《国际资本理论与国际金融危机》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际资本理论与国际金融危机（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第五章国际资本流动 与国际金融危机天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：1755696321南开大学 范小云第一节 国际资本流动一、国际资本流动的类型 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移 到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国 际收支平衡表的资本与金融账户中。 （一）长期资本流动 期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。 l直接投资 l证券投资 l国际贷款直接投资有三种类型： 创办新企业 收购国外企业的股权达到一定比例以上（10） 利润再投资证券投资与直接投资的区别 在于，证券投资者对于投资 对象企业并无实际控制和管 理权。证券投资在国际资本流动中 的
2、作用有加强的趋势，国际 金融市场上出现了融资手段 证券化的趋势。主要有政府贷款、国际金 融机构贷款和国际银行业 贷款等。 2南开大学 范小云第一节 国际资本流动一、国际资本流动的类型 （二）短期资本流动 短期资本指一年或一年以下的各种金融资产。 l套利性资本流动 l保值性资本流动 l投机性资本流动 l 贸易资金融通3南开大学 范小云第一节 国际资本流动二、国际资本流动的动因 （一）国际资本流动的一般原因 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移 ，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造 成生产要素在国际间的流动。 如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报 酬的利率就会较国外利率低，由此资本就
3、会由该 国流向他国。4南开大学 范小云第一节 国际资本流动二、国际资本流动的动因 （二）证券投资国际分散化的动因 要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高 利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家 之间是相互或双项流动的。 投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益 的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风 险管理和提高收益。天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：1755696325南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论国际金融体系越来越频繁地发生着危机：金本位制崩溃（1920s） 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） 美元违约（1971）和全球通
4、胀（1970s） 拉美债务危机（1980s） 全球股市危机（1987） 日本金融危机（19912003） 欧洲汇率机制危机（199293） 墨西哥金融危机（199495）6南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论国际金融体系越来越频繁地发生着危机： 亚洲金融危机（199799？） 俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998） 巴西货币危机（1999） 美国D倒闭和财务丑闻（2000 2003） 阿根廷危机（2001） 新的第三世界债务危机（中东、东欧、非洲）7南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论For historians every event is unique. Econom
5、ics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general.对于历史学家来说，每一事件都是独一 无二的。但经济学在社会与自然中却反复 重复。历史具有独特性，经济学则具有一 般性。天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：1755696328南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼明斯基（Hyman Minsky） 货币主义理论家
6、中享有极度悲观的声誉 ，他十分悲哀地强调货币体系的脆弱性及 其导致灾难的可能性，强调信用体系的不 稳定是危机发生的一般原因。危机是在外 部冲击使boombust时产生的。 为什么危机发生得如此频繁呢？9南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼明斯基（Hyman Minsky） 正常情况下，快速的经济增长需要相应的快速 的银行信贷增长的支持。但是，当对资产价格投 机需求增加并迅速取代生产性投资需求、人们“买 只是为了卖”时，就会出现过度交易，投资者大量 购买的结果是银行信贷增加，而抵押（质押）品 的价格是越来越通胀的，于是实现了泡沫的加速 成长。天马行
7、空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：17556963210南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼明斯基（Hyman Minsky） 任何事件都可能引致泡沫的破裂，此时，市场 突然只有恐慌性抛售，资产价格急速下跌，投资 者或者抛售资产遭受巨大损失，或者变现不成功 ，最后出现违约或破产。而银行发现贷款人不能 偿还债务，而原来的贷款抵押（质押）品大幅贬 值，于是出现了信用枯竭（Credit dry up）。好 公司也得不到贷款，或优良贷款也被要求提前偿 还，以确保银行的资本充足率。11南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般
8、理论一、国际金融危机的一般理论 （二）凯恩斯（John Maynard Keynes） 凯恩斯将资本分为善意资本（virtuous capital ，投资于生产、基建和服务的资本）和恶意资本 （vicious capital，纯粹为投机目的）。正是恶意 资本和错误的政府政策导致1930年代的大萧条。 凯恩斯否定了萨伊定律，提出了需求经济学， 认为政府部门有义务进行需求管理来弥补危机时 期私人部门需求的不足。天马行空官方博客：http:/ ；QQ:1318241189；QQ群：17556963212南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论一、国际金融危机的一般理论 （三）金德尔伯格（Cha
9、rles Kindleberger） 金德尔伯格特别关注为什么金融危机往往比最 初的错误本身更严重、更持久？他指出一国国内 和国际范围内具有超然地位或“盟主”地位的最后 贷款人的重要性。不仅最后贷款人在恐慌发生前 的救助是重要的，而且最后贷款人存在本身就能 一定程度上避免金融恐慌。 大萧条持续时间长的原因就是缺乏国际最后贷 款人，导致各国政府纷纷采取以邻为壑政策。13南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论一、国际金融危机的一般理论 （四）熊彼特（Joseph Schumpeter） 熊彼特关注繁荣崩溃周期背后的根本原因。 他认为是企业家而不是企业是资本主义经济的 基石，是创新和企业家愿
10、意引入创新构成了资本 主义经济发展的强大动力。这样，创新成为了体 系进步和不稳定的原因。“创造性地破坏”的体系 发展迫使旧的技术、产品、经济金融体系快速适 应或被淘汰。当创新步伐突然加快，就有可能发 生严重的危机。 这是否意味着危机是好的、必要的？14南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论二、国际金融危机的案例分析 （一）The Great Depression 大萧条导致了：工业产出减半、失业率最高达25 、世界贸易下降了三分之二、出口国家贫穷。 1、根本性原因： l农产品过剩 l1920年代资本品的过度投资 l凡尔赛合约 l美国经济脆弱（收入分配不均、银行业问题 ）15南开大学 范
11、小云第二节 国际金融危机的一般理论（一）The Great Depression 2、诱发性原因： lNYSE1929年11月崩盘 l美国银行失败（资产价格下降导致贷 款违约和银行破产、1920年代在信贷支撑基 础上的过度投机、过度借贷）16南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论（一）The Great Depression 3、危机持续、严重的原因： l政府错误的财政政策（平衡预算政策、紧 缩货币政策、加税、减少福利支出） l对德、奥的赔款要求 l“以邻为壑”政策（贸易保护主义、竞争性 贬值等） l缺少最后贷款人或领导地位的强势角色（ 美国的消极退出导致了1933年World Eco
12、nomic Conference寻求采取统一行动恢复世界经济的努 力失败）17南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论（一）The Great Depression 4、大萧条对美国的影响 大萧条中，美国经济受影响最严重 （工业产出、老工业的衰落、东北工业中心的 衰落）。但是，美国也孕育着积极的变化： l人口西移 l西部崛起新产业（主要有石油化工、新 的消费产品、耐用消费品、新品牌、国 内经济的商业化、飞机、好莱坞等） l西海岸成为新的增长区（加州人口1940 年代末成为人口最多的州、洛杉矶成为 美国人心中理想的城市）18南开大学 范小云第二节 国际金融危机的一般理论（一）The Gre
13、at Depression 4、大萧条对美国的影响 到1945年二战结束时，美国占有一 半的世界工业产出，一半的世界贸易，近三分 之二的黄金储备。19南开大学 范小云Growth of Sun Belt Cities, 1920-1980Metropolitan AreasYear 1920194019601980Los Angeles8792,9166,0397,478 San Diego742891,0331,862 Phoenix291866641,509 Tuscon2037266531 Dallas1855271,0842,430 Houston1685291,4182,905 Sa
14、n Antonio1913387161,072 New Orleans3985529071,256 Atlanta2495591,0172,030 Miami302689351,626POPULATION (in thousands)0-250250-1,0001,000-3,000Over 3,00020南开大学 范小云INDEX OF INDUSTRIAL PRODUCTION 1929 = 100World/Japan/USA/UK/Germany/Canada/France192584878981 7770 1926859177 9078 19279183899697 7983 192
15、89589939599 91921929 100 100 100 100 100 100100 19308695809286 9985 19317592688468 8671 19326498548353 7258 193372 113648861 8160 193478 129669980 7574 193586 14276 10694 7282 193696 15188 116 106 78901937 104 171 92 124 117 82 100 193893 17372 116 126 7695 21南开大学 范小云THE CONTRACTING SPIRAL OF WORLD TRADE: 1929-1933 (US $ Gold Millions)1929 1930 1931 1932 1933Average Monthly 2858 2327 1668 1112 997 VolumeIndex (1929 = 100) 100 81 58 39 3522南开大学 范小云DECLINE IN EXPORT INCOME OF PACIFIC PRIMARY EXPORTING COUNTRIES 1929-1933 (%) Chile
