王传福中期报告点评

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1、对于比亚迪中报王传福讲话（但斌版）内容的点评中国一定会出现一些伟大的新能源企业2010 年8月23日上午 10 时，到香港金钟的港丽酒店参加了比亚迪2010 年中期业绩发布会。每次听王传福先生的演讲，都有一种想与更多朋友分享的感觉。王总谈到在人类从消耗化石能源向太阳能、风能等新能源转变的过程中，应该有伟大的企业产生，希望比亚迪能成为推动者并成为其中重要的一员。王总所讲到的不仅仅是一个公司的未来，某种意义上也代表人类未来生活的方向。有幸，浙江庆盛创业投资有限公司研究总监彭建国先生为本次会议做了较全面的记录。谢谢他的分享。比亚迪2010 年中期业绩发布会者内容如下：一第一部分：王传福主席介绍上半年

2、的业绩、经营情况和未来的发展。1.财务数据：公司上半年销售收入242.46 亿元， 同比增长 50.29% ；净利润 24.21 亿元， 同比增比 105.57% ；每股收益 1.06 元，同比增长 85.96% 。收入结构中，汽车业务占比54% ，手机部件及组装销售占比 38% ，二次手机充电电池8%。应收账款周转天数从74天下降到 61天，存货周转天数从 83天下降到 55天。2.经营回顾：汽车业务二季度销售放缓明显，主要原因是2009 年1.6 升排量汽车购置税优惠使很多购车者已经提前消费，第二是股市楼市财富效应消减的影响。预计第三季度汽车销售仍然会比较低迷，第四季度会有起色。中国汽车过

3、去10年出现过两次井喷，2002 年一次， 2009 年一次。比亚迪下半年修正全年销售目标，从80万辆变成 60万辆。3.公司未来发展比亚迪有三大板块（汽车产业群，IT 产业群，新能源） 。汽车板块： 和奔驰合资企业有两个重要意义，第一是中国汽车行业第一次实现了和外国高端汽车厂真正意义的技术与技术的合作。比亚迪和奔驰合资项目，电池、电控、电机，包括核心电子装备都是运用比亚迪的，奔驰方面主要是用到奔驰B 级车的车壳，包括它的汽车机械技术、 整车安全技术。 第二个意义是打造出一个新的品牌，现在中国大多数中高端车都是外资品牌， 洋品牌，而这个是一个中国的新品牌，目标是成为中国高端纯电动汽车品牌。()

4、 今年是比亚迪的品牌年，销售网络， 品牌管理等都要沉下心来做好。下半年会推出M6 ，L3 ，S6，i6. 这些都是性价比非常高的汽车。未来传统车的毛利肯定会受到很大压力，公司通过新车型来弥补，保持毛利的稳定性。（此前比亚迪的F3、F6 、F0属于和魅族一样的模式，款号少，G6、S8是不成功的，下半年一次推出 4种不同性质和方向上的车，的确又是一次冒险，若做成功，考虑其单辆毛利，性质上不输给F3的崛起，至少不输给F0 。 ）电池业务：可以把铁电池技术用在手机上，传统电池安全还不够，铁电池可以解决这个问题。而铁电池的缺点是容量密度不够，所以只能用在中低端手机上。铁电池技术主要运用在比亚迪储能业务和

5、电动汽车上。电动汽车如果到30-40 万辆，那么对铁电池的需求就相当于今天全球全部锂电池的产量。电动车起来以后，对电池产量的需求是巨大的，特别是对锂和各种特种材料的需求。（前一句话带有一定忽悠性质，磷酸铁锂电势差小，比能量比钴酸锂小，不适合用于手机，唯一的优势是价格相对便宜。后一句话是正确的）新能源业务：随着太阳能的发展，对储能电池需求很大，比亚迪相对于其他太阳能企业，优势明显的就是拥有储能这一块，可以进行太阳能发电储电的整合。比亚迪硅电太阳能的整合部件一套是6万美元，可以保证一个月用电1000 多度，可以提供美国一套住宅一个月的用电需求，这一套系统比传统用电稍微贵一点，但可以保证环保，一次投

6、资以后都不用其他电了。（我们来做一个计算。美国家庭当然的确是世界浪费大户，1个月 1000 度电是普遍水平。我们取美国西南部阳光充沛的地区，1瓦峰（Wp）1年能发 1.6 度电计算， 则每个月发 0.13度电，那么 1000 度电就需要 7600 瓦即 7.6千瓦功率的太阳能电池，1平方米 150 瓦计算，这相当于51平米。作为家庭独立用电单元，需要太阳能发电模组和储能设备，模组现在的价格一般是1瓦1.3 欧，算 1.6 美元，合计 12000 美元，储能设备，可以认为每天要用30 度电，其中晚上消耗 20度，则需要 20kWh 的储能设备， 使用磷酸铁锂， 折合 6000Ah ，1安时如果是

7、 1.5 美元，差不多需要 9000 美元；两者合计21000 美元，当然还有安装费，在美国差不多是每瓦1.5 美元，另计 10000 美元，合计 31000 美元。老王说的6万美元看来是贵了。不过说实话如果卖6万美元我很怀疑美国有多少家庭回去装- 老美是很讲究划算不划算的。从使用成本上来说，不考虑贷款利息和时间折现因素 出3万美元， 6万美元，老美往往会寻求贷款。按照光伏设备20年寿命，储能设备也是20年寿命（虽然磷酸铁锂串联组深度充放电是 1500-2000 次，不过如果是在30-80% 之间来回反复那的确还可以有数量级的提升（比如 5倍） ，不过那样就不是20KWH 的储能设备了，而是4

8、0KWH的储能设备。我们假设是40KWH的储能设备，可以使用20 年，则 20年中共可以发电12000X20=24万度电，总投资是 6万美元，则每度电0.25 美元，这个价格当然是比美国0.09-0.12 美元每度电的水平要贵的。如果我连同安装费用的售价是41000 美元（多了 10000 美元是因为多一倍达到40KWH的储能设备） ，那么每度电也是0.16 美元，尚未考虑贷款利息和折旧因素另，这个生意应该就是比亚迪和美国KB HOME 的合作项目 ）储能这一块在全球，比如北京上海有几百千瓦的示范，在世博会有200 千瓦的储能电站示范，在公司内部有1兆瓦。国家电网和南方电网正在招标，比亚迪正在

9、积极参与，相信比亚迪有很大机会拿到这个中标。南方电网大概是4兆瓦。储能方面比亚迪比同行领先好多年。储能电池这一块比电动车电池要求更高，储能电池需要25年寿命，电动车电池是5年寿命，储能电站需要一万个电池，对电池管理、 电池一致性的要求高很多。国内现在很多企业蜂拥而上， 世博会上比亚迪调试200 千瓦储能发电用了2天，其他有企业用了3个月也没有调试出来。比亚迪有很强的微电子，软件等技术， 可以做垂直整合。做整个系统如果是在不同的公司，比如西门子制造，但软件掌握在其他公司，这样就会消耗时间，所以可能这个系统比亚迪1年可以制造出来，其他公司可能需要7年时间，这就是比亚迪的优势。（储能的一个优势就是它

10、不要求深度充放电，这样寿命可以达到数量级的提高；垂直整合是比亚迪的一个优势）新能源汽车，E6推出以来已经3个月，最长里程达到了3万多公里（出租车司机开车很猛， 1天350 公里以上），但电池容量丝毫没有下降，没有衰减，电池一致性没有变差，这个和当初比亚迪实验室数据一样。相信明年就可以跑到15万公里。 E6给开车最猛的出租车来实验，这就是比亚迪最大的信心。通过目前的数据，如果跑到15 万公里，电池的性能保持良好，那么电动车时代就到来了。购买 F3DM 要1个多月才能交货，储能电站要用电池，E6现在深圳市出租车催着比亚迪要货，但现在电池产能不够，明年3月份新的电池产能起来以后，达到6G 瓦时。这个

11、时候可以把 F3DM 产能提高到 1000 台， E6可以提高到更高产能，储能电站也可以有电池用。（按照之前的E6所包含的电量（64度电）和 1800 次循环及 80% 的衰减率推算，这寿命内它应该跑 40万公里（超过了汽车车体的通常报废里程上限20万公里），跑 3万多公里相当于电池深度充放电了150 次左右。跑到15 万公里相当于电池充放电了800次；这里一个问题是E6的产能到底有多少？按照下面的说法现在E6的产能是 “ 100台”。这100 台显然和其上游的磷酸铁锂电池的产能有关，100 台对应的是 200 万安时的电池。按照下面的“ 今年 100 台，2011 年1000 台，2012

12、年1万台， 那么也就是说这个100 台是年产能 ” 按照估计，惠州的产能肯定还没有建好，深圳的动力电池产能也还没有建好，否则不应该是这个数量级。那么接下去所说的“ 明年 -2011 年3月新的电池产能起来后达到6G 瓦时 ”，6G 瓦时磷酸铁锂电池是 1.9GAh ，也就是 19亿安时，这是非常惊人的数字，按照F3DM 每辆 5000AH ，E6每辆2万安时计算，可以支撑F3DM38 万辆或者E6 9.5 万辆，显然和 “ 这个时候可以把F3DM 提高到 1000 台， E6提高到更高的产能和储能电站也可以有电池用” 的说法有数量级上的差异，后一句的数字和前一句的数字比大大缩小了，这一点不知道

13、是否是记录的同志给记录错了。说6亿瓦时还有点合理性，但还是比后一句大得多）太阳能发电这一块，最新国家280兆瓦大型光伏电站招标，已经达到了0.72元。虽然说这有点恶性竞争的因素，但可以看出太阳能发电价格下降的趋势是很明显的。假设现在太阳能发电价格每年按10%在下降，而煤炭石油等化石能源的价格按6% 在上涨。那么到2016-2020 年就是太阳能和化石能源发电价格交叉的时间点。现在太阳能0.72元的价格，对比现在煤炭 0.29 元的上网电价， 相差了 0.5 元。未来 5年后价格并到一起的时候，太阳能发电需求就会爆炸。过去几百年，人类发生了3次工业革命，人类的生产率和文明程度大大提高，但也消耗了

14、大量能源，能源消耗问题是第一能源有限，第二污染。 人类只有解决能源问题，才会出现第五次第六次工业革命。而新能源就是第四次工业革命。在每一次工业革命都会造就伟大的国家和很多伟大的企业，美国的进步很大程度上是抓住了第二次和第三次工业革命，我们相信第四次工业革命中国可以赶上。中国现在把能源作为一个很重要的战略，中国一定会出现一些伟大的新能源企业，而比亚迪的目标就是成为这些伟大企业中的一个。（太阳能 5年后是否能够并到煤炭0.29 元的上网电价，我看每瓦使用7克多晶硅，全寿命能发20-30 度电， 7克多晶硅是 0.007 公斤， 1公斤如取 50美元则为 0.35美元， 20-30 度电平均每度电的

15、多晶硅成本是0.0116-0.0175 美元，约折合 0.07-0.1 元人民币， 非硅成本在完全纵向一体化下计算约为其2倍多，即 0,14-0.2 元人民币，两者合计0.21-0,3 元人民币。比亚迪6能做出来特色的 -设我们信任他，是搞出物理法多晶硅，则多晶硅成本还可以压缩60% 。但这些还没有考虑安装、逆变器和储能设备的成本）第二部分：问答环节。问：比亚迪业务多元化的问题，听说比亚迪现在不单要造空调，连电饭煲都要去制造了，公司会不会因为过去几年汽车业务的成功而觉得自己无所不能？王传福： 公司一直在对家电业务调研，新一届政府特别强调城市化，城市化会带来巨大商机，对家电需求巨大。第二比亚迪有

16、很好的技术基础，比如变频技术，电动车是变频技术的杰出代表， 是最顶级的变频技术；第三未来的家电是朝着低碳环保，比如日本现在70%空调都是变频。 所以比亚迪可以在未来家电低碳化节能化的转变革命中杀进去，占有一席之地。 目前公司还在做准备，什么时候进去还在观察。日本有7-8 个家电品牌，但中国实质上只有美的、格力、海尔等3家，中国比日本多这么多的人口，所以增加多几个品牌是可以的。比亚迪要么不进，要进去就是以高端低碳节能的方式进去。（变频算一个机遇 宁波中纬半导体？IGBT 。这个是比亚迪能够进去的唯一逻辑）问： E6和日产 leaf 的特点分析，双方的优劣势分析。王传福： E6明年电池产能改善以后，除了供给出租车，也会推出私家版，续航里程是300公里。 leaf 续航里程是 160 公里，但它是在比较温和环境下才能开160 公里，比如空调在温和环境下。 如果像深圳出租车这种运行环境，比如空调开一会关一会，一会儿很大， 一会儿很小，那么在这种恶劣情况下leaf 只有 75公里续航里程。 但 E6在最恶劣环境下，最少可以达到 200 公里。所以E6的优势是很明显的。问：电动车在美