财务报表分析第12章

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1、财务报告分析第12章 财务综合分析财务综合分析筹资与投资适应情况分析筹资活动、投资活动、经营活动及分配活动综合分析现金流量与利润综合分析增长能力、盈利能力、营运能力和偿债能力综合分析一、筹资与投资适应情况分析保守型结构稳健型结构平衡型结构风险型结构流动资产非流动资产流动负债长期资本最 佳 配 合 结 构平衡型结构风 险 小 ， 成 本 低流动资产长期资产长期资金来源保守型结构短期内偿债压力小，风险小，资金成本高现 实 中 不 存 在速动资产存货流动资产长期资产长期资金来源稳健型结构短期内偿债压力小，风险小，资金成本高大 部 分 企 业 采 用速动资产存货流动负债 定额负债流动资产长期资产 长期

2、资金来源激进型结构流动负债风险大，资金成本低，短期内偿债压力大不 宜 采 用二、筹资活动、投资活动、经营活 动及分配活动综合分析现金流量表现金流量表 （Statement of Cash Flows）反映企业在一定时期内现金流 入、现金流出以及现金净流量 的财务报表。现金流量表一、经营活动产生的现金流量： 现金流入小计 现金流出小计 经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金流量： 现金流入小计 现金流出小计 投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金流量： 现金流入小计 现金流出小计 筹资活动产生的现金净流量现金及现金等价物净增加额现金流量表净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧 无

3、形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）财务费用 投资损失（减：收益） 递延所得税资产减少存货的减少（减：增加） 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加经营活动产生的现金净流量固定资产报废损失 公允价值变动损失递延所得税负债增加其他现金流量表分析的内容现 金 流 量 表 水 平 分 析现 金 流 量 表 结 构 分 析现 金 流 量 表 一 般 分 析现金流量表一般分析 经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况应占较 大比例。 一般情况下，经营活动现金流入量大于现金流出量； 一般情况下，投资活动现金流入量小于现金流出量； 一般情况下，筹资活动现金

4、流入量大于现金流出量； 一般情况下，现金净流量大于零。 投资活动和筹资活动的现金流量应该根据具体情况而 定。（初期还是中后期）现金流量表一般分析 如果企业的现金流量并没有出现上述情况，也不 能想当然的得出结论：企业现金流动状况“好转” 、“恶化”或维持不变的结论。 因为现金流量不是一个静态的数值，而是一个动 态的变量。不同经营阶段，现金 流量特点不相同。现金流量表一般分析 现金净流量 该公司本年现金流量比年初增加14 102万元，其 中，经营活动现金净流量增加27 312万元，投资 活动现金净流量减少10 582万元，筹资活动现金 净流量减少2 628万元。现金流量表一般分析 经营现金净流量

5、该公司经营现金流量增加27 312万元，主要是企业净利 润11 029万元引起的，如果再考虑折旧、摊销等不减少 现金的项目10 786万元，经营性应付项目增加引起的现 金流入增长36 876万元，财务费用、投资损失等不属于 经营活动的项目6 089万元，经营现金净流入可达到64 780万元。扣除经营性应收项目、存货等资产增加和递延 所得税负债减少引起的经营现金流出量37 067万元，经 营活动现金净流量为27 000余万元。现金流量表一般分析 投资现金净流量 投资现金净流量减少主要是本期大量购置固定资 产、无形资产和其他流动资产以及对外投资引起 的，使现金流出达13 506万元，收回投资和处置

6、 固定资产等收入现金2 924万元，投资现金净流 出量为10 582万元。现金流量表一般分析 筹资现金净流量 筹资现金流入主要是取得借款18 724万元所引起 的，筹资现金流出是由于本期偿还债务15 476万 元，偿还利息5 876万元，合计流出量为21 352 万元。两者相抵，筹资现金净流出量为2 628万 元。现金流量水平分析 现金净流量 2006年公司的现金净流量状况比上年有所改善，现金 净流量增加了414万元。从现金净流量增加的原因看， 主要是经营活动现金净流量大幅度增加所致，投资活 动现金净流量与筹资活动现金净流量均有所减少。 2006年经营活动现金净流量比上一年增加8 200万元，

7、 而投资现金净流量和筹资现金净流量都有所下降，分 别减少6 507万元和1 279万元。总体来看，该公司“自 我造血”功能不断增强，公司正在稳步增长。现金流量水平分析 经营活动现金净流量 经营活动现金净流量的增加，从经营现金流入和流出 的对比看，主要是由于经营现金流入量大幅度增加引 起的，其中销售商品、提供劳务得到的收入比上年增 加20 438万元，其他现金流入增加6 645万元，其结果 是使公司的经营现金流入增加28 023万元。虽然公司 经营现金流出量也在增加，主要是购买商品、接受劳 务支付现金增加15 589万元，但其增长幅度低于经营 现金流入的增长幅度，故2006年经营活动现金净流量

8、增加8 200万元，这说明公司通过生产经营活动获得现 金的能力在不断提升。现金流量水平分析 投资活动现金净流量 投资活动现金净流量的减少主要是由于本年度 投资现金流出量的增加所致。2006年投资现金 流入量比上一年增加2 915万元，但本年购建固 定资产、无形资产和其他长期资产等支付的现 金比上一年增加5 929万元，投资支付的现金比 上一年增加5 803万元。投资现金流入与投资现 金流出相抵，使投资活动现金净流量减少6 507 万元。现金流量水平分析 筹资活动现金净流量 筹资活动现金净流量2006年比2005年有所减少，主要 是由于本年筹资现金流入量大幅减少所致，减少4 119 万元，虽然取

9、得的借款现金流入增加1 495万元，但两 者相抵，导致筹资现金流入量减少了2 624万元。同时 筹资活动现金流出量也有所减少，主要是由于偿付利 息现金流出减少3 720万元，最终导致筹资活动现金流 出量减少了1 345万元。流入量和流出量二者相抵，使 筹资活动现金净流量减少了1 279万元。经营活动现金流量变动的原因 公司净利润比上一年增加7 860万元，是公司经营 活动现金净流量增加的一个重要原因，在一定程 度上说明了企业经营业绩有明显改善，因而也直 接导致了经营现金净流量的增加。经营活动现金流量变动的原因 经营性应付项目大幅度增加是企业经营现金净流 量增加的另一个重要原因。公司经营性应付项

10、目 比上年增加21 557万元，这对企业现金净流量增 加是有利的，但这要考虑负债结构与企业信用情 况。经营活动现金流量变动的原因 企业经营活动现金净流量比上年增加的第三个原 因是公司的非现金支出费用比上年增加677万元 ，主要因为资产减值准备使现金流量比上年增加3 334万元，虽然固定资产折旧、无形资产摊销和 长期待摊费用摊销使现金流量减少2 657万元。经营活动现金流量变动的原因 公司资产项目的增减变化对经营现金流量的影响 为负值，其中，由于经营性应收项目增加使经营 现金流量减少4 262万元，由于存货增加使经营现 金流量减少12 720万元。这种变动显然是不利的 。经营活动现金流量变动的原

11、因 财务费用虽然从现金流量对比分析看使经营活动 现金净流量比上年减少，但实质上对公司经营活 动现金流量的影响只是表面的。因为这种费用与 利润是互为消长的。投资损失从现金流量表对比 分析看是使经营活动现金净流量增加了1 972万元 。但对固定资产报废损失要结合公司实际情况具 体分析，如果应该报废而不报废，企业资产质量 差，现金流量实质上等于减少。现金流量垂直分析 现金流入结构 保守型企业，经营活动的现金流入量应当占有较大的比例； 激进型企业，经营活动现金流入量所占比例可能会较小； 现金流出结构 投资活动、筹资活动现金流出具有偶发性，难以采用统一的标 准分析，需要具体问题具体分析； 现金净流量结构

12、 与企业所处时期相关，需要具体问题具体分析。现金流量垂直分析 公司现金流入总量为248 322万元，现金流出总量为234 220万元，现金净流入量为14 102万元。 在现金流入总量中，经营现金流入量为92.28%，投资现 金流入量为1.18%，筹资现金流入量为7.54%； 在现金流量，上述现金流量构成看，企业现金流量主要受 经营活动现金流量的影响，其次是筹资活动现金流量的影 响而投资活动现金流量的影响较小。对公司现金流量结构 合理性的评价应结合公司生产经营特点和公司发展不同阶 段的投资与筹资状况进行。三、现金流量与利润综合分析净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用

13、摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）财务费用 投资损失（减：收益） 递延所得税资产减少存货的减少（减：增加） 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加经营活动产生的现金净流量固定资产报废损失 公允价值变动损失递延所得税负债增加其他反映企业 利润质量 。四、财务比率分析 综合分析 经济关系 由于财务报表中具体细目的相互关系。比如：当企业的销售收入增加时 ，应收账款、存货等流动资产的投资额相应增加。 财务比率内容的重叠 许多比率的重叠是因为其分子或分母完全相同，或者是因为一个指标是 另一个指标的一部分。从而，当一个具体项目发生变化时，会引起一系 列指标的同向变化。类似的，

14、当某一指标是综合指标时，它将受一些具 体指标变化的影响。比如：总资产周转率是个综合指标，它将折射出应 收账款、存货、固定资产周转率的状况。 财务比率是由其他指标组合而成 ROA= Profit Margin Total Assets Turnover 总资产报酬率=销售净利率总资产周转率ROE的分解杜邦分析法：采用各种财务指标的内在联系，对企业的财务 状况和经营成果进行综合系统分析的一种财务 报表分析方法。由于这种方法被认为是杜邦公 司首先采用，从而被称为杜邦分析法。 杜邦体系认为股东权益报酬率是一个综合性最 强的财务分析指标，从而，杜邦分析法以股东 权益报酬率为核心，对企业的盈利状况、财务

15、状况和营运状况进行分解剖析。杜邦分析法体系 权益报酬率 总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净 利 润主营 业务 收入主营 业务 收入平均 资产 总额1（1-资产负债率）平均 资产 总额平均 负债 总额主营 业务 收入成本 费用 总额其他 业务 利润所 得 税流 动 负 债长 期 负 债流 动 资 产长 期 资 产制造 成本管理 费用营业 费用财务 费用货币 资金短期 投资应收 账款存 货其他流 动资产Case某企业2001-2002年的有关资料指标2002年2001年权益报酬率18.80%15.98%销售净利率6.81%7.20%总资产 周转率1.071.11权益乘数2.582.00解

16、析 确定分析指标与其影响因素之间的关系: 权益报酬率=销售净利率总资产周转率权益乘数 根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，或指标体系， 确定分析对象： 2001年权益报酬率=7.20%1.112=15.98% 2002年权益报酬率=6.81%1.072.58=18.80% D =18.80% -15.98%=2.82% 连环顺序替代，计算替代结果： N100= 6.81% 1.112=15.12% N110= 6.81% 1.072=14.57% N111=6.81%1.072.58=18.80% 比较各因素的替代结果： 由销售净利率对权益报酬率产生的影响：15.12%-15.98%=-0.86% 由总资产周转率对权益报酬率产生的影响：14.57%-15.12%=-0.55% 由权益乘数对权益报酬率产生的影响：18.80%-14.57