改组、组建国有资本投资公司和运营公司的思考重点

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1、改组/组建国有资本投资公司 和运营公司的思考重点目 录一、改组和组建国有资本投资公司和运营公 司的政策解析二、关于“ 国 有 资 本 投 资 公 司和 运 营公司试 点” 的 调 查 问卷 及 解 读 三、国有资本投资公司和运营公司的功能定 位和核心能力分析四、国有资本投资公司和运营公司的试点实 践案例五、总结及展 望六、作者/联系方 式14101423241一、 改组和组建国有资本投资 公 司和运营公司的政策解析国有企业在中国经济中的作用举足轻重。进入 2016 年全球 500 强的 110 家中国公 司（含 7 家台湾公司和 4 家香港公司）当中，国企共 83 席，占 75%。 但是，许多

2、 国 企“ 大 而 不 强 ” ， 存在“ 政 企 不 分 ” 、 “ 政 资 不 分 ” 等 问 题， 影 响 国 企 现 代 企 业 制 度 的 完 善 和 运 营 效 率 的 提 高 。 本 轮国企改革的最终目的， 是在中国经济进 入 “ 新 常 态 ” 的新阶段，通过提高国有 企业的运营效率和抗风险能力，来改善整个国民经济增长的质 量 1 。而改组和组建国 有资本投资公司和运营公司正是在这一背景下，国资国企改革 向“ 管 资 本 为 主 加 强 国 有 资 产 监管 ，改革国有资本授权经营 体制” 方向的创新和尝试 。随着本轮国企改革的深化， 国有资本投资运营公司的改建和组建正在进一步

3、提速推进 。 作为本轮改革中最富创新性的新举措之一，国有资本投资公司和国有资本运营公 司承 担着实现以“ 管 资 本 ” 为 主 改 革 国 资 管 理 体 制 、 提 高 国 有 资 本 配 置 和 运 营 效 率 、 国 有 资 产保 值 增 值 等 多 重 改 革 任 务 。长期以来，国有资本分布较为分散，运营效率较为低下。虽然建立了国有资产统 一 监 管体制，但国有资本相对固化的局面尚未根本打破。一方面部分国企结构调整所 需资 金筹集困难，过度依赖债务 融资、财务负 担沉重，在满足国家急需投入的领域 难以迅 速投入；另一方面巨额国有资本却处于闲置状态；同时，由于存在“ 政 企 不 分

4、” （ 政 府 既 是 出 资 人 ， 又 是 监 管 者 ） 以 及 “ 政 资 不 分 ” （ 政 府 既 是 国 有 资 本 所 有 者 ， 又 是 国 有 资 本 投 资 运 营 者 ） 的 现 状 存 在 ， 国 有 企 业 治 理 结 构 难 以 实 现 根 本 性 改 善 ， 生 产 经 营 受 外 部 市 场 波 动 影 响 较 大 。 为 此 ， 亟 需 设 立 国 有 资 本 投 资 及 运 营 公 司 ， 对 现 有 的 国 有 资 本 进 一 步 统 一 筹 划 ， 将 闲 置 的 国 有 资 本 有 效 利 用 ， 将 运 营 效 率 不 高 的 资 本 投 入 到

5、回 报 更 高 的 领 域 ， 提 高 国 有 资 本 整 体 运 营 效 率 和 效 益 ， 加 快 国 有 经 济 布 局 调 整 。 国 有 资 本 需 有 进 有 退 ， 配 合 国 家 战 略 需 求 ， 资 本 和 融 资 有 效 结 合 ， 以 投 资 手 段 促 进 国 有 资 本 合 理 流 动 、 优 化 配 置 。改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 改组和组建国有资本投资公司和运营公司的政策解 析注1： 根据2015年6月5日习近平主席主持召开中央深改组第十三次会议的讲话解 读2改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 改组和组建

6、国有资本投资公司和运营公司的政策解 析1. 改组 / 组建国有资本投资、运营公司的政策进展 2013年11月， 党的十八届五中全会通过 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决 定， 其中首次提出将 “ 改革国有资本授权经营体制， 组建若干国有资本运营公司， 支 持 有条件的国有企业改组为国有资本投资公司” ， 并说明了改组和组建国有资本投资 公司 和运营公司的主要目的： 一是 “ 以管资本为主” 完善国资监管方式； 二是加快国有经 济布 局结构调整， 避免重复建设、 恶性竞争， 切实提高资源配置效率； 三是重塑有效的 企业 运营架构， 促进国有企业进一步转换机制。 2015年8月， 被视为本

7、轮国企改革 “ 顶层设计” 的 关于深化国有企业改革的指导意 见22号文进一步提出国有资本投资公司和运营公司的运营模式： 发挥国有资本投资 公 司和运营公司的作用， 通过开展投资融资、 产业培育、 资本整合， 推动产业集聚和转 型升 级， 优化国有资本布局结构； 通过股权运作、 价值管理、 有序进退， 促进国有资本 合理流 动， 实现保值增值。 2015年10月， 22号文的配套文件 关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见进 一 步明确了改组/组建国有资本投资公司和运营公司的具体路径： 1、 国有资本运营公司 ： 通 过划拨现有商业类国有企业的国有股权， 以及国有资本经营预算注资组建， 以提

8、 升国有 资本运营效率、 提高国有资本回报为主要目标， 通过股权运作、 价值管理、 有序 进退等方 式， 促进国有资本合理流动， 实现保值增值； 2、 国有资本投资公司： 通过选 择具备一定 条件的国有独资企业集团改组设立， 以服务国家战略、 提升产业竞争力为 主要目标， 在 关系国家安全、 国民经济命脉的重要行业和关键领域， 通过开展投资融资 、 产业培育和 资本整合等， 推动产业集聚和转型升级， 优化国有资本布局结构。2. 从中央到地方试点陆续展开 继 2014 年 7 月宣布中粮集团和国投公司为国有资本投资公司试点后， 国务院国资 委 2016 年 2 月宣布诚通集团、中国国新两家为国有

9、资本运营公司试点。紧接着 2016 年 7 月又宣布新增 7 家国有资本投资公司试点， 包括神华集团、 宝钢、 武钢、 中国五矿 、 招商局集团、中交集团和保利集团。目前已公布的国有资本投资公司和运营公司 试点 的央企达到 11 家。地方国资也正在积极部署国有资本投资公司和运营公司的试 点。 据称目前已经公布的中央和地方的国有资本投资公司和运营公司试点企业超过了 100 家。3改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 改组和组建国有资本投资公司和运营公司的政策解 析这标 志着国有资本投资公 司 和运营公司的改组和组 建已 由政策制定阶段进入 试点实 施阶段。试点的意 义在于通

10、 过试 点和企业一 起试验 国有 资本投资公司 和运营公司的 运行机制， 明确其与政府及 所投资企 业的关系，并通过 试点进 一步总结经 验，以点 带面 ，有序推进，实现以“ 管 资本” 为 主 的 国 资 管 理 体 制 转变。 国有资本投资公司和运营公 司作为一项制度创新，在组 织结 构、 公司治 理、 运营机 制等方面与一般商业投资公 司、现有的企业集团公司等 必然存在一定差别。但截至 目前，中央层面尚未出台具 体的政策文件来指导具体如何 操作落地，也没有现成的成功 案例可以参考模仿。对于两类 公司的高管来说，如何实现深 层的政策目的，如何打造这两 类公司的核心能力、如何处理 上与国资委

11、下与所控 / 参股国 企的工作界面和权责 划分等 ， 是亟待解决的巨大挑战。 为 了解他们最真实的现状 和想 法，我们在已经公布成 为国 有资本投资公司和运 营公司 试点和即将成为试 点的多家 公司中高层管理人 员中做了 一次调查问 卷。图表1：国有资本投资公司和国有资本运营公司试点名单（部分 ）区域省份国有资本投资公司国有资本运营公司中央国家开发投资公司中国诚通控股集团有限公司中粮集团有限公司 神华集团有 限责任公司 宝钢集团有限公司 武汉钢铁 集团 中国五矿集团公 司 招商局集团 中国交通建设集 团有限公司 中国保利集团公司中国国新控股有限责任公司华北山东山东省国有资产投资控股公司 山东鲁

12、信投资控 股集团 兖矿集团有限公司 山东能源集团有限公 司 华鲁控股集团有限公司 山东黄金集团有限公 司 山东高速集团有限公司山西山西焦煤集团有限公司辽宁辽宁省国有资产经营有限公司华南广东广东粤海控股集团有限公司广东恒健投资控股有限公司福建厦门市政集团有限公司云南云南省建设投资控股集团有限公司海南海南发展控股有限公司海垦控股集团华东上海上海国际集团有限公司 上海国 盛(集团)有限公司江苏江苏省国信 资产管理集团有限 公司浙江浙江省国有资本运营有限 公司安徽安徽省投资集团控股公司湖北湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司江西江西省投资集团公司华西重庆重庆化医集团重庆渝富集团 重庆水务资产重庆机电

13、集团重庆地产集团四川四川省投资集团有限责任 公司四川发展(控股)有限责任 公司四川省能源投资集团有限责 任 公司宁夏宁夏国有资本运营集团公司4改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 关于“ 国 有 资 本 投 资 公 司 和 运 营 公 司 ” 的 调 查 问卷 及 解 读二、 关于 “ 国有资本投资公司和 运 营公司” 的调查问卷及解读本次调研共回收有效问卷 24 份，经分析整理，有如下发现：1. 受访者构成属性和成立方式： 受访企业过半是央企国有资本投资公司或运营试 点公司，35% 为省级试点公司；这说 明国有资本投资公司和国有资本运营公司的改 革从中央开始破局，并逐渐

14、在地方推进。图表2：受访试点企业属性2. 成立方式： 超过八成的国有资本投资公司和运营公司是在原来企业基础上改组而成，新建而成的仅 4% 。图表3：受访试点企业设立方法4%50%37%希望成为国有资本投资运营公司试点 的企业13% 已经被确定为央企国有资本投资运营 公司的试点企业新建的，国资委/监管机构注资已经被确定为省级国有资本投资运营 公司的试点企业改组的，添加了新的属性其他/尚未明确88%8%5改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 关于“ 国 有 资 本 投 资 公 司 和 运 营 公 司 ” 的 调 查 问卷 及 解 读3. 政策理解程度： 有近七成受访者表示部分

15、清楚国有资本投资公司和国有资本运营 公司的功能定位、政 策期望及两者的区别，还有 8% 表示不太清楚。国有投资公司 和国有运营公司虽然都 是“ 管 资 本 ” 的载体，拥有许多共同点，但在功能定位 、管控模式、发展方式等方面 还是存在一定差别。弄清楚两者的相同和差异，是做 好改革试点的前提。对国有投资 公司和国有运营公司功能定位和核心能力要求的异 同分析，我们将在下一部分详述。图表4：国有资本投资公司与运营公司区别理解4. 对于此项改革达成效果的信心指数： 超四成受访者对国有资本投资公司和运营 公司的改革成果保持非常乐观 或比较乐观 心态，但仍有近六成的受访者认为并不 乐观或中立。这说明，相关

16、政策逐步出台及试 点不断公布表明了国家推动该项 改革 的决心，这在一定程度上增强了受访者的信心； 但由于中央及地方层面均未公布具 体操作细则，也没有现成的成功案例可以参考，部 分试点企业尚不清楚如何着手开 展工作，导致畏难情绪存在。图表5：改革效果信心指数非常不乐观 0%4%25%33%38%0%5%10%15%20%25%30%35%40%非常乐观 比较乐观 中立态度 不太乐观67%0%10%20%30%40%50%60%70%清楚25%部分清楚不太清楚8% 完全不清楚0%6改组/组 建国有资 本投资 公司和运营 公司的思考重点 | 关于“ 国 有 资 本 投 资 公 司 和 运 营 公 司 ” 的 调 查 问卷 及 解 读5. 国有资本投资公司和运营公司的对标对 象： 不论是国有资本投资公司还是国有 资本运营公司，国家主权财富基金 / 社保基金，如 淡马锡，都被受访者选为排名第 一的对标对 象。淡马锡的成立和成功有其特殊的历史 和政治经济环 境，对中国国 有资本投资公司