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1、2008年 2月 22 日银行业分析框架1l影响银行业的主要因素l 银行分析的基本框架与指标l 盈利增长的驱动因素和模型l 估值方法l 银行业发展趋势目 录2影响银行业的主要因素宏观经济与监管政策是分析银行业的基础宏 观 经 济行 业 政 策08年GDP增速为10.5%-11.0%，09年保持在10%左右 通胀持续上升，但预计在08下半年有所回落政府宏观调控能力和经验提升，经济波动性降低新劳动法实施令劳动力成本上升、外部经济放缓令出口增速面临下降风险预计08年人民币升值10%，09年升值7% 鼓励金融创新带来综合化经营的突破和业务范围的扩大稳步推进的对外开放下中资银行将在竞争中提升核心业务能力
2、渐进式的利率市场化在未来几年仍将保护银行存贷利差两税合一在2008年实行，费用抵税政策有望放宽存款保险制度正在酝酿中4数据来源：Bloomberg， IMF-2.04.06.08.010.012.00.02.04.06.08.010.012.0GDP 增长 (07)十年期国债收益率 (%)印尼印度法国台湾日本巴西马来西亚英国泰国韩国新加坡加拿大美国中国高增长、低通胀 曾经为中国银行 业的发展创造了 最好的环境，这 一环境是否发生 了改变？政府宏观调控的 能力和经验提升 、具有前瞻性的 调整和对市场手 段的运用，使经 济波动程度相比 90年代大幅下降宏观经济是决定银行业发展前景最重要的因素5宏观
3、经济是决定银行业发展前景最重要的因素数据来源：IMF，Bloomberg，中金公司研究部韩国马来西亚台湾泰国6宏观经济将如何影响银行的业绩？利率环环境GDP增速企业盈利状 况资产质量拨备政策及 准备金提取盈利存贷款利率同业市场利 率债券利率贷款利息收 入与存款利 息支出同业负债 成本债券利息 收入净息差企业贷款需 求贷款增速资产规模增 长7宏观经济与银行资产质量变化联系密切GDP高速增长，企业盈利良好，偿债能力上升资产质量逐渐提高数据来源：中金公司研究部；说明：国有商业银行包括工商银行，建设银行，中国银行和交通银行。8利率环境对银行盈利能力有显著影响基准利差有所收窄央票招标利率上行收益率曲线上
4、升同业市场利率9审审慎监监管框架下的银银行主体市场场化运做审审慎监监管n银监会成立后: 加强资本充足率管理，稳步推进Basel II的实施 建立中国的CAMEL体系，评估各家银行风险状况 通过发布指引的方式在信用风险、市场风险、操作风险、内部控制等领域引进国际 先进实践，促进银行提升管理水平发布对房地产贷款等业务的指引，将按揭贷款最低首付比率提高到了30%征信系统统的完善n全国企业信用信息基础数据库：1116万户企业信息n全国个人信用信息基础数据库: 5.44亿个人信用信息，既包括正面信息，也 包括负面信息渐进渐进的利率市场场化n央行将首先加强上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）的形成机制和
5、影响力n央行将采取渐进性策略以帮助银行逐渐提高风险定价能力存款保险险制度的建立n强制性存款保险制度，采用基于风险的差别化费率 n可保存款限制在每人10万元综综合化经营经营推进进n信托公司、金融租赁公司进入实施阶段n经营保险公司进入试点阶段，进入证券业务领 域处于讨论中10利率市场化改革进程是最重要的因素数据来源：央行，中金公司研究部 11银行分析的基本框架和指标银行分析的基本框架战略n 远景/目标n 业务模式n 市场定位n 竞争策略业务发业务发 展财务财务 分析风险风险 管理盈利能力nNIM / NISn非利息收入占比n成本收入比n资产 及净利润增长率nROE / ROA资产资产质质量n不良贷
6、款率n拨备 覆盖率n不良贷款生成率/回收率n信用成本资资本管理n资本充足率n核心资本充足率n净资产 / 总资产资产 业务负债 业务中间 业务信息技术 / 人力资源公司业务资金业务零售业务信用风险利率风险汇率风险流动性风险操作风险13公司类贷款：固定投资贷款流动资金贷款贸易融资票据贴现其他个人类贷款：住房按揭贷款汽车按揭贷款信用卡其他存放央行款项存放/拆放金融机构款公司存款:定期活期主动负债：可转换公司债次级债及定期债券资产证券化产品零售存款：定期活期应付央行款项存入/拆入金融机构款银行业务构成和模式中间业务（手续费)存贷业务（利差收入)投资业务（投资收益)贷款行业组合 ：交通及通讯制造业房地产
7、贷款期限组合贷款币种组合贷款规模组合贷款地区组合贷款方式组合利率利率利息收入利息支出公司业务:结售汇手续费国际结算担保、承诺托管业务网上公司业务及其他个人业务：POS业务收入代理证券/基金/保险结售汇手续费个人帐户管理个人汇兑受托理财网上个人业务及其他债券投资外汇交易利率及外汇调期经济及利率周期贷款组合策略监管政策其他融资手段行业竞争结构风险定价能力品牌渠道策略客户获取能力交易策略风险控制交易市场宏观环境产品开发技术应用品牌渠道技术进步用户需求利率风险信用风险汇率风险流动风险操作风险利率风险汇率风险流动风险操作风险汇率风险信用风险操作风险利率风险流动风险14核心资本充足率资本充足率Capita
8、l-资本充足率CAMEL体系Asset Quality-资产质量Liquidity-流动性风险及利率风险Management-经营管理能力Earnings-盈利能力流动性 比率融资结构比率债券比例利率敏感度缺口及流动性缺口贷存比不良贷款比率准备金覆盖率信用风险成本不良贷款形成率管理层的专业经验和战略眼光IT系统产品创新能力与品牌号召力风险控制制度员工培训与激励制度资本收益率及资产收益率拨备前经营利润率手续费收入占比 经营效率生息资产净利差15C：资本充足率的定义与计算核心资本充足率= = 4%资本充足率= = 8%资本总额=核心资本+附属资本核心资本=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润附
9、属资本=重估储备+一般准备+优先股+可转换债券+长期次级债券风险资产权数 监管当局按照银行资产信用风险度确定分为 0、20%、50%、100%四个档次 普通贷款风险权重 100%，按揭贷款50%； 国债、政策性银行债、央票风险权重为0%； 商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为20%，其中原始期限四个月以 内（含四个月）债权的风险权重为0%。核心资本 - 核心资本扣除项资本总额 - 扣除项风险加权资产+ 12.5倍的市场风险资本风险加权资产+ 12.5倍的市场风险资本16资本充足率的计算示例数据来源：公司数据，中金公司研究部17“国家注资战略引资成功上市”使大银行的资本金大幅提升资本充足率
10、比较数据来源：公司数据，中金公司研究部18A：资产质量与五级分类不良贷款比率=准备金覆盖率=“五级分类”不良贷款余额贷款总额不良贷款余额贷款准备金余额建行资产质量变化数据来源：公司数据，中金公司研究部19资产质量整体趋好，拨备覆盖率差异明显数据来源：公司数据，中金公司研究部不良贷款率及拨备覆盖率20关注贷款质量的迁徙不良贷款的迁徙示例 （百万元)主要分析指标数据来源：公司数据，中金公司研究部毛不良贷款形成率=新增不良贷款/年初贷款余额=1220/500000=0.24%净不良贷款形成率=（NPL年末余额-年初余额+核销）/年初贷款余额=( 12253-12167+85）/500000=0.03
11、%不良贷款升级与回收率=（升级+回收）/年初不良贷款余额=(33+1016)/12167=8.6%年初=5000亿年末=6000亿21资产质量变化建行数据示例22关注信用风险成本准备金变化示例 (百万元）主要分析指标数据来源：公司数据，中金公司研究部信用风险成本=当期计提准备金/贷款平均余额=21.23/（5000+6000）=0.39%准备金余额=组合计提+个别计提=76.98+73.52=150.50不良贷款覆盖率=准备金余额/不良贷款余额=150.50/122.53=123%非减值贷款计提比例=非减值贷款准备金/非减值贷款余额=1.31%减值贷款计提比例=个别计提准备金/减值贷款余额=7
12、3.52/122.53=60%23准备金变化建行数据示例24新增不良贷款率下降，信用风险成本处于低位净不良贷款形成率信用风险成本数据来源：公司数据，中金公司研究部25M：经营管理能力评价管理能力的定性分析要多于定量的指标分析管理能力分析主要包括：管理层的专业经验和战略眼光 、公司治理结构、内部组织结构、风险控制制度、IT系统、员工培训与激励制度等。银行产品创新能力、品牌号召力也是评价银行经营管理 能力的重要方面26E：盈利能力主要分析指标生息资产净息差(Net Interest Margin)=资本收益率（ROAE）=净利润/平均股东权益资产收益率（ROAA）=净利润/平均总资产拨备前经营利润
13、率 （PPOP ROA)=成本收入比 （Cost income ratio)=手续费收入占比=非利息收入占比=（利息收入+金融同业往来收入+债券利息收入）- （利息支出+金融同业往来支出-债券支出）平均生息资产拨备前经营利润平均总资产经营费用（净利息收入+非利息收入）净手续费收入 （即手续费收入-手续费支出）（净利息收入+非利息收入）非利息收入 （即净手续费收入+其他非利息收入 ）（净利息收入+非利息收入）27大银行资产回报率相对较高，但股本回报率有待提高平均资产回报率（ROAA）平均股本回报率 （ROAE）数据来源：公司数据，中金公司研究部注：建行、招行为06预测数28生息能力分析净利息收益
14、率（NIM）净利差（NIS）利息收入生息资产n贷款n投资n存/拆放同业n其他生息资产付息负债n存款n同业存/拆放n已发行债务n其他付息负债-利息支出平均生息资资 产产生息资产资产 收益率-付息负债负债 付息率贷款收益率投资收益率存/拆放同业收益率其他生息资产收益率存款付息率同业存/拆放付息率已发行债务付息率其他付息负债付息率29生息能力分析（续）建行净息差的变化数据来源：公司数据，中金公司研究部净息差逐渐提高30生息能力分析（续）净息差(NIM)净利差(NIS)数据来源：公司数据，中金公司研究部； 说明：按照年末、年初平均余额计算31生息能力分析（续）存贷款结构对比活期存款占比中长期贷款占比3
15、2手续费占比普遍较低但增长迅速净手续费/ 营业收入数据来源：公司数据，中金公司研究部注：建行、招行为06预测数净手续费增长率33规模经济效益和员工费用左右成本收入比营业费用明细调整后成本收入比数据来源：公司数据，中金公司研究部注：建行、招行为06预测数34L：流动性风险及利率风险贷存比=流动性比率=融资结构比率=债券比例=（贷款-贴现）存款余额流动性资产余额 流动性负债余额平均存款余额平均负债余额债券投资余额总资产余额主要监管指标流动性缺口：期限配比利率敏感度缺口35银行贷存比稳中有升Data source：Company data，CICC research36盈利驱动因素与模型商业银行盈利增长因素分析生息资产生息资产净息差净息差净利息收入净利息收入非利息收入非利息收入营业收入营业收入经营费用经营费用减值准备减值准备所得税所得税净利润净利润资金来源利率环境资债结构拨备前利润拨备前利润税前利润税前利润=_不良贷款率准备金覆盖率有效税率成本收入比非利息收入增速38资产负债表存款规模存款外其他负债 同业拆入 卖出回购等 央行借款占资产的结构比例x法定准备金率x超额备付金率x贷存比存款增长率总资产规模目标资本充足率 风险资产权重=股东权益其他资产方项目存放央行贷款规模债券投资负债总规模=39损益表营业收入合计贷款利息收入 =各项贷款平均余额x平均贷款
