投资银行的产生和发展

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1、 第一章投资银行的产生和发展第一节 投资银行概述投资银行的含义投资银行功能和定位投资银行与其他金融中介机构的区别 投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。 其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。 19世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和 铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资 银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券 的方式提供筹融资服务 20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业 务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳 从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券 经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。一、投资银行的含义因此，从历史发展及其现状来看 ，投资

2、银行在最广阔的范围内是资本 所有权与使用权交易的中介，是确定 资本最佳使用方案、最佳使用方式、 最佳使用对象的资本配置者。 二、投资银行功能和定位投资银行具 有沟通资金供求 、优化资源配置 、构造证券市场 、实现生产规模 化、促进产业集 中的功能。 美国著名金融专家罗伯特库恩在其所著投资 银行学中将投资银行的定义按业务范围大小 划分为以下四类： 最广泛的定义。投资银行包括华尔街大公司的 全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以 及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。 第二广泛的定义。投资银行包括所有资本市场 的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理 基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵

3、押银行、保险产品等业务不包括在内。如果是 投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人 银行（不同于英国的商人银行概念），则应包 括在内。 第三广泛的定义。投资银行只限于某些资本市 场活动，着重证券承销和兼并与合并，基金管 理、风险资本、风险管理不包括在内，按照公 司方针主要用于支持零售业务的研究不包括在 内，但包括商人银行业务。 最狭义的定义。投资银行回到它过去的原则上 ，严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、 在二级市场上进行证券交易。 三、投资银行与其他金融中介机构的区别第二节 投资银行的产生与发展 早期的投资银行 19世纪至20世纪初投资银行的发展 1933年开始的金融管制下的投资银行 2

4、0世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物 。 首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信 用证券化下证券市场的发展而发展的。 其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行 业与证券业的“融合分离融合”的过程中产生和发 展起来的 第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证 券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展， 以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发 展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新 走向融合已是大势所趋。探寻投资银行的起源，可以追溯到中 世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起， 早期投资银行应运而生。

5、进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展 ，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行 与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业 的互动发展中壮大起来的。 第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府 债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。 第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集 中挖掘出了投资银行的巨大潜力。18981902年 间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮 之后，投资银行开拓了其在企业收购、兼并方面的 业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大 部分美国的工业形势。 1929年10月28日，高涨的故事撕下了繁 荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个 世界2

6、0世纪30年代大萧条的序幕。股市 危机的连锁反应是银行业危机，大批投 资银行纷纷倒闭，证券业凋敝萎靡。 受命于危难的罗斯福政府上台，开始了 对金融业的立法监管，其内容之一便是 严格确立了美国投资银行业在今后几十 年中所遵循的业务范围。 20世纪70年代以来经济国际化 及管制放松下的投资银行这一时期参与竞争的成 果主要可归为两类： （1）金融创新带来的 业务拓展及与商业银 行的互相渗透； （2）海外业务的拓展 。华尔街一景第三节 投资银行的业务与特 点投资银行的业务投资银行的特点 证券承销 证券交易 证券私募 兼并与收购 基金管理 风险资本 金融工程 金融咨询投资银行的业务投资银行业鲜明的特点:

7、 业务广泛，适应性强。 勇于开拓，善于创新。 人力资源丰富，技术含量高。 面向各类特殊客户，专业性强。 拥有大批具有企业家精神的精英 。第四节 投资银行的发展趋势合业经营战略 全球化战略 业务多元化战略与专业化战略 与企业合作关系进一步发展战略在当今世界中，下列因素影响着 投资银行的发展：金融自由化 金融市场的全球化 资产的证券化 金融工程的迅速崛起 合业经营战略 金融自由化放松和解除了参与市场的控 制性约束。 证券化的推进要求银行参与证券经营。 金融工具的创新，使商业银行和投资银 行在新的业务领域内融合交叉。 全球化战略 金融市场全球化 信息技术的发展和跨国交易金融创新的取 得 国际筹资债务

8、化 资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动 ，寻求利润点 业务多元化战略与专业化战略现代的投资银行向两种趋势发展： 一是大型投资银行，其业务面涉及广泛 ，不但经营传统的代理发行证券业务， 经销证券业务、经纪业务，而且还开展 了公司理财、资金管理和投资咨询等业 务。 二是经营多元化也会导致缺乏专门领域 的优势，同时会导致固定成本的增加， 而且经营多元化及跨国经营会带来相应 的管理难题。 与企业合作关系进一步发展战略投资银行通过签订协议或股权参与的形 式，与企业建立一种长期、密切、稳定 的关系，以降低双方的交易和经营成本 ，促进投资银行和企业间的合理分工， 发挥投资银行在资本经营方面的优势。 第五节

9、 投资银行在我国的发展 我国投资银行业的现状 大力发展投资银行业 我国投资银行业的现状 我国投资银行业 务在证券市场及证 券公司的成长壮大 中已奠定了证券承 销传统业务的基础 。 我国投资银行的主体和业务的运 作与真正意义上的投资银行还存 在相当的距离： 证券机构资金规模普遍较小业务范围狭窄投资银行家的缺乏21世纪前10多年， 是我国投资银行业 务发展极其重要的 时期，必须着眼于 国际化现代投资银 行的竞争要求，及 早确定明智的发展 战略。上海证券交易所一景发展战略 以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的 投资银行体制模式。在考虑选择与转换体制模式时，应坚持以下原则 国际接轨 市场实践的发

10、展 管制的可操作性 时代特点 调整修正 建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 建立健全法律环境，不断完善监管模式 按照国际从业标准培养跨世纪专业人才 加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 发现市场需求，加快金融创新本章小结本章首先讲述了投资银行的定义，通 过从不同角度对投资银行定义，加深和强 化对投资银行的理解以及与其他金融机构 的区别。接着对投资银行的产生和发展历 程做了详细的论述，对投资银行的发展历 史有了一个详尽的记录。随后对投资银行 的业务和特定进行了分析，突出投资银行 的自身特色。最后对投资银行未来的发展 趋势和在我国的发展情况做了全面的论述 。本章要点 投资银行的概念和定义 投资银行

11、的产生和发展 投资银行的业务与特点 投资银行的发展趋势 投资银行在中国的发展状况本章关键术语投资银行 格拉斯斯蒂格尔法案金融创新 承销 私募 兼并收购 全球化 本章思考题1怎样从多角度理解投资银行的定义 ？2投资银行与商业银行的区别有哪些 ？3金融创新对投资银行的作用主要体 现在哪些方面？4未来投资银行发展的趋势是什么？第二章投资银行的作用 第一节 一般职能概述期限中介 风险中介 信息中介 流动性中介短 期 资 金长期资金期限中介投 资 者 融 资 者风险中介资金需求者资金供给者信息中介现 金 各种票据和账户流动性中介第二节 投资银行的作用资金的中介 资金的运作 市场的构建 信息的中介现代投资

12、银行作用的核心是：作为资金 需求和资金供应者相互结合的中介，以 最低成本实现资金所有权与资金使用权 的分离。 一是为经济体系的增长注入资本的功能； 二是为经济结构体系调整实现资本配置的功能。 一、资金的中介 投资银行通过帮助资金需求者发行证券等所有权和 债券凭证，将其售给资金供应者，把资金供需双方 联系起来。在这个过程中，投资银行充当了直接融 资市场上重要的中介人。 直接融资有更多的有利条件 直接融资可以有期限的多种选择，并容易提供中长 期资金。 直接融资将资金使用的风险分散给提供资金的广大 投资者，风险有众多投资者承担。 在直接市场上的就需要投资银行起穿针引线的作用 一是帮助资金需求者寻找资

13、金来源，同时帮助资金 盈余者寻求投资机会； 二是设计合理的交易方式，寻找对期限、利率、偿 本付息等的选择，使交易双方在互惠互利的基础上 达成协议。 二、资金的运作 实现资金的有效配置。这是指通过发行证券，使 资金流向社会平均利润率比较高的行业和企业， 并加以有效利用。 为政府、国家重点项目和大型企业进行融资 为中小企业或新兴事业融资 资信程度比较低的企业 对投资基金的管理。 影响企业组织和产业结构的调整。三、市场的构建 投资银行是促成证券市场主体交 易的核心 投资银行促进了信息披露 投资银行促使证券市场的价格机 制发挥作用 投资银行进行金融工具创新四、信息的中介一是在证券市场上为广大投资者进行

14、 信息披露；二是对某个特定项目融资、企业兼并 重组，或是为一个特定的企业充当财 务顾问，利用其对信息的收集、分析 、加工能力，谋求以最小成本获取最 大的资金收益。 第三节 我国发展投资银行的意义和作用 促进金融市场的发展和完善 促进我国证券市场的进一步发展 通过发展国际化业务，在吸引外资的同时涉足 国际资本市场 投资银行参与企业资本运营，有助于深化国有 企业改革 有助于促进和培育企业家的成长 投资银行的风险投资业务，有利于我国高新技 术产业的发展促进金融市场的发展和完善 有助于发展直接融资、 拓宽融资渠道、缓解银 行信贷风险。 有利于促进竞争、改善 银行业的服务。投资银 行参与金融市场的竞争

15、，有利于促进银行界改 善金融服务。 即将上市的中国银行促进我国证券市场的进一步发展 投资银行的业务创新有助于调整证券市场结 构、增加投资品种。 增加证券市场中的企业债券 参与投资基金的发展 投资银行作为机构投资者主力，对稳定证券 市场起重要作用。 投资银行调配的资金成为证券市场的重要资 金来源，保证了证券市场的资金充裕。 投资银行作用的发挥符合资金运用的规模经 浏览专业化分工。通过发展国际化业务，在吸引外资的同时涉 足国际资本市场 组建中外投资基金 组建合资投资银行首家中外合资银行投资银行参与企业资本运营，有助于深 化国有企业改革 推动现代企业集团的形成 盘活存量资产。 活跃并规范产权交易市场。 不断推出新的资产重组创意，如买壳上市、借壳上 市、资产置换、一级市场争购和场外争购等。 投资银行参与并购，使信息披露日益详细、规范。 投资银行向公众投资者出具报告书，客观而公共地 详细解释重组事件的交易价格、资产重组安排，可 能产生的影响、盈利预测等。 （3）投资银行充分发挥财务顾问的角色，减少产权 交易中政府参与的行政色彩。有助于促进和培育企业家的成长 对具有管理能力 、开拓精神和远 见卓识的高素质 管理人员和企业 家的需求 现代经济运行体 系分为三个层次 政府宏观调控层动员资本的中间层， 如投资银行以普通商品为运作对象的工商企