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1、 黄金市场黄金市场第一节 黄金市场概述 第二节 黄金流通市场 第三节 黄金市场交易方式 第四节 世界主要黄金市场黄金由于黄金具有开采不易、开采 成本高、物理特性良好等特点，因 此在长期的社会历史发展中黄金不 但被人类用作装饰，而且还被赋予 了货币价值功能。20世纪70年代以后，黄金从直 接的货币作用中分离出来，即黄金 非货币化。黄金作为普通商品可以 自由买卖，黄金市场发展迅速。2000年公布的各国黄金储备美国(8137吨) 德国(3469吨)国际货币基金组织(3217吨)法国(3025吨) 瑞士(2494吨)意大利(2452吨) 荷兰(912吨)日本(764吨) 欧洲银行(747吨)波兰(60
2、7吨) 英国 (538吨)中国(395吨)黄金市场 n黄金市场，是黄金生产者和供应者同需 求者进行交易的场所。是世界各国集中 集中进行黄金买卖和金币兑换的交易中 心。 n世界各大黄金市场经过几百年的发展， 已形成了较为完善的交易方式和交易系 统。 黄金市场的形成与发展一、 皇权垄断时期（19世纪以前） 二、 金本位时期（19世纪初至20世纪30 年代） 金本位制具有自由铸造、自由兑换 、自由输出等三大特点。世界上只有唯一的英国伦敦黄金市 场是国际性市场。 三、 布雷顿森林体系时期（20世纪50年 代至70年代初）黄金是稳定这一货币体系的最后屏 障，所以黄金的价格及流动都仍受到较 严格的控制，各
3、国禁止居民自由买卖黄 金，市场机制难以有效发挥作用。 四、 黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）1973年3月因美元贬值，再次引发了欧洲 抛售美元、抢购黄金的风潮。经过磋商最后 达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮 动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从 此也开始了黄金 非货币化的改革进程。 国际黄金非货币化的结果，使黄金 成为了可以自由拥有和自由买卖的商品 ，黄金从国家金库走向了寻常百姓家， 其流动性大大增强，黄金交易规模增加 ， 世界黄金市场发展迅速。黄金市场的特点一、黄金市场的性质转变为以金融市场为 主；当今的黄金分为商品性黄金和金融 性黄金。国家放开黄金管制不仅使商品 黄金市
4、场得以发展，同时也促使金融黄 金市场迅速地发展起来。并且由于交易 工具 的不断创新，几十倍、上百倍地扩 大了黄金市场的规模。 二、世界黄金市场朝着区域化和全球一体 化的方向发展；各国放宽了黄金交易的限制，电子 通讯的应用使全球黄金市场体系得以形 成。三、黄金期货市场发展迅速四、黄金微型化交易、黄金券交易的兴起如长征纪念币、毛泽东纪念币黄金交易市场体系的组成1、 为黄金交易提供服务的机构和场所 欧式黄金市场无形市场，以伦敦黄金交易市场和苏黎世 黄金市场为代表，被称为欧式；欧式黄金交易没有一个固定的场所。如 在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、 下属公司间的相互联系组成，通过金商与客 户之间的电
5、话、电传等进行交易；在苏黎世 黄金市场，则由三大银行为客户代为买卖并 负责结账清算。伦敦和苏黎世市场上的买家和卖价都是 较为保密的，交易量也都难于真实估计。美式黄金市场在商品交易所内进行黄金买卖业务，以 美国的纽约商品交易所和芝加哥商品交易所 为代表，被称为美式； 这类黄金交易市场实际上建立在典型的期 货市场基础上，其交易类似于在该市场上进 行交易的其它种商品。期货交易所作为一个 非赢利机构本身不参加交易，只是提供场地 、设备，同时制定有关法规，确保交易公平 、公正地进行，对交易进行严格地监控。 亚式黄金市场黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，以香 港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，被
6、称为 亚式。 这类黄金交易一般同时进行黄金的期货和现货交 易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银 行才可能成为会员，并对会员的数量配额有极为严格 的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信 誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用 公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的金商 严守信用，少有违规之事发生。 2、黄金市场的参与者国际黄金市场的参与者，可分为国 际金商、银行、对冲基金等金融机构、 各个法人机构、私人投资者以及在黄金 期货交易中有很大作用的经纪公司。 国际金商：最典型的就是伦敦黄金市场上的五 大金行，其自身就是一个黄金交易商， 由于其与世界上各大金矿和黄金上有
7、广 泛的联系，而且其下属的各个公司又与 许多商店和黄金顾客联系，因此，五大 金商会根据自身掌握的情况，不断报出 黄金的买价和卖价。银行：一种是仅仅为客户代行买卖和结算 ，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的 三大银行为代表，他们充当生产者和投 资者之间的经纪人，在市场上起到中介 作用。另一类是做自营业务的，如在新加 坡黄金交易所里，就有多家自营商会员 是银行。 对冲基金：近年来，国际对冲基金尤其是美国的对 冲基金活 跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基 金公司的巨量操作有关。一些规模庞大的对 冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝 万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变
8、 化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空从 而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。 各种法人机构和个人投资者：这里既包括专门出售黄金的公司， 如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄 金消费的（如各种工业企业）黄金制品 商、首饰行以及私人购金收藏者等，也 包括专门从事黄金买卖的投资公司、个 人投资者等；经纪公司：是专门从事代理非交易所会员进行 黄金交易，并收取佣金的经纪组织。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场 里，有着很多经纪公司，他们本身并不 拥有黄金，只是派场内代表在交易厅里 为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金 。 有关的监督管理机构随着黄金市场的不断发展，为保证 市场的公正和公平，保护买卖双方利益 ，
9、杜绝市场上操纵价格等非法交易行为 。各地都建立了对黄金市场的监督体系 。比如：美国的商品期货交易委员会（ ）、英国的金融服务局（ ）、香港的香港证券与期货管理委员 会及新加坡金融管理局等。有关的行业自律组织n世界黄金协会n是一个由世界范围的黄金制造者联合成 的非赢利性机构，其总部设在伦敦，在 各大黄金市场都设有办事处。n其主要功能是通过引导黄金市场上的结 构性变化（例如：消除税收，减少壁垒 ，改善世界黄金市场的分销渠道等）来 尽可能提高世界黄金的销量。对世界黄 金生产形成稳定的支持，并在所有实际 和潜在的黄金购买者之前树立起正面的 形象 伦敦黄金市场协会（）n成立于年，其主要职责就是提 高伦敦
10、黄金市场的运作效率及扩大伦敦 黄金市场的影响；促进所有参与者，包 括黄金生产者、精炼者、购买者等的经 营活动。同时与英国的有关管理部门， 如英国金融管理局，关税与消费税局等 共同合作，维持伦敦黄金市场稳定而有 序的发展。 第二节 黄金流通市场一、黄金市场的供给 二、黄金市场的需求 1、官方储备资产的需求 2、工业原料的需求，如微电子 3、个人保值、收藏和装饰黄金市场的交易投资品种n黄金金融投资工具是指投资者选择其中 的一种或数种参与黄金市场运作，以达 到保值、增值目的手段。n黄金投资产品既包括实物产品，也包括 与黄金实物相关的衍生产品。任何黄金 制品或黄金衍生品价格，都是黄金价格 加上一定的升
11、水。商品性黄金 就是将黄金作为一种商品来交易， 一般是指实物性黄金，也就是通常所指 的黄金现货。商品性黄金1、金币。主要是指由各国政府证明，以 黄金为基材，按规定的成色和重量，浇 铸成一定的形状，并标明其货币价值的 铸金币。金币既有内在的价值，又往往具有 一定的艺术性，很受投资者喜爱。金币一般有政府出具的证明，可以 保证其成色及质量的可靠性。金币的面值只是一种象征意义，其 实际价值取决于其实际含金量和当时的 黄金的市价，另外加上适当的溢价。目前，国际市场流行的金币重量从 盎司到公斤不等，品种多样 ，在世界各地市场很容易买到。市场上 常见的金币主要有两种：投资金币和纪 念币。 商品性黄金金条。金
12、条是黄金市场最为普遍的交 易品种。它是按规定的成色、规格、重 量和形状加工成标准化的条状金，通常 也被称为标金。买卖金条的经纪费、手续费一般较 低，多数情况下，购买金条是持有黄金 现货成本最低的一种方式。 金融黄金（纸黄金） 金融黄金就是将黄金的商品属性抛 开，只保留黄金作为货币，或者储存的 特性，并且给黄金赋予金融产品的含义 。 金融黄金（纸黄金）1黄金存折。黄金投资者买卖黄金时，不进行实 物的提取与交割，只在开设的黄金账户 上记录买卖交易，并在指定的资金账户 收付款项。黄金存折交易无须实物交割 ，因此，可以免去鉴定、保管、存储等 手续，交易速度快，同时，也可免去相 关费用。2黄金积存计划。
13、黄金积存计划是投资者从商业银行或专 业金商在一定的期限内(通常最低为一年)，每 月购买固定金额的黄金，同时，自动地从投 资者银行账户中划拨支付款项。每个月的购 买发生在该月的每一个黄金交易日。由于每 天投资的金额固定，因此，每天购买的黄金 量随金价的波动而变动。优点是配合个人资金流量，可以做较持 久的购买黄金安排，在市场波动不定的情况 下，这一计划是一种较简便易行的规避风险 的投资方式，所购得的黄金是在一段较长时 间内以“均价”买入，投资者可以避免在错误的 时间进行大额投资的风险。投资者自由决定固定的购买量，同时不 存在购买金条或金币时所需支付的费用。黄 金积存计划是电子化管理，这种投资方式对
14、 投资者非常便利。 期货黄金 世界上大部分黄金期货市场交易内 容基本相似，主要包括保证金、合同单 位、交割月份、最低波动限、期货交割 、佣金、日交易量、委托指令。 黄金价格目前世界上黄金价格主要有三种类 型：市场价格、生产价格和准官方价格 。其他各类黄金价格均由此派生。黄金的市场价格市场价格包括现货和期货价格。这 两种价格既有联系，又有区别。这两种 价格都受供需等各种因素的制约和干扰 ，变化大，而且价格确定机制十分复杂 。一般来说，现货价格和期货价格所 受的影响因素类似，因此两者的变化方 向和幅度都基本上是一致的。 影响黄金价格的因素 1、影响黄金价格的因素：供需关系 黄金主要的供应来源有三：
15、采矿、金屑 回收及拋售。采矿为黄金最重要的来源，近几年来黄金 的供应约有70 来自采矿生产。一般来说矿 产为无弹性的，矿产的产量对金价的反应常 有延迟效应。如1979-1980的大多头市场中 ，COMEX黄金期货暴涨至每盎司875美元， 不过产量直到1981年均无重大改变，1983年 后才有较大幅度的增加。随着1979-1980黄金市场的炽热， 金屑回收亦成为黄金的重要来源之一， 通常其对金价的灵敏度非常高。政府的拋售为三个供应来源中影响 力最大且最快的，特别是前苏联在谷物 收成不佳的年度中，常有拋售黄金换取 外汇的动作。此外国际货币基金也是黄 金的主要供给之一 。需求 黄金市场常被称为需求带
16、动型市场，意 思为需求的变动对金价的影响力大于供应的 变动。需求是决定金价的最重要因子 。黄金的二大需求为制造需求与投资需求 ，制造需求主要用在珠宝、电子、牙科、金 币与奖章。而投资需求则以买卖金块或金条 的方式来赚取价差利润。影响黄金价格的因素：美元美元涨，黄金跌；黄金涨，美元跌。这 是黄金交易的一个基本规律。这主要是因为 黄金价格以美元定价，如果美元贬值，黄金 价格必须相应上涨才能保持一定的价值，反 之亦然。1971年8月和1973年2月，美国政府两次 宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及 通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格 上升到历史最高水平，突破800美元盎司。 美元指数 2000-2008伦敦金 2001年-2008年美元计价黄金价格受多种因素影响油价、美联储的利率政策，甚至国 际政治局势等都会对黄金价格产生非常 大的影响。 值得注意的是，这些因素往往
