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1、技术与金融资本的演进与 管理SWS/010410/SH-Strategy(2000GB)要解决的问题1、高新技术与金融资本 2、技术管理者的金融理念 3、我国医药企业的资本扩张和融资方式 4、企业投资、融资决策分析 5、中小企业贷款担保及途径 6、世界医药资本流向技术资本产业化与 资本扩张内容背景简述：现代生物医药创 新的特点与趋势制药行业的R2001年 5.54%;2002年5.1%净利润分别为2000年40亿元;2001 年35.2亿元;2002年35.3亿元美 国中 国中美生物技术产业的比较1953年1975年1996年7月5日1999年2000年2002年1989年1990年1982年
2、克隆羊多利诞生DNA双螺旋结构被发现杂交瘤技术诞生1973年PCR技术诞生1976年Gene tech 公司 成立重组 人胰 岛素 在美 国上 市Amge n公司 开发 EPO 成功Amgen 160亿美 元并购 Immune x成功, 成为全 球十大 医药巨 头人类 基因 组计 划启 动Davis和Meyer在 TIME上 提出生物 经济概念 ，6月27日 人类基因 组提前完 成框架结 构分析数据统计：1 Oct 2000 30 Sept 2001中美生物技术产业的比较全球生物技术产业现状中美生物技术产业的比较美国生物技术产业资本形成中美生物技术产业的比较我国生物医药产业的现状分析产品的重复
3、生产对于企业盈利有很大的不利影响，但对于处于产业初期的我国生物技 术产业，建立比较完备的产业基础，还是有一定的意义，但对于如何促进产业的进一 步发展，一定要防止重复投入，注重创新中美生物技术产业的比较中美投资结构分析总规模约30亿元/年。从 资金来源看，资本市场和 政府投入依然是我国生物 技术产业发展的主要资金 来源，在政府投入逐步加 大的同时，A股市场融资 功能正在削弱。企业自筹 资金没有统计美国生物技术产业资金来 自于政府拨款、资本市场 、风险投资、捐赠等，后 三项资金约220250亿美 元/年，政府资金为300多 亿美元。在资本市场融资 下降的情况下，风险投资 规模依然比较大。我国技术交
4、易的现状与趋势（资料来源：中国创业投资报告）（资料来源：西南证券数据库）技术交易市场我国技术交易的现状与趋势2003年我国技术交易额突破 1000亿元，同比增长22.68%， 平均交易金额为40.47万元在创业板没有设立之前，已经 建立了北京、上海、深圳、西 安四个产权交易市场深圳、北京、重庆、西安等地 相继举办定期的高新技术产品 交易会，促进了技术交易的发 展内容金融、资本及技术的资本 化现状与趋势生物医药研发的主要融资 渠道与技术交易创新型企业的资本化进程 与风险控制（案例分析）我国医药企业的资本扩张 与融资（案例分析）我国医药企业的资本扩张与融资资本市场的作用融通资 金的窗 口配置资 源
5、的场 所创新发 展的平 台融通资金的窗口自1993年6月29日第一只医药上市公司在上海证券交易所上市以来，截止2002年底 ，我国主要的国有或国有控股医药企业（前100位）大部分都已上市或通过重组的 形式借壳上市.目前有上市医药企业近100多家，其中国内资本市场87家，香港16家 （其中H股3家），新加坡一家；此外还有大量被上市公司控股的中小医药企业。其中中医药企业通过国内资本市场累计募集资金已超过217.6亿元，仅19992001年 ，募集资金达144亿元（2002年年报数据）我国医药企业的资本扩张与融资创新发展的平台截止2002年底，24家中 药上市公司通过资本市 场进行90多次资本运作
6、，涉及金额50多亿元三九集团、太极集团、 广州药业等通过资本扩 张控股三家上市公司， 成为国内知名企业资源配置的场所中药上市公司通过合 作或者独自设立技术 创新中心18个，投入 资金5亿元同仁堂、桐君阁、云 南白药、东阿阿胶、 片仔癀等传统中药企 业通过资本市场获得 了发展的机遇我国医药企业的资本扩张与融资融通资金的窗口我国医药企业的资本扩张与融资融通资金的窗口我国医药企业的资本扩张与融资中药上市公司资产呈快速增长态势我国医药企业的资本扩张与融资中药上市公司财务指标分析净利润增长低于销售收入的增长幅度，也低于总资产的增长幅度 ，表明企业盈利能力有所下降，扩大规模，实现规模效益是企业 的选择我国
7、医药企业的资本扩张与融资医药行业并购的新趋势与法律环境华源集团收购上海医药 集团，打造生命产业华立集团整合国内青 蒿素产业太太药业高规格进入 医药行业证监会出台上市公司 收购管理办法、“新股 增发”提出新要求；其它关于收购的管理办 法即将出台 医药行业进入资本时 代，行业外资本大量 涌入，民营资本崛起 要约收购、协议收购 、管理层收购、股权 回购将较多的涌现 资源垄断、产业整合 将上台阶，药品销售 终端成为焦点 外资并购、跨国兼并 出现 国有资本退出加快 壳资源贬值，再融资 问题成为收购成功的 关键三家公司的现状描述太极 集团复星 实业三九 集团主导产业及产品主要企业及融资窗口 公司收入利润指
8、标中药、化学制药、医 药流通；曲美、急支 糖浆、鼻窦炎口服液 ；桐君阁生物工程制药、诊断 试剂、化学制药、医 药流通、医疗器械、 中成药中（成）药、化学制 药、医药流通业、医 疗服务业；三九胃泰 、皮炎平控股三家上市公司 （太极集团、桐君 阁、西南药业）， 都有再融资能力控股一家上市公司 、参股一家，控制 多家未上市公司控股三家上市公司 （三九医药、三九 生化、胶带股份） ，均有再融资能力2001年、2002年收 入增长为18.90%、 33.74%，2002年利 润增长为-46%。2001年、2002年收 入增长为28.11%、 41.74%，2002年 利润增长8.6%。2001年、200
9、2年收 入增长为10.25%、 16%，2002年利润 增长36.3%。三家公司的现状描述太极 集团复星 实业三九 集团面临的主要问题问题的根源总结并购及资本市场介入 过深导致资金压力太 大,产品运作出现失误作为投资类公司如何 控制管理与财务成本, 增强核心竞争力如何摆脱资本市场风 波,重树市场信心,解决 资金缺口对资本市场的理解 不深,权力太集中,管 理太僵化大量运用财务杠杆, 人才依然不足法人治理结构不完 善完善的法人治理结 构是大集团健康发 展的基础建立一支素质良好 的专家团队是企业 减少失误的重要手 段在企业的发展过程 中适当运用财务杠 杆,可以实现锦上添 花利用并购解决融资问题的案例
10、分析东盛 科技复星 实业涌金 投资面临的主要问题并购案例解决融资的方式并购及资本市场介入 过深导致资金压力大持续的扩张使财务成 本增加资本市场和创业投资 使资金周转压力加大以20000万元收购 潜江制药大量运用财务杠杆, 人才依然不足先后收购九芝堂参 股千金药业获得26000万元资 金的支配权，实施 担保贷款建立一支素质良好 的专家团队是企业 减少失误的重要手 段通过九芝堂增发和 千金药业新发融资 71000万元成功的信条自身增长三家企业的成功公司具有实现快速有机增长的核心能力 市场未实现大规模整合建立合作伙伴关系联盟能设计一种可操作的经营和管控结构，以 在没有全面整合的情况下获得综合效益收购
11、兼并收购方和被收购方可实现平稳、快速的整合， 以获得综合效应，比如：成功保留住人才，因 收购引起的客户流失率降到最低，分销网络的 重叠问题得到调整，最好能实现互补收购兼并中应考虑的业务范围议题业务范围技能主要战略议题应服务于何种消费者细分市场，如何服务？ 哪些细分市场已被证明很有吸引力？ 每个细分客户市场的需求如何？这对生产和销售有何 影响？ 加入WTO前后的竞争重点在哪些方面？ 各细分市场在国际上其它市场的大小和利润如何？在 中国，他们将如何演变？ 对企业来说，那个市场最有吸引力且能带来长期持久 优势？ 企业目前在各个市场所处的地位如何，可否带来长期 竞争优势 在某一客户市场或地区中的客户关
12、系、成 本结构和风险成为多领域/多产品制造商,如何建立其产品群?规模讨论重点技能议题主要战略议题企业必须具备哪些技能才能在竞争中生存？ 在资本市场价值链的各个环节具备怎样的能力(技能、 资产和关系)才能实施各项战略选择？ 与每个规模及业务范围选项(在客户关系，管理水平， 专业知识和操作技能)上的要求相比，必须拥有那些独 特优势？存在那些差距？ 企业在关键领域与其他国内对手相比，竞争实力如何 ？企业应如何应对？ 医药行业对外开放的前景如何？企业在关键领域与其 他国外对手相比竞争实力如何？企业应如何应对？ 政府在项目分配上担当了怎样的角色？企业可否采取 行动改善在这方面的地位？ 为了适应这方面的要
13、求，需要哪些组织结构上的变动 ？ 什么样的高层次上的国内外企业联盟与合作能有助于 弥补企业现有的技能上的不足？业务范围技能规模讨论重点战略联盟与购并是实施很多战略方案的关键业务范围技能主要战略议题为实施各项战略方案，企业要寻找怎样的国内收购 对象和联盟伙伴? 企业应寻求怎样的国外合作伙伴？ 哪些是优先合作业务? 合作的目的是什么？是为了提高技能，获得资金 ，还是为了加强与投资者的关系？ 如何筛选国外合作伙伴？ 如何安排最优的合作和收购顺序，以便企业在谈判 中处于最佳的地位？ 怎样的合作方式最稳定且能使企业获得预期收益？ 多个或一个联盟 全公司或某个业务单元的联盟 此项目为限的联盟或长期联盟规模
14、讨论重点联盟 与购并内容金融、资本及技术的资本 化现状与趋势生物医药研发的主要融资 渠道与技术交易创新型企业的资本化进程 与融资对策（案例分析）我国医药企业的资本扩张 与融资（案例分析）创新型企业的资本化进程与融资对策案例之 一案例之 二我国国内中 小创业企业 的融资现状 与对策案例之一技术研发企业的融资道路 1996年底成立，注册资本500万元（其中300万现金），员工7人； 1997年底完成第二次融资，以净资产溢价20%的方式吸收新资本，注册资本增加到3000万元； 1999年企业实现微利，完成第二次股权变换，战略投资者以1.50元的价格进入； 2000年第二家战略投资者以每股7元的溢价价
15、格进入； 2002年公司在境外完成IPO，融资1.8亿元，第三家战略投资者以每股8元价格进入；案例之一技术研发企业的融资道路公司业务时间1996年1997年1998年1999年2000年主营生物化 学制药，产 品出口金融危机 ，业务转 向研发， 引入新股 东建立技术 平台，流 水式研发 产品，认 定为高新 技术企业大企业成 为公司第 一大股东 ，认定为 博士后工 作站高管认购 股权，出 售研发产 品，引入 第二大股 东变更为 股份公司2002年与权威研 究机构联 合，技术 再次出售 ，境外上 市融资成 功，引进 新战略投 资者案例之二国外生物技术企业的发展之路Genetech公司的传奇发展史公
16、司业务时间1976年1978年1980年1985年1988年70年代初，Bob Swanson把在硅谷 创立的企业精神运 用到新兴的生物技 术公司中，1973 年重组DNA技术的 文章引起了其注意 ，立刻约见 BOYER，1976年 1月Genetech公司 成立10月14日公司 以35美元发行 100万股，20 分钟后上涨到 89美元，上市 前BOYER将 500美元现金 和权益的一半 换成100万股公司的第一 个产品生长 激素FA授权 进入市场， 成为公司生 产和销售的 第一个重组 医药产品公司与罗氏 完成了涉及 21亿美元的 合并，后者 先买了65% ，1999年1999年7月 罗氏以82.5 美元买下所 有发行并出 售的股票， 并重新以97 美元上市1978年公司将 重组胰岛素的 专利卖给礼莱 公司，将人生 长激素的所有 权出售给AB Kabi公司，罗 氏购买了其干 扰素的销售权1997年公司与合 作伙伴 IDEC公 司开发的 治疗肿瘤 的单抗药
