、案例分析3、案例分 析4、 七、案例分析1、偿债能力案例分析2、盈利能力案例分析3、营运能力案例分析4、获现能力案例分析 七、现代成功企业家的理财观1、从“利润导向”到“现金导向” 现金为王（Cash is King）！2、从“EPS导向”到“每股经营性净现金流入导向” 经营性现金净流入是企业经营的“血脉”！3、从“流动比率管理导向”到“营运资本管理导向”