时间价值与风险价值

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1、财务管理12 2财务管理的目标3 3财务管理的环节4 4财务管理的环境第一章授课内容总结1 1财务管理的内容财务管理基础知识第一节 资金时间价值第二节 风险与报酬导入案例一：你现在借出去1万元让别人用1年， 你希望获得多少收益？说出你的理由？ 首先，你可能会想，如果不借给他，在银行里放 一年能拿到350元，安全无风险，买国库券可以拿 到400元，也是安全无风险，至少他应该多给我 400元，但是如果收益都是400，存银行或者买国 库券不是比借给他更安全吗，因此他得给我比400 元更多我才愿意借给他。（1、时间价值） 那么要比买国库券多多少呢，这要看他信用怎样 ，风险越高我要求的回报越高，如果百分

2、之百能收 回，那就多收400就行了。由于承担风险而要求的 回报称为风险价值，是超过时间价值的部分。（2. 风险价值） 因此，收益（利息）包含三个部分：仅因时间推 移要求的补偿+国库券中考虑的通货膨胀因素+借款 人的风险。风险又包含：信用风险（违约风险）、 流动性风险（持有的债权转让性如何）、期限风险 （定期存款利率高于活期存款）。 收益/本金=收益率（报酬率、利率），表示每1 元投入获得的收益。因此， 投资报酬率=纯利率（银行存款利率）+通货膨胀 率+风险报酬率（3.投资收益率） 前两者称为：无风险报酬率，可认为短期国库券 利率。 纯利率即为货币的时间价值。 导入案例二：拿破仑给法兰西的尴尬

3、拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说 了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人 约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且 在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今 天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为 法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于 应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流 放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢 森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和 谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年 底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”案 的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束

4、玫瑰花的 本金，以5%复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰 案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是 个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破 仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了 ；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596 法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答 复是：“以后，无论在精神上还是物质上， 法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学 教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿 破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一 措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）概念 1资金时间价值是指一定量资金经历一定时期的 投资和再投资增加

5、的价值，即货币在不同时点上的价 值量的差额。 2资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨 胀条件下的社会平均资金利润率。 市场利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率如果通货膨胀率很低，政府债券的收益率可代表资 金的时间价值。3资金时间价值的表现形式： 绝对数形式：利息 相对数形式：利率（二）产生条件 来源于企业生产经营。资金时间价值的 根本源泉资金在周转过程中的价值增值 。资金的时间价值是无风险无通货膨胀条 件下的社会平均资金利润率，是投资的最 低利润率，也是使用资金的最低成本率。 为什么学习时间价值和风险价值？为了 知道投资应该赚多少，筹资应该承担多少 代价。学了以后会知道：银行利率名义利

6、率课堂练习1、王小姐于2010年1月1日存入银行1000元， 存定期6个月，假设6个月定期存款年名义利率 2%， 7月1日到期时未取出，直至2011年1月1 日恰好一年时王小姐将该笔款项取出，请计算 一下王小姐取出了多少钱？王小姐该存款的实 际利率是多少？ 2、张某借给李某10000元，年利率12%， 每月复利一次，约定2年后归还，请问到期李某 需付给张某多少钱？ 【解析】1、该款于2010年7月1日到期，本 利和共计：1000（1+1%）=1010元，由于 王小姐未取出款项，银行会将该款本利和自 动转存，存期仍为6个月定期，所以2011年 1月1日，王小姐取出款项共计：1010（ 1+1%）

7、=1020.10元。该款一年共获得利息 20.10元，所以实际利率20.10/1000=2.01% ，要大于名义利率1%2=2%。【解析】2、i=（1+12%/12 ）12 1=12.68%F=10000（1+12.68%）2=12696.78（元）本题也可以直接采用月利率1%来计算，即 ：F=10000（1+1%）24=12697.35（元）【课堂强化练习】1、某人想在以后的每年末从银行取出10000元现 金，如果利率为10%，那么其应该向银行存入的现 金是（ ）。求普通年金现值2、某人有一项投资，预计前2年没有现金流入，后 6年每年年初流入1000元，年利率为10%，则其现 值为（ ）。求

8、递延年金现值3、6年分期付款购物，每年年初付款500元，利率 为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的 购价是（ ）。求预付年金现值4、企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率 为12%，每年末等额偿还，则每年应付金额为（ ） 。求年回收额5、某人将10000元存入银行，年利率是10%，按 复利计算，5年后此人可以从银行取出的现金总额 是（ ）。求复利终值6、某人有一笔5年后到期的借款，本息合计 221024元，他决定从现在开始为还款存钱。他每 年年末等额地存入银行一笔款项，若年利率5， 他每年应存（ ）元。求偿债基金7、下列说法中，正确的是（ bcd ）。 A、偿债基金的计算实际

9、上是年金现值的逆运算 B、即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同 C、凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金 D、永续年金是期限趋于无穷的普通年金，它没有终值8、对递延年金的说法中正确的有（abc ）。 A、递延年金的现值与递延期有关 B、递延年金 的终值与递延期无关 C、递延年金的第一次支付发生在若干期以后 D、递延 年金只有现值没有终值 9、一项存款本金为10000元，每半年支付一次利息100元 ，则其实际年利率是（ d）。 A、1% B、2% C、1.01% D、2.01% 【本章补充作业题】1、某企业购入国债2500份，每份面值1000元， 买入价格1008元，该国债期限为5年

10、，年利率为 6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多 少元？ 2、某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76 元，该债券的年利率为8%（单利），则该债券目 前的单利现值是多少元？3、企业投资某基金项目，投入金额为80，000元 ，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年 限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额 及收益，则企业的最终可收回多少资金？4、某企业需要在4年后有1，500，000元的现金 ，现在有某投资基金的年收益率为18%，现在企 业投资该基金应投入多少元才能保证4年后的资金 需求？5、某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25 年，则在投保收益率为8

11、%的条件下，（1）如果每年年末支付 保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险 金25年后可得到多少现金？6、某校计划建立教学奖学金，计划年支付奖学金 240000元，在市场资金收益率为8%的条件下，目前应 投入多少资金？7、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132， 000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房 款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款 方式？ 8、某投资项目目前投入资金20万元，每 年有4万元的

12、投资收益，投资年限为8年， 则该项目的投资报酬率为多少？ 9、某公司于第一年年初借款20000元， 每年年末还本付息额均为4000元，连续9年 还清，借款利率为多少？10、某投资项目每年有10万元的投资收益,在 投资收益率在10%的条件下,企业希望最后一次 回收资金100万元,则该投资项目投资年限不得少 于多少年? 11、某投资项目目前投资40万元,计划每 年有8万元的收益,在资金成本率为8%的条件 下,投资回收期为多少年? 12、企业向银行借入一笔款项480，000元 ，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季 复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多 少？2年后的本利和为多少？ 13、某企业拟

13、购买一台柴油机，更新目前 的汽油机。柴油机价格较汽油机高2000元， 但每年可节约燃料费用500元。若利率为10% ，柴油机至少应使用多少年才有利？14、某人在2002年1月1日存入银行1000元 ，年利率为12%。要求计算：（1）每年复利一次，2005年1月1日存款账 户余额是多少？（2）每季度复利一次，2005年1月1日存款 账户余额是多少？15、思考题 下列各项系数之间关系复利终值系数、复利现值系数；普通年金现值系数、普通年金终值系数偿债基金系数、普通年金终值系数投资回收系数、普通年金现值系数 预付年金终值系数、预付年金现值系数第二节 风险分析一、风险的概念二、风险的分类三、风险与报酬四

14、、风险的衡量1、概率2、期望值3、方差4、标准差5、标准离差率一、风险的概念及其理解（一）概念：风险是指在一定条件下和一 定时期内，某一项行动具有多种可能而不 确定的结果。它的特点是不确定性。 事件的分类：必然事件；风险事件；不 确定性事件 风险事件的特点：事件出现的概率在0 -1之间；各事件概率和为1；时期性；可衡 量性与可选择性（二）理解：1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。股票比国库券收益的不 确定性要大；（客观性） 2、风险是一定条件下的风险，你在什么时间，买一种或哪几种股票， 各买多少，风险是不一样的，这些问题一旦决定下来，风险大小就无法 改变了；（可选择性） 3、风险的大小随

15、着时间延续而变化，是“一定时期内”的风险；（时期 性） 4、风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果， 以及每种后果的概率。不确定笥指事前不知道所有可能的后果，或虽知 道可能后果但不知它们出现的概率。但在面对实际问题时，两者很难区 分。风险问题的概率往往不能准确知道，不确定性问题也可以估计一个概率，因此实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风险”问题对 待。 (可衡量性）5、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损 失。一般而言，投资人对意外损失的关切，对意外收益要强烈得多，因 些人们研究风险时侧重减少损失，主要从不利的方面来考察风险，经常 把风险看成是不

16、利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险主要指 无法达到预期报酬的可能性。二、风险的类别 从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和 企业特别风险。（一）市场风险 也称为系统风险、不可分散风险、不可控制风险 ，影响所有公司的因素引起的风险。涉及所有投资对 象，不能通过多角化投资来分散。如，宏观经济形势 的变动（经济周期）、国家经济政策的变化（利率） 、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政 治因素（战争）、自然灾害等。用系数衡量。 （二）企业特有风险 也称为非系统风险、可分散风险、可控制 风险，它是发生于特定企业或特定行业的特 有事件造成的风险。如，产品开发失败、销 售减少、工人罢工等。特定事件是随机发生