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1、商贸零售行业：把握上海国企改革主题商贸零售行业：把握上海国企改革主题 投资机会投资机会上海国企改革进程有望超预期。XX 年 11 月 13 日，上海市委分别举行常委会和全市党员负责干部大会，传达党的十八届三中全会精神。上海市委书记韩正在讲话中提到，要“加快推进国资国企改革等各项工作” 。更早之前，10 月 20 日，在全国国资监管政策法规暨指导监督工作座谈会上，国务院国资委副主任黄淑和提出， “认真准备国资国企改革方案， 争取三中全会后尽快出台，形成上下联动的改革局面” 。种种信息表明， 上海国企改革有望超预期。新一轮上海国资国企改革的核心是下放权力、推行股权激励、修缮考核机制，推动相关企业及
2、产业更好发展。上海国资是仅次于央企的第二大国资系统，其动向备受关注。其改革内容主要集中于三方面：一是监管思路转变。对企业，按照竞争类、功能类、保障类的企业分类监管。对国资委，要求定位变化，趋向淡马锡管理模式。其二，是推广市场化激励机制与创新容错机制试点。这是我国国企经营问题与痛点的症结源头， 亦是本次改革核心突破口。其三是优化国资配置、合理产业布局，利用资本市场继续推动整体上市与并购整合，国资证券化率进一步提高。上海零售企业有望从国企改革中受益。我们认为，上海零售企业有望从此轮国企改革中受益，上海国资背景零售企业主要包括：友谊股份(上海市国资委)、老凤祥(上海市国资委)、上海九百(静安区国资委)、新世界(黄浦区国资委)、益民集团(黄浦区国资委)、徐家汇(徐汇区国资委).投资建议：三中全会过后，我们推断上海国资改革进程有望加快，存在超预期的可能。国企改革将有效改变企业激励机制和创新精神，将有望激活上海本地国有零售企业的活力。我们主要推荐业绩有较强支撑以及增长潜力的老凤祥，及从净利率提升空间角度来看，我们认为友谊股份(净利率%)有较大提升空间。此外，益民集团、新世界、徐家汇和上海九百也有望通过国资改革进一步焕发企业活力。
