金融市场学第三版第三章 资本市场

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1、第三章 资本市场 n资本市场（Capital Market）是期限 在一年以上的中长期金融市场，其 基本功能是实现并优化投资与消费 的跨时期选择。按市场工具来划分 ，资本市场通常由股票市场、债券 市场和投资基金构成。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学第一节 股票市场 n一、股票的概念和种类 n（一）股票的概念:股票是投资者向公司 提供资本的权益合同，是公司的所有权 凭证。股票只是消失掉的或现实资本的 纸制复本，它本身没有价值，但它作为 股本所有权的证书，代表着取得一定收 入的权力，因此具有价值，可以作为商 品转让。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学名人名言n股票并不知道

2、谁是持有人。在股价上下波动时你会有各种想法，但是 ，股票没有任何情感n -巴菲特 股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金； 第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。 我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧， 在别人恐惧的时候我们贪婪。-巴菲特 “股市通常是不可信赖的，因而，如果在华东街地区你跟着别人 赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。”-索罗斯 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong

3、_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学（二）股票种类 n1、普通股（Common Stock）n普通股是在优先股要求权得到满足之后 才参与公司利润和资产分配的股票合同 ，它代表着最终的剩余索取权。n普通股股东还具有优先认股权（ Preemptive Right）。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学普通股的基本特点是：（1）经营参与权。（作为公司的 股东有权参与公司的决策）（2）优先认股权。（目 的是保持其所持有的股份比例，使其权益不至于散失 ）（3）剩余财产分配权。（意

4、义不大：因为一旦公 司破产首先清偿的不是普通股，首先是债券、其次是 优先股，最后，才到普通股，而在这时候早已经什么 也没有了。） 虽然我们享有这么多的权利。但是由于我们大多数人持 有的股票少，都是散户，所以权利虽然有，但是，我 们一般都不会去行使它。没有什么实际的意义。（现 在的股东大会有时只有二十几个人，甚至只有十几个 。因为股权的分散造成的。所以，现在的控股不再需 要51%的股权，有时甚至只有10%就可以达到控股的 目的。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n普通股的价格受公司的经营状况、经济 政治环境、心理因素、供求关系等诸多 因素的影响，其波动没有范围限制。n根据其风险特征可分

5、成蓝筹股、成长股 、收入股、周期股、防守股、概念股和 投机股。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n中国目前发行的股票为记名式普通股， 分类有三种：n根据持有人的身份不同，分为国有股、 法人股、个人股、外资股。n根据发行和上市地区的不同，分为人民 币普通股股票和人民币特种股票。n根据是否进入交易市场，分为流通股和 不流通股n在中国香港上市的股票有蓝筹股、红筹 股和中国概念股之分。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n国有股是指由国有资产形成的并由政府 部门持有的普通股；法人股是指由法人 机构资产形成（或法人投资购股）并由 法人持有的普通股；个人股是指由个人 投资购股并由个人持有

6、的普通股（又分 为社会公众股和内部职工股）；外资股 是指国内公司发行的由中国香港、澳门 、台湾地区和外国投资者用外币购买的 以人民币表明面值所记名式普通股。n返回DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n人民币普通股股票，即A股，是指由中国境内公司在境内发行 由国内投资者用人民币购买的并在境内证券交易所上市交易的 记名式普通股股票。n人民币特种股票，是指在中国境外发行由境外投资者用外币购 买并在境内或境外证券交易所上市交易的以外币表明面值的记 名式普通股股票。根据股票上市地区的不同，B股是指中国境 内公司在境外发行由境外投资者用外币购买并在中国境内（如 上海、深圳）证券交易所上市交易的以人

7、民币表明面值并折合 成外汇（上海交易所以美元标价，深圳交易所以港币标价）的 记名式普通股股票。H股是指中国境内公司在境外发行由境外 投资者用外币购买并在香港证券联合交易所上市交易的港元记 名式普通股股票。N股是指中国境内公司在境外发行由境外投 资者用外币购买并在美国纽约证券交易所上市交易的以美元记 名式普通股股票。S股在新加坡上市，L股在伦敦上市等。n返回 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n蓝筹股是指进入香港恒生指数计算对象 的33只股票；红筹股是指在香港证券联 合交易所上市的中资公司或有中资背景 的公司的股票n中国概念股包括红筹股和在内地投资比 例较大的香港本地公司发行的股票。D

8、ateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学2、优先股（Preferred Stock） n优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的 股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在 普通股之前收取股息。 n优先股股息是固定的，它主要取决于市场利息 率，其风险小于普通股，预期收益率也低于普 通股。 优先股的基本特点是：（1）股息优先并且固定（是它的一个优点，但是， 当市场行情看好时，普通股的股息可能会超过优先股。）（2）优先清 偿（公司由于资不抵债时，优先股的股东可以享受优先清偿的权利）（ 3）有限表决权。（只有在公司在拖欠优先股股息时，才有这个权利。 在清偿完债务后，就散失了这种权利）（4）优先股可以

9、由公司赎回。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学优先股的种类n考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等 因素，优先股可分为：n（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为 累积优先股与非累积优先股。 n（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合 分为参加优先股和非参加优先股。 n（3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock）n（4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock） DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n n后配股后配股 n n后配股是在利益或利息分红及剩余财产后配股是在利益或利息分红及剩余财产 分配时比普通股处于劣势的股票

10、，一般分配时比普通股处于劣势的股票，一般 是在普通股分配之后，对剩余利益进行是在普通股分配之后，对剩余利益进行 再分配。再分配。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n n后配股一般在下列情况下发行：后配股一般在下列情况下发行： n n(1)(1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股公司为筹措扩充设备资金而发行新股 票时，为了不减少对旧股的分红，在新票时，为了不减少对旧股的分红，在新 设备正式投用前，将新股票作后配股发设备正式投用前，将新股票作后配股发 行；行； (2)(2)企业兼并时，为调整合并比例，向被企业兼并时，为调整合并比例，向被 兼并企业的股东交付一部分后配股；兼并企业的股东交付

11、一部分后配股； (3)(3)在有政府投资的公司里，私人持有的在有政府投资的公司里，私人持有的 股票股息达到一定水平之前，把政府持股票股息达到一定水平之前，把政府持 有的股票作为后配股。有的股票作为后配股。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学二、股票的一级市场 n一级市场（Primary Market）也称为发行 市场（Issuance Market），它是指公司 直接或通过中介机构向投资者出售新发 行的股票。所谓新发行的股票包括初次 发行和再发行的股票，前者是公司第一 次向投资者出售的原始股，后者是在原 始股的基础上增加新的份额 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学一级市场的

12、运作过程（一）咨询与管理1发行方式的选择：股票发行的方式一般可分 成公募（Public Placement）和私募（ Private Placement）两类 。2选定作为承销商的投资银行。 3准备招股说明书 。4、发行定价 。 （二）认购与销售具体方式通常有以下几种：1包销。2代销3 备用包销 。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n备用包销:通过认股权来发行股票并不需 要投资银行的承销服务，但发行公司可 与投资银行协商签定备用包销合同，该 合同要求投资银行作为备用认购者买下 未能售出的剩余股票，而发行公司为此 支付备用费（Standby Fee）。但应该指 出的是，在现有股东决定是

13、否购买新股 或出售他们的认股权的备用期间，备用 认购者不能认购新股，以保证现有股东 的优先认股权。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学发行程序选择发行方式选定作为承销商的投资银行 准备招股说明书 发行定价 公募、 私募首次公开发行的股票通常要 进行三次定价 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学n例子：某个想上市的公司将在投资银行（在中 国是证券公司等机构）的帮助下，履行一些固 定的程序，将自己的股份在一级市场上出售给 投资者。如果投资者对此公司的预期非常高，那么 将在网下和网上抽签（针对申购的投资者）决 定谁将拥有此股票。如果大家对此股票没有很 好的预期，将产生不能把股份都销

14、售完的情况 。此时，投行和公司双方就要根据当初签定的 协议包销、代销、备用包销等做出反 映。一级市场发完之后，股票落到投资者手中 ，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学三、股票的二级市场 n二级市场（Secondary Market）也称交易 市场，是投资者之间买卖已发行股票的 场所。这一市场为股票创造流动性，即 能够迅速脱手换取现值。n二级市场通常可分为有组织的证券交易 所和场外交易市场，但也出现了具有混 合特型的第三市场（The Third Market ）和第四市场（The Fourth Market）。 DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学股票交易程序n一、开户n二、委托n三、竞价n四、清算n五、交割n六、过户DateLiqiong_ 李琼 湖北工业大学1开户。 开户又分开设证券账户和资金账户两种，只有两种 账户均开齐了才能进行证 券的买卖。 首先开立证券账户,证券账户又叫股东账户， 股东卡，它相当于一个股票存折，