国际投资风险

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1、第十二章第十二章 国际投资风险国际投资风险第一节第一节 国际投资风险的概念及影响因素国际投资风险的概念及影响因素 第二节第二节 政治风险管理政治风险管理 第三节第三节 经营风险管理经营风险管理 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理第一节第一节 国际投资风险的概念及国际投资风险的概念及影响因素影响因素一、一、概念概念 ：国际投资风险是指在特殊环境下和特国际投资风险是指在特殊环境下和特 定时期内客观存在的导致国际投资利益定时期内客观存在的导致国际投资利益 损失的可能性。损失的可能性。二、特征二、特征：客观性客观性 ； 偶然性偶然性 ； 相对性相对性 ；可测性和可控性可测性和可控性 ； 风险与效益

2、共生风险与效益共生 ； 三、国际投资风险的影响因素三、国际投资风险的影响因素 （一）东道国的投资环境（一）东道国的投资环境 ； （二）投资者的投资项目目标构成（二）投资者的投资项目目标构成 ；最终目标最终目标 直接目标直接目标 ： 资源利用型资源利用型市场占领型市场占领型避免贸易摩擦型避免贸易摩擦型情报获取型情报获取型 （三）投资项目的合理性（三）投资项目的合理性 ； （四）投资者经营管理行为（四）投资者经营管理行为 ； （五）投资项目的寿命周期（五）投资项目的寿命周期 ；四、关于国家风险的研究四、关于国家风险的研究n n1.1.古巴革命与外资国有化的研究古巴革命与外资国有化的研究n n2.2

3、.国际石油危机与来自发展中国家的国家国际石油危机与来自发展中国家的国家 风险问题研究风险问题研究n n3.3.拉美债务与国际信贷风险研究拉美债务与国际信贷风险研究n n4.4.亚洲金融危机的研究亚洲金融危机的研究n n5.215.21世纪的国家风险研究世纪的国家风险研究n n摩根大通银行摩根大通银行20122012年年1212月月2626日编制的国日编制的国 家风险指数报告显示家风险指数报告显示,26,26日阿根廷国家风险日阿根廷国家风险 指数较指数较2323日上升日上升167167点点, ,增幅增幅14.5%,14.5%,达达 1313,1313,与与20092009年年5 5月国际金融危机

4、爆发后月国际金融危机爆发后 的最高水平相当的最高水平相当n n阿根廷国家风险指数攀升至 阿根廷国家风险指数攀升至1313,1313,意意 味着如果阿在海外发行味着如果阿在海外发行美元美元国债或企业债国债或企业债 券券, ,其年利率将会达到其年利率将会达到13.3%13.3%，鉴于阿根廷，鉴于阿根廷 比索年贬值率约比索年贬值率约16%,16%,阿根廷财政和公共工阿根廷财政和公共工 程融资的基础成本将超过程融资的基础成本将超过30%30%。第二节第二节 政治风险管理政治风险管理一、政治风险一、政治风险 1 1、定义：在国际投资活动中，由于未能预期、定义：在国际投资活动中，由于未能预期 到的政治因素

5、变化而给跨国企业带来经到的政治因素变化而给跨国企业带来经 济损失的可能性；济损失的可能性；2 2、种类：、种类：国有化、战争、政策变动、资金移动国有化、战争、政策变动、资金移动（1 1）境外石油天然气项目的政治风险）境外石油天然气项目的政治风险 n n2020世纪世纪7070年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国直接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽直接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽对外商的限制来吸引投资。为促进在石油勘探和开采领域对外商的限制来吸引投资。为促进在石油勘探和开采领域的投资，秘鲁政府在的投资，秘鲁政府在1980

6、1980年通过了一部新的石油法，该年通过了一部新的石油法，该法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。n n在这一法律背景下，包括美国在这一法律背景下，包括美国BelcoBelco石油公司在内的三家石油公司在内的三家外资石油公司积极响应，宣布将增加外资石油公司积极响应，宣布将增加6 6亿美元投资用于秘亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。n n然而，然而，19851985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（GarciaGarcia）单方）单方面终止了税

7、收优惠政策，并在当年面终止了税收优惠政策，并在当年8 8月月2727日声称，日声称，“ “外国石油公司滥外国石油公司滥用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41%41%提高到提高到68%68%；现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三；现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家最大外国石油公司（包括家最大外国石油公司（包括BelcoBelco）签订的产品分成合同，并要求就）签订的产品分成合同，并

8、要求就合同内容进行为期合同内容进行为期9090天的重新谈判。天的重新谈判。” ”这三家石油公司在秘鲁总投资这三家石油公司在秘鲁总投资额超过额超过1919亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/32/3。经过谈判，。经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而有两家公司与秘政府达成了新的协议，而BelcoBelco石油公司却拒绝按照石油公司却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。19851985年年1212月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接月，该公司在秘鲁的全部资产

9、被征收，由秘鲁国家石油公司接管。管。（2 2）中海油收购尤尼科）中海油收购尤尼科 n n中国海洋石油总公司（中国海洋石油总公司（CNOOC,CNOOC,以下简称中海油）是中以下简称中海油）是中 国最大的国家石油公司之一国最大的国家石油公司之一, ,是中国最大的海上油气生产是中国最大的海上油气生产 商。自成立以来商。自成立以来, ,中国海油保持了良好的发展态势中国海油保持了良好的发展态势, ,由一家由一家 单纯从事油气开采的上游公司单纯从事油气开采的上游公司, ,发展成为主业突出、产业发展成为主业突出、产业 链完整的综合型能源集团链完整的综合型能源集团, ,形成了上游（石油勘探、开发形成了上游（

10、石油勘探、开发、生产及销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、生产及销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、 化肥）、专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务化肥）、专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务）、金融服务以及新能源等产业板块。）、金融服务以及新能源等产业板块。n n尤尼科石油公司（尤尼科石油公司（Unocal Corporation,Unocal Corporation,以下简称尤尼以下简称尤尼科）是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司科）是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司, ,总部设总部设在美国加州在美国加州, ,距今已有距今已有115115年的历史年的历史, ,员

11、工数量为员工数量为66006600人人左右。经过左右。经过100100多年的发展多年的发展, ,尤尼科目前业务包括北美和尤尼科目前业务包括北美和国际原油及天然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易国际原油及天然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易、采矿及房地产等业务。其中原油及天然气开采业务是尤、采矿及房地产等业务。其中原油及天然气开采业务是尤尼科的主营业务。截至尼科的主营业务。截至20042004年底年底, ,公司总收入为公司总收入为82.0482.04亿美元亿美元, ,净利润为净利润为12.0812.08亿美元亿美元, ,公司总资产达公司总资产达131131亿美元亿美元, ,在美国油气巨头中

12、排名第九。在美国油气巨头中排名第九。n n20052005年年1 1月月7 7日日, ,尤尼科挂牌出售尤尼科挂牌出售, ,中海油计划出价中海油计划出价130130亿美元、全现金亿美元、全现金购买。购买。 n n3 3月初中海油开始与尤尼科高层接触月初中海油开始与尤尼科高层接触, ,并向尤尼科提交了并向尤尼科提交了“ “无约束力报价无约束力报价” ”。 n n美国第二大石油公司雪佛龙美国第二大石油公司雪佛龙4 4月宣布以月宣布以160160亿美元加股票的形式收购尤亿美元加股票的形式收购尤尼科尼科, ,收购计划包括收购计划包括25%25%的现金（的现金（4444亿美元）、亿美元）、75%75%的股

13、票交换的股票交换, ,以以及接收尤尼科的及接收尤尼科的1616亿美元债务。亿美元债务。 n n6 6月月1010日日, ,美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。n n6 6月月1717日日, ,美国联邦众议员查德美国联邦众议员查德 庞勃（庞勃（Richard PomboRichard Pombo）和邓肯）和邓肯 亨亨特（特（Duncan HunterDuncan Hunter）致函布什总统）致函布什总统, ,要求以国家安全为由全面审议要求以国家安全为由全面审议中海油收购尤尼科的计划。中海油收购难度加大。中海油收购尤尼科的计划。中海油收购难度加大。n n

14、7 7月月2020日日, ,尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价, ,并推荐给并推荐给股东大会。股东大会。n n20052005年年8 8月月2 2日日, ,中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。 （3 3）对海外政治风险估计不足）对海外政治风险估计不足n n东道国美国的政治反应尤为强烈东道国美国的政治反应尤为强烈 美国参众两院通过了能源法案新增条款美国参众两院通过了能源法案新增条款, ,要求政府在要求政府在120120天内对中国的能天内对中国的能源状况进行研究源状况进行研究, ,研究报告出台研究报告出台2121天后

15、天后, ,才能够批准中海油对尤尼科的收购。才能够批准中海油对尤尼科的收购。 这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。由此可见这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。由此可见, ,目标企业所在目标企业所在 国国内的政治和政策障碍国国内的政治和政策障碍, ,是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主要原因。要原因。n n国企背景被泛政治化国企背景被泛政治化 中海油是一家香港上市公司中海油是一家香港上市公司,70%,70%的股份归未上市的母公司所有的股份归未上市的母公司所有, , 母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。这个机构就是国务院母

16、公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。这个机构就是国务院国有资产监督管理委员会（简称国资委）国有资产监督管理委员会（简称国资委）二、政治风险评估方法二、政治风险评估方法国别评估报告国别评估报告评分定级评分定级预先警报预先警报风险指数法风险指数法1 1、国别评估报告、国别评估报告n n投资者对特定对象国的政治、社会、经投资者对特定对象国的政治、社会、经 济状况进行综合性评估的文件；往往用济状况进行综合性评估的文件；往往用 于大型海外建设项目的投资或贷款之前于大型海外建设项目的投资或贷款之前 ，其性质与可行性研究报告相似；，其性质与可行性研究报告相似；Continuen n美国摩根保证信托公司的国别评估报告美国摩根保证信托公司的国别评估报告 主要评估以下四方面内容：第一，政治主要评估以下四方面内容：第一，政治 评估；第二，经济评估；第三，对外金评