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1、Chapter 22 公司資產之管理1本章重點 說明小型企業的營運資金循環 了解管理公司現金流量的重要議題 說明管理應收帳款、存貨和應付帳款的 重要議題 討論資金預算決策的常用技巧及利用現 金流量折算法確定適當現金成本 說明小型企業的營運資金實務2營運資金管理 管理短期性資產(流動資產)與短期融資 來源(流動負債)的營運資金管理 (working-capital management)對於多數 的小型公司而言，特別重要 公司的短期資產與負債管理的無效率有 可能嚴重傷害到公司的大好商機3營運資金循環4營運資金時間線訂購銷 售收齊應 收帳款收到 存貨存貨的現 金給付存貨天數應付帳款天數現金轉換期應
2、收帳款天數abcde5快旋公司營運資金時間線訂購銷 售收齊應 收帳款收到 存貨存貨的現 金給付存貨天數應付帳款天數應收帳款天數8月15日8月31日9月30日10月31日6波克公司營運資金時間線訂購銷 售收齊應 收帳款收到 存貨存貨的現 金給付存貨天數應付帳款天數現金轉換期應收帳款天數8月15日8月31日9月30日11月30日10月15日7現金$400 應收帳款0 存貨0 固定資產600 累積折舊0 總資產$1,000 應付帳款0 應計營運費用0 應付稅額0 長期負債300 普通股700 保留盈餘0 總負債與權益$1,000 波克公司七月資產負債表8波克公司八月資產負債表七月八月七月至八月的變化
3、現金$400 $400 應收帳款0 0 存貨0 500 +$500固定資產600 600 累積折舊0 0 總資產$1,000 $1,500 應付帳款0 500 +$500應計營運費用0 0 應付稅額0 0 長期負債300 300 普通股700 700 保留盈餘0 0 總負債與權益$1,000 $1,500 9波克公司九月資產負債表七月八月九月八月至九月的變化 現金$400 $400 $(100)-$500 應收帳款0 0 0 存貨0 500 500 固定資產600 600 600 累積折舊0 0 0 總資產$1,000 $1,500 $1,000 應付帳款0 500 0 -$500 應計營運費
4、用0 0 0 應付稅額0 0 0 長期負債300 300 300 普通股700 700 700 保留盈餘0 0 0 總負債與權益$1,000 $1,500 $1,000 10波克公司十月資產負債表七月八月九月十月九月至十月的變化 現金$400 $400 $(100)$(100) 應收帳款0 0 0 900 +$900 存貨0 500 500 0 -$500 固定資產600 600 600 600 累積折舊0 0 0 (50)-$50 總資產$1,000 $1,500 $1,000 $1,350 應付帳款0 500 0 0 應計營運費用0 0 0 250 +$250 應付稅額0 0 0 25 +
5、$25 長期負債300 300 300 300 普通股700 700 700 700 保留盈餘0 0 0 75 +$75 總負債與權益$1,000 $1,500 $1,000 $1,350 11波克公司十一月資產負債表七月八月九月十月十月十月至十 月的變化 現金$400 $400 $(100)$(100)$550 +$650 應收帳款0 0 0 900 0 -$900 存貨0 500 500 0 0 固定資產600 600 600 600 600 累積折舊0 0 0 (50)(50) 總資產$1,000 $1,500 $1,000 $1,350 $1,100 應付帳款0 500 0 0 0 應
6、計營運費用0 0 0 250 0 -$250 應付稅額0 0 0 25 25 長期負債300 300 300 300 300 普通股700 700 700 700 700 保留盈餘0 0 0 75 75 總負債與權益$1,000 $1,500 $1,000 $1,350 $1,100 12創立公司的現金流動13淨現金流量與淨利現金收入現金支出費 用收 益減減淨現金流量 淨 利銷貨收益 銷貨成本現金支出 折舊費用 營業稅商品採購 應付帳款 應付票據應收票據 銷貨收入14成長的陷阱 快速成長導致現金短缺的因素: 貨品與原料的增加 設備與管銷的增加 應收帳款現金增加 銷售與利潤現金增加15現金預算
7、視為管理現金流量的工具。 是針對現金的收入與支出所做的規劃 收入應收帳款的回收率。 支出薪資、租金、管銷成本、政府稅 賦等 可透過演算結果，若有閒置資金狀況， 將可選擇市場的短期投資，為公司做最 佳的運用。16管理應收帳款 真正影響公司現金流量的多寡就看 能否迅速收齊應收帳款的能力。 1、落實客戶徵信工作，審慎授信額度及 票期。 2、送貨務必要客戶簽收，並於列帳後儘 速洽收帳款。17管理應收帳款3、加強票信管理，對於客戶的要求 換票，或發生跳票，應即時審慎處理或 採取緊急處置措施。 4、按月分析檢討應收帳款及應收票據之 增減變動情形，並設法減少不利情勢。18應收帳款的正面影響例子 縮短發票的寄
8、送時間。 縮小呆帳客戶的付款期限。 對付款信用良好的客戶給予折扣。 作帳齡分析，監控異常客戶，並提 出有效的因應對策。 對逾期帳戶，成立催收小組做有效 管理。 使用收款鎖箱 (lock box) 。19應收帳款的融資 融資類型: 1、質押應收帳款做為貸款的抵押品2、將應收帳款賣給金融公司20應收帳款的融資 優點 增加公司營運的現金流量 迅速的與公司銷售及應收帳款的成長等 比例擴充。 缺點 成本過高 限制了與銀行的借貸能力21存貨管理利用電腦程式監控以及實體盤存。嚴格執行儲備設限，以降低儲存成本。一、減少存貨，活絡現金三、控制儲備二、 存貨監控最少存貨水準滿足服務客戶需求水準。22存貨管理的加強
9、 保持適量的存貨，以滿足客戶的需求或 配合生產的需求。 採取就源控管方式，從強化採購作業著 手，追求適時、適量、適質、適價 四大目標。 發料或發貨適當運用先進先出法， 並發揮靈活調度。 落實庫存盤點，防杜人為缺失。 23存貨管理的加強5、呆廢料損及企業財務，應制訂防止措 施並貫徹執行 。 6、按月分析檢討存貨增減原因及呈現趨 勢 。 7、採取安全措施及投保，減少意外損失 。248、分析存貨週轉率（次數）及週轉一次所需天數，並評估其合宜性。存貨管理的加強25應付帳款管理 諮商-達成雙方協議，拉長付款日。 時機- 利用現買，後付款的優勢條 件，將資金有效的運用。26資本預算 資本預算分析(Capi
10、tal budgeting analysis)幫助經理人進行長期長期投資的決策今天投資未來回收 的利潤與 現金流量1010年以上期間年以上期間27小型公司的資本預算決策 開發與引進未來有前景的新產品 以新模式取代舊有的運送工具 擴充銷售活動到新的版圖 建設新建築物 增聘銷售人員以加強對現有市場的銷售正確的投資決策將為公司增加價值； 反之，錯誤的資本預算決策對公司確 有致命的危機28資本預算技術 進行資本預算的三個主要技巧： 投資的會計報酬率平均每$1的投資，可以產產生多少利潤 還本期間(回收期間)需要多久才能回收原始投資 折現的現金流量此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比29投資
11、的會計報酬率 將公司預期收到的稅後利潤與投資的帳面價值 加以相比 例題 缺點 此乃基於會計原則計算得出的利潤而非實際收得的 現金 忽略貨幣的時間價值30回收期間法 衡量要多久才能回收當初投入的資金 運用現金流量而非會計利潤 例題 缺點 未考慮貨幣的時間價值 為將超出回收期間以後的現金流入計入31現金流量折現法 避免使用投資會計報酬率法與回收期間 法的不足 將現金的現值與期初投資資金做比較， 區分為：淨現值淨現值與內部報酬率內部報酬率 淨現值 內部報酬率計算投資的預期可得的報酬率使用現金流量法需決定最適當的折現率 折現率亦可稱之為資金成本or加權資金成本32公司資金成本 是公司必須於其投資上所賺
12、得的利潤能 滿足其債權人or股東的報酬率 資金成本是債權人與股東所要求的報酬率If 投資計畫的內部報酬率資金成本降低公司的價值&股東權益的價值增加企業主的權益價值33 衡量資金成本 根據機會成本的觀念 應認列所有永久性資金 來源使用加權資金成 本 使用借貸成本作為投 資準則不應使用單一融資成 本作為資本預算決策 的準則 公司使用借貸，無形 中亦用掉未來投資的 舉債能力 企業主應以加權資金 成本，將長期的權益 與負債需求納入考量34缺乏資本預算分析 小型企業預算制度缺乏的原因： 1.事業是生活的延伸 2.資本不足&流動性問題會直接影響決策過 程 3.對於現金流量有較大的不確定性 4.私人經營型態
13、的公司其價值比起上市/上櫃 公司而言是較難估算的 5.計畫規模小，於實務上運用淨現值是不可 行的 6.缺乏具有管理專才的經營者35實例說明實例說明 縱剖面財務分析法與橫斷面分析 至寶、海韻、康舒公司簡介 財務分析1. 營運資金循環2. 成長的陷阱2. 資本與投資報酬 解釋名詞36財務分析方法財務分析方法(1)(1)縱剖面分析縱剖面分析 (Vertical Analysis)-(Vertical Analysis)- 同一時期不同公司間之比較分析 常用的方法：p 共同比財務報表 (Common Size Financial Statement) 是把分析對象放在同一基準上來比較，以資產負債表而
14、言，這共同的基準就是以資產總額為百分之百，其餘項 目則以佔資產總額之百分比列示。p 比率分析 比率分析則是利用財務報表項目間的比率關係來推論。37橫斷面分析 (Horizontal Analysis) 比較同一家公司在不同年度或期間之財務資料 常用的分析方法包括趨勢分析、圖形分析及統計模 型分析 橫斷面分析是分析一序列時間的財務資料，所以也 稱之為時間數列分析財務分析方法財務分析方法(2)(2)38公司比較公司比較至寶電腦海韻電康舒資本額3.3億5.9億47.6億員工數54人70人1031人主要產產品比重電源供應器-84%電源供應器-98%電源供應器-92%上市櫃上櫃上櫃上市*以上資料取自95
15、年財報 pp 以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務以海韻、康舒做為對照組，借以分析至寶公司財務39財務分析財務分析 營運資金營運資金( (流動資產流動資產- -流動負債流動負債) )循環循環 1. 資產負債表 2. 損益表 3. 流動資產與流動負債之比率 短期償債能力分析 經營能力分析 成長的陷阱成長的陷阱 1. 應收帳款現金增加(應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率) ) 2. 銷售與利潤現金增加(銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率) ) 資本與投資報酬40 成長的陷阱成長的陷阱 1.應收帳款現金增加：應收帳款增加率與現金增加率應收帳款增加率與現金增加率 2.銷售與利潤現金增加：銷貨淨額增加率與現金增加率銷貨淨額增加率與現金增加率 3.貨品與原料的增加：存貨增加率 4.設備與管銷的增加：營業費用增加率銷貨收入淨額 增加率應收帳款 增加率現金增加率存貨增加率營業費用 增加率至寶2.7%32.9%-23.5%-27.9%18%海韻37.9%66.3%-37.9%-73%17%康舒0.8%-9.2%-85.0%-21.6%16%康舒情形異常, 以資產負債表解釋.財務分析財務分析( (橫斷面分析橫斷面分析) )41財務分析財務分析 資本與投資報酬42財
