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1、1国际金融（第三版）国际金融（第三版）陈雨露 主编 中国人民大学出版社课件制作： 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程2国际金融课程安排与要求o 指定教材:陈雨露主编(2008版) o 参考书：黄达主编金融学 o 每周1章,共16章 o 1次课堂考试 o 一篇小组论文 o 推荐杂志:, ,(中国人民大学报刊复印资料) o ,,ww 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程3国际金融课程考核o 课堂考勤:10分 o 课堂考试:10分 o 小组作业:20分 o 期末考试:60分中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程4讲授方式o 老师讲授基本原理 o 同学必须完成教材阅
2、读 o 每次课留20分钟提问和课堂讨论中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程5教学目的o 了解国际金融的体系 o 掌握汇率形成、国际金融市场运行、国际金 融管理以及国际收支的基本原理 o 了解国际金融市场投融资的基本技术 o 掌握国际金融分析的思路和基本方法中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程6第1章 外汇与外汇汇率Foreign Exchange Globex: 6S oWeekly options: Open Outcry: 1S-5S; Globex: 6S1-6S5 oVolatility-quoted options: V6S oVolatility-quoted weekly
3、 options: VS1-VS5 oPricing Conventions and Calculating Cash Premiums oA Swiss franc option price of 2.93 is equivalent to 2.93 x 0.01 = 0.0293 when the price is quoted in full. oThe cash price of the option is 0.0293 x 125,000(contract size) = $3,662.50. oMinimum Price Fluctuation (Tick) o$.0001 per
4、 Swiss franc = $12.50/contract; o trades may occur at $.00005 ($6.25), $.00015 ($18.75), $.00025 ($31.25), $.00035 ($43.75) and $.00045 ($56.25), which are less than five ticks of premium.90CME$INDEX futureso The CME$INDEX futures contract is a geometric index of seven currencies developed by CME Gr
5、oup. o Currency Component Weights for 2008 nEuropean Union/Euro (44.3653) nJapan/Yen (22.8210) nUnited Kingdom/Pound (15.6857) nSwitzerland/Franc (5.4690) nAustralia/Dollar (3.9662) nCanada/Dollar (3.5250) nSweden/Krona (4.1678)91RMB/USD FuturesoContract Size 1,000,000 Chinese renminbi oContract Mon
6、th Listings oThirteen consecutive calendar months plus two deferred March quarterly ocycle contract months oSettlement Cash-settled oPosition Accountability/Position Limits: oPosition Accountability Trigger Levels: 6,000 contracts; oPosition Limit: 2,000 contracts for Spot month* oTicker Symbol CME
7、Globex Electronic Markets: RMB oMinimum Price Fluctuation (Tick) oTrading can occur in $.00001 per Chinese renminbi increments ($10.00/contract). Also, trades can occur in $.000005 per Chinese renminbi increments ($5.00/contract) for RMB/USD futures intra- currency spreads executed electronically.92
8、RMB/USD Optionso Ticker Symbol o Monthly options: RMB o Weekly options: RB1-RB5 o Minimum Price Fluctuation (Tick) o $.00001 per Chinese renminbi = 10.00/contract; also, trades may occur at $.000005 ($5.00), $.000015 ($15.00), .000025 ($25.00), $.000035 ($35.00) and $.000045 ($45.00), which are less
9、 than five ticks of premium.93主要特征o 交易合约标准化 n 交易金额和交割日期 n 价格波动限制 o 集中交易和结算 o 市场流动性高 o 履约有保证 o 投机性强场内交易商场内交易商交易操作台 买入/卖出交易交易台报价员报价板行情报价网络清算所订单会员公司买方提交交易经纪返单回公司订单会员公司卖方提交交易经纪返单回公司IMM外汇期货交易95清算机制o 由期货交易所提供或指定清算所 o 由清算所充当期货合约各方的交易对手 n 对于外汇期货买方来说，清算所是卖方 n 对于外汇期货卖方来说，清算所是买方 o 清算所始终存在，并要求集中清算 n 提高了市场的流动性 n
10、 为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑96保证金制度o 客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司 在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令 配对 o 最低初始保证金和维持保证金 o 逐日结算制度(marking to market)n 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏 ，据以调整原有的保证金数额97英镑期货的保证金账户流量时间时间市场报场报 价合约约价格保证证金变变 动动追加() /减少()金额额保证证金 账户账户 余额额T0T1 T2 T3 T4$1.4700/$1.4714/ $1.4640/ $1.4600/ $1.4750/$91,875.0$91,962.5 $91,500.0
11、 $91,250.0 $92,187.50+$87.50 -$462.50 -$250.00 +$937.50+$2,000.000 0 +$625.00 -$937.50$2000.00$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.0098利用外汇期货套期保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易 过程3月20日不做任何交易买进20份英镑期货合 约 9月20日买进125万英镑卖出20份英镑期货合 约结果现货市场上，比预期损失1.63251251.6200125
12、1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利(1.64251.6300)6.25201.5625万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将 从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英 镑付款提货。 99利用外汇期货投机某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20的保证金。 期货投机获利： (100010)/143300=6.98%现货投机获利： (100010)/716500=1.4%
