远期外汇市场

《远期外汇市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《远期外汇市场（129页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 第三节 远期外汇市场一、远期外汇交易的概念：3.投机需要又称“期汇交易”1.避险保值2.外汇银行调整外汇余额 二、进行远期外汇交易的原因 3.投机需要三、远期外汇交易的分类 两 类固定交割日期的远期 外汇交易选择交割日期的远期 外汇交易选择范围选择期内任何一天月份确定月内任何一天一般为整数月：1个月，2个 月，12个月例：美元利率马克利率例：美元利率马克利率类型类型币种币种数额数额汇率汇率到期日到期日买外汇买外汇还是卖外汇还是卖外汇新：新：1010年期年期（一）远期汇率（一）远期汇率 与利率的关系与利率的关系1 1、其他条件不时，两种货币之间利、其他条件不时，两种货币之间利 率水平较低的货币

2、，远期汇率升水，率水平较低的货币，远期汇率升水， 利率较高的货币则相反利率较高的货币则相反四、远期外汇交易合约五、远期升水与贴水则马克的远期汇率升水则马克的远期汇率升水马克换得更马克换得更 多的货币多的货币远期升水或贴水（每年）=远期汇率 即期汇率 即期汇率 为正：升水为正：升水为负：贴水为负：贴水含义：目标货币对参照货币的升、贴水如：马克对美元的升水、贴水表达为马克的升，贴水$/DM12n100%P94：即期 1.87马克/美元 远期：1.8607马克/美元2. 2. 远期汇率与即期汇率的差远期汇率与即期汇率的差 异取决于两种货币的利率差异异取决于两种货币的利率差异（二）远期外汇升水与贴水的

3、计算（按年表示）反过来，美元对马克的升、贴水DM/ $合 约 月 数六、远期外汇交易的的报价方法（一）、单纯远期外汇报价适用：银行为那些单纯从事远期外汇交易的客户提供报价即：1.8715+25=1.8740或1.8715-25=1.8690（二）、点数报价点数报价中未标明“+” “”，那么怎么判断远期汇率的升降？又称：“买断卖断远期报价”即直接报出远期汇率的全部数字即小数点后的第4位数。如：1.8715 点因为远期的买、卖差 即期汇率的买卖差判断规则买入点值卖出点值买入点值卖出点值降适用：银行间远期外汇报价特点：把远期与即期行情联系起来升七、掉期交易（调期交易）三种形式1、即期对远期的掉期交易

4、（最常见）2、即期对即期的掉期交易3、 远期对远期的掉期交易八、择期交易九、利息套汇（又称套利，是时间套汇的一种形式）按有无利用掉期交易进行保值可分为可分为 1、无抛补的套利：无择期交易伴随要承担货币 贬值风险适用：汇率变动不大的时候2、抛补的套利：有掉期交易伴随远期汇率平衡点（不赚不赔的远期汇率）如：美元的远期汇率X参照货币的到期本利和目标货币的到期本利和=美元3个月存款利率7% 存200万美元：到期本利和=200（1+7% 1/4 ）=203.5万美元美元的远期汇率平衡点 =1636/203.5=8.0393第四节 货币期货市场一、货币期货的概念和货币期货市场的产生（1972年）期货 金融

5、期货商品期货港币的存款利率9%，即期汇率8， 到期本利和=2008（1+9%1/4）=1636万港币货币期货利率期货指数期货二、货币期货市场的组成三、外币期货合约的特征期货交易所 期货清算所 期货经纪行 期货交易者套期保值者 投机者1、外币期货合约是一种标准化的合约。 2、期货合约的结算与保证金。初始保证金一般：合约价值的15%最低保证金：一个交易日可能遭受的潜在损失 3、清算事务所的作用：期货合约的买方的卖方期货合约的卖方的买方四、货币期货交易与远期外汇交易的区别四、货币期货交易与远期外汇交易的区别1、合约的标准化合约金额 标准合约金额：每手交易数量合约价格变动 规定交割日期 标准交割时间：

6、3月、6月、9月、12月的第三个星期三最小变动每日限价交易地点 交易所内2、交易过程交易当事人 买/卖 清算所交易担保 都有担保到期交割与否 大部分都在到期前了结，实际交割的不到5%。五、货币期货市场的功能五、货币期货市场的功能 转移和承担汇率风险转移和承担汇率风险概念：P106 汇率变动的风险（即套期保值和投机）其中套期保值卖出套期保值买进套期保值举例案例1某美国公司预计6月5日将要支付150万美元，当前即期汇率：$1.6/,按此汇 率计算，美元支付的预期成本为93.75万英镑（1501.6），但该公司担心， 从现在到6月5日这段时间英镑将贬值。因此，希望通过期货合约套期保值。分 析： 若该

7、公司对6月份英镑的即期汇率能够做出准确预测的话，就可根据预期采 取行动； 若预期6月5日的即期汇率美元对英镑将贬值，假设达到$1.65/,那么无需 行动。若预期升值：达到$1.55/,那么，应套期保值。行动：当前，交易所英镑期货合约的即期价格为1.5950美元 ，那么150万美元相当于940439英镑（15000001.5950）每 份英镑合约金额为62500英镑，所以，该公司需出售15份（ 94043962500）通过签订期货合约。该公司将汇率锁定在 1.5950。：损益计算：6月份期货合约出售价格： 1.5950 ，为扎平头寸合约买入价1.6330每英镑期货合约交易损失$0.0380/15

8、份合约总损失=15625000.038=35625美元结果A 如果6月份合约将到期时，外汇市场上的即期汇率高于1.5950， 达到1.6350。同时，当天的英镑期货合约结算价格：1.633（该公司为了扎平 头寸，需按1.6330价格购买15份合约，同时，按1.6350即期汇率 ，在外汇率 场再购回所需美元。）在外汇市场上，公司必须以在外汇市场上，公司必须以1.63501.6350汇率汇率 买进买进1 1，535535，625625美美 元（元（1 1，500500，000+35000+35，625625）其成本其成本=1=1，535535，6251.6350=9396251.6350=939，

9、220220美元美元（该公司为了扎平头寸，需按1.5490价格购买15份合约，同时 ，按1.5500即期汇率 ，在外汇率场再购回所需美元。）与合同汇率1.5950很接近因此有效汇率 = 1 1，500500，000939000939，220=1.5971220=1.5971结果B：如果合约到期时：即期汇率1.5500同时，当天期货合约结算价格1.5490误差产生于计算过程中的省略，如15份合同损益计算：6月份期货合约出售价格： 1.5950 ，为扎平头寸合约买入价1.5490每英镑期货合约交易收益$0.0460/15份合约总收益=15625000.0460=43125美元在外汇市场上，公司必须

10、以在外汇市场上，公司必须以1.55001.5500汇率汇率 买进买进1 1，456456，875875美美 元（元（1 1，500500，0004300043，125125）其成本其成本=1=1，456456，8751.550=9398751.550=939，919919英镑英镑因此有效汇率 = 1 1，500500，000939919=1.5959000939919=1.5959与合同汇率1.5950很接近第五节 货币期权市场一、概念1、货币期权未来买进卖出某种外币的权利2、期权费（保险费） 给卖方的报酬3、合同签署人（一般为银行）出售期权方合同持有人（一般为企业）购买期权方二、货币期权市场

11、的类型及产生原因1、类 型场内交易市场（交易所）场外交易市场（柜台交易市场）2、货币期权市场产生的原因期权交易的灵活性即能给买方灵活处理的好处如：国外工程投标三、货币期权的交易类型1、看涨期权 看跌期权买方期权 2、欧式期权 美式期权合约期满 3、平价期权 有价期权 无价期权期权的协议价格行使期权时的 即期价格4、现汇期权与外币期货期权从某一时点看合约有效期任何一天卖方期权行使期权不能立即获利行使期权能立即获利四、货币期权合约标准化的形式汇率标价交易数量（合约单位）到期时间协定价格（交割汇率 ）保证金：只向卖方收取，以保证期权行使五、货币期权的估价期权价值期权价值（欧式期权（欧式期权) )期权

12、的内在价值期权的时间价值货币期权货币期权 的价值的价值内在价值 行使期 权所能获得的收益看涨期权即期价格协定价格 看跌期权协定价格即期价格时间价值 期权价值与内在价值之差期权价值总价值内在价值时间价值即期价格协定价格当期权无价， 内在价值为0 当期权有价， 内在价值为正立即行使期权所 能获得的权益首先，计算平衡点汇率（盈亏平衡价格）（一）看涨期权购买方行使期权需支付的总成本 = 即期外汇市场（包括期权费）卖出外汇的收入六、期权交易的收益与风险买方卖方收益无限损失期权费收益期权费损失无限按然后，比较计算损益然后，比较计算损益当：即期价格平衡点价格时：行使期权（净收益=价差期权费）当：协定价格即期

13、汇率平衡点价格时：行使期权（损失期权费）当：即期汇率协定价格时：放弃期权（最大损失期权费）卖方：收益与损失同买方相反平衡点汇率（二）看跌期权协定价格计算的收入期权费=按即期价格计算的收入或成本按第五章 汇率预测1、 按交割期限即期汇率远期汇率 2、按衡量货币价值的角度其中：er=e名义汇率真实汇率er有效汇率EiPx p外国物价指数名义汇率 本国物价指数名义汇率权数： 贸易比重第一节 汇率概述一.汇率分类3、按计算汇率时是否涉及第三国货币基本汇率套算汇率（又称“交叉汇率”）固定汇率浮动汇率 4、按汇率制度不同二、外币升、贬值直接标价法：升（贬）值 百分比期末汇率期初汇率= 期初汇率 100%两

14、种货币升贬值关系两种货币升贬值关系Y=-X 1+X一种货币相对于另一种货币的升、贬值一种货币相对于另一 种货币的贬、升值第二节 汇率决定理论一、购买力平价说汇率取决于两国货币购买力的比较（一）绝对购买力理论（一）绝对购买力理论例如：即期美元对英镑的汇率为1.5 $/。每千克小麦售价1英 镑（1.5美元），此时，美国通账率为6%，英国通胀率为10%.（二）相对购买力理论本国物价指数当前均衡汇 率（即当前 的汇率*外国物价指数t期的本国通胀率t期的外国通胀率汇率变化率（即汇率从0 期到t期的变动百分比*此例体现了购买力平价的核心思想：即两国的通胀率影响到 两国的货币购买力，而货币的购买力又影响到两

15、国的汇率，通胀率 高的国家，其货币购买力下降得多，相应贬值美国英国即期汇率$1.51.00购买 1000克小麦$1.51.00通胀率6%10%购买 1000克小麦$1.591.10汇率为$1.451.00（二）国际费效应若i*相对不大，则分母可省略即：t期汇率0期汇率本国利率外国利率（三）利率平价说1、抵补利率平价理论2、非抵补利率平价理论e eeii =外国利率本国利率即期利率et e eii =预期的将来 即期汇率远期汇率按历史数据二、汇率预测的方法二、汇率预测的方法第三节第三节 汇率预测的基本方法汇率预测的基本方法一、汇率预测的意义主要代表主要代表（一）技术分析法有利于正确的短期财务决策有利于正确的长期战略决策（二）因素分析法专家分析法（定性）计量模型预测法（定量）：回归分析法等图表曲线分析法：如移动平均线法影响因素经济因素经济因素政治因素政治因素心理因素心理因素据即期市场与远期市场汇率来预测（三）市场预测法国际收支外汇储备货币供应量外汇管制状况其中：经济因素包括：名义经济因素：通胀率、利率、货币供应量实际经济因素：经济增长率、国际收支（四）混合预测法第六章第六章 外汇风险管理外汇风险