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1、 湖南广播电视大学金融专业课程湖南广播电视大学金融专业课程复习l参考书目l前三章内容的重点l期货期权的联系与区别期权期货收益与风险比较l对于期货交易者而言，其在建立了期货 交易头寸后，如果期货市场价格上升， 那么多头持有者就会赚钱，空头持有者 就会赔钱；如果期货市场价格下跌，多 头就会赔钱，而空头就会赚钱。因此， 在期货交易中，风险与收益是同时并存 于交易双方，而且，双方的收益和损失 是对等的。因此，收益和潜在风险是无 限的。l与期货交易不同，期权交易的双方在达 成交易后，风险与收益并非对称存在， 一方是有限的，而另一方则是无限的。 例如，投资者预测某项金融资产的价值 将上升，但为了避免预测失
2、败，他买入 看涨期权。如果价格走势确如所料，他 就会执行看涨期权。而且，价格越高， 潜在收益就越大。因此，在期权有效期 内，潜在收益是无限的， l但如果价格下跌，投资者可以放弃执行该期权 ，无论价格如何下跌，他最大的损失只是付出 的权利金。因此，该投资者承担的风险是有限 的。对于该期权的卖方而言，其所能获取的潜 在收益是有限的，最大收益是权利金，而承担 的风险是无限的，无论价格涨到什么程度，只 要买方依照期权合约的规定要求执行，卖方就 要以事先约定的价格相应地建立与买方相对应 的空头交易头寸。l期权交易与期货交易之间既有区别又联 系。其联系是：首先，两者均是以买卖 远期标准化合约为特征的交易；
3、其次， 在价格关系上，期货市场价格对期权交 易合约的敲定价格及权利金确定均有影 响。一般来说，期权交易的敲定的价格 是以期货合约所确定的远期买卖同类商 品交割价为基础，而两者价格的差额又 是权利金确定的重要依据； l第三，期货交易是期权交易的基础，交 易的内容一般均为是否买卖一定数量期 货合约的权利。期货交易越发达，期权 交易的开展就越具有基础，因此，期货 市场发育成熟和规则完备为期权交易的 产生和开展创造了条件。期权交易的产 生和发展又为套期保值者和投机者进行 期货交易提供了更多可选择的工具，从 而扩大和丰富了期货市场的交易内容； l第四，期货交易可以做多做空，交易者不一定 进行实物交收。期
4、权交易同样可以做多做空， 买方不一定要实际行使这个权利，只要有利， 也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非 履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前 通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责 任；第五，由于期权的标的物为期货合约，因 此期权履约时买卖双方会得到相应l的期货部分。第四章 上市公司条件和情况分析l本章重点：l上市公司的具体条件l上市公司财务报表分析l公司质量对股票交易的影响分析l通过学习，要求能够结合具体情况对上市公司 进行分析，尽可能降低投资风险。上市公司的概念l按公司法规定，在中国境内设立的公司 主要指具有企业法人资格的有限责任公 司和股份有限公司。l上市公司是指依法公开发行
5、股票，并在 获得证交所审查批准后，其股票在证交 所上市交易的股份有限公司。公司上市的意义l形成良好的独立经营机制l形成良好的股本扩充机制l形成良好的市场评价机制l形成良好的公众监督机制公司上市的条件lA股上市的条件：l经国务院证券管理部门批准股票已经向社会公 开发行l公司股本总额不少于人民币5000万元。l发起人持有的股份不少于公司股份总额的35% ，在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的 部分不少于人民币3000万元，但国家l另有规定的除外。l公司成立的时间必须在三年以上，最近 三年连续赢利。l持有股票面值达人民币1000元以上的股 东数不少于1000人，向社会公开发行的 股份不少于公司股本
6、总数25%；如果公 司股本总额超过人民币4亿元的，其比例 不少于15%。l股票发行后，公司净资产在总资产中的比重不 低于30%。l公司在最近3年内无重大违法行为，财务报告 无虚假记录。l国家法律、法规规章及交易所所规定的其他条 件。lB股及其他的条件看教材P159，掌l握他们的区别。公司申请上市的程l序看教材P164。上市公司财务状况分析l上市公司信息的内容及来源：l数量性信息l非数量性信息l期后事项信息l公司关联业务信息l其他有关信息上市公司财务状况分析的指标运用l资本结构分析：l资产负债率:负债合计/资产总计l资本化比率：长期负债合计/（长期负债 合计+所有者权益合计）l固定资产净值率：固
7、定资产净值/固定资 产原值l资本固定化比率（资产总计流动资产 合计）/所有者权益合计偿债能力分析l流动比率：流动资产/流动负债l速动比率（现金+短期有价证券+应收账 款净额）/流动负债l现金比率：反映各类现金资产对流动资 产的比率。现金及其等价物/流动资产l现金负债比率：现金及其等价物/流动负 债。l应收胀款周转率、存货周转率百富勤破产l1 9 9 7 年下半年东南亚金融危机后，百富勤的 情况发生了很大变化。据称该集团在印尼的借 贷和投资将近6 亿美元，由于印尼盾的持续下 跌，这些投资和 贷款发生了重大损失，尤其是 定息债券（这些债券以有关国家货币计值，到 期由发行公司以美元购回，百富勤负责推
8、销其 它机构投资者）损失惊人，账面损失高达1 0 亿美元，约合7 7 5 亿港元，加上其它部门的 亏损，总损失达1 0 0 多亿港元，出现严重的支 付困难。l97年的亚洲金融风暴蔓延到香港和台湾，进而 刮到韩国与日本，亚洲经济面临崩溃，把百富 勤推向绝路。 1998年1月，百富勤被强制清盘. 百富勤宣告破产不久,法国国家巴黎银行随即入 主百富勤，梁伯韬和员工都进入了新公司。法 国国家巴黎银行看中的正是原百富勤的银行业 务，果然后来的BNP百富勤不负重望，在香港 创业板市场又一次大显身手。 长期偿债能力l股东权益比率：股东权益总额/资产总额 长期负债比率：长期负债/资产总额l股东权益与固定资产比
9、率：股东权益总 额/固定资产总额l利息支付倍数：用来测量企业由所获得 的利润总额来承担支付利息的能力。经营能力分析l现金周转率：反映本期经营收入与现金 及等价物的比值。l应收账款周转天数l存货周转天数l总资产周转率：销售收入/资产总额获利能力分析l主营业务利润率：主营业务利润/主营业 务成本l销售净利率：净利与销售收入的百分比 。l资产收益率：净利润/平均资产总额l市盈率：市价与收益的比率。l分行业来看,对三季度业绩贡献最大的仍然是石 油化工、黑色金属、公用事业、交运设备、机 械制造、金融服务等行业。上半年绩优股行情 中的“五朵金花“-钢铁、电力、石化、汽车 、银行,净利润强劲增长,据统计,五
10、大行业净利 润占三季度上市公司净利润总和的58.88%。 l l l l石化行业净利润总和居全部行业之首。前三季 度石化行业业绩明显回升,扬子石化前三季度摊 薄每股收益为0.49元,是去年全年每股收益的近 2倍；上海石化前三季度摊薄每股收益为0.127 元,比中期的0.066元增长近1倍。今年石化行业 景气度“U”走势确立,二季度成为全年l最低点,三季度业绩回升,预计四季l度和明年都将高速增长。l钢铁行业三季度业绩同样出色。韶钢松山、南 钢股份等钢铁股三季度每股收益居所有上市公 司前列。前三季度钢材价格指数超过30%,全国 钢材产量持续增长,钢铁企业盈利水平提高,经 营状况明显改善；预计四季度
11、钢铁行业仍然维 持较高的景气水平；随着国内各企业新增产能 陆续达产,2004年钢铁产品价格稳中有降,但波 动幅度不大。 l l汽车行业的景气度高点出现在今年4月份,但非 典对汽车行业并未造成太大的负面影响,5-9月 份汽车行业景气度都在高位波动。汽车行业中 轿车业是行业增长的主力军,其中长安汽车三季 度每股收益高达0.92元,江铃汽车三季度每股收 益为0.44元,一汽轿车三季度每股收益为0.199元 ,业绩增幅惊人。2003年竞争加剧、产品降价难 掩汽车行业的高速增长,行业利润继续向五大汽 车集团倾斜。 l三季度电力行业也进入了较快增长阶段,华能国 际三季度每股收益0.66元,比中期的0.39
12、元增长 69%。在冶金、房地产、机械等重工业、高耗 能企业的推动下,电力行业供不应求的状况在短 期内不会明显改观。在电力板块中,长江电力的 发行和上市将对该行业产生积极影响。 l 现金流量分析l经营性现金流量状况分析。l投资活动的现金流量状况分析。l筹资活动的现金流量状况分析案例l l 名称年度 2000年中期1999年末期1999年中期1998年末期 l l经营现金流入(万元) 11793.43 24305.09 9522.98 25323.05 l经营现金流出(万元) 16706.07 26626.87 7300.82 32976.07 l经营现金净额(万元) -4912.65 -2321
13、.78 2221.15 -7653.02 l投资现金流入(万元) 3.50 239.54 89.54 0.00 l投资现金流出(万元) 1627.36 1795.56 124.47 3234.25 l投资现金净额(万元) -1623.86 -1556.01 -34.92 -3234.25 l筹资现金流入(万元) 40909.90 30230.00 11000.00 19962.08 l筹资现金流出(万元) 22470.69 24268.53 13163.86 10378.86 l筹资现金净额(万元) 18439.21 5961.47 -2163.86 9583.22 l现金,等价物增加(万元
14、11902.70 2083.67 22.37 -1304.04 ll分析：l现金流量状况是否正常l经营现金净额为负？l投资现金流入情况（99年末）l信用资料的情况l财务报表-经营能力 l l 名称年度 2000年中期1999年末期1999年中期1998年末期 l l应收帐款周转率 0.577 1.906 0.454 1.608 l存货周转率 1.521 4.896 2.608 3.559 l总资产周转率 0.156 0.486 0.106 0.410 l流动比率 2.219 1.321 1.431 1.450 l速动比率 2.061 1.118 1.387 1.336 l主营业务增长率 96.
15、182 41.405 34.530 24.945 l税后利润增长率 1037.294 32.158 65.961 -31.253 l净资产增长率 63.622 7.430 12.015 11.782 l总资产增长率 47.536 18.042 28.469 20.716其他重要指标分析l每股净资产：净资产/普通股股数l净资产收益率：净利润/平均净资产l市净率：每股市价/每股净资产l每股收益（净利润-优先股股利）/发行在 外的普通股的平均股票数巢东股份财务分析l一、偿债能力指标 l1. 短期偿债能力分析，其衡量力量指标主要有 流动比率，速动比率和先进流动负债率三项。 l六零六动比率=流动资产/流动负债。一般情 况下，流动比率越高，短期偿债能力越强。 l2000末期：681719.34/347773.28=1.96 正常情 况下，流动比率应大于1。l2000中期：214559.57/2
