如何改进平安整体投资组合的风险管理控制

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1、PAI970320HK/AL4议题四：如何改进平安整体投资组合的风险管理/控制？主要改善的潜力设计正规的结构和程序，对风险进行 系统化的衡量和监控 明确风险管理的组织结构和职责 设计程序和工具(例如：VaR)，进 行追踪和衡量投资风险制定风险策略，考虑同集团风险的承 受能力。设立： 风险限度 分散风险的标准主要诊断结果平安目前还没有对风险进行系统化的衡量 和监控 风险管理的组织结构和职责不够明确及 独立 缺乏进行跟踪和衡量投资风险所需的系 统化工具适当的风险管理政策并没有到位，对投资 领域不能提供指导。(同议题2.1有联系) 缺乏明确的风险限度 缺乏明确的分散风险的标准分题4.1 明确的风险

2、管理组织与 工具4.2 适当的风险 管理政策1PAI970320HK/AL4由近期发生的金融弊端中所得到的启示失败案例霸菱银行破产：後勤作业亦由交易人员负责，因此所有赔钱的 交易都被隐藏在一个88888的帐户中 大和11亿损失：後勤作业亦由交易人员负责，因而有30,000笔 交易被隐藏了11年美国ExecutiveLife破产：超过50%的资产被投资於垃圾债券， 在不景气时其价值大幅滑落，进而导致破产 美国MutualBenefit人寿破产：超过50%的资产被投资於物业与 房产按揭，在不景气时期引发许多公司倒帐，最後导致此保险公 司破产美国储蓄银行业1,500亿损失：将短期资金(银行的负债)运

3、用於 长期房贷的作法在短期利率走高时引发灾难美国OrangeCounty16亿损失：以取得成本记帐，因而长期地隐 藏了未实现的市场损失以上所有的案例都在风险管理措施和警觉性上有明显的缺失启示1. 将交易及後勤作业分开( 检查与平衡)2. 减少资产集中性3. 资产与负债互相配合4. 经常性地反映市价5. 有力的风险管理文化资料来源：工作小组分析风险管理不当可能出现无法弥补的错误，近几年全球各地都曾出现这一类的失败案例，正足以作 为投资风险管理的借鉴。2PAI970320HK/AL4平安投资风险管理现况审查及批准投资项目 没有对平安投资风险做惯例性的审查投审会证券信托风险管理职责不够清楚 提供风险

4、报表给人行但报表不针对投 资风险 没有向投资公司要求风险报告 风险管理政策不够明确没有定时照市值报表 国债部交易与後勤没有 分开 核算部可负责风险控管 ，但独立性可能不足投资项目评估时，对风险评 估缺乏量化的指导 没有定时做投资後的跟踪和 分析 核算部可负责风险控管，但 独立性可能不足 交易和後勤大体是分工的， 但对投资後的监管需加强风险类1. 市场风险2. 信用风险3. 资产/负债配 合错误的风 险4. 操作风险平安对风险的了 解及控制?4.1明确的风险管理组织与职责平安目前的风险管理结构缺乏独立性及系统化的风险监控衡量制度，实施风险管理策略的权力也不足 。缺乏高级管理层的大力 参予与支持

5、风险管理组织结构和职 责不够明确 缺乏系统化的风险跟踪 和衡量 投资公司下的风险管理 独立性可能不足 需加强交易及後勤职责 的分工资料来源：访谈；工作小组分析总公司3PAI970320HK/AL4资料来源：工作小组分析平安可参照最佳典范作法改善风险管理架构。风险管理架构之最佳典范举例高阶管理人员的参与 在组织上下建立风险管理的文化 要求公司整体投资风险状况的定期汇报 订立风险管理政策举例说明集团财务 主管股票投资 的後勤单位後勤单位明确的职掌与职责 要求投资中心定期提供具体数据 运用诸如VaR等工具分析风险情况并定期制作报 告 找出违反风险管理政策的地方 提出降低风险的建议在组织中具备有力的地

6、位 独立於投资中心之外 拥有高阶管理人员的强力支持 被授权负责执行风险管理政策确认交易并加记录 每日记录市场资讯 提报数据给总公司风 险管理部後勤单位贷款部的 後勤单位後勤单位信用风险评估 确认并记录合同条件 跟踪贷款偿还情况 提报数据给总公司风 险管理部总公司 风险管理部定期监测 风险4PAI970320HK/AL4不同层次的风险管理定义/例子在资产持有期间中已知有把握的时 段内的最高可能损失平安可先完成需进一步发展VaR敏感度期效结构 差距投资市值资产价值对市场变动的敏感度 债券价值对利率变动的敏感度按期效而定的净值股票资产市价 国债按期效而定的市 价 按风险等级的贷 款与折借额，并 需包

7、括逾期金额效益可以比较不同类的风险，包括风险 发生之可能性根据市场情况的变化得知可能 的损失了解资产负债配合错误 的程度透明易懂 可了解风险的概况资料来源：工作小组分析平安在评估风险上应从最基本层次做起，但仍需以VaR为最终目标。效 益 递 增5PAI970320HK/AL4量化各类风险风险类别市场风险信用风险资产/负债 配合错误的 风险操作风险法规风险工作小组需与各 部门合作，共同 建立资料及分析 工具来定期收集 及分析各类风险可用的风险单位VaR 敏感度 市值VaR 借贷值以风险程度 分类VaR 敏感度 期限结构差距难以量化难以量化量化需求以市场价格历史数据来估计 VaR及敏感度以风险程度

8、为别，将借贷量 划分，并量化可能损失 完整的借贷者的风险资料 有效的风险评分制度 完整的投资後记录(还款 ，逾期历史)以资产及负债的期限结构来 估计差距及敏感度主要是确保交易与後勤分工主要是确保总公司有明确法 规上的因应策略平安现况有资料，但无系统 性分析无法分析 借贷者的风险资 料收集不完善 无一致的风险评 分制度 投资後的资料收 集不足有资料，但无系统 性分析大致上分工法规因应策略不明 确不同层次的风险量化工具，可运用於各风险类别。资料来源：工作小组分析 6PAI970320HK/AL41根据债券及股票过去波动记录粗略估计，还需与平安投资管理部研究 2摩根银行用95%的置信区间，在这标准下

9、，平安的VaR将会增加65%到38至48亿 3不包括固定资产 4关连性调整前之数字 资料来源：财务部；工作小组分析平安风险地位的初步评估评估结果的意义总的风险价值(VaR)为 22.9至29.34亿之间，是平 安股东权益的65-85% VaR中有80%是来自股票 和物业，但这两类投资只 占总投资的42%初步资料资产类别股票债券定存折借贷款实业投资物业投资3总数投资值 亿2313111441874 亿年度标准差1 %60-8077?10?15?60-80?60-80?VaR一年内85%置信区间的最高风 险2平安应回答的问题平安投资风险限额该是多 少？ 平安是否应重组其投资组 合以降低风险？未有考

10、虑 历史遗留 的坏帐4.2适当的风险管理政策平安潜在的投资风险不容忽视，所以应设定适当的风险管理政策来控制。7PAI970320HK/AL4根据实际经验调整限额根据实际经验调整限额根据实际经验调整限额风险限额设定程序决定如何评估风险决定限额的变动因素 (VaR) 决定相关单位各别的风 险限额并评估风险根据实际经验调整限额决定承担多少风险厘清集整体的风险承担 意愿及投资风险承受能 力 决定分配风险限额的变 动因素 法律限制 风险/回报机会 决定初期的限额水平根据经验判定风险限额 是否适当检视实际经验以明白风 险限额是否足够且得到 充分运用 如有需要则调整风险限 额范围工作内容决定初期的限额水平建

11、立限额的架构平安需确定风险管理政策，明确订定各投资单位的风险限额。资料来源：工作小组分析 8PAI970320HK/AL4议题五：如何改进投资相关之组织与流程主要改善的潜力提供每个决策单位清楚的工作责任和决策原则 透过量化或具体的决策指导原则，使决策过 程透明化、科学化 根据具体的工作责作和决策原则，分层负责所有重要的核心流程都成为正式的管理流程， 且有明确定义的步骤和执行方法尽速标准化及简化资讯流程并佐以积极的人才 招聘及培训计划： 主动向外网罗人才或积极的进行培训计划资讯标准化/简化将投资相关功能重组成较紧密的组织结构，并 确切定义各单位工作职责主要诊断结果许多单位参与投资管理功能，但缺乏

12、具体的决策原则 指导： 决策所依据的原则不是不再适用，便是过於笼统 及抽象 以多重的审批过程确保决策品质，使高层管理必 须参与多数的决策多数的核心流程，不是被完全忽略，便是以一种非正 式、不相协调的方式进行： 投资政策制定和战略性资产分配流程几乎不存在 战术性资产分配流程随机性高 证券选择因部分审批要求而无法完全把握时效在没有完全排除现有的绩效障碍之前，平安恐怕很难 高效的执行所有的核心流程： 部分核心流程的关键技能目前并不存在 部分功能的人员数量和素质不能完全应付工作上 的要求 资讯的不一致和重复降低了整体工作效率投资相关之功能及工作执行分散在许多非专职的单位 中，致使部分重要工作遭到忽略或

13、无法协调分题5.1 权责分明之 决策结构5.2 正式且合理 化之流程5.3 效能与效率5.4 紧密的组织 结构9PAI970320HK/AL4*相关定义为：规划、决议、执行、和监控(资料汇集)等活动资料来源：访谈5.1权责分明之决策结构在平安集团中，许多业务单位和集团的投资管理都有直接的关联。但目前还没有一个单位是可以负责整体 的规划和绩效。与投资管理最直接相关单位*直接相关单位非常设委员会 总经理平安投资职能部 总经理办公室组织人事部稽核监察部电脑管理部结算中心核算部资产管理平安证券核算部国债部 投资於非股票 项目 财务资料汇集 投资国债 投资股票 出纳、会计 资金调度委员会 审查非股票投资

14、项 目 财务制度？ 审查年度计划保险业务审定投资贷款审查财务工作电脑工作 财务统计 考核？ 未成立？ 年度计划 业务统计财管室 产险会计、审计 财务资料汇总 寿险会计、审 计 财务资料汇总财务部企划部计划委员会策略分析企划统计平安产险平安寿险核算部10PAI970320HK/AL4*省级机构 *短：一年以下；中：一至三年 资料来源：资金运用审批权限；访谈；工作小组分析尽管平安公布了明确的资金运用审批权限，但是实况的改变未能及时反应在权限中，使得权限的规定很难彻底 施行。资金运用审批权限(部分)具审批/核权未真正参与相关决策 投资项目 贷款 1,000万下具抵押 1,000-1,500万 1,5

15、00万以上 资金拆出定存 2,000万以下* 2,000-3,000 3,000万以上 物业投资 实业投资 证券投资 A、B股，上市基金 500-1,000万交易额、短线* 其他 法人股，非上市基金 国债现货 1,000以下中、短线 长线投资 国债回购 5,000万以下低於28天 其他审批权限 专业 公司审贷会总经理 目前实况 业务完全停止 自购资产取代 收购/成立地产公司(?) 六一计划但无资金来 源计划 利用保险资金的股票买卖 ，全部经胡总和马总审核 五亿自营资金可自由 买卖急需拟定反应实 况、具弹性、充 分授权的权限规 定11PAI970320HK/AL4即使是审查委员在审查投资项目时所根据的原则，也不够具体、客观、和数量化。虽然 委员的经验可弥补原则的不足，但是明碓的决策原则有助於决策透明化。投资审查委员任职责任依据公司的发展规划和投资策略，以资金运用 “安全性”、“效益性”为原则，保证保险资金 的保值、增值。提供每位委员明确、可行之书面投资策略，做为决策最高指导原则，其中至少应 包含：投资政策、策略资产分配原则、可接受风险、及预期收益等重要原则数量化“安全性”“效益性”等指标建议单位应提供投资项目对策略性资产分配、风险和收益等指标的影响分析报告此原则高度依赖个人的经 验和判断能力更透明化的决策